USD:簡析 YFI 創始人新作 StableCredit 運作機制與特性_CRE

原文標題：《AC推出新產品StableCredit》

早在8月，AC就提出了StableCredit的概念，我在文章?YFI的星辰大海?中有過簡單介紹，本次AC發文，說明醞釀4個多月的想法要正式實施了。

簡單說StableCredit是一個基于抵押型穩定幣設計的存借貸與AMM綜合運用協議，思路借鑒了?ARCx，抵押萬物發債。

舉個例子說明：

用戶將價值100萬的房子抵押給YFI，YFI給用戶100萬的穩定幣貸款額度。這個穩定幣貸款額度可以用來借出其他資產，比如一輛汽車。與此同時，協議會根據房子的投放收益來給用戶分潤。當房子價值上漲時，用戶手里的借貸額度還可以向上浮動。

這個模式跟?Uniswap+Maker?很類似。用當下的場景做類比的話，就是用戶將ETH存進Uniswap做市，賺收益的同時，Uniswap還會給你一筆錢讓你花。這是不是很爽？

下文將對AC的文章做進一步解讀：

Binance將于5月3日20:15上線Sui（SUI）:5月3日，據官方消息，Binance 將于北京時間 5 月 3 日 20:15 上線 Sui（SUI），并開通 SUI/BTC、SUI/USDT、SUI/TUSD、SUI/BNB、SUI/EUR、SUI/TRY 交易對。[2023/5/3 14:40:10]

基本概念

AC文章開頭，先介紹了幾個基本概念，包括：

抵押型穩定幣，典型代表Maker的DAI

借貸協議，典型代表?Aave、Compound

自動做市商，典型代表Uniswap、Sushi

單邊AMM，典型代表：DoDo、CoFiX

利用率，可以理解為抵押率或清算線，是借貸類協議的核心數據

這里可以單獨說下利用率，AC支出當利用率為0%時，借1DAI就是1DAI，沒有溢價。當利用率為90%時，借1DAI的成本要大于1DAI，就是借1DAI，可能實際得到0.98DAI，存在溢價。

這個現象用AMM解釋會非常清晰，當DAI和債務1:1添加到50:50的AMM池時，對債務的需求越多，交易滑點就越高，這也就解釋了溢價的存在。

HyperPay錢包以2億美元估值尋求2000萬美元融資:12月1日消息，HyperPay錢包正以2億美元估值尋求2000萬美元融資，當前正與意向投資人接觸，融資細節將于近期公布。

據HyperPay融資報告資料顯示，HyperPay累計注冊量達120萬人次，Web3錢包用戶達30萬，信用卡申請使用人數達10萬，借貸規模達600萬美元。

HyperPay團隊計劃用這筆融資結合自身在Web2和Web3的優勢，搭建超級金融支付網絡，成為基于Web5的數字銀行，便捷流通加密資產，筑建加密資產私人銀行，構建跨平臺、跨公鏈的去中心化身份認證系統，打造Web3信用機制，為用戶提供多元化金融服務內容。[2022/12/1 21:15:36]

穩定幣信貸

StableCredit是一個結合了代幣化債務穩定幣、借貸、AMM和單邊AMM的協議，以創建一個完全去中心化的借貸協議。

用戶可以提供任何資產并創建名為StableCreditUSD的代幣化信用。

Azuki系列NFT近24小時交易額增幅超200%:金色財經報道，據OpenSea數據顯示，Azuki系列NFT近24小時交易額為144.64 ETH，24小時交易額增幅達209.99%。[2022/8/15 12:26:07]

具體創建流程如下：

提供一定金額的USDC

調用USDC價格預言機，確定1個USDC的美元價值

協議鑄造相應美元價值的StableCreditUSD

將USDC和StableCreditUSD按照50：50的比例提供到AMM

該協議計算系統利用率，最高可達75%

所提供的USDC的利用率以StableCreditUSD的形式計算

此時，用戶得到的StableCreditUSD就是「借貸信用」。可以用它來借貸通過AMM抵押的其他資產。所以如果有其他用戶提供LINK作為抵押，你可以通過「賣出」借貸信用來借貸LINK。當你想還債的時候，你可以把LINK「賣」回去換成StableCreditUSD，還清債務，然后收到你的USDC。

幣安新增TRC20-TUSD充提:據官方消息，幣安新增TRC20-TUSD充值和提現。此前，幣安已支持ERC20-TUSD、BEP2-TUSD以及BEP20-TUSD的充提。

TrueUSD目前已上線Binance、Huobi、Poloniex等100多家交易平臺，并在Ethereum、TRON、Avalanche、BNB Chain、Fantom、Polygon等12大主流公鏈上進行多鏈部署。TrueUSD經會計公司Armanino實時審計，確保美元儲備與其流通比達到1:1，實現100%儲備，用戶可隨時通過官網tusd.io獲取公開審計結果。[2022/7/29 2:45:28]

實際案例

下面舉幾個具體實例來說明這個過程：

用戶A提供1000DAI進行借款：

將1000DAI存入StableCredit協議

系統調用預言機查詢DAI價值1020USD

系統鑄造1020個USD

系統將用戶A的1000DAI和1020USD添加到AMM

系統計算利用率，最高為75%

福布斯：特斯拉和MicroStrategy在本輪熊市中已損失近15億美元:6月15日消息，根據特斯拉和MicroStrategy的BTC持倉數據顯示，這兩家公司在本輪熊市中已損失近15億美元，其中特斯拉持有43,200枚BTC（相當于流通中的2100萬個比特幣總供應量的0.206%）已損失約5億美元；Microstrategy持有129,218枚BTC（約占流通中比特幣總量的0.615%）已損失9億美元。

MicroStrategy首席執行官Michael Saylor在社交媒體上透露，該公司有2.05億美元的定期貸款，需要維持價值4.1億美元的抵押品，但Micro Strategy已經預測到波動性并構建了資產負債表以便在熊市中繼續HODL。（福布斯）[2022/6/15 4:29:28]

系統為用戶A提供75%額度的借貸信用，即1020*0.75=765StableCreditUSD

此時用戶A提供了1000DAI，得到765個StableCreditUSD。

用戶B提供2個ETH進行借款：

將2ETH存入StableCredit協議

系統調用預言機查詢ETH價值1400USD

系統鑄造1400個USD

系統將用戶B的2ETH和1400USD添加到AMM

系統計算利用率，最高為75%

系統為用戶B提供75%額度的借貸信用，即1400*0.75=1050StableCreditUSD

此時用戶B提供了2ETH，得到1050個StableCreditUSD。

同理，有用戶C提供了1個WBTC，得到26000個StableCreditUSD；用戶D提供了1個YFI，得到了23000個StableCreditUSD，等等…

此時系統中存在多個借貸AMM池：

DAI:StableCreditUSD

ETH:StableCreditUSD

YFI:StableCreditUSD

WBTC:StableCreditUSD

其他各類用戶添加的抵押資產池

用戶A想借出1個ETH，于是他將525個StableCreditUSD提供給AMM，得到1個ETH。用戶幣想借出500DAI，他將510個StableCreditUSD提供給AMM，得到500個DAI。

他們想要贖回本金時，是需要向提供償還對應借出資產即可從LP中提取本金。當提取本金時，系統會燒毀對應數量的StableCreditUSD。比如，用戶A贖回1000DAI，此時系統會調用預言機價格，假設此時價格仍為1020USD，協議將燒毀對應數量的StableCreditUSD，以保證整個借貸資產的平衡。

這個贖回并燒毀StableCreditUSD的過程，AC文章中并沒有提，是我個人的猜測和判斷。主要依據是EMN當時的設計，也是鑄造信貸和銷毀信貸，遺憾的是當時被黑客利用導致項目沒有繼續。

StableCredit的優勢

StableCredit的設計充分利用了代幣化債務、借貸、AMM的特點，相對單獨存在AMM和借貸協議具有很多優勢：

首先，系統的借貸利率實際是根據需求自動平衡的，用戶需求多的借出資產，在償還時會支付更高的利息。原理是需求多資產，在AMM中被賣出更多，用戶在償還借貸購買對應資產時，會支付更多的StableCreditUSD。

StableCreditUSD類似于Uniswap的ETH，是AMM全部池交易的中間介質，這就讓借貸信用可以享受交易手續費，間接的實現了資產提供者收取利息。即借貸用戶支付的交易手續費和交易滑點等溢價，間接的提供給了代幣提供者。

如果用戶只提供代幣而不進行借貸，會一直積累整個系統的借貸溢價，也就實現了存款收益。

這種方式還實現了非常優美的借貸最大化利用率，像AAVE這些借貸協議，一旦用戶的抵押率達到紅線便會被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算風險，只有相對的整體系統風險，即利用率。

舉例來說：用戶A存入的1000DAI，得到765個StableCreditUSD。之后他全部用于借出ETH，根據之前的案例，計算得出可借765/700=1.09個ETH

假設經過1個月，ETH價格上漲至1000，用戶償還1.09個ETH，會得到1.09*1000=1090StableCreditUSD。此時用戶償還765StableCreditUSD，可贖回1000DAI。

經過以上過程，我們發現用戶最初抵押了1000DAI，得到了75%的購買力，然后他購買了ETH，享受了ETH價格上漲的紅利，當他結清頭寸時，最終收回本金1000DAI，同時還結余1090-765=325USD。

但其實我這個案例有些過于理想，在真實的系統運行環境中，由于套利者的存在，StableCreditUSD與各類資產的匯率會實時的通過AMM交易進行調整，因此在抵押和贖回過程中，不可能是按照原比例兌換。

以上的一些內容純粹是我個人根據一些零散信息拼湊后的猜想，具體StableCredit的運作模式，還要等系統正式上線后再來詳細驗證。

但不難想象，這樣的一種設計，絕對能釋放更多的購買力，吸收更多的流動性。

寫在最后

之前文章中我也有說，StableCredit的設計，是YFI整個戰船中非常關鍵的一環，它為整個金融帝國提供了一個吸收流動性的接口，最終可能發展成為流動性黑洞。

通過大量的吸收存款，疊加?yearn?的智能理財服務，yearn的愿景正在一步一步實現。

簡單說，YFI的愿景是要讓「收益最大化」。

AC的初心一句話概括，「獲得持續安全穩定便捷的最大化收益」。

來源：金色財經

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