stETH:以太坊（ETH）瘋狂6·18打2.5折!_ETH

原價4000+的以太坊，今天618以太坊大促銷，打2.5折，不要2999，不要1999，只要888，包郵帶回家！

事件回顧：

6月8日，據CurveWhaleWatching監測，某巨鯨地址將18398枚stETH兌換為17924枚ETH，之后又被曝出stETH主要七位機構持有者之一的Alamedal拋售了近5萬stETH，隨后，Curve上ETH/stETH流動性池不斷傾斜，威JQ689292到6月10日，stETH占比達到了80%歷史記錄，嚴重影響到了stETH與ETH的兌換比例，原本與ETH1:1的stETH的價值最低脫錨到了0.92ETH。

換句話說，現在你可以以9.2折的價格購買一張ETH的存單。

看似有利可圖，但并沒有人為之買單，這種價格脫錨反而讓人聯想到一個月前的Luna，擔心stETH是否會再次引發Luna式悲劇嗎？還有Celsius到底與Lido、stEth有什么關系？stEth帶崩ETH的邏輯又是怎樣的？

Lido與stETH

Lido，一個節點質押服務商，業務中最大的一部分就是以太坊信標鏈上的節點質押服務，目前，通過Lido進行質押的以太坊數量為422萬，占到了整個信標鏈上ETH的32.8%，是當前質押服務商中的絕對龍頭。

Bybit將于5月15日上線TURBOS（Turbos Finance）:5月13日消息，加密交易所Bybit宣布將于5月15日上午10時（UTC）上線TURBOS（Turbos Finance），存款服務將于5月15日上午8時（UTC）開放，提款服務將于將于5月16日上午10時（UTC）開放。[2023/5/14 15:01:22]

根據Lido的質押規則，用戶可以質押任意金額的ETH，質押后會收到1:1的stETH，并且在存款后24小時后就獲得質押獎勵，這個獎勵也是以stETH的形式發放。

通過Lido等質押服務商，不僅可以釋放所質押ETH的流動性，也可以將收益直接貼現，這也是為什么雖然以太坊基金會質押收益有4.3%，用戶卻會傾向于選擇只有4%收益的Lido來進行質押，因為他們資金的機會成本降到幾乎為0，在任何金融行業，資金始終都在尋找最高的流動性。

當前Lido上的質押ETH數量與stETH市值

stETH脫鉤與引發ETH下跌的邏輯

我們可以通過以下方式簡單理解stETH與ETH的價格為何脫鉤，以及stETH如何帶動ETH價格的下跌：舉個例子，我們可以將stETH視為一張面值為1ETH、定期為6個月的存單，6個月后可以按照1:1兌換為ETH。但現在，伴隨市場環境的走熊以及機構和個人流動性的緊缺，大家想提前出售stETH存單換作更具流動性的支票——ETH，特別是當機構存單持有者退出時，比如Celsius，就會形成了對stETH存單的巨大拋壓，供需失衡導致stETH的價格發生偏離。之前是一張存單能換一張等值的支票，但現在換到的支票打了個9.2折。

在過去一周，NFT的銷售額增長了1.46%:金色財經報道，在過去一周，NFT 的銷售額增長了 1.46%，總計達到 149,312,180 美元。不過，雖然 NFT 買家數量上漲了 22.48%，但 NFT 交易數量較前一周下降了 8.78%。以太坊 NFT 銷售額占所有數字收藏品銷售額的 72.5%。最新統計數據顯示，本周以太坊 NFT 銷售額激增 22.79%。基于 Solana 的 NFT 銷售額占總銷售額的 12,225,000 美元，但這比前一周下降了 56.64%。Ethereum 和 Solana 的銷售額仍然領先，其次是 Mythos、Polygon 和 Immutable X。

本周表現最好的 NFT 系列是 Azuki，銷售額達到 11,189,076 美元。[2023/5/7 14:47:55]

進一步，當大家覺得這個支票也不太靠譜，未來也會貶值時，他們就會把支票兌換為現金，重壓下支票能兌換的現金也會減少，這又進一步加劇stETH持有者的恐懼，引發新一輪的拋售，形成一個類似Luna的死亡螺旋。

但stETH卻又和Luna有著本質上的不一樣，Luna的死亡螺旋來源于套利漏洞和情緒恐慌的雙重疊加，而stETH的下跌則主要是來源于短期市場下的流動性缺失，不同之處在于stETH背后抵押物是安全的，等到以太坊合并完成開啟轉賬后，stETH依舊能與ETH等值交換。

加密藝術家Terrell Jones將在蘇富比拍賣“American Dream Life”NFT:金色財經報道，加密藝術家Terrell Jones在社交媒體宣布將在蘇富比拍賣“American Dream Life”NFT，據悉本次拍賣于 2 月 22 日開始，并且通過蘇富比的Contemporary Discoveries Collection拍賣，該作品估價從 6,374 美元到 12,748 美元之間，競價將會在3月1日結束，此前加密藝術家Des Lucrece也宣布和蘇富比達成了1年合約。[2023/2/22 12:21:38]

“stETH:ETH之間的匯率并不反映你質押的ETH的基礎支持，而是反映二級市場價格的波動，”Lido在推特上說道“市場自然會為stETH找到一個公平的價格，因為一些參與者需要找到流動性”。

所以stETH難以引發像Luna式的自由落體，但是在Celsius的兌付危機沒完全解除之前，stETH想要回到錨定價值也并非易事。如果要用一句話描述stETH事件的話就是：這是一場市場悲觀情緒下，因為流動性危機所引發的避險行為。

數字資產金融服務公司EQONEX在新加坡提交自愿清算程序:金色財經報道，納斯達克上市數字資產金融服務公司EQONEX在向美國證券交易委員會提交的文件中表示，其位于香港的實體Diginex已進入債權人自愿清算程序，預計位于新加坡的Eqonex Capital也將進入自愿清算程序。

EQONEX于11月15日宣布：“對集團持續經營的能力以及集團營運資金是否足以履行其短期財務義務存在重大不確定性。為了解決這些流動性問題，EQONEX團一直在與潛在投資者協商通過發行新股獲得股權融資，并與Bifinity協商尋求（其中包括）豁免違約和修改貸款協議，遺憾的是，融資計劃未取得成功。”（the block）[2022/11/22 7:56:33]

這時，一些嗅覺靈敏的獵手可能會問這樣一個問題，stETH事件中會出現類似Luna式套利的空間嗎？如果你秉承著幣本位思維，stETH脫錨這個事件或許并不全是壞事，但卻并不存在Luna危機中的套利條件。

我們縱觀整個stETH:ETH的匯率關系會發現，他們大部分都是在1以下，這是因為目前只有價格高于1:1才會出現所謂的套利空間，比如：如果stETH能以1.1ETH的價格交易，那交易者就用1ETH鑄造1stETH，然后把1stETH以1.1ETH的價格出售，如此交易者就可以重復獲利，最終價格會回到正軌。

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流出3900萬美元，以太坊投資產品連續11周資金外流:6月20日消息，據CoinShares報告顯示，上周數字資產投資產品凈流出3900萬美元，其中比特幣投資產品流入2820萬美元，以太坊投資產品凈流出6990萬美元，以太坊投資產品出現了連續11周的資金外流。

上周資金流出幾乎全部來自加拿大交易所（1.41億美元），而美國、歐洲和巴西交易所的資金流入總額分別為7900萬美元、1200萬美元和1200萬美元。管理資產總額目前處于2021年2月以來的最低點，為360億美元，較2021年11月的峰值下跌了59%。[2022/6/20 4:40:46]

stETH:ETH波動表

但當stETH低于1ETH時，就完全不一樣了。按照前面的邏輯，如果現在1stETH價值為0.95ETH，那用戶就可以在市場上用0.95ETH購得1stETH，然后將1stETH贖回為1ETH，完成獲利并最終抹平差價，但關鍵就在贖回二字。因為以太坊合并還未上線，stETH無法贖回，只能在二級市場交易，只有在合并和ETH2上轉賬開啟之后，才能贖回任何ETH流動質押的資產。所以，即使現在stETH無法回到正常價值，等到合并發生后也會被套利者抹平價差。

而關于此次對stETH的恐慌，很大一部分都來自于Celsius，一家持有40萬枚stETH的借貸平臺。

另一個主角Celsius

是Lido的主要客戶之一，也是最大的stETH持有者之一。2021年10月，Celsius以30億美元的估值融資了4億美元，領投方更是出現了加拿大第二大養老基金CDPQ，擁有170萬用戶，即使有這樣的高光時刻，也擋不住Celsius如今人人喊打。

作為一家CeFi平臺，Celsius的投資大多是未公開的，Celsius首先通過借貸該協議許諾一個很高的利率，然后匯集起了大量的鏈上資產，為了支付高額的利息，Celsius會將用戶資產進一步投資，比如：投資在AAVE、compound、Lido等平臺上，甚至還被爆出進行循環貸的操作。Celsius占比最大資產是ETH，這部分資產大多質押在了Lido上，換得了大量的stETH。

據TheBlock研究副總裁LarryCermak對Celsius錢包的分析顯示，Celsius錢包中至少持有40.9萬枚stETH，占到了整個stETH總量的近10%。前Messari分析師Riley此前也說道“Celsius是stETH最大持有者”。

就Celsius錢包數據來看，stETH占到了其總資產的近30%，絕大部分資產都分布在AAVE和Compound這兩個借貸平臺上，而Celsius看起來也更像是一個二道販子的角色。此外，根據@SmallCapScience的數據，Celsius持有近15億美元的stETH，但欠其客戶的債務約為12億美元，如果stETH繼續下跌，Celsius將無法兌現客戶的贖回。

6月12日Celsius緊急宣布“暫停其借貸平臺的所有提款”，理由是“極端市場條件和穩定流動性的需要”，Celsius流動性危機已經爆發，在公告發布后的幾個小時內，Celsius的原生TokenCEL一個小時暴跌了近70%，眾多用戶也在其公告下留言，說這就是欺詐，也有調侃說“Notyourkeys,notyourcrypto”。

截至6月17日，Celsius的提款禁令還未解除，stETH的危機也依舊還存在，更有趣的是，期間有用戶曝光在其用戶協議中有很多的霸王條款，比如：平臺上資產由Celsius擁有、持有和/或控制，這樣的條款在牛市或許并不會引起多少人的注意，但在這樣的

危機時刻

，每一個細節都可能會成為壓死它的最后一根稻草。

如今，這家僅剩10億美金資產的平臺走到了一個兩難的境地，一是選擇以打折出售的方式把stETH換作ETH供用戶提取，但目前DEX上的流動性明顯是不夠的Celsius的體量；或是將資產進行抵押借貸，但在熊市之下，清算時刻都會發生，況且Celsius可供使用的資產也所剩不多。

6月15日，Celsius已聘請律師事務所AkinGumpStraussHauer&FeldLLP的重組律師為其當前的財務問題尋求幫助，雪上加霜的，據路透社報道，德克薩斯州、華盛頓州等美國的五個洲官員已將Celsius事件列為了“優先調查事項”，Celsius已經走到了死亡的邊緣。

縱觀整個Crypto行業，流動性往往能決定著一個項目的生與死，在無限釋放一種金融資產的流動性后，也會無限放大它的風險，此前的Luna如此，stETH也是如此。

當所有人都在享受高流動性所帶來的高收益時，也就需要做好面臨高風險的準備，這種流動性的極致釋放就像一段不斷被拉升的鋼絲，在沒有斷裂之前，他們可以延伸到很多領域，串聯起很多場景，帶來前所未有的繁榮，但一旦斷裂，就會引發群體性的流動性緊缺和連鎖危機，而在過去兩年高歌猛進的DeFi創新中，這種隱形杠桿所帶來的風險一直都被大家忽略。

也許Crypto正在革新了很多金融場景，但收益與風險的關系并不會因為技術和模式而改變，無論是web2還是web3，無論是從CeFi進化到DeFi，無論是傳統金融還是數字時代。

而在Celsius之后，如今的三箭也正在陷入一場前所未有的流動性危機之中，加密市場正在進入凜冬之際……

來源：金色財經

Tags：ETHSTEstETHTETtogetherbnbH補丁ChesterCoinstETH價格tether幣價格

瑞波幣