來源:Checkmate,?Glassnode
編譯:DeFi之道
隨著2022年混亂、動蕩和殘酷的一年即將結束,我們探索了比特幣、以太坊以及穩定幣市場的狀態。這篇回顧性分析文章將是今年的最后一版,我們期待著在激動人心的2023年回歸。
2022年是最混亂、動蕩以及殘酷的年份之一,這不僅對數字資產行業如此,對更廣泛的金融市場也是如此。隨著央行貨幣政策發生180度大轉彎,在經歷了數十年極其寬松的信貸環境之后,緊縮環境已導致大多數資產類別出現嚴重而迅速的縮水。
這一期的鏈上分析文章,將是我們今年的最后一期。在這篇文章中,我們將介紹:
波動率、衍生品以及期貨杠桿。
去年已實現虧損的嚴重程度。
比特幣鏈上的供應結構和集中度。
比特幣挖礦行業降溫。
以太坊合并后的供應動態。
以太坊gas消費主導地位的演變趨勢。
穩定幣市場的變化趨勢和主導地位。
安靜的期貨市場
在經歷了真正混亂的一年之后,比特幣市場在進入12月后變得非常安靜。BTC的短期已實現波動率目前處于22%和28%的多年低點,創下2020年10月以來的最低波動率。
Cardano創始人:加密行業在2022年可能受到大量監管:金色財經報道,Cardano的創始人Charles Hoskinson在YouTube直播中預測,在2022年及以后,加密貨幣行業可能會受到大量監管參與,有取締風險。(cryptopotato)[2022/1/2 8:19:28]
期貨交易量同樣低迷,目前正逼近多年來的低點。BTC和ETH市場目前的交易量相似,每天在95億美元到105億美元之間。這顯示了流動性收緊、廣泛去杠桿化以及該領域許多貸款和交易部門受損的巨大影響。
在FTX崩盤后,期貨市場的未平倉頭寸已大幅減少。下圖顯示了杠桿率,計算為期貨未平倉權益與相應資產市值之間的比率。
對于ETH來說,11月期貨杠桿的建立和解除明顯更為嚴重,可能是剩余的“合并交易”被平倉的結果。ETH未平倉合約占市值的比例從4.75%下降到市值的3.10%。BTC杠桿率在ETH市場前一周達到峰值,并在過去一個月從市值的3.46%下降到2.50%。
比特幣期貨和永續合約都處于現貨溢價狀態,年化基礎分別為-0.3%和-2.5%。持續的現貨溢價期并不常見,唯一類似的時期是2021年5月至7月之間的盤整期。這表明市場相對“對沖”了進一步的下行風險,并且/或有更多的空頭投機者。
2021年加密行業并購交易總額超60億美元 創歷史新高:金色財經報道,今年加密并購交易創下歷史新高,由原生加密貨幣公司、金融和科技公司推動的并購交易總額約為61億美元。根據The Block Research的《2022年數字資產展望報告》,今年此類交易超過197筆,創下歷史新高。與去年的85筆交易相比,增長了近130%。加密公司收購可提供能擴大其收入來源的服務的競爭對手推動了并購交易的激增。例如,以經紀和交易所業務聞名的Coinbase在今年年初以未披露的金額收購了BisonTrails,以便將業務擴展到區塊鏈基礎設施服務。此外,Galaxy還宣布將以超過10億美元的價格收購金融服務提供商BitGo。這筆交易預計將在下個季度完成。[2021/12/21 7:52:27]
市場回吐
2020-21年寬松貨幣政策時代的過剩流動性泡沫,創造了創紀錄的年度總實現鏈上利潤。比特幣投資者將資金轉移到鏈上,獲得了超過4550億美元的年利潤,在2021年11月ATH之后不久就達到了峰值。
從那以后,市場開始由熊主導,市場已經回吐了超過2130億美元的已實現損失。這相當于2020-21年牛市利潤的46.8%,這與2018年熊市的相對規模非常相似,當時市場回吐了47.9%。
谷燕西:比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息,美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示,比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可:灰度和Microstrategy的大幅買入,CME比特幣期貨持倉量成為最高,PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務,Fidelity提供比特幣的托管服務,OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務,這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外,Libra最早可能在明年1月推出,也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]
值得注意的是長期持有者的貢獻,他們在這個周期中實現了歷史上兩個最大的相對損失峰值。到11月,LTH虧損的峰值為每天市值的-0.10%,規模僅與2015年和2018年的周期低點相當。6月份的拋售同樣令人印象深刻,當時達到了每天市值的-0.09%,LTH的主導地位鎖定了-50%至-80%的損失。
著眼長遠
盡管出現了這些驚人的巨大損失,但幣供應的年齡以及那些留下來的人的HODL傾向仍在繼續上升。長期持有者供應完全扭轉了FTX慘敗后的恐慌性支出,創下了1390.8萬BTC的新ATH。
2020減半行情 | OKEx減半指數下跌0.57%:根據OKEx最新數據,今日減半行情指數為1255.05,近24小時下跌-0.57%;在追蹤的11種減半概念幣里,上漲數量為5種,下跌數量為6種,其中表現最好的幣種為BCD +3.80%,表現最差的幣種為BSV -2.55%.
注:OKEx減半指數是OKEx Research采用“帕氏指數”編制而成的反映2020年減半概念行情的指數。OKEx減半指數越高,減半概念幣種行情越好。[2020/3/4]
該指標近乎線性的上升趨勢,反映了2022年6月和2022年7月發生的大量BTC增持,這是在3AC以及該領域失敗的貸方引發的去杠桿化事件之后立即發生的。
下圖提供了按幣齡段著色的幣供應密度和分布的視圖。
注:
暖色表示舊幣的大量分布,通常在市場頂部和投降底部會出現。
較冷的顏色表示成熟,因為投資者積累并留下未使用的BTC。
較深的條形表示較重的幣密度。
在2022年每次市場下跌后,我們可以看到BTC再分配密度有所增加。特別是,2022年6月至2022年10月的區域尤為突出,很多BTC在18,000美元-24,000美元之間被收購,并且它們現在已老化到6個月以上的區間。
聲音 | Emfarsis董事:V20會議將在2020年11月再次召開:Emfarsis董事、V20組織團隊成員Leah Callon-Butler回顧2019年6月V20會議。其指出,為了在滿足FATF建議的同時仍具有商業可行性,需要行業主導的持續努力,以確保區塊鏈社區的去中心化精神得到維護,并且消費者隱私得到保護。V20是早期催化劑,但這項工作遠未完成。大多數虛擬資產服務提供商仍在努力解決如何遵守以及成本問題,尤其是那些在監管制度和要求混亂中掙扎的小公司。迫于監管壓力,許多交易所已下架Monero和ZCash等隱私幣。盡管近期存在障礙,但人們普遍認為加密行業對技術高度關注有助于實現FATF打擊金融逃犯的目標。在遵守法規方面的行業領先者認為,FATF合規和數據隱私不必相互排斥。由于今年6月FATF將進行大規模審查,有必要展示進展,世界各地的團體正在不懈努力,以確保有必要的語言、協議和產品來理解這一新篇章。因此,當V20在2020年11月(利雅得G20領導人峰會期間)再次召開時,我們可能會朝著加密貨幣成為主流又邁進了一步。
據此前報道,FATF的加密貨幣監管建議要求VASP在公司之間轉移資金時將有關客戶的信息傳遞給對方。(CoinDesk)[2020/1/1]
礦工的艱難時期
上周出現了自2021年7月礦業大遷移以來最大的挖礦難度下調。難度下降了7.32%,這意味著相當大一部分的活躍算力被關閉了,這可能是持續的收入壓力造成的。
這導致算力帶再次反轉,交叉發生在11月下旬。這表明挖礦業面臨著足夠大的壓力,一些運營商正在關閉ASIC礦機。這通常與礦工收入流低于其OPEX支出有關,從而使ASIC礦機無利可圖。
然而,考慮到算力價格僅略高于歷史低點,這并不令人感到意外。盡管現貨價格比2020年10月高出了70%,但競爭尋找下一個比特幣區塊的算力數量現在高出了70%。
以太坊合并之后
以太坊合并于9月15日完成,可以說這是今年最令人印象深刻的工程壯舉。為了直觀地顯示事件的即時性,下圖顯示了2022年期間的平均和中位數區塊間隔。很明顯,我們能觀察到工作量證明的自然和概率可變性在哪里結束,以及精確、預先確定的權益證明的12秒區塊時間何時開始生效。
自合并以來,以太坊活躍驗證器的數量增加了13.3%,現在有超過484,000個驗證器在運行。這使得質押的以太幣總量達到了1561.8萬ETH,相當于流通供應量的12.89%。
隨著向權益證明的過渡,以太坊貨幣政策被調整為顯著降低的排放計劃。名義發行率約為+0.5%,但考慮到EIP1559燃燒機制后,這幾乎完全抵消了發行。相比之下,合并前的凈通貨膨脹率為+3.9%,這表明發行量的變化有多么巨大。
在撰寫本文時,自合并以來的ETH供應量變化剛剛轉為凈緊縮,目前的ETH供應量比合并時低242ETH。相比之下,根據之前的發行計劃,本應新增的以太幣估計為104.4萬ETH。
DeFi去杠桿化
由于代幣價格大幅下跌,流動性嚴重收縮,鎖定在DeFi中的總價值急劇下降。在2021年11月市場達到1600億美元的峰值后,DeFiTVL下降了超過1203億美元(-75%)。這使DeFi抵押品價值降至397億美元,回到了2021年2月份的水平。
按交易類型劃分的gas消費的主導地位,也表明在過去兩年中市場偏好發生了變化。從2020年7月到2021年5月,DeFi協議占所有gas消耗量的25%至30%,但此后已降至僅14%。
在類似的繁榮-蕭條周期中,到2022年上半年,與NFT相關的交易占gas使用量的20%至38%,但現在也已降至14%的主導地位。穩定幣在今年全年保持穩定的5%-6%的主導地位。
穩定幣流出
自2020年以來,穩定幣已成為行業的基石資產,目前市值排名前6的資產當中有3種是穩定幣。穩定幣總供應量在2022年3月達到1615億美元的峰值,但此后出現了超過143億美元的大規模贖回。
總體而言,這反映出市場每月資本凈流出40億至80億美元。然而,同樣值得注意的是,這只反映了峰值穩定幣供應的8%,這表明大部分資金仍保留在這種新的數字美元當中。
相對穩定幣供應主導地位也發生了顯著變化。
BUSD脫穎而出,其市場份額在2022年從10%增加到16%,目前總資產價值為220億美元。
盡管自5月以來,USDT贖回總額為184.2億美元,但Tether一直保持著相對穩定的45%至50%的市場份額。
USDC的主導地位在6月達到38%的峰值,但此后下降至31.3%,目前市場價值447.5億美元。
雖然穩定幣目前正在經歷贖回和凈資本外流,但穩定幣在以太坊的轉賬量在整個2022年下半年繼續攀升。在2021-22年的大部分時間里,穩定幣的總轉賬量穩定在每天160億美元左右,而自7月以來,每天的轉賬量繼續攀升至200億至300億美元之間。
在5月、6月以及11月的高波動性拋售事件期間,穩定幣總轉賬量在370億美元和510億美元之間達到峰值,這表明在去杠桿化事件期間對美元流動性的極端需求。
總結與結論
今年,BTC和ETH距歷史高點均下跌了75%以上。自5月以來,大規模的去杠桿化事件頻頻出現,這引發了嚴重的信貸緊縮、大量企業破產、數十億美元的龐氏項目(LUNA-UST)不幸崩潰,以及令人遺憾的FTX欺詐事件。
2022年是殘酷的一年,隨著流動性和投機活動枯竭,整個市場的波動性和交易量降至多年來的低點。隨著投機者的離去,比特幣長期持有者的BTC供應量已推高至另一個ATH,投資者似乎在每一個價格下跌的階段都在增持BTC。以太坊合并也在9月成功執行,穩定幣繼續展示出有意義的產品市場契合度。
去中心化系統的彈性是通過多年的試驗和戰斗傷痕建立起來的,這些事件最終造就了HODLer群體,即最后的買家。經歷了2022年的所有挑戰,數字資產行業依然屹立不倒,它吸取了教訓,并且比特幣區塊不斷在被發現。
無論2023年會發生什么,我們相信這個行業將經受住時間的考驗,我們將繼續構建分析、研究和理解原因所需的工具和數據。
滴答滴答,下一個區塊,我們2023年再見。
原文標題:《Layer2Economics》作者:MichaelNadeau,TheDeFiReport 編譯:DeFi之道 本周我們將重溫以太坊生態系統中的第2層擴展解決方案.
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