SHB:淺析 MEV 的發展現狀及趨勢_GameVerse

作者：0xCousin?IOBCCapital

一、MEV的定義、背景

MEV是指通過在區塊內重新排序、插入和審查交易從用戶那里提取的價值，例如套利、清算等。最根本上可以理解為“在創建新區塊時，通過調整Tx的排序從而獲得的額外收益”。

MEV的概念最早是由PhilDaian在《FlashBoys2.0》中提出，在以太坊合并之前，MEV主要由礦工捕獲，因此當時也被稱為“礦工可提取價值”。MEV的產生來源于，當用戶在區塊鏈上提交一筆交易時，該筆交易一般會先進入Mempool公開訪問的待處理交易池中。套利者和礦工可以檢索Mempool，并從中找到獲取MEV的機會。

以太坊合并后，由于出礦機制的改變，MEV供應鏈中的角色也有所改變。在Danksharding尚未實施之前，Flashbots提出了MEV-Boost作為PBS在協議外的實踐。Buider專注于構建Block，并盡可能實現每個Block的利益最大化，然后最有利可圖的Block被提交給Proposer。

PBS機制的實現使得區塊鏈出塊產業的利益產生了一些改變，同時促進了產業鏈上相關機構的專業化、商業化進程，也使得MEV供應鏈形成了新的格局。

元宇宙風投機構Metasense B88獲Luduson G Inc. 500萬美元投資:金色財經報道，元宇宙風投機構Metasense B88宣布已獲得Luduson G Inc. 500萬美元的投資，本次注資將使Metasense能夠發展其全球風險工作室產品并支持一系列創新項目。據悉Metasense計劃構建開放元宇宙（Open Metaverse），并且幫助企業進行數字化轉型、提升客戶參與以加速找到市場契合點。（雅虎財經）[2023/3/20 13:15:17]

二、MEV的供應鏈

基于MEV-Boost的Tx上鏈流程如下圖：

來源：Flashbots

與Tx常規上鏈流程相比，MEV的Tx上鏈流程通過Flashbots的MEV-Boost實現了PBS的協議外實踐，同時也使得MEV被Searcher、Builder、Validator這幾個角色瓜分捕獲。

Searcher：一般是以下角色，他們會通過不同的方法在鏈上找到所有可提取的價值，然后將交易捆綁在一起提供給Builder；

Builder：Builder一般是專業的機構，他們從Searchers發送的Bundles中挑選最有利可圖的打包成FullBlock，通過Relay最終發送給Validator。幾個Bundle可以組合在一起形成一個Block，也可能包含來自Mempool的其他用戶的待處理交易；

Web3支付公司C14完成250萬美元種子輪融資:金色財經報道，Web3支付公司C14宣布完成250萬美元種子輪融資，General Catalyst領投，Fin Capital、Cipholio和Istari Ventures等參投。C14可幫助網站和去中心化應用程序(dApp)嵌入數字資產購買功能，為新興市場提供國際化和本地化支付服務，其創始人兼首席執行官Erich Grant曾在Wyre工作。

目前，C14已在美國金融犯罪執法網絡（FinCEN）、加拿大金融交易和報告分析中心(FINTRAC)注冊，并在立陶宛獲得虛擬資產服務提供商資質。（axios）[2023/1/10 11:03:38]

數據來源：MEVBoost.pics

Relay：Relay負責連接Builder和Proposer，驗證Builder提交區塊的有效性和出價，并將有效的最高出價提交給Proposer。目前是寡頭統治格局，活躍的Relay只有11個，不過Relay并不參與MEV利潤的瓜分，屬于一個中立的基礎設施；

數據來源：MEVBoost.pics

Validator：Validator是ETH2.0的Miner，Validators負責向網絡提議Block，并將Block添加到鏈中。目前Validator的競爭格局漸趨穩定，Lido市場份額第一。Validator既可以獲得共識獎勵，也可以獲得執行獎勵。

Tether商業票據持有量已降至5000萬美元以下:10月3日消息，Tether首席技術官Paolo Ardoino在推文中表示，截至9月30日，Tether將其持有的美國國債從截至6月30日的總投資組合的43.5%增加到其總投資組合的58.1%，商業票據持有量已削減至不到5000萬美元。

此前6月份消息，Paolo Ardoino表示，Tether將在未來幾個月全面減持商業票據，直至為零。7月27日消息，Tether的商業票據總敞口再次減少至僅約37億美元。（CoinDesk）[2022/10/3 18:38:43]

數據來源：MEVBoost.pics

當前MEV供應鏈中各個環節都有項目在做。Searcher環節，有很多套利和清算機器人、DeFi交易員、做市商等，也有服務這些Searcher的項目。

比如EigenPhi這類展示鏈上套利案例的數據平臺；Builder環節，則有Flashbots、BloXroute、Blocknative等專業化機構；Relay在MEVSupplyChain中作為一個中立的基礎設施，屬于需要信任的環節，活躍的Relay主要有11個；Validator也有很多項目在做，相對而言Validator的網絡已經有一定的健壯性，從近期融資情況來看，目前也還有新團隊想在這個賽道創業。

BSV Claims Ltd發起競爭案索賠，價值超90億英鎊:金色財經報道，BSV Claims Ltd今天開始對主要加密貨幣交易所發起一個競爭案件，要求賠償高達99億英鎊。

該索賠是代表Bitcoin Satoshi Vision（\"BSV\"）的約24萬名英國投資者向競爭上訴法庭（\"CAT\"）提出的。 該索賠是適用于數字資產領域的競爭法中的第一個法律，代表約24萬名投資者尋求選擇退出集體訴訟令（\"CPO\"）。這些投資者或集體成員由BSV Claims Limited代理。 BSV Claims Limited是一家擔保有限公司。

索賠稱，從2019年4月開始，由于Binance、Bittylicious、Kraken和Shapeshift等交易所將BSV除名，英國BSV持有者遭受的損失估計高達99億英鎊。

Kraken和Binance還被指控未經投資者同意，強行將BSV轉換為其他加密貨幣，給投資者造成進一步損失。申請書稱，這四家交易所的結合方式違反了《1998年競爭法》，減少、阻止或扭曲了英國的競爭。（prnewswire）[2022/8/3 2:56:25]

三、MEV的分類

按照MEV的獲得方式，主要可以分為以下幾類：

7月至今以太坊NFT交易量約4.95億美元，環比下跌29%:7月30日消息，Dune的數據顯示，7月初至今，以美元計算的以太坊NFT交易價值超過4.95億美元，而6月份為6.95億美元，環比下跌29%。此外，7月截至目前OpenSea上售出的以太坊NFT約有161萬個，而整個6月為154萬個，獨立交易者的數量從6月的近393,000人小幅上升至7月迄今的400,000多人。這表明，人們仍在以相對穩定的速度交易NFT，但平均價格比之前低得多。[2022/7/30 2:47:07]

FrontRunning：通過支付比Mempool中的目標交易更高的GasFee來搶先執行的行為。比如Mempool中包含一筆某交易對的Tx，會對該Token價格造成較大波動，可以在該筆Tx前插入一筆Tx；或者在新NFT項目上線時，將MintNFT的Tx搶跑。目前要防止被搶先交易也簡單，只需要接入類似FlashbootsAuction的PrivateTransactionPool，即可獲得FrontrunningProtection；

BackRunning：是指當一筆交易會造成較大價格波動時，在該交易后插入一筆交易的行為，可能是套利、清算等。比如鏈上發生了一筆大額Tx，導致某交易對出現價格波動，在其后插入一筆既可以將DEX的價格搬平，同時套利者也獲得了利潤；或者鏈上發生了一筆抵押借貸觸發清算線后，在其后插入一筆清算訂單的行為；

SandwithAttack：三明治攻擊其實是FrontRunning和BackRunning的結合。搜索者在Mempool中搜索潛在的大額交易，并在交易發生之前搶先買入最終會升值的資產，并在大額交易執行后立即賣出這些資產，從而賺取差價的行為；

TimeBanditAttack：這類MEV主要發生在有最長鏈原則的區塊鏈網絡。

從這些MEV發生的結果來看，一般BackRunning類的MEV對區塊鏈網絡是良性的，比如套利者利用兩個DEX之間的差價+閃電貸實現的無風險套利、清算者維持借貸協議的健康運行；FrontRunning、SandwithAttack對其他用戶而言可能會導致利益受損。

四、MEV的現狀和未來

其實MEV是飽受爭議的，因為非良性MEV的存在，看起來不太道義。比如FrontRunning、SandwithAttack、TimeBanditAttack對區塊鏈上的普通用戶而言，會破壞其交易體驗、損害其利益。所以，我在很長時間里是希望行業里能夠推出一個方案/產品/協議，防止這些非良性MEV的發生。

但Mempool內交易公開可見的特點、Tx上鏈排序的競價規則決定了，MEV是必然存在的。退而求其次，如果你的交易無法避免被提取MEV，不如使用能夠將收益反饋給你的產品/協議。

針對MEV對有狀態區塊鏈可能帶來的負面外部性，目前行業里針對這些風險有一些產品可以減輕這些影響。比如Falshbots系列產品：

FlashbotsAuction：FlashbotsAuction在以太坊用戶和Validators之間提供了一個私人通信渠道，用于在區塊內有效地傳達首選交易順序。通過這類產品可以讓鏈上交易用戶實現Pre-tradePrivacy、Failedtradeprivacy、Finality?protection等。

FlashbotsProtectRPC：這是一個讓用戶可以實現Front-RunningProtection的RPC端點產品，用戶可以將其添加到他們的錢包中，從而使他們的交易提交給FlashbotsAuction。對于用戶而言，和普通的交易沒有感知上的區別，但從結果上可以實現FrontRunningProtection、FailedtradePrivacy等。

MEV-Boost：PoS時期，Validator可以自行去Mempool為交易排序，將其打包，也可以選擇MEV-Boost推送過來的經過Builder排序過的擁有更高MEV收入的區塊。通過MEV-Boost，Validator的收入可以獲得大幅增加，所以大部分Validator會選擇接入MEV-Boost，而不是自己排序。

圖片來源：IOSGVenturesJiawei

從MEVSupplyChain來看，這三款產品分別在MEVSupplyChain的各個環節發揮作用。

對于MEV領域的未來，結合MEV領域的發展現狀分析，我們認為可能會有以下幾個主要趨勢：

1、頭部效應會很嚴重：過去500個Epoch超過90%是由MEV-Boost提供服務，而且Flashbots的系列產品在PoS時期出塊的各個環節幾乎都是龍頭地位，在已經有Flashbots這種FirstMover的情況下，想要切入MEV領域的新入局者需要一些核心競爭力才能搶占更多市場份額；

2、得Orderflow者得天下：要想獲得更多的MEV機會，有充足的Orderflow很重要。對于普通的交易用戶而言，實際上是沒有辦法完全杜絕MEV的。即使User采用了Flashbots?ProtectRPC，也只能防止PublicMempool的Searcher捕捉其Tx潛在的MEV，FlashbotsAuction網絡中的Buider仍然有機會針對其Tx提取MEV。所以，對于普通用戶而言，既然無法完全規避被提取MEV，不如選擇那些會將MEV收益反饋給Users的Wallet、DEX或其它Dapps；

3、Multichain的MEV仍有增長空間：單純的Ethereum鏈內的MEV，可能已經基本得到了充分的捕獲。但是區塊鏈是一個Multichain的生態，Layer1與Layer1之間、Layer1與Layer2之間的MEV機會還較難捕獲，針對這方面的MEV可能還有些增長空間；

4、抗審查交易的上鏈需求始終能被滿足：據MEVwatch數據，Merge后以太坊區塊鏈上符合OFAC合規要求的區塊占出塊總量的57.49%，最近100個區塊中只有35個區塊執行了OFAC合規性，對抗審查類交易的上鏈影響不大。雖然Merge之后，頭部質押平臺多為中心化平臺，這些中心化實體難免受到法律監管，從而對以太坊區塊鏈的抗審查能力形成挑戰。但即使超過90%的Validator通過MEV審查中繼路由交易，那些抗審查的交易仍然能夠在一個小時內上鏈。

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