LUN:簡析Terra系交易者在LUNA與其擔保資產bLUNA之間套利策略_LUNA幣

原文標題：《Here’showTerratradersusearbitragetoprofitfromLUNAandbLUNA》

作者：ELAINEHU，Cointelegraph

編譯：Katie辜

通常年底是休息和為假期做準備的時候，但2021年最后幾周，加密市場沒有顯示出“休息”的跡象。

最引人注目的新聞之一是Terra在TVL方面達到了歷史新高，該項目超過了BSC，成為僅次于以太坊的?DeFi?鏈。根據DefiLlama的數據，在12月24日達到200億美元大關后，Terra的TVL在撰寫本文時已降至193億美元左右。

鎖倉值前五的公鏈。來源：DefiLlama

目前，Terra只有14個建立在鏈上的協議，而BSC上有257個協議，以太坊網絡上有377個協議。Terra的協議非常成功地吸引了流動性，最近的Astroport協議的發布與Terra的本地治理代幣LUNA在2021年12月26日的迅速反彈非常吻合，創下了歷史新高。

納斯達克CEO：加密貨幣的監管框架正在發生變化:金色財經報道，納斯達克CEO表示，納斯達克一直在努力將受監管的市場引入云端，加密貨幣的監管框架正在發生變化。監管方面的因素令公司重新考慮托管計劃。[2023/7/20 11:05:45]

以美元計算的TVL與LUNA相比，前者自2021年9月以來經歷了指數增長，而后者在同一時期保持相當平穩。不難看出，最近TVL美元價格上漲的主要原因是LUNA價格本身的上漲。

Terra美元總鎖倉值與LUNA對比。來源：DefiLlama

雖然治理代幣的價格上漲通常表明投資者對公鏈和協議的信心，但似乎也是其因為出現了更有利的套利機會。

讓我們來了解一下LUNA和它的擔保資產bLUNA之間套利的一些策略。

LUNA價格VS??LUNA/bLuna溢價比例。來源：Flipside?Crypto

AC談“DefiLlama面臨內部分裂”：創始人Charlie此前自己支付所有費用，試圖止血不是貪婪:3月19日消息，針對“DefiLlama面臨內部分裂”，Andre Cronje表示，當你不買單的時候，很容易產生意識形態。多年來，DefiLlama聯合創始人Charlie Watkins一直自掏腰包支付所有DefiLlama費用，這并不便宜。看著每個人都對他所做的一切嗤之以鼻，真是令人惡心。他試圖止血不是貪婪，而是可持續性。讓我們看看如果沒有他的“免費錢”，他們能堅持多久。他們很快就會提出或添加廣告或代幣。

此前消息，DefiLlama開發者0xngmi在推特上表示，DefiLlama的推特賬戶和域名控制人決定發行代幣，但這一提議遭到團隊中所有人的反對。 0xngmi提醒用戶不要相信來自DefiLlama的任何消息。[2023/3/20 13:13:55]

為什么在Terra的市場上會出現這種情況？

歐易Lennix：沙特阿拉伯在加密領域展現出巨大發展潛力:2月8日消息，歐易全球機構業務部董事總經理Lennix受邀出席在沙特阿拉伯舉辦的全球頂級科技峰會LEAP時強調加密技術將在助力沙特實現“2030愿景”計劃中發揮重要作用。

Lennix在LEAP峰會演講前夕表示，沙特阿拉伯在金融科技以及人力資源開發方面的戰略投資處于領先地位，以便其人民享受未來行業發展紅利。歐易的使命是創造普惠金融并推動全球加密行業的發展，將促進包括沙特阿拉伯在內的世界各地經濟的多元化發展。沙特阿拉伯在加密領域展現出巨大發展潛力，未來歐易將在沙特增加投資并拓展生態，進一步助力“2030愿景”。

Lennix稱，歐易致力于投資當地團隊和領先的基礎設施來為沙特用戶提供服務，以進一步實現通過全球加密市場來提高金融包容性的使命。[2023/2/9 11:56:43]

LUNA是Terra公鏈的治理和質押代幣，而bLUNA是代表質押的LUNA的代幣及其相應的區塊獎勵。由于bLUNA和LUNA一樣是同質化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所進行交易。

Genesis：衍生品部門在FTX交易賬戶有1.75億美元鎖定資金:金色財經報道，加密交易和借貸機構Genesis在其官方平臺表示，其衍生品部門在FTX交易賬戶有1.75億美元資金被鎖定，但這不會影響其做市運營。

此前報道，11月9日，Genesis表示針對今天的市場事件，管理貸款賬簿且沒有重大的凈信用風險敞口。此外，Genesis未持有任何中心化交易平臺發行的Token。[2022/11/11 12:47:14]

與交易所交易的其它貨幣或代幣交易對一樣，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易對，可能會由于不同平臺的價格低效率而具有不同的價格。套利者將通過以較低的價格從一項協議中買入，在另一項協議中以較高的價格賣出而獲利，幫助平臺解決價格效率低下的問題，并最終在所有交易所達成一個公平的價格。

除了價格低效率的共同原因之外，還有其它因素，如與bLUNA的性質相關，使LUNA/bLUNA的價格在不同協議之間不同。

加密資管公司 Valkyrie 即將推出風投基金，希望籌集 3000 萬至 5000 萬美元:7月19日消息，加密資產管理公司Valkyrie正在為其即將推出的專注于早期Web2.5公司的風險投資基金籌集資金，希望籌集 3000 萬至 5000 萬美元。該基金主要會投資在美國和以色列的初創公司，如提供 Web2 用戶體驗和 We3 底層加密原生基礎設施的公司、中間件初創公司等。

今年 6 月份，Valkyrie 完成 1115 萬美元戰略融資，BNY Mellon、Wedbush Financial Services、SenaHill Partners、Belvedere Strategic Capital、Clearsky、Zilliqa Capital、C-Squared Ventures 等參投，所籌資金將用于增加員工人數，繼續建設其基礎設施，將更多產品推向市場。（ The Block）[2022/7/19 2:24:00]

bLUNA價格高于LUNA在Anchor協議上的。這是因為bLUNA一旦在Anchor上用于擔保和鑄造，只能在21天后燒毀和交易成LUNA，除非它是立即燒毀的。由于bLUNA不僅代表了所持LUNA的價值，還代表了21天鎖倉期所持LUNA的區塊獎勵，其價值始終高于LUNA。如下圖所示，在Anchor上，bLUNA的價格在大多數時候略低于1，三個不同的異常值顯示bLUNA在0.97的比率下更有價值。

LUNA在交易所的價格通常高于bLUNA，原因可能是：出售bLUNA比在DEX上購買bLUNA更多，因為如果不是立即燒毀，在Anchor協議上燒毀bLUNA就需要21天。所以，如果用戶想要立即得到LUNA，他們需要去DEX出售bLUNA。對于在Anchor協議上瞬間燒毀的bLUNA，其速率與TerraSwap相同。除非用戶需要在Anchor協議上使用它們作為質押品，不然用戶不會像對bLUNA一樣期待得到其它LUNA系列資產。目前，Anchor提供了綁定功能，以非常接近但略低于1的比率進行LUNA和bLUNA?之間對交易。即投資者以1個LUNA獲得略低于1個bLUNA。盡管在DEX的匯率更好，因為交易員可以在DEX上通過1個LUNA獲得1個以上的bLUNA。但用戶傾向于尋求最方便的方式，即使用Anchor債券來獲得他們的bLUNA，這樣他們就不必在不同的協議之間切換。如何利用Terra的套利機會

根據前面給出的價差解釋，套利LUNA和bLUNA主要有兩種方式。

TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。這些交易所之間通常存在微小的價差，這為交易員創造了套利機會，他們可以在一個交易所以較低的利率買入這一交易對，在另一個交易所以較高的利率賣出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的價格比較。來源自：FlipsideCrypto

下圖顯示了2021年12月期間不同平臺的LUNA/bLUNA交易日均價格。該比率是實際收到的bLUNA總數除以為交易提供的LUNA總數。正如前一段所解釋，由于在DEX上對LUNA的需求增加，一個LUNA可以在DEX上交易成多個bLUNA。

下圖計算了三個交易所中任意兩個交易所的套利日回報率。最好的機會出現在12月15日的TerraSwap和Loop之間，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之間套利LUNA/bLUNA交易對。來源：FlipsideCrypto

DEX和Anchor協議之間的套利

投資者可以將LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor協議上燒毀bLUNA，并等待21天，即可獲得更多的LUNA。注意，Anchor協議上的燒毀必須是正常的“緩慢”燒毀。因為交易率與TerraSwap相同，所以“瞬間燒毀”將起不到作用。

基于24天的年化回報，下圖顯示了不同DEX和Anchor之間套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.?LUNA質押年收益之間的套利。來源：FlipsideCrypto

Lido?從LUNA流動質押中獲得的8%年均收益率也被添加為無風險基準回報率比較。在12月，12月27日的最高年平均收益率達到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于無風險回報。

這可能是因為Terra的被更多用戶采用和更多用戶參與到不同的Terra協議中，幫助合理化了平臺間的價格，降低了價格的低效率和套利機會，從而創造了一個更公平的價格。

精明的投資者總是在摩拳擦掌，等待下一個機會

從2021年12月觀察到的交易數據來看，Terra上不同協議之間存在LUNA/bLUNA交易對的套利機會。交易員可以選擇風險更大的方式在不同的DEX平臺，也可以選擇更安全的方式在這些DEX平臺和Anchor協議之間套利，前提是他們愿意持有bLUNA24天。

在2021年12月，DEX和Anchor協議套利策略的年化回報一直優于無風險的Lido流動性質押。直到最近，這種回報在2022年1月1日幾乎蒸發。

這可能是由于在Terra協議中更多的用戶參與和價格合理化。由于交易量和參與率的波動，或由于新的DEX協議的推出，套利機會可能在未來再次出現。

本文所表達的觀點僅為作者個人觀點，每一個投資和交易都有風險，在做決定時先自己研究。

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