UST:穩定幣的危與機：讓公鏈加速死亡的催化劑、取代BTC的超級機會_TrustUSD

說在前文的話：關于Crypto行業、項目調研的文章很多，但大部分都是從技術、數據上對項目進行分析。實際上，這種文章無法幫助投資者看到下一步的趨勢。因此，阿空在未來會針對Crpyto行業內的投資標的做一個《我看XXX》系列的專欄，以行業發展趨勢為角度，提出對項目商業模式和個人的投資看法。竊以為，這樣才是對讀者是有意義、有價值的。

本文分成四個部分，第一部分討論BTC未來的發展，第二部分討論現實世界的貨幣體系的發展以及哲學層面對元宇宙的借鑒意義，第三部分討論元宇宙的貨幣體系和ust的影響，第四部分討論投資的機會。

最近正逢各大公鏈都在做，或者準備做自己的穩定幣，引發了業內不少的關注。也趁著這個機會，我也想聊聊對BTC未來的投資思考，以及關于穩定幣的看法。

兩個觀點：

1.BTC的貨幣屬性會被淘汰

2.取代BTC貨幣屬性的將會是去中心化穩定幣。

注意，這里的淘汰是指BTC作為“貨幣”屬性的淘汰，并非是指它“價值儲存”功能的“價值歸零”。

到現在為止，很多人恐怕都沒有搞清楚BTC的價值所在。這對于投資來說是一件非常可怕的事情-------因為你一旦無法找到價值，那么結果必然是沒辦法承受熊市中超過50%的暴跌，也不會有牛市中再漲幾十倍的信念。

很多人講BTC有各種各種的價值，比如跨境交易，比如匿名性，又或者說是成為法定貨幣，又或者說是價值儲存。前兩個觀念的想象力就連支撐現在的市值都做不到，又怎么能支撐未來的想象空間呢？

Gitcoin：即將到來的Beta Round中Core Round中有125萬美元的匹配資金:4月18日消息，Gitcoin 表示在即將到來的 Gitcoin Grants Beta Round 中的 Core Round 中有 125 萬美元的匹配資金。本輪 Gitcoin Grants Beta Round 中的五個核心輪次包括 Climate Solutions、ZK Tech、OSS、Community & Ed 和以太坊基礎設施。Beta 輪申請必須在 UTC 時間 4 月 21 日 23:59（北京時間 4 月 22 日 07:59）之前提交。

Gitcoin Grants Beta Round 將于 4 月 25 日至 5 月 9 日上線，4 月 22 日至 24 日期間會進行審核。[2023/4/18 14:11:20]

最終支撐BTC敘事價值的，其實就是解決P2P信任后，大家寄希望于他能取代法幣，成為價值存儲，成為“數字黃金”的敘事。

然則，現實世界中但凡有野心有地位的主權國家，都不會讓BTC成為本國貨幣，除非碰到了以下兩種情況：

1.要么外星人入侵，地球成了聯邦，BTC成為聯邦法幣；

2,.要么就是世界“人人如龍”。

這兩者表達的意思其實都一樣，那就是這個世界不再有國家這個概念以后，BTC才有可能成為現實世界的法幣，就這么簡單。

安全團隊：一巨鯨從MakerDAO提取2000枚BTC:金色財經報道，據派盾監測，一巨鯨地址從MakerDAO提取2000枚BTC。[2022/11/25 8:06:37]

因此，BTC真正的價值，其實是成為“另一個世界”的貨幣體系，或者說是去衡量“另一個世界”的社會總財富。

這個世界就是“元宇宙”。未來的加密世界，會形成一個有別于現實的全球性的虛擬經濟體，或者說一個世界。那么經濟作為支撐世界的三要素之一，所具備的投資想象力是正無窮大的。

但是，如果參照貨幣發展的歷史來看，未來BTC又不會一直成為元宇宙的主流貨幣，而是會“被淘汰”，最終的功能大概率就是成為衡量元宇宙世界財富的尺子，就像黃金一樣。

黃金在近5000年來都是主導的通貨形式。

只不過在公元前680年黃金才成了真正的貨幣。當時的呂底亞時期，金銀被鑄造成等量的硬幣。可以開始互換，并成為了一個記賬單位，可以用來衡量價值。但國家的出現，讓貨幣發展出現了變化。

為了保證賬號的安全，就以雅典為例。雅典代表的是希臘，也就是西方文明的搖籃。我們可以從“希臘帝國”的發展和他貨幣體系的發展，來借鑒討論未來元宇宙中的貨幣體系。

公元前499年開始，希臘和波斯打到了公元前449年，打贏了沒幾年，又開始打了聯盟戰。希臘打斯巴達，提洛聯盟打伯羅奔尼撒聯盟，這就是導火索，讓希臘貨幣體系崩盤的導火索。

美國總統拜登：預計美聯儲加息之際，美國經濟能夠“軟著陸”:9月19日消息，美國總統拜登表示，我比以往更加樂觀；我們將控制通貨膨脹。預計美聯儲加息之際，美國經濟能夠“軟著陸”。[2022/9/19 7:05:01]

戰爭的第一個階段，斯巴達洗劫了阿提卡，并搞走了希臘的金銀礦，但希臘還得增加軍費的開支，大頭就是行軍的軍餉，士兵離開雅典以后，總得用金幣換商品和服務吧。

在縮源開流的情況下，金幣越來越值錢，通貨就開始緊縮了。怎么辦？戰還是要打，但是貨幣越來越少，只能是給貨幣貶值了。?

比如政府的稅收是10000個金幣，他們就會把他們都融掉，然后加50%的銅，這就鑄成了20000個新金幣，收1萬出2萬，這就是赤字支出。

這還只是一部分，雅典作為西方牌面，休戰期，他們覺得基建也不能拉下，在中途停戰的時候，還建造了希臘勝利女神廟。另外一提的是，27年中停戰了6年，雅典就沒想過恢復市場經濟，這是很沒遠見的事。

所以，隨著金幣的黃金成分不斷降低，大家都愿意用新的東西，這個叫做“格雷欣法則”。什么意思呢，就是人們喜歡收藏一些稀少，有價值的東西。這樣一來，老金幣全都不在市面上流通的，能流通的都是后來含金量越來越低的銅幣了。

劣幣驅逐良幣。

最后，當硬幣全變成銅幣以后，貨幣失去了價值，世界第一次最大的超級通脹就出現了，并直接摧毀了雅典的貨幣體系。最后希臘淪為了羅馬帝國的從屬國。

音樂NFT初創公司Serenade完成420萬美元融資:7月4日消息，音樂NFT初創公司Serenade宣布完成600萬澳元（約合420萬美元）的新一輪融資，投資方包括音樂行業內多家公司高管以及“金剛狼”休·杰克曼。Serenade表示，他們計劃利用這筆最新融資進行全球化擴張，包括在美國設立一個辦事處并重新啟動“Serenade 2.0\"NFT市場。（musically）[2022/7/4 1:49:31]

人性從未改變，過去的希臘歷史，同樣會在未來某個時候再次押韻。但我們從中需要明白兩個問題。

第一個問題是當國家隨著、文化、經濟的發展，勢必就會導致公共工程增加，財政支出就會加大，需要的“貨幣”就會越來越多，因此貨幣本身必不可免的需要進入到通脹狀態。

第二個問題就是當貨幣為中心化權力所掌握后，人性的貪婪就會讓貨幣必然的進入到惡性通脹當中。最終導致的結果就是“劣幣驅逐良幣”，導致通貨膨脹、物價暴漲，引發公眾對貨幣體系失去信心，最終走向崩潰。

世界的發展不外如是。

在元宇宙世界的初期，BTC會成為“金、銀”那樣的角色，在很長一段時間內都會成為主要的貨幣形式。但隨著元宇宙經濟的爆發性增長，那么數量有限，無法調整通脹的BTC就會力不從心，最終會被另一種貨幣而取代。

比如穩定幣。現在的穩定幣有三種，一種是法幣背書的中心化穩定幣，一種是加密資產背書的去中心化穩定幣，最后一種就是算法穩定幣。

Glassnode：UST暴跌時Tether也經歷了短時脫鉤壓力:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，在UST暴跌時，按市值計算最大的穩定幣Tether（USDT）也經歷了脫鉤的壓力。雖然UST的規模很大（210億美元），但許多人認為USDT的規模為830億美元，以其目前的形式對市場具有系統重要性，是許多交易所的主導報價對。歷史數據顯示，從5月11日中午到5月12日中午，USDT的價格脫離了1美元的掛鉤價，達到0.9565美元的低點，然后在36小時內恢復，最終恢復到0.998美元。Tether在5月12日脫鉤壓力最嚴重的時候宣布，仍然開放贖回仍然開放，而且價值20億美元的贖回已經在進行中了。在此期間，其他主要穩定幣USDC、BUSD和DAI經歷了1%到2%的溢價，因為投資者轉向他們認為風險較小的資產。[2022/5/19 3:27:17]

從歷史哲學的角度看，如果要避免惡性通脹，那么控制印鈔權就是重中之重。這意味著法幣背書的穩定幣在未來的某一天，一定會被淘汰，取而代之的就會是去中心化穩定幣。

當然，現在法幣背書的穩定仍舊是如日中天，仍有巨大的財富效應，但這個市場的競爭太激烈了。Bitfinex推動了usdt的發展后，高盛、百度、比特大陸聯手圈內外巨頭靠著USDC硬性插隊，競爭的激烈程度已經是整個行業的天花板級別了；而靠加密資產背書的去中心化穩定幣世界中，MakerDAO的頭牌效應和A16Z的助力下，DAI的勢力根深蒂固。

只有在“DeFisummer”中應運而生的算法穩定幣，還沒有市場的主導者。所以LUNA才能有機會“彎道超車”，切入穩定幣這一主賽道。并且，LUNA推出的算法穩定幣UST，看起來好像成功了----最起碼UST已經是市值前三的大型穩定幣了。

各大公鏈蠢蠢欲動。NEAR在完成3.5億融資以后立刻宣布即將布局穩定幣USN，推出Anchor，今天孫哥也宣布波場發行穩定幣USDD。但UST成功之路就那么好復制么？或者說UST真的已經成功了嗎？

不見得。

毫不客氣的講，UST現在就在崩盤的邊緣上。UST170億美金的總市值鎖在Anchor里要給到用戶每年20%的APY------只靠質押和UST借貸能填上這個收益坑那才真的見鬼了。

全靠背后財團的鈔能力來續命，即停即死。今年初LFG為Anchor注資5億美金，2個月就燒沒了1.4億美金。大家之所以還在參與UST的游戲，無非就是向錢看，一旦LFG停止打錢，那最后的結果就是大家作鳥獸散，留下一地雞毛。

其中唯一的轉機，就是Luna正在為ust找到新的“信用支撐”，通過錨定加密資產來為ust提供信用，比如BTC。

首先是自己買，LDG今年初就買了10億刀的BTC。但如果要支撐起整個ust體系，10億刀根本不夠，所以又開始發動群眾，讓用戶在用Luna鑄造ust時不再全部銷毀，而是留下一部分去買BTC。

但這樣的UST還能叫算法穩定幣嗎？不就是變成跟DAI一樣的靠加密資產背書的去中心化穩定幣了么？是的，沒錯，ust也意識到這個問題。所以UST已經將DAI作為了自己直接的競爭對手來對待：

一方面，terra不斷的在和其他公鏈持續合作，讓自家的ust錨定更多的加密資產，首先達成合作的是AVAX，后續勢必還會接觸更多的公鏈。

另一方面，則是瞄準了CRV開始進攻。CRV為大量的穩定幣項目提供了流動性，但這個流動性是建立在3CRV池上，也就是靠著usdt、usdc、dai來承擔風險，并且享受到為其他項目提供流動性的福利。但現在ust在CRV上搞了一個4CRV池子，里面不再有DAI，而是由UST、FXS、USDT和USDC組成。

去中心化穩定幣的戰爭，在此刻已經打響了。沒有人會坐以待斃。

現實世界中沒有一個國家能夠抗拒自家發幣成為世界貨幣的機會，那么加密世界的公鏈同樣的也無法拒絕來自穩定幣的誘惑。

“橋接所有公鏈生態，驅動無數協議和應用，加密世界的底層資產，整個貨幣體系的關鍵支撐”

所以這場戰爭必然會打，必須要打。但現在公鏈的做法其實是本末倒置的，大家希望利用算法穩定幣的Ponzi來拉動生態的發展，就像UST早期那樣。但矛盾點恰恰就在于只有公鏈足夠強大，才能成為穩定幣強有力的支撐。

美元能夠成為世界貨幣，不僅僅是因為當時美國的黃金儲備最大，而是因為它的軍事實力。如若不然，你的財富都是別人家的-------想想我們那段屈辱的歷史就能明白。

放在加密世界來說，作為“國家”的公鏈，如果你的實力不夠，那么你的穩定幣體系同樣的也做不起來。

歸根到底，決定穩定幣之戰的關鍵因素，就是公鏈本身。那么，在UST的發展過程和現狀來看，各家公鏈要打這場戰，就必須拿出燒錢，燒更多的錢。造成的結果就是加速行業整合，該死的會死的更快，該勝利的會贏的更快。

亂局之中，最大的受益方也就是我們最大的機會，其中有三個機會。

1.90%BTC和10%ETH。這是最直接的受益方，因為BTC才是為去中心化穩定幣們背書最好的加密資產，其次是ETH。如果各家公鏈都要走上自己發穩定幣的路，那么BTC和ETH的買盤就會無限放大。

2.CRV。CRV是現在最大的穩定幣借貸平臺，是穩定幣獲得流動性的場所，如果各家公鏈要讓自己的穩定幣有足夠的流動性，就必須不斷的買入CRV來獲得治理權限讓自家的穩定幣池更有吸引力。

3.MakerDAO。DAI作為UST以及其他USX的直接對手，說實話我最看好的還是DAI。因為他背靠的是目前勝出，且未來仍舊可以保持優勢的“國家”，以太坊。先天性就能獲得引入ERC20的優質加密資產，并且在接受UST等挑戰者挑戰的時候，MakerDAO已經開始發力了。4.20日MakerDAO宣布將于4月28日開始集成以太坊擴容方案StarkNet，以降低DAI交易成本，這是MakerDAO首度集成以太坊主網以外的網絡。

以上。

說到底，Crypto最值錢的資產，就是BTC和ETH。

這個世界越發展，他們就越值錢。

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