DEF:區塊鏈頭條觀察丨DeFi2.0如何挑起大梁？_DEFI

本文不過多地探討DeFi1.0，因為DeFi2.0的世界在等著我們。

如今，DeFi是一個被廣泛使用的術語。大多數人稱其為去中心化金融。DeFi允許用戶使用金融服務，例如借貸和交易，而無需依賴中心化實體。

目前大多數DeFi1.0基礎協議擁有兩個基本功能之一：借貸—如Compound、Aave、MakerDAO；AMM-如UniSwap、SushiSwap。借貸需求產生了用于高產農業的新產品協議。將代幣換成任何其他代幣的需求提供了創建任何代幣/產品/衍生品并為其分配相對價值的新協議。因此，當我們稍微組合一下時，DeFi就可以啟動更復雜的工具，例如穩定幣、帶閃貸的AMM、衍生品、保險和彩票。

DeFi2.0的四騎士

DeFi1.0中的創新，如MakerDAO、Uniswap、Compound和Yearn，為DeFi2.0奠定了基礎。建立在這些協議之上的進階協議旨在提高可持續性、可組合性和資本效率。

美國問責辦公室：建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架:金色財經報道，美國問責辦公室（GAO）在一份題為《金融中的區塊鏈》的報告中表示，區塊鏈技術為金融體系帶來了重大改進，例如更便宜、更快的交易，但最近發生的事件，如 FTX 的崩潰，表明該行業迫切需要監管。國會必須集中精力制定新的立法，以解決因加密行業缺乏監管而導致的消費者保護和金融穩定問題。

報告稱，解決區塊鏈相關風險的正式協調機制可以建立應對風險的流程或時間框架，可以幫助聯邦金融監管機構集體識別風險并制定及時、適當的應對措施。交易加密資產證券的平臺目前須接受證券法的注冊和監管，這足以打擊這些市場中的欺詐和操縱行為。促進非證券加密資產交易的平臺需要受到類似對待，并通過新立法納入監管網絡。

美國政府問責局表示，穩定幣已成為加密貨幣生態系統的重要組成部分，如果監管機構不加以控制，最終可能會對金融穩定構成風險。穩定幣應該得到儲備資產的支持，以維持與美元的掛鉤。然而，監管機構表示，準備金水平、風險或披露沒有“統一標準”，許多發行商共享不同程度的準備金信息。該報告稱，隨著穩定幣更加融入金融體系，它們必須遵循儲備水平和公開披露的標準化規則。此外，建議監管機構為與穩定幣相關的贖回權建立法律框架。[2023/7/26 15:59:07]

我們很難量化DeFi2.0到底需要什么，但最終目標是資本效率，包括4個宏觀目標：可持續發展的流動性、再抵押、風險管理和構建DeFi-Tradfi橋梁。

Dune Analytics宣布開源Python庫“Harmonizer”并將集成GPT4:4月21日消息，鏈上數據分析平臺Dune Analytics官推宣布開源Python庫“Harmonizer”，Harmonizer主要將來自Postgres&Spark的查詢轉換為DuneSQL，并且大量利用了SQLGlot（一個處理SQL語言的Python庫），Dune使用SQLGlot將查詢解析成一個Abstract Syntax Tree，然后翻譯成DuneSQL，通過自定義規則傳遞查詢以將其匹配到新平臺。Dune Analytics還表示目前正致力于集成GPT4，以使Harmonizer更加強大。[2023/4/22 14:19:20]

可持續流動性

當我們談論互聯網時，信息就是帶寬。但是當我們關注DeFi時，增長的帶寬是流動性。流動性很重要；它激勵用戶參與項目，有助于穩定價格并為個人交易提供更大的市場。為了吸引市場參與者，DeFi1.0使用了一種稱為流動性挖礦的激勵結構。這本質上是以項目代幣的形式提供有吸引力的收益，以換取提供諸如借貸或為流動性池(LP)做出貢獻的服務。Synthetix和Compound是最早引入此類概念的幾個項目。

國家稅務總局：在數字人民幣試點地區推動實現數字人民幣繳納稅費:1月10日消息，近日，國家稅務總局發布2023年“便民辦稅春風行動”的意見，意見要求建立健全全國統一稅務可信身份賬戶體系，方便納稅人通過多種渠道辦理業務。支持納稅人在境外通過網上申報等方式，依托財稅庫銀橫向聯網系統與人民幣跨境支付機制，直接使用人民幣跨境繳納稅款。在數字人民幣試點地區，推動實現數字人民幣繳納稅費，豐富數字人民幣應用場景，滿足納稅人繳費人多元化稅費繳納需求。[2023/1/10 11:04:33]

然而，流動性挖礦是不可持續的。在短期內，LP的高年收益率(APY)有助于引導項目。但從長遠來看，這會產生多個問題。首先，它激勵短期回報，而不是對項目價值的長期信念。其次，它對代幣造成了永久的拋壓。

最后也是最重要的一點是，流動性挖礦創造了一個惡性的雇傭循環，大型參與者會在這種循環中獲得流動性，但最終在APY下降時獲利離場，然后再轉移到下一個有利可圖的LP之前拋售代幣。

CZ等加密企業高管與在線教育平臺Masterclass合作推出加密課程:12月9日消息，數位加密企業高管近日與在線教育平臺 Masterclass 合作，推出課程加密貨幣大師班。該課程的授課講師包括 Binance 首席執行官兼聯合創始人 CZ、Coinbase Exchange 總裁兼首席運營官 Emilie Cho、風險投資公司 a16z 的創始人兼管理合伙人 Chris Dixon 等，課程主題包括加密貨幣的歷史、去中心化、Web3、DAO、NFT、細分市場的波動性等。[2022/12/9 21:32:19]

在一切都完成并塵埃落定之后，該項目又回到了原點，流動性減少，代幣價格下跌，社區心灰意冷。通縮的代幣價格意味著供開發人員利用的通縮的國庫。缺乏信用最終會毀掉一個項目。這種有的循環也會阻止后來者因擔心價格暴跌而參與該項目。因此，LP模型并不完全符合項目的長期成功預期。

1.流動性即服務(LaaS)

早期的DeFi項目必須從頭開始構建基礎。因此，筆者覺得流動性挖礦是必要的，以吸引參與者進一步建立堅實的基礎。然而，現在基礎已經建立，我們需要集中精力為DeFi的長壽創造可持續的流動性。一個好的解決方案就是通過租賃服務提供流動性。

Layer2跨rollup橋Orbiter新增支持USDT:6月12日消息，Layer2跨rollup橋OrbiterFinance新增支持USDT，目前用戶最多可在以太坊、zkSync、Arbitrum、Optimism和Polygon之間轉賬1000USDT。[2022/6/12 4:19:53]

由于價格是相對的，代幣總是成對存在于LP中。LaaS為新項目提供了廉價“出租”流動性的選擇。這樣，這些新項目只需要資助一半的LP，而他們“租用”流動性來填補LP的另一半。這最終是一種更便宜的解決方案，并且不會對新項目基礎代幣的流通供應造成明顯稀釋。目前提供此服務的著名項目是TokeMak和FeiProtocol以及OndoFinance。

2.協議控制流動性(POL)

2020年，OlympusDAO引入了一種稱為綁定的機制。通過以折扣價提供OHM從市場參與者那里購買LP代幣。該策略對市場參與者和OlympusDAO都有利。參與者現在可以以折扣價購買OHM，而不必在LP中耕種并冒無常損失的風險。但這帶有一個歸屬期，以阻止參與者立即出售打折的代幣以獲取快速利潤。

通過購買所有LP代幣，OlympusDAO基本上擁有其大部分流動性。這可以穩定價格并提供深度流動性并防止大量流動性提取。這種方法有助于協議創建深度流動性池，同時能夠逐漸減少其流動性獎勵。通過持有LP代幣，OlympusDAO還可以從LP費用中獲得收益，這進一步增加了他們的國庫。

在2021年的大部分時間里測試了這一策略后，OlympusDAO的LP目前是SushiSwap上前10名最大的礦池，可以承受500萬美元的交易，并且只有2%的滑點。OlympusDAO最近推出了一款名為OlympusPro的產品，該程序可幫助引導其他具有類似綁定程序的協議。

再抵押

再抵押指的是貸方從原始貸款中獲取抵押品并將其用作新債務的抵押品。DeFi1.0只允許使用BTC和ETH等硬資產作為貸款抵押品。。

但DeFi2.0通過允許貸款抵押品和收益率資產進一步用作新貸款的抵押品來提高效率。這包括yvETH、yvUSDT和xSushi等資產。總的來說，這為DeFi的增長提供了另一個流動性來源。與其將貸款抵押品和收益率資產閑置在某個地方的金庫中，為什么不進一步將它們用作新貸款的抵押品？

更重要的是，收益率資產應該具有較低的清算風險，因為它們的價值會隨著收益率不斷上升。

以下是一些成功進行再抵押的協議的示例：

風險管理

截至目前，我們只討論了在加密領域內提供更多流動性。通常，這種流動性從一個項目轉移到另一個項目時，如何增加我們在加密領域的整體資產負債表？第一步就是風險管理。

TradFi的根本目的是什么？為什么要建立這么多系統？為什么我們要報告每筆大宗交易或只通過合法的證券交易所購買股票？TradFi的根本目的是防止大規模清算級聯。簡而言之，清算級聯是對金融市場的戰爭。它會導致不必要的價格暴跌，在此過程中會毀掉公司。這通常會導致信貸貸款有限且增長停滯的長期衰退。

防止大規模清算級聯反應的第一步是開發一個良好的系統來量化風險。TradFi人明白這一點的重要性。因此，在傳統金融機構可以量化加密的風險之前，他們永遠不會完全接受加密貨幣。

目前，有兩種主要的方法來量化風險。首先是通過保險。NexusMutual提供此服務，但價格昂貴。另一種方式是通過風險分級。將投資分成幾批。高風險部分提供更高的回報，但在清算級聯事件中也充當低風險部分的“保險”。這允許人們量化相對于其他投資產品的風險。

可組合的橋梁

僅基于市場參與者，DeFi1.0就是關于協議和參與者之間的交互。但DeFi2.0更側重于創建DAO到DAO的交互。一個很好的例子是UniSwap與TokeMak合作以獲得更有效的流動性。UniSwap和TokeMak的儲備也被放入GRO協議以獲得安全收益，這反過來又為UniSwap和TokeMak的增長提供了更多的流動性

DAO與DAO之間的交互將創建一個更大的生態系統，其中充滿了由金融驅動的新技術。我相信這會形成一個強大的生態系統，就像華爾街x硅谷一樣。正如過去4年所證明的那樣，這將不可避免地為大型機構和政府賦予加密貨幣更多的可信度。

如何評估DeFi2.0的前景

未來將會有更多的協議控制流動性(POL)，但由于擠兌，大多數將面臨失敗的高風險。為了讓這樣的協議取得成功，他們必須在擠兌之前積累大量的流動資金。我們將看到更多的流動性租賃服務。他們將演變成為主要的去中心化做市商，因此在DeFi2.0中扮演著最重要的角色之一。LaaS高度依賴于他們的DAO，因此我們需要尋找具有強大社區和更強大團隊的項目。

另一方面，再抵押協議的重點將放在安全審計和持續漏洞搜尋計劃的賞金上。歸根結底，再抵押是建立在其他協議上的協議。建立在有風險的協議上類似于搭積木和搭多米諾骨牌，隨時有倒塌風險。過度利用收益率可能會導致1-2次大規模清算，但我們將從中學習并制定更好的協議。

最后，我相信我們會看到傳統的TradFi專業人士涌入加密世界，他們都致力于創造將TradFi與DeFi連接起來的產品。因此我們需要尋找在金融領域擁有強大技術專長的團隊所開創的項目。這個領域將高度依賴于信任。因此這些早期的創新者將占據市場的大部分份額。

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