SDD:所謂的脫鉤只是錯覺,永葆穩定才是USDD的價值底色_STRX

6月中旬，USDD經歷了一次價格偏離，這不禁讓市場聯想到了UST脫錨和Luna崩盤事件，市場的恐慌情緒仍未散去。然而，USDD很快又恢復到1美元的位置。對此，USDD背后的發行方波聯儲還發表了一封公開信，針對近期市場最憂心的問題逐一答疑，重申了USDD不受制于任何中心化機構，并強調將通過市場化手段來維護USDD價值穩定，以應對后續的市場做空行為。

一、穩定幣小幅波動實屬正常，并不影響基本盤

穩定幣的第一要務，是維持幣價的穩定，進而保證將潛在的資產交易價值磨損降到最低。但現實情況是，并非所有的穩定幣價格始終維持1美元不變，因為外部行情的變化，會使其價格短時內在1美元上下浮動，這也是正常的市場現象。甚至連美元這一世界通用貨幣，其幣值也會在世界外匯市場出現極端情況下產生波動。因此，USDD前期的小幅波動其實是正常現象，在某個安全區間內時，并不意味著脫鉤，市場供需關系會很快平抑這部分價差。所以，此次USDD的價格很快回到1美元，并未對用戶和市場造成巨大沖擊。

Alameda從FTX.com錢包和賬戶中凈借款93億美元:金色財經報道，根據FTX破產律師提交的一份文件，FTX.com的資產存在“嚴重短缺”。根據最新價格計算，在FTX.com相關賬戶的錢包中確定了22億美元的總資產，其中只有6.94億美元屬于流動性最強的“A類資產”，包括法幣、穩定幣、比特幣和以太幣。FTX所有屬于A類資產的代幣都有赤字。其他資產包括3.85億美元的客戶應收賬款，以及對FTX關聯公司Alameda Research和相關方的重大索賠。Alameda從FTX.com錢包和賬戶中凈借款93億美元。與此同時，FTX團隊確定的客戶應付賬款為70億美元。此外，FTX US也顯示出資產缺口，與該交易所相關賬戶錢包中的總資產為1.91億美元，客戶應收款項為2800萬美元，關聯方應收款項為1.55億美元。[2023/3/3 12:39:25]

二、TRX和USDD的雙向鑄造機制，因波聯儲而杜絕死亡螺旋的可能

臨時司法管理人發現Hodlnaut曾秘密刪除名為“UST loss”的文件夾:10月31日消息，加密借貸平臺Hodlnaut一直在向臨時司法管理人隱瞞財務文件，臨時司法管理人通過Google云端硬盤的日志發現，Hodlnaut在告訴客戶他們沒有UST敞口后，曾秘密刪除一個名為“UST loss”的文件夾。

此前報道，8月16日，加密借貸平臺Hodlnaut在新加坡向高等法院提交申請，尋求債權人保護，使法律索賠和訴訟程序能夠暫時暫停，避免以低價強制出售Token，以便可以穩定財務狀況，專注于重組和恢復計劃。（Techinasia）[2022/10/31 11:59:22]

小幅波動，市場和用戶都能接受，然而一旦出現巨幅拋售情形，則會讓任何一方極度恐懼。對于算法穩定幣來說，這一問題的解決方案是雙向鑄造/燃燒機制，即通過市場套利讓價格自發的維持平衡。但這種機制又很容易讓人想到LUNA/UST，更容易去片面的探討穩定幣背后的TRX到底有沒有價值背書。

Creepz Genesis系列NFT近24小時交易額增幅超600%:金色財經報道，OpenSea數據顯示，Creepz Genesis系列NFT近24小時交易額為160 ETH，增幅達687%。24小時交易額排名位列OpenSea第9。[2022/10/5 18:39:52]

深究之后會很快發現，雖然TRX/USDD確實體現了一種通過雙向鑄造來維持USDD穩定的思路，但實操上與UST存在很大區別，關鍵體現在穩定幣的供應量控制和鑄幣權的開放性上。

在LUA-UST的雙向鑄造設計中，因為二者在市場上都可以完全鑄造/銷毀，當負面行情產生時，極易走向一個死亡螺旋。大幅拋售和自由雙向鑄造設計導致UST賣壓增加時，套利者可以用低于1美元的價格買入UST并鑄造成價值1美元的LUNA，但這會導致LUNA的數量增多，最終陷入惡性循環。

SM Entertainment成立元宇宙內容制作公司Studio Kwangya:7月13日消息，韓國偶像經紀公司SM Entertainment（SM）周二宣布，將建立專門在元宇宙從事內容制作的公司Studio Kwangya。 Studio Kwangya的業務范圍將包括VFX制作、虛擬人類、虛擬現實（VR）和音樂視頻制作。

SM的元宇宙子公司Studio Kwangya最近成立Studio A，這是一家與美國虛擬現實音樂會平臺AmazeVR的合資企業。（Forkast）[2022/7/13 2:09:42]

但是在TRX和USDD的雙向鑄造中，當USDD賣壓增加時，現階段市場并不能自由的進行套利，除波聯儲認定的白名單機構之外的人，無法將低于1美元的USDD燃燒并鑄造成價值1美元的TRX賣出套利。所以，非管控的市場行為現階段無法影響到USDD和TRX的供應量，后續連串的死亡螺旋效應也就被完全杜絕了。另據波聯儲官網數據，６月中旬USDD價格波動之際，波聯儲官方記錄并沒有顯示有將USDD燃燒掉鑄造成TRX的記錄，反而是正常的將TRX送進銷毀合約以發行USDD。這也直接說明了，將穩定幣價值系于一個可以大量自由鑄造的本幣之上的做法是不明智的，這也是UST和Luna組合失敗的根本癥結，USDD和TRX顯然吸取了對方的教訓，并較早地完成風險前置和危機預警。

三、波聯儲采取一攬子貨幣政策促穩USDD，且自身儲備豐厚

前文提到，波聯儲對雙向鑄造機制進行了本質上的優化，使得USDD完美規避死亡螺旋風險。除此之外，波聯儲作為加密資產領域的央行，還借鑒了傳統金融世界的多重專業打法，來保證宏觀盤面的穩定，類似于貨幣調控政策，具體包括：

1）使用USDD利率調整：

6月13日，USDD價格變化到0.97美金。面對這種價格輕微的變化，波聯儲將USDD的質押利率調高，以吸引市場上更多人將USDD回流到協議中進行質押，通過市場參與者的逐利特性讓流通的USDD變少，從而使得其價格自動恢復；

2）公開市場操作：

當USDD發生大幅度價格變化時，如脫鉤10％到0.9附近時，按照雙向鑄造機制，波聯儲本可以燃燒USDD以鑄造TRX，縮小USDD的供應量使其回鉤。但此舉也同樣會影響TRX的價格。考慮到這一點，波聯儲選擇在市場上公開買入1億USDC的TRX，在應對市場上對于TRX的做空行為的同時，也增加了儲備庫中的資產，以進一步應對風險；

3）窗口指導：

波聯儲在公開信中對此解釋，在面對極端市場情況下，將與部分市場機構合作，采取控制USDD、TRX的借貸量，甚至關閉USDD、TRX的借貸，以防范市場的惡意做空。

另外，最需要提及的是，USDD的總發行量在7.3億美金左右，而背后擁有BTC+USDT+USDC+TRX作為儲備，其價值則高達22.9億美金，抵押資產是發行資產的3倍左右，是當之無愧的超額抵押穩定幣。同時，TRX只占USDD總儲備的三分之一，與Luna在UST中的占比完全不在一個量級。因此，在最罕見和極端的情況下，即便是TRX歸零，BTC、USDT和USDC的儲備加起來還有14億美金左右，兌付已發行的7.3億美元USDD綽綽有余。另外，當USDD在市場上供過于求時，波聯儲完全可以動用其錢包地址中遠大于USDD發行量的儲備金，買入USDD使其重新回鉤。

四、結語：小插曲后的USDD和波場將更為穩健

上個月的“脫鉤”事件，對于USDD來說，有驚無險。事后復盤，按照計算，綜合當時的市場情況，將USDD從0.9回鉤至1美金，大約需要的資金體量為360萬美金左右，而波聯儲的資產總儲備價值在20億美金以上，也就是說USDD重回1美元輕而易舉、毫無壓力。另外，USDD和TRX的綁定持續弱化，且鑄幣權被緊緊握在波聯儲手中，也為USDD永不脫鉤上了雙重保險。

意外的USDD價格波動，只是市場調節下的正常反應，根本無法傷及USDD和波聯儲的根本，但是通過汲取此次事件的經驗，波聯儲和USDD將通過一系列針對性的措施，變得更加穩健而強大。

來源：金色財經

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