REN:黃金和比特幣：是敵是友？_比特幣

Author：

Time：1900/1/1 0:00:00

市場上總是有人把比特幣看作是一種“新黃金”或“數字黃金”。

首先先來了解一下，為什么大家總喜歡把比特幣和黃金放在一起做比較。簡單說，兩者之間有很多相似性。

在供給方面，比特幣和黃金的挖礦和采礦是去中心化的，所有權也是分散的；而且與傳統貨幣不同的是，它們的供應無法通過法令或貨幣政策來創造。在需求方面，比特幣和黃金也存在共性，這兩種資產都被視作對沖通脹和保值的手段。然而這兩種資產也有很大的不同。

聲音 | 彭博社專欄作者：黃金和比特幣都不是穩定的價值儲蓄手段:彭博社專欄作者Lionel?Laurent今日發文稱，在市場不確定的情況下，投資者正轉向這黃金和比特幣這兩種資產，但比特幣是一種奇怪的避險理念，而黃金的歷史記錄也參差不齊。Laurent表示，考慮到比特幣在過去幾年瘋狂的價值波動，人們很容易對任何聲稱比特幣穩定的言論一笑置之。黃金也不那么理性。信徒們相信黃金作為一種交換媒介的幾千年歷史表明，它將永遠處于需求之中并保有價值，但金價也依賴于人類心理和羊群式的投資行為。Laurent補充表示：“當然，即使是非理性的市場也可能被精明的投資者所利用。在投資者的投資組合中添加黃金或比特幣（但愿不會出現這種情況）或許在某種程度上是有意義的，它可以增加風險或投資多樣性，或利用人們的瘋狂。但不要把最近的市場走勢誤認為是某種證明黃金或加密貨幣‘穩健貨幣’地位的某種證據。這一切都以信仰為支持，而非事實。”[2019/8/10]

一方面，黃金是實物資產，而比特幣不是；另一方面，黃金歷史悠久，而比特幣是新興事物；最重要的是，黃金無法復制，而只要發行一種名稱不同的類似加密貨幣，比特幣的所有特征就可以被復制。

分析 | 今年黃金和比特幣相關性有所增強山寨幣與比特幣的相關性則越來越弱:據LongHash消息，比特幣因其幣政策和交易的非性特征，通常被稱為“數字黃金”。但是Coin Metrics歷史數據顯示，在過去五年中，這兩種資產之間實際上沒有相關性。黃金和比特幣的價格往往不會同步波動。然而今年的數據卻顯示，黃金和比特幣價格之間的相關性有所增強。與此同時，山寨幣與比特幣的關聯性也越來越弱。需要指明的是，盡管比特幣與黃金的相關性有所增強，但也只是從“非常弱”的相關性上升到了“弱”相關性；與此同時，盡管比特幣與山寨幣的相關性下降，但比特幣與以太坊、比特幣現金和萊特幣的相關性也只是從“非常強”下降到了“強”。[2019/7/12]

然而匯豐表示，不少研究對于比特幣和黃金的關系做了分析，指出這兩種資產之間的相關性幾乎為零。

前摩根大通的交易員稱：比特幣是黃金和法幣的破壞者:身為大宗商品交易商的Danny Masters自2014年起就一直是比特幣的支持者，他早在早前就認識到，這一排名第一的加密貨幣是黃金和法幣的破壞者。馬斯特斯曾在摩根大通(JPMorgan)擔任能源交易部門負責人。[2018/4/13]

最近一篇名為《比特幣和黃金相關性謎題》（The Bitcoin Gold Correlation Puzzle1 (July 2021)）的文章研究了2011-2021年期間黃金和比特幣的演變。

在這一時期，黃金價格在1100美元/盎司和2000美元/盎司之間波動，雖然大部分時間是上漲的，但是沒有發現長期趨勢。在這一時期，比特幣價格從不到100美元上漲至5萬多美元，并呈現明顯的（盡管不穩定）上漲趨勢。

對于比特幣和黃金價格趨勢十分不同，文章給出了兩種可能的解釋。

第一個原因，比特幣和黃金的相似性只是一種表面說法，投資者并不真正接受。第二個原因，還有其他因素有效地抑制了真正的相關性，比如“替代效應”或“追趕效應”。

所謂“替代效應”，換句話說，投資者賣出黃金，買進比特幣，反之亦然。“追趕效應”，則是投資者購買比特幣是為了追趕市場權重和黃金頭寸。

其實，除了上述研究之外，也有其他研究認為，比特幣和黃金的關聯性較弱，不要將比特幣作為黃金的替代投資。

2019年的一篇文章《比特幣是幣黃金和大宗商品更好的避險投資嗎》指出，盡管媒體和一些評論文章喜歡比較比特幣和黃金的優點及屬性，但是還沒有經驗證據證明任何這樣的比較。

這篇文章的作者發現，在壓力時期，黃金作為一種投資資產的價值角色不容忽視，大量的證據表明，黃金對股票有避險能力，而比特幣的情況大多不是如此。

就全球股市指數而言，比特幣、黃金和大宗商品具有類似的避險屬性。然而當市場更加細分時，則不一樣了。對于發達市場股市來說，黃金是一種已被證明的避險資產。對于新興市場來說，黃金和大宗商品是安全的避險資產。

對于避險能力的不同，作者給了一些理由，比如金融機構對比特幣態度仍然相對謹慎。不過關鍵原因似乎是，比特幣市場的參與者大多是比較年輕、缺乏經驗的個人投資者。