OIN:FIL貸款利率飚至100%，誰造就了這門生意？_COI

文|黃雪姣

就在幣市一片飄紅之時，入場Filecoin挖礦的玩家們卻憂心忡忡。問題倒不在于幣價沒漲，而是，“算力沒跑起來，連幣的影子都還沒見到”。

此前，業內盛傳“礦工罷工，Filecoin上線后算力幾近停滯”，結果是沒錯，但原因不在礦工，而是缺幣。

開挖Filecoin有個前提是，每封裝1個扇區需前置質押0.2枚FIL，直至扇區工作期滿方才解鎖。成功挖礦出塊后，區塊獎勵還需進行后置質押。由此，礦工面臨質押幣不足、“巧婦難為無米之炊”的問題。

質押幣不足并不代表FIL的流通量不足，否則，我們早就看到FIL“一箭穿云”的盛況，質押幣不足更多是“資源配置”的問題，早期投資者、二級市場投資者等等持幣者“持而不用”，需要質押代幣、為自身信用背書的礦工卻無力買幣持幣，由是，Filecoin幣貸市場應運而生。

在上海萬向周大大小小的會議上，不斷有遠道而來的礦商/礦工們「孜孜求幣」，動輒需求上萬，且維持數月。

朋友圈也是個渠道

龐大缺口之下，在幣安上，FIL的存款利率已從剛上線時的12%漲到了156%，整整翻了13倍。曾親手為Filecoin公募的CoinList也向持幣者發征集令。

那么，FIL質押幣到底缺多少，能否通過“市場配置”來彌合？其本質是礦機過盛，還是Filecoin抵押機制不合理？Odaily星球日報采訪了幾位從業者，和大家一起來探討這些問題。

礦工一幣難求，交易所發借幣征集令，理財利率可達156%

在上海區塊鏈周的各種場合，只要你留心觀察，就能看到Filecoin玩家們的身影，你再湊近一聽，常常三句不離“質押幣告急”這個主題。

到了10月30日，在上海逗留數日的劉波不得不回去了。作為深圳一Filecoin挖礦廠商的負責人，劉波此次北上的任務就是借幣。

區塊鏈抵押貸款平臺Acre完成650萬英鎊種子輪融資:金色財經報道，總部位于英國倫敦的區塊鏈抵押貸款平臺Acre宣布完成650萬英鎊種子輪融資，McPike Global Family Office (MGFO)、Aviva、Founders Factory參投，截至目前該公司的融資總規模已達到1150萬英鎊。Acre平臺使用區塊鏈技術驗證消費者和財產數據，為抵押貸款業務提供支撐，該平臺年抵押貸款額已超過100億英鎊，新資金將用于拓展建立新的合作伙伴關系并推出其他金融產品和服務。（Finsmes）[2023/4/3 13:42:34]

連日來，他奔波在各類主題的聚會上，約見了他所認識的大戶、機構和交易所，但仍然無法填滿缺口。

盡管略有沮喪，但也讓劉波深刻地認識到，這是整個行業的癥結，場上玩家無一不在發愁，急也沒用。

很多人沒料到，Filecoin籌備3年最終上線，本以為是“一塊巨石終落地”，但隨之而來的是另一塊巨石。

為了對負責數據存儲的礦工形成有效約束，Filecoin官方制定了嚴苛的經濟機制，這其中就包括了前置抵押和區塊獎勵抵押。

區塊獎勵抵押是指礦工所獲得的區塊獎勵中，僅有25%可當時解鎖，剩余75%將在180天內線性解鎖。前置抵押則是，礦工在封裝扇區前需按0.2FIL/32GB扇區的量進行抵押，且在扇區工作周期內不得解鎖。

這是什么概念呢？我們不妨來算一筆賬。

根據Filfox飛狐瀏覽器數據，截至11月9日7：00，Filecoin全網算力已達822.8PiB，自10月15日上線至今，全網算力平均以9.6PiB/日的速度增長，由此可計算出每日所需的前置質押幣為6.5萬枚。

朋友圈內，不少人被迫成為數學家

再來看供給。當前可用于前置抵押的代幣主要由兩部分組成：現有算力在主網產生的區塊獎勵，以及激勵測試網“太空競賽”產生的獎勵代幣。

陳茂波：香港將于6月引入虛擬資產服務提供者發牌制度:金色財經報道，3月17日，香港特區政府財政司司長陳茂波在2WEB3 FEST Hong Kong 2023活動上發表視像致辭時表示，過去幾年，虛擬資產業在香港正起步穩妥發展。在“相同活動、相同風險、相同監管”的原則下，香港將在今年六月引入虛擬資產服務提供者發牌制度。“我們相信，透過訂立合適的監管發牌制度，排除業內的害群之馬，有利提升行業的整體形象，促進虛擬資產業健康、有序和負責任的發展。”陳茂波表示。（界面新聞）[2023/3/17 13:10:14]

先來看區塊獎勵，根據Filfox飛狐瀏覽器數據，近24h全網產出量為16.648萬枚，其中25%可于次日解鎖。而激勵測試網分給礦工的獎勵幣大約有410萬枚，按180天線性釋放每日可解鎖2.27萬枚，兩者相加可達6.4萬枚，看起來差不多能Cover抵押幣的支出。

但這其中有非常重要的兩點。首先，礦工挖出的4.162萬枚，是否愿意長時間用于抵押？據Odaily星球日報了解，絕大部分礦商在售賣其礦機/算力時都曾承諾，會為用戶承擔前置質押支出。第二點，410?萬枚獎勵幣是分給前百礦工的，且算力越大者分到越多，那么必然有因為某種原因、未在激勵測試網發揮真正水平并獲得與其算力規模相配的獎勵幣的礦商，這些礦商該如何填滿質押幣的缺口？

在此背景下，買FIL或者借FIL便成了擺在礦工/礦商們面前的兩條路。

買FIL占用的資金量無疑是巨大的，且長時間質押還面臨著巨大的幣價下行風險，有可能在法幣本位上“顆粒無收”，因此，借幣倒也不失為諸多“下策”中的上策。

在需求明確之后，從場內到場外，迅速聚集了一批FIL借貸方案提供商。場內以中心化交易所為主，場外借貸就各顯神通了。

據Odaily星球日報了解到，幾乎所有有存幣量的交易所，都被礦商們盯上。

一位礦工發來的FIL?富豪榜榜

15,400枚ETH從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，15,400枚ETH（24,153,836美元）從未知錢包轉移到Binance。[2023/3/3 12:40:33]

先來看3大交易所。當前，OKEx的提幣停滯，火幣和幣安上的幣量均在百萬枚級別，但多數是用戶的代幣。當然，一旦市場有需求，這些交易所也能迅速向用戶募幣。

對于FIL借貸業務，火幣相關業務線的工作人員表示，目前客戶可以通過逐倉杠桿和全倉杠桿進行借貸，體量較大的可以直接對接銷售同事。

Odaily星球日報嘗試在火幣上進行杠桿借貸，火幣的優勢是利息較低，年化僅35.77%，但也有“庫存告急”的時候。

火幣逐倉杠桿產品頁

幣安上年化利息較高，可達73%，質押率根據此前了解需低于66%，如用戶在平臺的等級較低，則還有借貸限額。

幣安逐倉杠桿頁

有意思的是，如果你有FIL，還可在幣安上出借。

“幣安寶”產品頁顯示，自FIL上線至今，幣安共需推出3期FIL定期理財產品，10月19日和10月22日起始的14日定期理財和10月27日起始的7日定期理財，伴隨著FIL緊缺問題無法得解，市場需求持續增加，這三個FIL理財產品的利率也直線飆升，從最初的12%?漲到88%再到10月27日的156%，整整翻了13倍。

幣安寶定期產品頁

在高利率吸引之下，幣安理財產品的籌集額度也從不到3000枚FIL漲到后期的3.5萬枚，至今累計籌集超7.3萬枚。

Gate.io上為C2C交易，借貸方掛單的數量和年化利率不等，但大額掛單的年化利率通常較高，最低的也在50%左右，高的可達109%-365%，整體而言，Gate.io當前可供借貸的量較小，不到1.5萬個FIL。

Gate.io借貸頁面

馬斯克對銀行表示計劃在周五完成收購推特交易:10月26日消息，據外媒報道，知情人士透露，馬斯克周一在與融資行的視頻會議上承諾在周五結束前完成對推特(TWTR.N)的收購交易。消息人士稱，這些為交易提供總計130億美元債務融資的銀行已經完成了最終信貸協議的起草，目前已到了簽署文件階段。知情人士稱，在電話會議上，馬斯克還承諾交易完成后將幫助銀行向基金經理推介債券。摩根士丹利和推特對報道不予置評，而馬斯克的代表暫時未回復置評請求。(金十)[2022/10/26 16:38:44]

高額利率之下，Odaily星球日報了解到，一家二線交易所甚至將FIL借貸視為重點業務進行拓展。據該業務負責人介紹，平臺上的FIL貸款利率高的可以達到100%，即使如此也供不應求。

在各大交易所積極響應之外，由協議實驗室參投的“半官方”平臺CoinList也緊急應援。

10月20日，一份CoinList發給用戶的“FIL借貸方案”郵件在社群中流傳。根據郵件，CoinList推出FIL借貸方案，最低出借額為250FIL，貸款期限為3個月；貸款到期后，參與用戶將獲得本金和40%的年化利息。

對于FIL借貸這件事，CoinList的優勢在于其曾在2017年幫Filecoin進行公募，積累了諸多投資者，又是合規平臺，所能募集的幣量想來也較為可觀；對礦工來說其借貸利率較低，同樣頗具吸引力。

另外，胡安在主網上線之初便看到了這一問題，并表示，“團隊已經與TBA合作向礦工提供小額貸款，這將不用于盈利，并且是小額，不會幫助礦工去全部承擔質押物的需求，只允許礦工借貸用于質押，借款每天將有限額。”但關于借貸具體的利息、額度目前暫未披露。

為解缺幣問題，95%算力聯盟曾和胡安協商

沒有幣發愁，借到了幣，礦商們也一刻不能松懈。借貸不僅極大地占用礦商的現金流，同時時刻存在風險。

上述言及的借貸產品都有個叫“質押率”的指標，其代表的是貸出價值/抵押價值的比值。比如，在Gate.io借FIL的質押率最高不超過70%，也即你抵押100USDT最多能借出70USDT等值的FIL。

Sushi DAO社區新提案提議通過重組法人實體來改革法律結構以降低監管風險:10月10日消息，Sushi DAO正在考慮改革其法律結構以降低監管風險，或將DAO分成三個位于巴拿馬和開曼群島的法人實體。Sushi已聘請法律顧問就Sushi法律結構的規劃和執行提供建議，律師事務所Fenwick & West LLP于9月22日在SushiSwap治理論壇發布了該提案。

根據該提案，其中一個實體為開曼群島基金會（DAO基金會），將管理SushiDAO IRL；DAO基金會將有一個治理委員會，可以靈活地管理Sushi鏈上治理過程并促進鏈下活動。另一個實體巴拿馬基金會將管理現有的Sushi協議，包括與AMM/訂單簿、Kashi和質押相關的智能合約。第三個實體巴拿馬公司將運營協議的GUI層，即巴拿馬公司將成為巴拿馬基金會的全資子公司，并將與服務提供商簽訂服務協議，以協助開發和維護協議的GUI層。（CoinDesk）[2022/10/10 12:51:56]

此后，若FIL價格上漲，也即你所借出的FIL價值上漲，如果FIL價格上漲25%，則貸款人的貸出價值升至105USDT，超出了抵押價值，也就意味著借款人和平臺無法收回本金和利息，為避免出現此種虧損，借款人往往會設置一個質押率上限，當貸出價值占比升到這個比值時，若貸款人未及時增加抵押物，借款人即沒收抵押物，清空欠賬。這就意味著，當此之時，如果礦商/礦工未能及時補倉，便是默認以這一較高的價格購買了借來的FIL，由此將自行承受FIL下跌的風險。

此種情況果真發生，對于礦商而言無疑是一記重創。

據一位礦商介紹，其所知道的大礦商，當前每月凈支出都要200萬元起。有的礦商計算下來，甚至已經虧損上千萬，問題就在于，出售礦機回籠的錢，還不夠“礦機成本、運維成本和抵押代幣成本”的支出，在此背景下，礦商們“壓力山大”。

11月3日，Filecoin大礦商之一星際大陸則發布了產品停售公告。其表示，“市場產品出現冗余，項目要進一步提升價值獲得長遠發展，必須放緩腳步，拓展應用。對于投資者來說，現已錯過初期紅利，繼續投資，不僅沒有額外的測試獎勵也沒有積累的算力支持，風險過大。為了更好地應對市場變化和項目發展的挑戰，星際大陸自2020年10月30日起，已暫時停止銷售全部產品。”

的確，沒有抵押幣，如何增加算力和接收新客？

“這種情況可能會持續半年之久”，星際視界創始人Will表示。

半年后，確是一個重大節點，屆時，激勵測試網代幣、挖礦獎勵代幣、全網大部分質押代幣以及部分早期投資者代幣都將在此時解鎖，由此可大大補足礦工所需代幣的內生閉環。

那么，造成當前這種多數礦商/礦工算力處于半開機狀態，究竟是誰之過？

對此，官方和礦工可謂“各執一詞”。

我們先從當前備受其苦的礦商/礦工來說，很多Filecoin礦商均支持抵押機制，但也有不少人表示，官方在確定抵押參數時舉棋不定，并沒有給予礦商明確的答案和足夠的準備時間。

今年7月份，在激勵測試網開始之前，Odaily星球日報采訪某大礦商負責人，其表示，“其對抵押代幣并不擔心，因為早期大家都沒有幣，因此早期區塊不用抵押；而且，激勵測試網分發的代幣也可用于前置抵押。”

但到了10月份主網上線，靴子落定，我們看到，最終的抵押機制并不如人意。但這確是當時很多礦商接收到的信息。

在激勵測試網上線后，遲遲未定的抵押參數也給了礦商或多或少的“僥幸心理”。曾記在9月初激勵測試網剛開始時，網絡的前置質押率達到?0.6FIL/Sector，并且質押周期不是當前的180+天，而是20天。

此時，便有大礦商預計，“如果以每天增加10PB算力來算的話，一天就需要31萬FIL抵押，以FIL單價20?美元來算的話就是600多萬美元，如果持續個20天，全網礦工就要抵押一個多億美元的幣，礦工不會有這么多錢的。”

該礦商繼而肯定道，“所以我覺得經濟模型肯定還會修改。看最新的文件，官方準備允許后置抵押的區塊獎勵加入前置抵押，這是一個積極的信號。”

不料，前置質押率是下降了，但質押周期卻延長了。

這種種“臨時決定”帶來了極大不確定性，打得礦工措手不及。這才有主網上線后大礦商時空云公開“指責”協議實驗室。

礦商們并非僅僅為了短期利益，簡單要求取消前置質押或降低前置質押，他們需要的是一個公開友好的游戲規則。

官方似乎并未看到這一層。協議實驗室創始人胡安曾將礦商因代幣短缺未能開機的礦機稱為“超賣的機器”，可知官方并不打算為其認為的“礦商的商業行為”負責。?

主網上線后，大小礦商、社區內的異見者聲討不斷。有礦商向Odaily星球日報表示，這些大礦商曾經組織了一個95%的算力聯盟和胡安進行協商。但結果仍徒勞無功。

“討論技術問題，他是很歡迎的，但說到經濟機制，絕不退讓。”該名礦商無奈搖頭。

生態抱團，共度時艱

各家礦商因市場策略和參與激勵測試網的策略不同，所面臨代幣短缺的情況也不一樣。

根據一位礦商分析，礦商是否缺幣，得從幾個方面看：

一是其是否參與太空競賽，領測試幣、上算力、爭排名，這將最終影響到其所獲得的測試幣和獎勵幣，如果礦商未好好參加太空競賽，那么其在起跑線上就比參加了的廠商吃力得多。這里面還有一類情況是，一些廠商雖也積極參與，但事先不知測試幣會變真幣，因而以調試設備、充分試錯的理念為先，由此被罰沒大量算力和代幣，頗為可惜。

第二點要看，各家是否對前置質押有充分的敬畏和準備。盡管在激勵測試網進行時前置質押參數未最終確定，但Filecoin官方對經濟機制嚴苛的作風，礦商們也能意識到五六分了。通常而言，礦商都會根據自己售出的算力規模，計算所需的質押幣規模，并盡可能通過場外、投資者和交易所合作的形式募集代幣。如果抱有前置質押大幅降低的心理未全力準備，則主網上線后便被動了。

還有一點是看礦商的市場策略。如果其面向散戶較多，上線后用戶無法正常增長算力、提幣的話，情緒會比較大，這無疑會對礦商造成巨大壓力；相反，礦商面向的如是機構型客戶、大戶，也許就更有能力面對回本期延長、“慢慢來”這個節奏了。另外，如果這家礦商在銷售時采用了多級分銷機制，那么其利潤可能相對較低，此時再要負擔質押幣，對其現金流不可謂是雪上加霜。

縱使風大浪急，但對已然身在船上的礦商和更多參與者來說，唯有直面困難，互相扶持，才能共度時艱。

在無法喘氣的這個節點，Will能明顯感覺到，生態參與者們正在發生微妙的變化。

“主網上線前，各廠商幾乎是各自為營的狀態，行業中有時還有抹黑競對的事。但到了主網上線，大家都在一條船上，擔子都比較沉，對于其他友商的處境是比較能感同身受的。就希望大家都能解決問題，度過難關吧。”

除了借貸之外，我們也看到部分礦商推出了其他“自救”計劃。

如點存科技，在主網上線前夕即發布公告表示，客戶需要自己解決質押幣問題。

“點存的客戶可以將SR1的獎勵幣用于質押，但由于質押幣的數量限制，我們無法為客戶墊付所有質押幣，需要客戶自己通過借貸或購買的方式解決一部分質押幣。

作為第一個公開讓用戶出幣方案的廠商，點存表示，公司也考慮到市場、客戶可能會有不滿，但這確是根據平臺情況量力而行且對客戶保持透明的做法。

另有1475等廠商，則和投資者合作，一方出FIL，另一方出礦機等資源，挖礦收益先保障FIL投資者優先回本，之后按照貢獻二八分成，其中，投資者的20%從1475的技術服務費里扣。Aiden相信，這對于長期看好Filecoin的投資者來說，“總體來說年化投入產出比還是可以的”。

也還有像石榴礦池，通過扶植新生態，推行“一機雙挖”機制，消化無法立即在Filecoin上開機的礦機，增加礦工收益。

未來半年難捱，礦商被擠入困境，各憑急智求得生存空間。官方與礦商、借方和貸方均不對等的現狀，既是技術與商業未完美調和的結果，也有Filecoin機制設置滯緩的部分責任。當借貸利率高過市場平衡位后，還將發生什么？Odaily星球日報將保持關注并跟進報道。

參考資料：

《Filecoin礦工，困在質押里》，嗶嗶News；

《Filecoin礦工需要自己解決質押幣問題？并不是你想的那樣》，點存科技。

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