作者:CapitalismLab
最近TradejoeV2因為從Uniswap手里搶到大量Arb交易份額而火爆,幣價迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的?為其提供流動性又需要注意些什么?
本文將帶你深入淺出的了解JoeV2的機制,分析其為何能在$ARB交易中獲取大量份額,以及產品的優劣勢,幫助你更好地理解DEX。
TradeJoeV2簡單概括:
AMM類似訂單簿,使用非連續流動性
最小價格精度基于比例而非固定數值
垂直聚合流動性帶來更好的可組合性
基于LP獲取的交易手續費和有效TVL的來進行流動性激勵
一、AMM機制
接下來以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池為例來進行深入分析,首先我們看一下池的流動性分布,咋一看跟UNIV3是挺像的。
以太坊Layer2上總鎖倉量為62.45億美元:金色財經報道,L2BEAT數據顯示,截至目前,以太坊Layer2上總鎖倉量為62.45億美元,近7日跌0.32%。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum One,約33.18億美元,占比53.12%,其次是Optimism,鎖倉量19.40億美元,占比31.06%。[2023/2/26 12:29:39]
那么其根本性不同在什么地方?JoeV2的一個長條即對應一個單點價格,就是說除非你把這個bin的流動性消耗光,否則價格是不會變化的。比如下圖,可以看到該Bin內有大約35?kArb和2ETH,如果此時有人按0.00066賣了價值2?E的Arb,那么交易的Bin就會向左移動一位,價格才會發生變化。
我們再對該池嘗試添加流動性,發現是可以添加單點流動性,就是說添加的流動性就在一個價格上,這其實就相當于在訂單簿中放一個Maker單。那旁邊的PctRage=0.20%是怎么回事?
知情人士:若Genesis破產,DCG需立即向Eldridge償還3.5億美元的貸款:12月20日消息,Digital Currency Group正試圖籌集資金,避免其經紀子公司Genesis破產,部分原因是為了避免立即償還美國金融家Todd Boehly投資公司的貸款。Boehly去年11月通過自己的投資集團Eldridge為DCG進行了一次債務融資,其中包括Eldridge和一群其他投資者提供的6億美元貸款。
知情人士表示,如果Genesis破產,這筆貸款中仍未償還的3.5億美元將立即到期。據悉,優先擔保定期貸款的排名高于其他債務,并擁有一定的優先權,這意味著在任何情況下都必須首先償還。Eldridge認為Genesis暫停提款意味著DCG無法償還債務,因此處于違約狀態。然而,Eldridge急于避免損失其投資,并正在與DCG合作,幫助其籌集資金并支付Genesis的投資者、客戶和顧客。
據悉,DCG欠Genesis的債務為16億美元,但它從Eldridge獲得的貸款具有優惠條款。DCG表示,其與Eldridge的關系“完全獨立于Genesis的重組戰略,對Genesis的任何結果都沒有影響”。(金融時報)[2022/12/20 21:56:22]
我們稍微移動一下右側滑鈕,將價格范圍擴大到2B?in,然后計算兩個價格的相對差別。
FTX破產前夕僅有9億美元流動性資產應對89億美元債務:11月13日消息,在破產前夕,FTX的流動資產僅為9億美元,而負債為89億美元。該報告援引投資材料指出,FTX可用的最大易售資產是價值4.7億美元的Robinhood股票,該股票由首席執行官Sam Bankman-Fried的外部公司實體擁有。盡管正式總部設在美國境外,但FTX報告的負債中有51億美元是以美元結算。[2022/11/13 12:58:00]
(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?
也就是說0.20%就是最小價格精度
我們看下偏離當前價格較大的情況如何,比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出
/0.00010015473=0.20%?
對的,可以理解為任一位置上下價格之差都是0.2%?,基于比例而非固定數值。這是和傳統訂單簿相差較大的地方,傳統訂單簿一般給一個固定數值的最小精度,比如0.01USDT這樣。
FTX創始人SBF曾計劃出資80-150億美元和馬斯克一起收購Twitter:金色財經報道,根據埃隆馬斯克針對社交媒體平臺的法律訴訟中披露的文本,加密貨幣億萬富翁、FTX創始人SBF “有一段時間”想收購 Twitter。據悉,作為SBF旗下FTX Future Fund法律顧問的William MacAskill試圖在今年 3 月份安排兩位億萬富翁會面,看看兩人是否可以“共同努力”收購 Twitter,雙方的交流短信也曝光。根據William MacAskill的說法,SBF一開始愿意出資80-150億美元,,但摩根士丹利全球技術投資銀行業務負責人 Michael Grimes 后來告訴馬斯克SBF只愿意出資50億美元,但最終馬斯克似乎對SBF的做法不太感興趣,并稱自己不想與SBF進行一場“艱苦的區塊鏈辯論”,SBF的名字也沒有出現在之后的投資方列表里。(businessinsider)[2022/9/30 22:41:42]
Joe的UI也給出了4種添加流動性的方式,點擊上圖右上角的「learnmore」就可以學到對其詳細的定義,但是除了Spot之外,其他四種都是使用官方設定的參數值,不可控。所以我建議使用Spot,存法類似UNIV3,大不了多存幾個不同價格范圍的。另外目前JoeV2目前有流動性激勵,必須考慮這個的收益。
HV Bancorp參與MakerDAO Protocol和穩定幣DAI的首筆商業貸款:8月20日消息,納斯達克上市公司HV Bancorp(HVB)宣布與MakerDAO Protocol和穩定幣DAI之間進行了其首筆商業貸款業務,有效將數字貨幣轉換為現實世界資產,為MakerDAO的穩定幣DAI產生穩定的收益,同時也讓HVB有機會提供商業貸款資金。通過這項交易,作為美國受監管經紀交易服務提供商的HV Bancorp將會把DAI轉換為美元并存入特拉華州信托賬戶(DTA),MakerDAO將使用從DAI穩定幣轉換而來的1億美元預先為DTA提供資金,并將這些資金的余額提供給HVB貸方,旨在讓DAI得到來自美國監管金融機構的收益性商業資產支持。(FinTech Futures)[2022/8/20 12:37:37]
二、流動性激勵
目前這些池名后帶有「Rewards」標簽的是有流動性挖礦激勵的
JoeV2的流動性挖礦激勵分配模式:
根據LP實際獲取的交易手續費和MakerTVL算出分數,參見下圖
MakerTVL目前只看當前價格+-5?bin內的,比如Arb/ETH0.2%的Bin寬度,那么只有當前價格+-1%以內的TVL才會被記入
當一個Epoch結束后,統計該Epoch之內的分數然后按比例集中發放
就是說如果想要獲取流動性激勵,還是需要比較集中地提供流動性。
如想知道更多細節,可見文檔。
三、$ARB交易為何獲取大量份額
假設當前市場在持續買入Arb,UniswapArb/USDC=1.005?,假設JoeV2的價格精度為1%?,bin分布為。這個時候Joe當前的bin應為1.00?,比Uni便宜0.5%,那只要交易費比這個差距小,通過1inch等聚合器買入Arb的交易自然就會優先走Joe,反之如果是賣Arb的話Joe就沒有優勢。也就是說其在高波動率出單邊行情下較有優勢,而低波動率猴市下則比較平庸。
加上Joe針對ARB/ETH的交易對設置了0.2%的費用,而在當時由于波動預期較高,UNI又只能設置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%這四檔,大部分LP位于0.3%以上檔位,相比Joe的0.2%又有劣勢。
高波動率下的經常性匯率優勢+相對較低的費率,使得JoeV2在ARB0.00啟動初期獲取了大量的份額。目前隨著波動率的下降,其匯率也不再有經常性優勢;UNIV3LP回歸0.05%費用的池子,也基本失去費率優勢,所幸名聲打出來了,加上其有不錯的激勵機制,給了項目方更大的操作空間。
四、產品優劣勢
實際上在上面的Arb交易份額論述中,其AMM機制帶來的優劣已經說明,這一節討論其他方面:
優勢:
垂直聚合流動性帶來更好的可組合性
高效率+支持激勵,可以拿到合作方的激勵,比如有望受益于LSDwar
劣勢:
沒有成熟的Bribe等代幣賦能機制,代幣持有者收益有限
無常損失相對較大
五、優勢:可組合性
由于在JoeV2中,流動性是通過每個bin垂直聚合的,而在UniswapV3中,流動性是橫向聚合的。垂直聚合的主要好處是它允許流動性可替代。
我們看一筆具體添加流動性的交易,會發現在用戶添加ETH/USDC后,Joe給用戶返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT,反應了用戶在不同價格水平上的流動性分布。
這跟返回單個NFT的UNIV3有較大差別。因為相同TokenID代表流動性位于單個Bin/價格水平內,這是同質化的,具有更好的可組合性。
優勢:合作方激勵預期
集中流動性高效率+支持激勵,有望吸引到LSD等有流動性需求的合作方來提供激勵,比如此前UNIV3+激勵模式Kyberswap,就從Lido拿到了僅次于Curve的激勵分配,并且占據了極大的Alt-l1/L2的LSD交易量份額。
那么能夠提供類似價值的JoeV2理論上也有這個機會,從而提升TVL和交易量。
六、劣勢:代幣賦能問題
如我此前推文所述,純現貨DEX,如果沒有bribe這類額外賦能機制的話,是比較困難的,空有TVL和交易量卻無法轉化為代幣持有者的收益。
目前是Joe通過手續費抽成來獲取收益,但抽多了又勢必影響份額。Joe雖然有VeJoe,但并不是復制Curve走Bribe這條路,目前看來并不十分成功,因此代幣賦能仍然是個問題。
劣勢:無常損失相對較大
如前文所述,單邊行情下JoeV2有經常性匯率優勢,但這對于LP而言實際上是承擔了更大的無常損失,相當于更便宜的把幣賣了。
Joe會合理設置費用來補足這一點,比如1%bin寬度的ARB/USDC費用為0.8%?,?0.2%bin寬度的ARB/ETH費用為0.2%?。加上此點并不容易察覺,所以還好(笑
總結
TradeJoeV2相對UNIV3在效率上更多的是做到了特定場景下的差異化優勢,而高可組合性這個優勢的發揮非常依賴其的自身規模。因此后續應該持續關注項目方的BD等操作,看能否BD到足夠的合作激勵,構建起增長飛輪。
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Host:Sarah(@cysara111),BinaryDAOGuest:Shier|CofounderofNFTScanSarah:NFT分析工具已經是一個非常擁擠的賽道.
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