USD:穩定幣的三種類型你知多少？USDT、Terra、DAI是同一類型嗎？_TERRAN

那場可以載入區塊鏈史冊的Terra崩盤事件依舊讓人心有余悸。由于加密貨幣市場天然的強聯動性，這就導致無論是否參與投資Terra的你我都無法置身事外。?

一個Terra倒下去了，還有無數個穩定幣布局。根據defillama數據，全球總共有38個穩定幣，其中，排在前五名的分別是：USDT、USDC、BUSD、DAI、FRAX。其中，前三名的市值達到了1395億美金。

距離Terra事件已有月余，今天，我們再來看看這穩定幣的市場。

從Terra說起

Terra其類似于自動化的傳統銀行，為支付、轉賬、投資、貸款和儲蓄提供便利，其愿景是建立區塊鏈的現代金融體系；用戶通過Terra穩定幣進入該生態系統，并通過一套應用程序和協議訪問和使用上述提及的功能。

Terra是一個圍繞穩定幣構建的公鏈生態，Terra其類似于自動化的傳統銀行，為支付、轉賬、投資、貸款和儲蓄提供便利，其愿景是建立區塊鏈的現代金融體系。

何為穩定幣？?

穩定幣就是和某個標的保持穩定兌換比例的加密貨幣。一般分為三種：

1、資產支持型。發行人以現實中的法幣或其他資產擔保來發行數字貨幣，依賴于中心信任和集中發行。這類項目的代表有USDT、GUSD等。?

2、鏈上數字資產抵押擔保。發行人以數字貨幣作為擔保，可以在區塊鏈上發行，公開透明，不依賴第三方。這類項目的代表有MakerDao、Bitshares、Havven等。?

3、無抵押算法發行。由算法支持的穩定幣，由智能合約模擬中央銀行彈性調節Token供應量。這類項目的代表包括Basis、Carbon、UST等。?

Michael Saylor：比特幣現貨ETF將成為機構接受比特幣的里程碑:6月30日消息，MicroStrategy聯合創始人兼執行主席 Michael Saylor 在接受 The Block 采訪時表示，比特幣現貨 ETF 將是加密行業的一大發展，并成為機構接受比特幣的里程碑，但這不一定會導致比特幣價格短期大幅上漲。[2023/7/1 22:11:28]

Terra就屬于第三種模式，即無抵押算法發行的模式，強調的是用算法來確保幣價的穩定性。當貨幣供給過高，價格偏低時，就通過回購銷毀，減少供應量以提高價格；當貨幣供給不足，價格過高時，就通過額外發行擴大供應量以降低價格。?

要知道，基本上所有的區塊鏈項目都是有抵押機制的，就連BTCETH都以消耗顯卡、機器、電費作為其成本，這些成本是顯性的，也是其價值的托底，而Terra就不一樣了，他們依靠的是虛無縹緲的算法和隨時可變的邏輯。

Terra有強大的貨幣家族，其中最廣為人知的是穩定幣UST和生態通證LUNA。Terra通過其穩定幣與美元等現實世界貨幣掛鉤的加密貨幣，從而減少比特幣等加密貨幣固有的價格波動性。Terra的算法穩定幣UST和LUNA可以互相鑄造，但價格遵循的是1$Luna=1UST=1$，以此實現UST和$的錨定。

即1枚UST可以交易1美元等值的LUNA，1美元等值的LUNA也可以換到1枚UST。也就是說當UST匯率與美元匯率產生落差，就會有套利空間。

當UST價格低于1美元，做市商和套利者會向系統發送UST來交易LUNA，就等干是用折扣價購入LUNA，而UST就會被系統燒毀用來鑄造新的LUNA，因為UST的供給量下降，就能促使UST價格回歸到接近1美元。反之也成立。

數據：BTC非流動性供應量達1520萬枚歷史新高，盡管面臨監管風險但市場需求仍存:金色財經報道，區塊鏈分析公司Glassnode披露數據顯示，盡管近期面臨監管風險，但市場仍然存在比特幣需求。本周，非流動供應量達到了新的歷史最高點，達到1520萬枚BTC，而交易所余額已經下降到自2018年1月以來的最低水平，為230萬枚BTC。持有100枚BTC以下的實體正在顯著增加持倉，在過去一個月內吸收了相當于礦工供應的254%（即每日產出900枚BTC的2.54倍，約等于每天2286枚BTC）；持有100到1k BTC的實體余額變化轉正，吸收了相當于挖礦供應量的36％；持有大約100 BTC的巨鯨實體與礦工一樣成為凈賣方，釋放出的資產相當于挖礦供應量的70%。[2023/6/24 21:57:08]

比如，當UST為0.95美元時，用一枚UST兌換價值一美元的LUNA，就相當于賺了0.05美元。雖然0.05美元微不足道，但是當基數增大了，比如有1萬枚UST呢，那就有0.05X1W=500美元的利潤。如果有10萬枚UST呢，那就有5000美元的利潤。

如果一個月能往復操作10筆，那一個月的利潤就有50000美元。

所以，利用UST和LUNA進行套利，是Terra的收入之一。

此外，實控方還可以通過套現或銷毀Luna的方式獲得資金。

因此，Terra前期的高速擴張，其實也能為自身增加一定的盈利的。?

按照以上邏輯，實現1$Luna=1UST=1$是可行的。?

但是，如果Luna和UST脫錨了呢？

所謂脫錨，是指用戶對Terra失去了信心，既不相信1枚UST的價值可以等同于1美金，也不相信用1UST兌換價值1美金的LUNA有意義。

印度經濟事務秘書：G20會議尋求對加密貨幣廣泛政策的支持:金色財經報道，印度經濟事務秘書表示，（20國集團）會議尋求對加密貨幣廣泛政策的支持。央行數字貨幣是20國集團會議的優先討論議題之一。此外，印度央行行長表示，建議金融科技公司關注治理方面的問題，金融科技必須注意數據保護，印度央行將繼續參與促進金融科技創新。[2022/12/14 21:44:54]

假設1UST為0.95美金，當LUNA價格下跌時，由于人們認為LUNA的價格只會越來越低，所以不會用UST和LUNA兌換，這就導致了UST和LUNA的價格越來越低、越來越低，導致UST和LUNA脫錨，導致整個市場的恐慌和崩盤。

Terra的旁氏色彩體現在哪里?

Terra是如何快速吸引用戶的？這其中的奧秘在于超高的19%年化利息，而這也為其覆滅埋下了隱患。

事實上，Terra的借款利率不到12%，但是存款利率達到了19%，通過這種高收益的方式來大規模吸引客戶的方式，本身就是無法長久的。

據設計Terra的核心技術的AnchorProtocol開發人員表示，最初Terra的利率設計為3.6%，因為為了保持Terra穩定，需要將利率設置為略高于銀行利息。但考慮到公司內部沒有足夠的錢來支付利息，利率過高赤字就會繼續擴大，若市場狀況稍有惡化會導致它一下子崩盤。而在Terra上線前一周，DK將支付給投資者的利率調至19%。該開發人員表示，他曾多次向DoKwon建議降低利率，但沒有被接受，DK稱高利率可以吸引投資者。

知道高利率會導致盤子過大，卻依舊力排眾議，以獨裁和專制長時間實行高利率，這和夸大收益，不切實際的宣傳，拉人頭，籌資金的“資金pan”的模式是否很相似？

安全團隊：超5000個Solana錢包資金被盜，漏洞或影響ETH用戶:8月3日消息，區塊鏈審計安全團隊OtterSec在社交媒體上發文表示，過去幾個小時內有超過5000個Solana錢包資金被盜取，OtterSec分析顯示，這些交易是由實際所有者簽署，表明存在私鑰泄露。該漏洞還可能影響ETH用戶。[2022/8/3 2:55:23]

近期，TerraformLabs前員工向SEC證實，DK每月將約1000億韓元的公司資金轉移到秘密加密錢包和外國銀行賬戶，涉嫌洗錢。此外，該員工預測了LUNA和UST的崩盤，曾警告DK其Terra生態系統設計缺陷可能帶來的潛在危險，但DK無視這些警告。

如果說，前期，DoKwon只是想把生態做大，以吸引更多的開發者和投資者，進而成為第二個“以太坊”巨無霸，以博取更多的利潤，但是在后期，當越來越多的人知道原來做穩定幣比做公鏈更賺錢，更能吸引用戶，當越來越多的同行布局穩定幣，用更高的利息，更好的政策吸引用戶，Terra就不再獨處于藍海市場，而是逐步進入了激烈的紅海交易。

此外，加密貨幣市場是一個具有極強的牛熊轉換空間感的市場，牛市之際一切興興向榮，熊市之際，盲目擴大的弊端一定會被暴露出來，就連Coinbase都在近期宣布裁掉18%的員工以渡過漫長的熊市危機，而盲目擴張的Terra，在熊市迎來了轟然倒塌。

在知道維持繁榮的現狀需要耗費巨大的資金，以及資金的來源很可能不持續之后，DoKwon更多的考慮的可能是如何“落袋為安”。

不穩定的算法穩定幣USDD？

這是一個肯定句，一個穩定幣Terra倒下了，會有更多穩定幣起來。

比如，TRONDAO與主要區塊鏈參與者攜手推出了穩定幣USDD。據區塊鏈瀏覽器TRONSCAN數據，6月13日，波場版穩定幣單日轉賬額達到24,527,693,095美元，突破245億美元。

現貨黃金日內下跌1%，原油下跌超5%:金色財經報道，行情顯示，現貨黃金日內下跌1.00%，現報1788.82美元/盎司，布倫特原油跌破107美元/桶，為5月19日以來首次，日內大跌6.1%，WTI原油日內重挫7%，現報102.76美元/桶。[2022/7/5 1:53:02]

與Terra類似的USDD

USDD率屬于算法穩定幣系類，其在Tron上原生發行，TRX作為區塊鏈的原生代幣，算法機制與Terra類似。

USDD協議使用TRX作為基礎貨幣對USDD進行定價，并以1美元的穩定價格為目標。當USDD的價格低于1美元時，用戶和套利者可以在協議中將1美元兌換成價值1美元的TRX。相反，當USDD的價格大于1美元時，用戶和套利者可以在協議中將價值1美元的TRX換成1美元。

在最高峰之際，USDD推出了高于Terra的質押率——20–30%。在JustLend上質押USDD即可獲得23%的APY。

JustLend是Tron上的貨幣市場協議。JustLend上的USDD供應商可以通過將其借給協議上的借款人來賺取其USDD的收益?。

為了讓用戶相信USDD是穩定的穩定幣。波聯儲已擁有14040枚BTC，108.7億枚TRX，1.4億枚USDT與10億枚USDC，共計總金額超22.46億美金為7.23億美金USDD提供抵押擔保。

而就在前幾天，由三箭資本和Terra所帶來的后遺癥，使USDD出現了短暫的脫錨。

6月13，USDD在Curve上的USDD/3Crv流動性池出現嚴重傾斜，USDD占比約為82%。

當時TRX也從0.07336美元一路下探，至6月15時僅剩0.04744美元。

很明顯，此時USDD已經開始出現了脫勾現象。

此時，TRONDAO救市，增加5億枚USDC作為儲備金以支持USDD維持錨定，并將USDD的抵押率保持在300%左右。?

不得不說，由于USDD體量相對于Terra而言較小，只需要幾億USDC就能救市，這使得USDD匯率輕松回至0.9799，TRX回到0.06428美元。但是，這是“官方”積極響應的結果，如若“官方”不作為，是否又是一場脫錨大戲？

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數字資產抵押型穩定幣MakerDAO

6月14日消息，鏈上數據顯示，被Nansen標記為三箭資本的地址，將17780.08枚stETH兌換為16625.07枚ETH，兌換比例為0.9350:1，價值約2億美元。并已將全部16625枚ETH兌換為近2億枚DAI。

在危機關頭，人們還是想起了風險系數更低的MakerDAO——MakerDAO是以太坊上的一個去中心化穩定幣平臺，DAI是MakerDAO的抵押穩定幣，用戶通過抵押既定數字資產以獲得DAI穩定幣。

從性質上來說，MakerDAO和Terra以及USDD都不一樣，MakerDAO是鏈上數字資產抵押擔保，用戶通過抵押對網絡設定進行調整，包括穩定費率，超額抵押比例，可抵押資產種類等。

當用戶存入抵押品時，MakerDAO會鑄造一個穩定幣DAI并借給用戶。而當用戶歸還DAI時，DAI將被銷毀，并將抵押品歸還給用戶。以傳統金融市場為例——就像一個小國的中央銀行——MakerDao正在吸收黃金儲備并發行票據。

在MakerDAO平臺上，任何用戶都可以創造DAI穩定幣。同時，MakerDAO還允許用戶以加密資產作為抵押貸出DAI，抵押率由標的資產的風險決定。如果價格發生變化，借款人的抵押品價值下降到閾值以下，部分抵押品將會自動被拍賣出售。拍賣收益部分被用來償還貸款，并在壓力時期保持系統平衡。

DAI穩定幣是一種抵押支持的加密貨幣，其價值與美元軟掛鉤，目前支持以太坊等多條鏈，同時，支持借貸、抵押、支付等多重功能。例如，存入價值150美元的ETH作為抵押品，可借入價值100美元的DAI，如果這時由于市場變動，ETH大跌，借款人的抵押品價值下降到閾值以下，那么，借款人的部分抵押品將會自動被拍賣出售。拍賣收益部分被用來償還貸款，以保障平衡。

由上，我們可以看到，基于抵押的MakerDAO從本質上來說，是由于算法穩定幣的，因為由抵押，所以即使遇到突發情況，也能通過清算，以保障和維持整個系統的穩定。

而這，或許就是MakerDAO歷經多輪牛熊，依舊屹立不倒的根本原因吧。

資產支持型穩定幣USDT與USDC

USDT是Tether公司推出的基于穩定價值貨幣美元(USD)的代幣TetherUSD(簡稱USDT)，1USDT=1美元，根據Tether公司關于USDT的介紹，USDT嚴格遵守1:1準備金保證，即每發行1個USDT代幣，其銀行賬戶都會有1美元的資金保障。

目前，USDT是體量最大的穩定幣，但是相信看到這篇文章的你我都或多或少持有USDT。然而，由于USDT的財務并不完全公開，多年來均有人質疑USDT無法真正實現1:1準備金，因此，也有一定程度上的信任危機。USDT的體量雖然依舊是第一，但是USDC的體量卻在穩步上漲。?

USDC于2018年推出，USDC由比特大陸、高盛集團、IDG、中金公司、光大和百度等投資的Circle公司發布，是一個完全抵押的美元穩定幣，專業服務公司均富會計師事務所(GrantThornton)將每月公開報告Circle發行的USDC的財務狀況。USDC背后發行公司Circle，目前擁有美國除夏威夷外各州、英國和歐盟的支付牌照以及紐約州BitLicense，是加密資產行業全球牌照數目最多的公司，擁有美元、英鎊、歐元進出加密資產的合規通路。

USDC與USDT一樣，是一種錨定美元的穩定幣，USDC和美元1:1掛鉤，1USDC=1美元。用戶每購買1個USDC，Circle就會存1個USD到指定銀行(Silvergate銀行)，并將鑄造的USDC發給用戶。?

相比于USDT，USDC的資產受到銀行托管，銀行的監管要求更高，資產更安全，是一種合法的穩定幣。

USDC最大的特點是公開、透明、財務安全，因此也更受交易所和用戶的喜愛，并且在市場的占據的體量在不斷上漲。USDC由監管下的金融機構保留在儲備金中，其本身也由監管下的金融機構發行，且每個代幣可以兌換一美元。因為USDC是通過以太坊網絡運行的ERC-20通證，無需經由傳統的銀行渠道，它可以在數分鐘以內將美元轉移到世界上的任何角落，無需耗時幾天，所需成本也很低。?

總的來說，穩定幣有著天然的市場需求，市場前景廣大，從資產支持型穩定幣到數字資產抵押型穩定幣再到算法穩定幣，最為安全穩固的就是資產支持型穩定幣，雖然算法支持型穩定幣為了開拓市場承諾高利息，但這很可能再次造就黃粱一夢的場景。

我們認為，未來兩年，穩定幣賽道是個快車道，符合監管的穩定幣會發展的很好，反之亦然。

來源：金色財經

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