LPS:五大策略教你如何規避 DeFi 中的無常損失_HelpSeed

無常損失 (Impermanent loss，也稱“非永久性損失”)，即由于向自動化做市商 (AMMs) 提供流動性而導致價值損失，是 DeFi 中提供流動性的固有風險。理解如何駕馭這種現象能夠讓流動性提供者 (LPs) 能夠更好地為 AMMs 提供流動性。本文將概述一些不同的策略，教你如何在 DeFi 活動過程中減少或避免無常損失。

什么是無常損失？

DeFi 生態系統中的去中心化交易所 (DEXs) 開創了自動化做市商 (AMM) 模式。AMMs 以流動性池為中心，流動性池由流動性提供者 (LPs) 驅動，這些 LPs 向這些流動性池提供 (存入) 加密資產，以供任何人 (交易者) 通過這些流動池進行交易。

其中的主要理念是什么？即交易員可以隨時通過流動性池來兌換他們想要的代幣，LPs 能夠在流動性池中的代幣被使用時賺取一部分的交易費。

然而，對于許多流動性池來說，它們的 LPs 在特定時間段內能否從交易費用中獲利，這是遠遠不能保證的。這是因為存在所謂的無常損失：由于 AMMs 工作方式的基本性質和加密貨幣的波動性，無常損失是向流動性池提供資產時的一種基本風險。

畢馬威：區塊鏈已成為中國金融科技公司第五大首選技術:金色財經報道，國際四大會計師事務所之一的畢馬威發布《2022畢馬威中國金融科技企業雙50報告》，數據顯示區塊鏈已成為中國金融科技公司第五大首選技術，占比達到 33%，僅次于大數據（76%）、人工智能（68%）、云計算（41%）和知識圖譜（34%），高于 5G 和自動化機器人技術。畢馬威還指出，AI和區塊鏈仍然是金融科技底層技術中的主流應用核心技術，以人工智能、區塊鏈、云計算、大數據（簡稱“ABCD”）等為代表的新一代信息技術是金融“新基建”的重要組成部分。[2023/1/28 11:32:58]

簡單地說，像 Uniswap 這樣的 AMMs 使用特殊算法來自動維持一個流動性池的資產比例平衡，比如維持 ETH/WBTC 池中的這兩種資產價值 50/50 的比例，而 ETH 和 WBTC 價格的波動會導致這一比例的再平衡 (rebalancings)，在這種情況下，LPs 會承受與其初始存款相比的資金損失。

報告：加密貨幣目前是俄羅斯第五大受歡迎的投資工具:10月20日，黃金行業主要市場發展組織世界黃金協會（World Gold Council）發布了一份關于俄羅斯黃金零售洞察的報告。根據該報告，加密貨幣目前是俄羅斯第五大受歡迎的投資工具，僅次于儲蓄賬戶、外匯、房地產和人壽保險。在世界黃金協會對過去12個月俄羅斯投資的排名中，黃金（16%）緊跟在加密貨幣（17%）之后。該報告是基于對俄羅斯各城市2023名投資者的在線采訪調查得出的。受訪者是“活躍投資者”，即在調查前12個月內至少進行過一項投資的人。（Cointelegraph）[2020/10/20]

上圖：流動性池的概念，圖源：Finematics

這種損失也被稱為“非永久性”損失，因為只有當 LPs 在處于無常損失的時候撤出流動性資金時，這個損失才是永久性的。例如，由于市場波動，你在某個流動性池中的 LP 頭寸可能在今天遭遇無常損失，但明天這種無常損失又消失了，周而復始。

理解無常損失最簡單的方法是什么？

當 LP 頭寸的價值低于這些存入的代幣在公開市場上的價值時，就發生了無常損失。換句話說，比起向 Uniswap 上的 ETH/WBTC 池存入流動性資產，如果你在錢包中簡單地持有 ETH 和 WBTC 獲利更多，那么此時就發生了無常損失。

江西吉安市：五大行動促進區塊鏈技術應用和產業發展:9月17日上午，《吉安市區塊鏈技術應用和產業發展三年行動計劃(2020—2022年)新聞發布會召開，該《行動計劃》于9月16日正式印發，也是全省設區市中出臺的首個區塊鏈專項文件。在重點任務部分提出了5大行動，并明確了責任分工：區塊鏈技術創新行動，重點將開展區塊鏈應用研究院建設、區塊鏈核心技術攻關；融合示范應用行動，重點在智慧農業、供應鏈金融、智能制造、政務服務、社會治理、智慧文旅等6個領域開展試點應用。（中國江西網）[2020/9/17]

一個無常損失的例子

如果你依舊無法理解無常損失，這里有一個簡單的例子可以幫助你進行理解。

假設你去 Uniswap，你想在 ETH/USDC 池中提供 1000 美元的流動性。如果當前的 ETH 價格是 1,850 美元，USDC 價格為 1 美元，且由于你需要在這兩種資產中各投入 500 美元的流動性，這意味著你最終將往該池中存入約 0.27 ETH 和約 500 USDC。

然后讓我們假設在幾個星期之后，ETH 的價格下降到 1400 美元。此時你的 LP 頭寸再平衡將使你的頭寸變成 0.31 ETH 和 434.96 USDC，總價值為 869.92 美元。相比較而言，如果你一開始只是一直簡單地持有最初的 0.27 ETH 和 500 USDC (而不是用于往 Uniswap 上提供流動性)，那么此時這兩筆資產的總價值是 878.38 美元，比 869.92 美元多出了逾 8.50 美元。在這個假設的例子中，LP 遭遇了不到 1% 的無常損失(8.50美元/1000美元=0.85%)。

福布斯：區塊鏈能幫助醫療供應鏈應對新冠肺炎帶來的五大信任挑戰:新冠肺炎危機給每種產品的全球供應鏈帶來前所未有的壓力，而面臨最大壓力的是關鍵醫療用品。全球對關鍵物資的需求飆升。而傳統的采購系統無法按照這場危機要求的速度運行。在全球醫療供應鏈中，基本上存在信任危機。福布斯文章提出，區塊鏈可以針對全球醫療供應鏈面臨的五大信任挑戰提供幫助：1. 產品要求：為衛生系統提供一種機制，使工廠不斷更新最新的產品需求和規格，就像生產拍賣一樣。2. 供應商信譽：為衛生系統提供一種可靠的方法，以評估哪些工廠具有高質量控制，并能滿足所需的規格和生產量。3. 金融支付：作為一種貿易融資機制，確保向工廠支付由區塊鏈提供支持的預付款，然后在預先商定的生產里程碑和供應進入供應鏈的下一步時作為營運資本發放。4. 海關認證：基于區塊鏈的海關認證已經被用于監管從野生動物貿易到藥品的許多產品的出口，并且可以在這里應用。5. 運輸跟蹤：需要在全球范圍內安全地跟蹤供應，以確保供應鏈的透明度，這可以通過基于區塊鏈的來源跟蹤實現。文章還表示，在美國國會探討一項2萬億美元的經濟刺激方案時，區塊鏈解決方案也有助于確保企業遵守該方案設定的條件。（福布斯）[2020/3/23]

如果你對無常損失的計算感興趣，可以考慮使用 dailydef.org 的以 Uniswap 為中心的無常損失計算器工具：

動態 | 人民網：區塊鏈將迎來行業升級、產業鏈重塑等五大發展利好:人民網今日發表文章《區塊鏈將迎來五大發展利好》，文中提到，習近平總書記近日要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口的講話，給區塊鏈產業帶來了重大影響，會加速區塊鏈行業的變革，具體體現在：1、推動區塊鏈行業升級；2、推動區塊鏈底層技術發展；3、有利于商業模式可持續發展；4、促進產業鏈重塑；5、推動區塊鏈行業安全有序發展。[2019/10/28]

https://dailydefi.org/tools/impermanent-loss-calculator/

截圖來源：dailydefi.org 無常損失計算器

緩解無常損失的策略

現在我們知道什么是無常損失，那么我們如何對抗它？在許多流動性池中，無常損失是一個不可避免的現實，但肯定有一系列的策略可以用來減輕甚至完全避免無常損失的影響。

以下是一些最基本的緩解無常損失的策略。

1. 避開高波動性的流動性池

像 ETH 這樣的加密貨幣資產不像穩定幣那樣與外部資產的價值掛鉤，所以它們的價值會隨著市場需求而波動。

要注意的是，以波動性資產為中心的流動性池是無常損失風險的最大來源。雖然像 ETH 和 WBTC 這樣的加密藍籌股可能波動較大，但其他小型幣種面臨著更大的日內價格波動的可能性，所以從無常損失的角度來看，它們的風險更大。

如果對你來說，避免無常損失是最為重要的方面，那么一個明智的選擇是，避免向高波動性的流動性池提供流動性。

2. 選擇錨定同一種資產的流動性池

諸如 USDC 和 DAI 等穩定幣都是錨定美元的價值，因此這些穩定幣總是在大約 1 美元附近交易。然后還有其他錨定同一種資產的加密資產，比如錨定 ETH 的 sETH 和 stETH，錨定 BTC 的 WBTC 和 renBTC 等等。

在這些錨定同一種資產的流動性池 (比如 USDC/DAI 池) 中，這些代幣之間的波動性很小。這種動態自然會對 LPs 造成很少甚至沒有無常損失。因此，如果你想成為 LP 并賺取費用，但又不想面臨大量的無常損失，那么選擇向這些錨定同一種資產的流動性池提供流動性是一個不錯的選擇。

3. 向質押池提供流動性

在 DeFi 中，并非所有的 LP 機會都來自于雙代幣流動性池。實際上，對于 LPs 來說，其他受歡迎的收入來源是質押池 (staking pools)，質押池通常是用于保障 DeFi 協議的 (面臨資不抵債時的) 償債能力，而且質押池僅接受存入一種類型的資產。

比如，借貸協議 Liquidity 的質押池 Stability Pool：用戶向 Stability Pool 池提供 LUSD 穩定幣，以確保 Liquidity 協議的償付能力，作為交換，這些 LPs 將從 Liquidity 協議的累計清算費用中獲得分成收益。這樣的質押池中不存在無常損失，因為不存在兩種資產之間的比例再平衡！

4. 選擇資產比例不均衡的流動性池

資產比例不均衡的流動性池是指池中的資產價值比率并非傳統的以 50/50 分割的流動性池。Balancer 以開創這種靈活的流動性池而聞名，該平臺上的流動性池中的資產比率可以是 95/5、80/20、60/40 等等。

這些資產比例對于無常損失會產生影響。例如，基于 80/20 的 AAVE/ETH 池的情況，如果 AAVE 的價格相對于 ETH 的價格上漲，那么鑒于該池的 LPs 的大部分風險敞口是 AAVE (占該池中的 80%)，因此價格波動帶來的無常損失影響要小于 LPs 為 AAVE/ETH 池提供 50/50 的流動性。

因此，向這種資產比例不均衡的流動性池提供流動性，也是一種緩解無常損失的途徑，盡管這依然完全取決于基礎資產的價格表現。

5. 參與流動性挖礦計劃

如今，流動性挖礦計劃 (即協議向最初的 LPs 分發治理代幣) 在 DeFi 中無處不在。為什么呢？因為流動性挖礦為這些 DeFi 協議提供了一種簡單的方式來實現協議治理的去中心化、吸引流動性，并贏得早期用戶的心。

然而，參與流動性挖礦還有另一個優勢，即在許多情況下，參與流動性挖礦獲得的代幣獎勵可以彌補 LPs 面臨的任何無常損失。實際上，如果你通過參與流動性挖礦在兩個月的時間里獲得的代幣獎勵相當于你最初存入的流動性價值的 25% -100%，那么在此期間遭受 5% 的無常損失就不值一提了。

至少，這些代幣獎勵可以抵消 LP 遭遇的無常損失，因此作為 LP，你要時刻牢記那些提供激勵的流動性池。

總結

隨著 AMMs 越來越受歡迎，無常損失是越來越多的人將不得不應對的現象。好消息是，有一些可行的策略可以幫助你有能力和謹慎地做到這一點。

展望未來，Uniswap V3 最近的推出引入了「集中流動性」，即允許 LPs 在特定價格區間提供流動性，而不是像之前那樣必須接受在整個價格范圍 (零-正無窮) 提供流動性，這種方式處于 DeFi 領域最前沿。「集中流動性」放大了 LPs 的收益和無常損失，因此這是一種全新的、更高效的 LP 模式。隨著這種集中流動性模型繼續得到進一步采用，預計將看到更多關于無常損失管理的討論！

撰文：William M. Peaster，來源：Bankless

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