本文梳理自DeFi研究員0xHamZ在個人社交媒體平臺上發布的觀點,律動BlockBeats對其整理翻譯如下:
LUNA目前的情況就像是一扇在小鉸鏈上轉動的巨門,整個生態系統中有100億美元的「熱錢」,但每日掉期上限卻只有1億美元,那在最壞的情況下會發生什么?
Terra是一個專為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈,整個生態系統在UST和LUNA兩個Token之間運行,其中UST是穩定幣,與美元1:1掛鉤,而LUNA則是治理Token。LUNA的估值實際為隨時間推移使用UST而產生的費用現值。UST完全沒有抵押物作為背書,單純通過激勵措施以實現目標目標,想要鑄造新的UST,就必須銷毀相應數量的LUNA。
Lyra將發布Lyra Newport版本,與Synthetix Perps集成提供深度流動性:5月23日消息,期權協議Lyra將發布Lyra Newport版本,該版本將Lyra與Synthetix Perps集成,可提供深度鏈上期權流動性、低費用和低滑點交易。[2023/5/23 15:19:45]
最近,我們看到UST普及度呈現出了拋物線式的增長,與之伴隨的便是LUNA流通供應量顯著減少,在1個月的時間里銷毀了近5%。
值得注意的是,90%的UST普及來自于Anchor上的存款和借款服務,因為Anchor「保證」提供20%的APY,這與Convex平臺上的其他穩定幣收益耕作機會相比,具有極好的競爭力,誰不希望自己的穩定幣能「保證」獲得20%的回報呢?
當前以太坊Gas費飆漲165%至53GWei:金色財經報道,據ultrasound.money數據顯示,當前以太坊Gas費升至53GWei附近,10分鐘飆漲165%,表面ETH鏈上活躍度有所上升。[2023/4/7 13:49:47]
UST增長的另一關鍵是Abracadabra平臺上的Degenbox耕作策略,該增加了14億UST且立即被「售罄」。
Anchor平臺用戶的儲蓄收益主要由兩部分構成,一是平臺向借款人收取的貸款利率,二是借款人存入的抵押品所產生的質押獎勵。在2021年的大部分時間里,Anchor平臺幾乎是在花錢讓用戶借出UST,這樣就會驅使借款人借出更多的UST,意味著更多的LUNA被銷毀,其價格也會得到相應提升。
StarkNet:將于未來幾周發布錢包更新,用戶需在錢包內手動更新:1月17日消息,以太坊 Layer 2 擴展平臺 StarkNet 宣布將于未來幾周發布錢包更新,這些更新將為平臺帶來新功能和改進。用戶需在錢包內手動更新以支持改進,如不更新,用戶將無法繼續使用資金。 此外,團隊表示到明年為止,用戶可能需要每兩個月進行一次錢包更新。[2023/1/17 11:16:39]
現在,在Anchor上借UST的成本幾乎為零。這對LUNA來說非常棒,因為UST的使用能帶動LUNA的銷毀。
SOL突破15 USDT,24H漲幅為11.25%:1月9日消息,行情顯示,SOL突破15 USDT,最高至16 USDT;現報15.435 USDT,24H漲幅為11.25%。[2023/1/9 11:02:13]
然而當前Anchor平臺的儲蓄賬戶APY使協議自己的儲蓄不斷枯竭,Anchor需要想辦法降低其存款利率,或者尋找新的方式來激勵更多的借款。
而在Anchor調整存貸利率之前,存款人目前只有80天的保障期。
SBF將于下周在紐約提審:金色財經報道,FTX創始人SBF將于下周被美國紐約南區地方法院傳訊。法院文件確定SBF將于1月3日被傳訊。SBF面臨兩項電匯欺詐指控和六項共謀罪。SBF的合伙人Caroline Ellison和Gary Wang已經在就FTX與相關交易公司Alameda Research之間關系的性質誤導投資者方面與檢察官合作。這些請求可能為法庭提供了有關SBF活動的信息。SBF還面臨來自聯邦監管機構、商品期貨交易委員會和證券交易委員會的民事案件。[2022/12/29 22:13:44]
但改變存款利率可能會使資金遷移到其他公鏈的生態。首先,出售UST意味著新的LUNA需要被鑄造,導致LUNA的價格出現下降。在這個過程中,一些借款人的抵押品會被清算,那么協議向儲蓄用戶支付APY的來源也就減少了。
當借款人借出UST時,他們需要存入經由LIDO質押LUNA產生的bLUNA。鑒于二者之間的掛鉤程度不是非常可靠,bLUNA與LUNA的比率就變得很重要。譬如,在去年5月,你可以將100個LUNA換成110個bLUNA,并在大約3周內將其銷毀,以接收110個LUNA。
而鑒于Anchor的杠桿和最大LTV閾值,當LUNA的價格跌至55美元并觸發平倉時,其生態系統就會面臨極大的風險。
Terra生態每天只有1億美元的UST/LUNA掉期,上限為0.5%,當發生更大規模的贖回時,UST的點差就會指數式地增長。在去年5月時,有8000萬的LUNA/UST在高峰期平倉,超過了贖回上限,導致點差直接飆升到7~8%,在這種情況下,UST的掛鉤實際上已經被打破了。
當UST跌破掛鉤時,會產生2種套利機會:
?在0.94美元時買入,在1美元時賣出,套利6%
?以0.94美元買入UST,轉換為1枚LUNA,將LUNA賣出為USDC,并重復操作
一旦掛鉤失效,整個生態系統就會自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位,傾瀉而出的清算和提款可能會使LUNA價格進一步跌至35美元。這時LUNA的市值可能會明顯低于UST,形成惡性的鑄銷循環。
為了強化這一觀點,我們可以分析一下LUNA/UST的市場比率波動。目前,LUNA和UST市值的相關性僅有0.8!
總結下來,整個流程會是這樣的:
?市場波動導致LUNA價格下跌
?LUNA價格下跌導致Anchor抵押品清算
?贖回超過1億美元上限,使點差擴大
?點差放大加速LUNA價格下跌,使UST掛鉤失效
?套利者購買便宜的UST,在點差有利時贖回LUNA,并在市場上拋售,進一步拉低LUNA的價格。
原文作者:0xHamZ
原文編譯:0x137,律動BlockBeats
來源:金色財經
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