SWAP:iZUMi Finance 研究報告：流動性即服務，實現收益最大化_UMI

原文作者：Web3CN

原文來源：web3中文

一、項目簡介

iZUMiFinance是一個搭建在以太坊網絡上的流動性優化協議，是UniswapV3生態項目，為區塊鏈項目提供基于UniswapV3的“可編程性流動性即服務”業務。

通過不斷拓展多鏈生態，iZUMiFinance最終將支持跨鏈流動性交易機制，為多鏈生態帶來系統化的流動性服務，成為DeFi行業超高資金效率的一站式流動性即服務平臺。

二、項目愿景

UniswapV3上線之后，其可以在某個價格范圍內提供流動性的功能引發了眾多討論。這個方案的本質是希望給予更多的選擇空間來提高資金效率以及LP收益，但實際運行之后，普通用戶由于無法根據市場情況進行高頻率的調整，或因調整成本太高導致流動性長期處于價格波動范圍之外，反而產生了損失。

iZUMiFinance希望解決這個問題，一方面，用戶可以將資金交由其管理來實現收益的最大化；另一方面，項目方也可以通過該協議提高項目代幣價格的穩定性，減少單幣大額交易帶來的波動。

在日語中，iZUMi的意思是“泉”。作為一種多鏈DeFi協議，iZUMiFinance認為每個代幣都應該以高效和持久的方式獲得更好的鏈上流動性，通過打造一站式流動性即服務，為每一位合作伙伴提供極致的鏈上流動性，如泉水一般，源源不斷，歷久彌新。

三、特色和優勢

iZUMi的模型解決了UniswapV3區間內穩定幣和錨定資產的流動性以及流動性提供者回報不高的問題，并最大化降低無常損失，提高資金利用效率。iZUMi在專業度上向CEX靠近，核心優勢主要有以下兩點：

離散流動性資產效率更高

iZUMi對Uniswap算法進行了升級，結合了創新的DiscretizedLiquidityAMM，改進了UniswapV3首次部署的集中流動性模型，是行業內首個以AMM為基礎、百分百鏈上、支持LOB交易的DEX。

DL-AMM使流動性部署在每個價格變動中，并減少交換代幣時的滑點。DL-AMM將這些價格范圍切割成小而窄的片段，使這些價格范圍接近于0。DL-AMM通過在每個需要的價格范圍內提供流動性來進一步提高資本效率。iZiSwap上的交易者將受益于更高的資本效率、零滑點和更便宜的交易費用，并在所需的任何價格范圍內保證流動性。

允許限價單

iZUMi Finance：iZiSwap現已上線BNB Chain:5月7日消息，iZUMi Finance發推稱，iZiSwap現已上線BNB Chain。據稱，iZiSwap是一個通過去中心化的方式實現限價訂單，目標最大化資本效率的DEX。[2022/5/7 2:56:56]

iZiSwap使用原始的DL-AMM離散流動性AMM模型，允許在每個固定價格點部署流動性。與托管限價單服務不同，托管實際上是一個價格監控程序，在價格觸發時幫助用戶使用Swap進行交易，但無法判斷交易的成功率和交易價格的穩定性。

用戶的限價訂單將被視為在某個價格變動上增加流動性，以便用戶可以以固定價格作為限價訂單進行交易。限價訂單功能對用戶免費，無需支付任何費用。

四、發展歷史

2021.10.08iZUMi?宣布成功完成60萬美元的第一輪融資

2021.12.09iZUMi?完成350萬美元A輪融資

2021.12.20iZUMi?宣布其IZI代幣上線Bybit

2021.12.21iZUMi?推出UniswapV3流動性挖礦平臺LiquidBox

2021.12.22DeFi衍生品平臺DeSynProtocol與iZUMi?Finance達成技術和業務合作伙伴關系

2022.01.17iZUMi?部署在Polygon上以支持UniswapV3流動性挖礦

2022.02.18iZUMi?宣布推出其去中心化自治組織，并采用基于veNFT的二次投票機制來進行治理

2022.03.21iZUMi推出veiZi，可用于投票、質押和挖礦加速的三個應用場景。同時，iZUMi宣布了和NFT項目HOURAI的正式合作

2022.03.26CelerNetwork推出的跨鏈支付網絡cBridge宣布支持iZUMi?Finance

2022.03.29iZUMi上線Arbitrum

2022.05.07iZiSwap上線BNBChain

2022.05.10iZUMi?成為ArbitrumOdyssey活動一部分

2022.05.20iZUMi宣布完成3000萬美元B輪融資

2022.07.08iZUMi已成功兌付其于SolvProtocol發行的兩期債券

iZUMi Finance推出veNFT新模式:3月21日消息，iZUMi Finance推出veiZi，可用于投票、質押和挖礦加速（最高2.5倍）的三個應用場景，已于3月21日21:00（UTC+8)正式推出并開始獎勵發放。

同時，iZUMi宣布了和NFT項目HOURAI的正式合作，將為HOURAI NFT提供DeFi衍生品價值支撐。（Investing）[2022/3/22 14:09:55]

2022.07.18iZUMi推出TheUltraEvolution挖礦獎勵活動

2022.09.13NEAR生態DeFi平臺RefFinance與iZUMi?Finance和Arctic合作發布RefV2版本

2022.12.17iZUMi上線去中心化訂單簿交易所iZiSwapPro

2023.04.16iZiSwapPro登陸zkSyncEra主網

2023.04.21iZUMi宣布完成2200萬美元融資

五、團隊背景

iZUMi團隊成員比較神秘，目前官方顯示的Team中，只有一位Co-founderJimmyYin。JimmyYin或許與iZUMiFinance在2022年初宣布“聯合流動性挖礦計劃”的合作方YINFinance有關。

前不久，JimmyYin在香港參加了Web3Festival系列活動“InfraandApplicationsOnboardingtheNextBillionUsers”，分享了iZUMi最新發展情況。

此外，在2021年12月23日MEXC交易所舉辦的一場AMA中，一位名為DimaSharenk的iZUMi聯合創始人參與了活動。

六、融資信息

2021年10月8日，iZUMiFinance獲得了60萬美元融資，投資方包括TessVentures、PuzzleVentures、EverestVenturesGroup、LucidBlueVentures、YoubiCapital、NothingResearch、WolfEdge、AdaptiveLab和ICG等。

2021年11月，iZUMiFinance融資額達到210萬美元融資，MiranaVentures領投，EverestVenturesGroup、YoubiCapital、LucidBlueVentures、PuzzleVentures、WolfEdge、ICG、AdaptiveLab、NothingResearch和TessVentures等參投。

動態 | 日本Rizuna銀行取消與瑞波支持的區塊鏈支付合作:據Cointelegraph4月15日報道，日本主要的Rizuna銀行將于5月13日退出由瑞波支持的區塊鏈支付計劃，該計劃聲稱可立即提供本地銀行間轉賬。Rizuna銀行是日本第五大銀行集團Rizona集團的子公司之一。[2019/4/15]

2021年12月9日，iZUMiFinance再次獲得350?萬美元A輪融資，其融資總額達560萬美元。A輪融資參投方包括MiranaVentures、IOSG、Cadenza、FenbushiCapital、EVG、Hashkey、GSR、CyberX、Bixin、Kronos、Dorahacks、GateLabs、MEXC以及來自Nansen、Perp、Chainlink、Babel的個人投資者。

2022年5月20日，iZUMiFinance宣布完成3000萬美元融資，包括來自IvyVenture、Cobo和Mirana等機構投資者，其中超過1000萬美元來自與SolvProtocol合作的可轉債融資。

2023年4月21日，iZUMiFinance宣布完成新一輪2200萬美元的融資，此輪募資獲得了UnicodeDigital、NextGenDigitalVenture、BellaProtocol、IncubaAlpha等基金和個人投資者的支持，共募集到價值2200萬美金的ETH、stETH、USDC、USDT等。

七、發展成果

veiZi

iZUMi體系內的veNFT也被稱為veiZi，于2022年3月21日推出。談及veNFT的起源，不得不提到，veToken，這個概念首次由Curve提出。“ve”是“voterescrowed”的縮寫，也就是選民托管，它的工作方式是鎖定CRV代幣，然后將其轉換為具有協議治理能力的veCRV。veCRV的持有者將享受到Curve協議的治理權、Curve中產生的手續費以及在流動性挖礦時獲得更高的收益。但是，veCRV無法轉讓或交易。

veToken的提出旨在綁定協議參與者與協議的長期利益，做出符合自己與協議長期利益的決定，而鎖定的代幣在一定程度上也會減少代幣通脹的步伐，促進該代幣價格在二級市場的增長。

在DeFi生態中，veiZi將主要被用于投票、質押和挖礦加速等三個應用場景。

iZiSwapPro

聲音 | Peter Rizun：由于費用上漲閃電網絡將受到信任問題的影響:據bitcoin消息，比特幣無限公司(Bitcoin Unlimited)的Peter Rizun就經常引發爭議的閃電網絡(Lightning Network, LN)寫了一篇評論。論文指出，“在L2協議中強制復雜的和缺乏理解的工作”的問題使得從第一層到第二層里增加了不必要的摩擦。塵埃閾值小于600個衛星，這意味著如果費用再次大幅上升，閃電網絡將不是一個可行的選擇。[2019/3/30]

iZiSwapPro是一個AMM驅動、追求高資本效率的訂單簿DEX，于2022年12月17日上線，允許用戶進行無滑點的交易。

iZiSwapPro引入了訂單簿風格的用戶界面和交互體驗，具有統一賬戶、無gas費用且交易成本低廉、抗審查的特性，更重要的是，iZiSwapPro使用非托管模式，數據在鏈上透明可查。

與其他AMMDEX相比，iZiSwapPro沒有交易滑點，免受“三明治攻擊”。用戶可以通過限價訂單模式，以精準的價格交易他們的代幣，并享受與訂單簿交易所相同的交易界面和使用體驗。

社區

推特粉絲：10萬+

Discord：65000左右

TG：17387

八、經濟模型

iZi代幣是iZUMi平臺上基于以太坊ERC-20的實用型代幣，總供應量20億個，用于激勵池設置和其他工具的使用。

iZi是平臺上的實用型代幣，可以用于支付跨鏈交易費用，以及設置激勵池和使用v3toolbox。

用戶可以質押iZi獲得治理代幣veiZi，該治理代幣不可轉讓或交易，其作用主要包括：發起提案以及進行治理投票、獲得UniswapV3流動性挖礦獎勵、獲得部分生態收益。

veiZi的作用如下：

①表決：將采用DAO治理和Quadratic投票來確定關鍵問題。每個周期的iZi排放量將根據veiZi投票權確定和分配。veiZi的所有者可以將投票權委托給另一個地址。

現場 | Peter Rizun：SPV技術可以讓礦工更好的證明交易在區塊里被確定:金色財經現場報道，全球區塊鏈開發者大會 GBDC 2018 Day2 會議正在進行，會上BU 首席科學家Peter Rizun表示，SPV技術可以更容易讓用戶錢包跟蹤PoW鏈；可以讓用戶更容易發送收取交易信息；可以讓礦工更好的向用戶證明交易在區塊里被確定。[2018/12/17]

②質押：平臺收益的50%將用于回購iZi，每月按投票權發送給veiZi持有者。在前4年，每年將向veiZi持有者發放4000萬iZi的質押獎勵。

③提升：質押NFT后，veiZi將用于把LiquidBox池APR提高至2.5倍。提升機制會取兩個值中較小的一個來計算你的收入權重。第一個值很簡單，它是用戶在iZUMi平臺上質押的UniV3LPNFT計算出的vliquidity數量。

根據官網顯示，目前iZUMiFinance旗下有三款產品：LiquidBox、iZiSwap和iZUMiBond。

流動性挖礦——LiquidBox

iZUMi團隊首先提出并實施了基于UniswapV3NFTLP代幣的流動性挖礦方案“LiquidBox”。不同于傳統的V2可替代LP代幣直接質押挖礦，LiquidBox在設計流動性挖礦激勵方案時，協議可以明確設定激勵LP代幣的價值范圍。

并且用戶將V3LP代幣質押到iZUMi協議后，iZUMi的LiquidBox會自動判斷LP代幣的價值范圍是否在項目方設定的流動性激勵價值范圍內。若在范圍內，LiquidBox將根據激勵方案為流動性提供者發放流動性挖礦代幣獎勵。

項目方可以基于UniswapV3建立交易對和流動性池，通過限定范圍的獎勵和不同價格區間的不同獎勵，更有效地吸引流動性。

iZUMiFinance提供的流動性模型包括：

模型一：“集中流動性挖礦模型”，穩定幣和錨定資產獎勵價格區間固定

LiquidBox能夠在特定價格范圍內分配流動性挖礦激勵代幣，例如，以保持穩定幣或錨定資產的價格穩定。(0.95p,1.05p)價格范圍內的每個區塊從穩定幣和掛鉤資產發行者那里獲得10個代幣。izumi在(0.95p,1.05p)價格區間評估總有效流動性，并根據各LP持有比例線性分配激勵。這些激勵措施將流動性吸引到這個價格范圍內，從而實現最小滑點。

模型二：全價位非穩定代幣“單邊非無常損失挖礦模型”

iZUMiLiquidBox允許在當前價格范圍內流動性挖礦激勵代幣，以補償相應時間間隔內價格變化造成的無常損失。

與傳統的xy=k模型類似，LP也將一半價值的USDC和一半價值的項目代幣放入iZUMiLiquidBox中，一鍵開啟流動性挖礦。

但是，為了避免傳統的xy=k模型造成的“Pool2困境”

iZUMiLiquidBox在UniswapV3的基礎上創新了“單邊非無常損失”模型，將LP的USDC放入(Pa,Pc)，剛好低于當前價格Pc，將LP的項目代幣投入staking挖礦of進入交易池，從而形成“強買強賣”的模式，更有利于價格上漲。

模型三：“動態范圍”模型激勵非穩定代幣圍繞當前價格提供動態流動性

在iZUMi模型三“動態范圍”中，用戶通過在當前價格的取值范圍內設置流動性來參與流動性挖礦。價格區間的寬度也可以由項目組自行設定，比如設定為，這樣也會提供更集中的流動性。用戶通過iZUMi平臺以設定的價格范圍向幣對提供流動性后，iZUMi智能合約自動將UniswapV3LPNFT質押到流動性挖礦程序中，流動性提供者自動參與挖礦并開始接收流動性挖礦iZUMi及對應項目提供的獎勵。

除此之外，LPs還將從UniswapV3獲得交易費收入，因為流動性提供者設置的價值范圍包括當前的代幣價格。這兩項收入的結合將顯著提高流動性提供者的預期回報。流動性提供者參與流動性挖礦的收益將根據其提供的流動性厚度計算為程序總流動性的百分比，如下所示：

基于以上等式，我們可以得出結論，相對于傳統的全區間流動性挖礦活動，基于iZUMi模型三“動態區間”，如果價格區間設置為(0.5Pc,2Pc)，它將提供大約三倍的資本利用效率。并且基于“動態范圍”模型，用戶無需頻繁調整位置。參與流動性挖礦時，即使出現幣價單邊大幅波動，突破幣價對應的價值區間的極端情況，用戶所持有的UniswapV3LPNFT只要流動性挖礦不終止，將持續為用戶產生流動性挖礦收益。當然，流動性提供者可以選擇贖回并根據最新價格重新提供流動性，這保證了他們除了流動性挖礦收益外，還能繼續獲得UniswapV3交易手續費。

新型流動性算法Swap——iZiSwap

iZiSwap最初在BNBChain上推出，是一種創新的DiscretizedLiquidityAMM，可為Web3資產提供高效的鏈上流動性，它可以比傳統的xy=kDEX擁有超過5000倍的資本效率。

DL-AMM算法采用了一種新的離散集中流動性算法，具有類似于UniswapV3的集中流動性做市特性，但能夠使流動性精確分配在任意固定價格上，而不是價格范圍內。這使得iZiSwap在流動性方面更易于管理，并支持更多交易方式，例如限價訂單。

可轉換債券——iZUMi?Bond/iUSD

BondFarming是iZUMiFinance基于團隊對傳統金融的深刻理解和對DeFi行業的專注研究，提出的鏈上金融衍生品創新的最新范式。作為iZUMi金融發行的鏈上融資債券，它既結合了傳統金融公司發行可轉換債券的模式，又結合了鏈上超額抵押穩定幣的模式。

基于DeFi領域的特殊代幣工具和超額抵押機制，iZUMi開創了第一只以美元計價的可轉換債券——iUSD。不同于廣為人知的美元穩定幣概念，它摒棄了算法穩定幣的系統性風險，以智能合約和多重簽名錢包管理的透明鏈上資金作為超額抵押來支持iUSD的價值。而iZUMi通過SolvProtocol發行的可轉換債券支持投資者在到期時以特定價格轉換為iZi代幣，讓投資者也能享受到iZi代幣升值帶來的潛在投資回報。

九、行業分析

任何中心化的實體，都會有單點作惡的風險。DEX提供的資產透明性、安全性、無托管，結合其開放、可組合的特性，會隨著中心化機構的不斷起落，證明自己的可靠性。

目前頭部DEX集中在流量端做提升，包括在移動端和網頁端提升用戶體驗并實現流量曝光。

UniswapV3的集中流動性出現，讓流動性提供這件事情變得更加復雜，也更加專業化。近期多個生態出現了大量集中流動性設計的DEX，考慮到鏈上特殊的環境，以及AMM模式和傳統OrderBook完全不同的數學計算和特性，可以預見未來會有更多專注于在集中流動性DEX提供專業流動性服務的做市團隊，而iZUMiFinance便是其中之一。

十、機會與風險

機會

Uniswap已經逐漸形成了一套自有的生態系統，與Uniswap流動性管理相關的協議也不在少數，但像iZUMiFinance這樣通過UniswapV3的區間流動性管理出發，未來希望通過跨鏈橋和多鏈DEX形成更大生態的項目卻不多。

iZUMiFinance目前已經推出iZiSwapPro，配合DL-AMM兼容AMM和限價訂單的特性，提供用戶友好、價格低廉的交易體驗，實現鏈上的去中心化交易所，未來會有很大的市場空間。

風險

iZUMi的創新是對DeFi2.0協議的啟發，也是對NFT應用領域的拓寬。上線不足90天就吸引了大量資金，并已完成多輪融資，說明iZUMi是有一定吸引力和實力的。但有數據顯示，約50%的錢包在UniswapV3提供流動性之后產生了虧損，并且DeFi領域發展迅速，競爭很大，作為已上線一年多的iZUMi，除了融資消息，沒有什么太引人注目的動靜。該項目仍處于發展階段，未來情況如何，還有待觀察。

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