USDC:兩種衍生品策略教你對沖DeFi頭寸風險_USD

注：原文作者是Weiting Chen，文章是根據永續協議研討會中使用的演示文稿編寫的。

如果這是你第一次聽說永續合約，那么在深入研究這個問題之前，你應該對它進行一個大概了解。

永續合約是一種簡單的獲得杠桿敞口的方式，你可以使用穩定幣作為永續合約頭寸的抵押品。在創建頭寸之后，如果標的價朝著你預期的方向發展，你就可以獲得更多的穩定幣，反之，你的穩定幣就會越來越少(直至爆倉)，這看似簡單易行，實際卻是一種投機行為，沒人知道價格在短期內會是上漲還是下跌，因為你實際上就是在賭（只要你認識到它的本質即可）。

但是，你也可以將永續合約用于非投機目的。在這篇文章中，我們將向你展示如何使用上述衍生品來確保你的收益，并對沖收益農耕（yield farming）的無常損失風險。

在深入研究這個策略之前，我們首先要了解什么是 Staking（質押）。

在加密資產領域，如果一種代幣是可質押的，這意味著代幣持有者可以在特定期限內將其代幣自愿鎖定或“質押”到協議的智能合約中。作為回報，他們將從協議中獲得一些好處，例如收益分享、治理權或質押獎勵（通常就是協議的代幣）。

SBF：比特幣下跌的原因很多，市場存在兩種典型投資思維:2月24日，FTX創始人 SBF 在社交媒體上發表了其對烏克蘭形勢與加密貨幣市場的最新看法。SBF 指出，比特幣當前的大跌可能與很多因素相關：戰爭正撼動整個東歐的貨幣體系，也許存在大量資產被拋售以投入戰爭，人們對未來的貨幣政策也存有不同看法。

SBF 認為，市場上存在兩種相對典型的投資思維，基本面投資者選擇在下跌時買入，而算法投資者們則依據比特幣價格與標普指數的正相關性而大量賣出，無論基于何種原因，市場展示了參與者的全體行為。沒人能預測未來，但我們可以為這世界做點好事。[2022/2/24 10:13:30]

其中非常知名的一個例子就是AAVE，它是 Aave 協議的治理代幣。

你可以質押你的AAVE來支持這個defi協議，如果協議陷入了困境，質押者就會承擔風險并負責對系統進行重抵押，作為回報，你就可以獲得AAVE代幣的質押獎勵。

但要注意的是，解除質押狀態存在10天的冷卻期，這意味著你需要等待10天才能提取你的質押資產。

歷史上的今天丨日本加密貨幣交易所開戶需提交兩種KYC文件:2020年3月18日，日本發布即將實施《關于防止犯罪收益轉移的法律（犯收法）》修訂法案，日本國內的虛擬貨幣交換所將對開設賬戶時本人的身份進行嚴格審查，開立新帳戶時用戶需要提交兩種類型的身份驗證（KYC）文件。日本國內的加密貨幣交換所，如VTRADE、GMO、BTCBOX、DMM Bitcoin、Concheck等已告知關于本人身份驗證（KYC）文件的提交方法的變更，并明確了所需文件的詳細情況和變更時期。[2021/3/18 18:57:46]

由于你在質押期間無法移動你的代幣，因此你的投資在鎖定期（或所謂的冷卻期）會受到市場波動的影響。但是，作為一個聰明的交易者，你希望立即獲得收益，那么你可以通過永續合約來擺脫這種限制。

以下是有關如何執行這個操作的分步指南。假設你已經在AAVE協議上質押了100 AAVE，并且 1 個 AAVE的現貨交易價為 496 USDC，那么你就需要做以下這些操作：

開一個空頭頭寸：如果你想以496 USDC的價格獲得收益，你可以開一個與質押金額相同的空頭頭寸。在我們的例子中，你需要開100 AAVE空單。

BTFS最新版本v1.5.0即將發布 引入兩種相關收益:據官方消息，BTFS最新版本v1.5.0即將發布。主要內容包括：1.修復模式。2.可通過host頁面一鍵訪問BTFS-scan。3.BTFS 網絡升級。其中，BTFS節點修復模式用于修復BTFS網絡中因主機模式節點不在線、被刪除等各種原因丟失的的文件碎片。文件碎片是一個文件在上傳時根據特定算法生成的30份數據，它們被分別上傳到30個不同的主機模式節點上，該算法下這30個碎片中任意10個一起就能還原出完整文件。為鼓勵用戶開啟修復模式，BTFS團隊引入了兩種相關收益：1.完成下載并計算出丟失的文件碎片的節點可以獲得下載收益。2.最先完成將丟失的文件碎片存儲到新的主機模式節點的節點獲得修復收益。據悉，新版本發布后，需要一段時間調整相關收益參數，具體實施時間另外公布。[2021/1/8 17:35:46]

啟動冷卻期：緊接著的第二步，你需要在鏈上發出一筆交易，以“通知”智能合約啟動10天的冷卻期。

提取代幣并出售它們：一旦10天的冷卻期結束，你需要發送另一筆交易，以便可以收到100 AAVE。如果AAVE的價格在這期間跌至396 USDC，則在市場上賣出之前質押的AAVE后，你將獲得39,600 USDC （100*396）。

Reddit“社區積分”跟進：最先發行$MOONS和$BRICKS兩種以太坊代幣:Reddit目前正在測試兩種基于以太坊發行的代幣：$MOONS以及$BRICKS，這兩種代幣將分別發行給/r/Cryptocurrency和/r/FortniteBR兩個板塊的成員，目前這兩個板塊分別擁有100萬和130萬訂閱者。據報道，Reddit還設計了一個引導用戶打開的“Vault”頁面，這是一個管理代幣的新平臺。通過Vault，用戶可以從多個看板中查看他們的代幣，并根據提示來使用代幣。據Reddit的說法，這些代幣目前正處于測試階段，將在2020年夏季前進行測試，“智能合約和移動應用程序已經由獨立安全公司Trail of Bits進行審查和審計”。據了解，這兩種代幣都將作為Reddit此前披露的加密計劃“社區積分（Community Point）”的一部分。與此前曝光的信息一樣，Reddit的會員可以使用這些代幣進行投票、給內容創建者打賞和轉賬等操作。論壇還將顯示用戶的特定余額，以衡量他們的信譽。（The Block）[2020/5/14]

平掉空單：最后一步是平倉，由于幣價下跌，你將實現10,000 USDC（100*100）的利潤。

聲音 | 徐明星：區塊鏈技術是一種數據庫科學 兼有工具性和顛覆性兩種應用體質:歐科集團創始人、董事長兼CEO，中國區塊鏈應用研究中心創始理事長徐明星今日在活動活動中發表演講表示，區塊鏈技術并非神奇秘術，相反它是一種”分布式不可逆“的數據庫科學。其次， 區塊鏈兼有兩種應用體質，一種是工具性，一種是顛覆性。與互聯網時代相似，區塊鏈的工具性應用已經很多，未來可能還會更多。他還表示，在區塊鏈之上也有很多顛覆性應用正在出現，只不過作為一種新的技術，它的顛覆性應用我們還無法認知它。今天的區塊鏈在世界上各行各業里已經有很多的應用。比如說，像數字貨幣、比特幣、以太坊、基于區塊鏈技術構建一種新的虛擬商品等等。最后，徐明星認為區塊鏈亦不是洪水猛獸，政府對于區塊鏈是可以有強有力的控制體系的。（星球日報）[2019/12/26]

如果你將第3步和第4步的利潤相加，你會發現你總共收到49,600 USDC，這實際上相當于你以496 USDC的價格賣出了100 AAVE（盡管你在第一步中沒有收到任何AAVE）。

除了從你的空頭頭寸中獲得利潤之外，如果在牛市期間執行這個策略，你可能還可以收到手續費獎勵（由多頭支付）。以每小時0.005% 的資金利率計算，你可以從這個空頭頭寸中額外獲得535.2 USDC ((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。

但如果AAVE 的價格最終變得更高，那會發生什么？

在這種情況下，你會錯失一些利潤。回到我們之前的例子，假設冷卻期結束后AAVE幣價上漲到696 USDC。

那么你的空頭頭寸會產生20,000 USDC (200*100) 的損失。

而出售之前質押的100 AAVE的收益就變成了69,600 USDC (696*100)。

因此，盡管最終AAVE幣價上漲了，但你最終拿到的仍然是49,600 USDC。

雖然收益農耕的顯示年化百分百（或“APR”）可能高達 3 位數，但有時，無常損失仍然會使參與挖礦的人無利可圖。

下面是熊市的例子：

假設某個新的收益農耕機會的APR為150%，并且該項目的代幣（“代幣 A”）的交易價格為 300 USDC，你在Uniswap上將500 個代幣 A 和 150,000 個 USDC放入了流動性池子中，按照APR計算，在賣出45天的收益農耕獎勵后，累計收益應該是55,479.5 USDC (150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流動性。

但是，你驚訝地發現，此時代幣A的價格已下跌至150 USDC，因此，當你從Uniswap 提取代幣時，你會獲得700 個代幣 A 以及105,000 USDC（由于幣價下跌，你收到的代幣A會多于你投入時的數量，而USDC則會減少。）

如果你以150 USDC的價格出售這700 個代幣A，并將收益與提取的105,000 USDC相加，你就會發現自己因為遭遇無常損失，而損失了90,000 USDC（(700*150+105,000)-150,000*2）。

因此，如你所見，盡管APR 為三位數，但你仍然會因為參與收益農耕而賠錢。在這個例子中，你的凈損失就是34,520.5 USDC (55,479.5-90,000)。

那怎么辦！

你能做些什么來對沖這種下行風險呢？一種方法是在你提供流動性后立即使用永續合約開一個空頭頭寸。

讓我們看看添加一個空頭頭寸如何幫助我們解決上面的問題：

提供流動性：如上所述，代幣A的初始交易價格為 300 USDC，APR穩定在150%，然后你將500 個代幣 A 和 150,000 USDC 存入流動資金池；

開設空頭頭寸：一旦你存入資金后，你就用永續合約為代幣A開設500 代幣 A的空頭頭寸，需要注意的是，你需要提供其他資產作為抵押品。

鎖定收益農耕獎勵：在市場上出售代幣獎勵，持續45天，總共獲得 55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。

提取流動性：從流動性池中提取你的流動性資金，獲得700個代幣A以及105,000 USDC（粗略估計值），賣出這700個 代幣A，損失90,000 USDC（150,000*2-700*150-105,000）。

平倉：由于代幣A的價格從300 USDC跌到150 USDC，這使得你在第二步開倉的空頭頭寸變得有利可圖。平倉后，你應該獲利75,000 USDC (500*150)。

綜上，得益于空頭頭寸，你從之前的34,520.5 USDC 凈虧損變為獲得40,479 USDC 的收益。

此外，如果你是在牛市中執行這個策略，那你很可能還能獲得手續費收益，假設這45天平均每小時的融資利率為 0.003%，那你可以從你的空頭頭寸中額外獲得3,645 USDC ((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。

當然，你還可能想知道，如果代幣A經歷了暴漲會發生什么，下面我們就來看看下面的場景。

下面就是牛市的一個例子：

如果代幣A的價格上漲到400 USDC，則更新后的盈虧情況如下：

當你平掉空頭頭寸時，由于代幣A價格上漲，你最終會損失50,000 USDC (500*100)。

假設 APR 保持在 150%，你累計獲得55,479.5 USDC（150,000*2*150%/365*45）。

當你從Uniswap 提取流動性時，你將獲得435 代幣A以及174,000 USDC（同樣的，這些是粗略估計值），如果你把賣出去的代幣A和提取的USDC相加，你會發現你賺了48,000 USDC(435*400+174,000-300,000)。

因此，總而言之，你獲得了53,479.5 USDC 的利潤，這要比參與收益農耕但沒有進行對沖的情況要少賺一些。

永續合約是加密貨幣市場交易量最大的衍生產品之一，通常情況下，人們是將其用于投機目的，但并非總是如此，你可以利用這些衍生品的高級策略來發揮你的優勢，這不是進行更多的投機，而是對沖你的風險。

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