SWAP:聊聊為 NFT 提供流動性的 8 個新 AMM 協議_DBM Token

來源：BlockBeats

DeFi的出現，開啟了數字金融民主化的革命。其中，通過AMM自由創建流動性池極大地增加了ERC-20Token的流動性，并為一些長尾Token解鎖了價值的發現，因而今天在鏈上可以看到各種豐富的交易、借貸和杠桿等活動。

而另一方面，隨著過去兩年NFT的普及，基于NFT的金融化基礎設施也應運而生。特別是Sudoswap的出現，將NFTFi的發展推向了新的里程。與鏈下訂單簿不同，通過SudoAMM任何人都可以在鏈上添加或刪除流動性，使持有ERC-20/NFT對的流動性池能夠實現真正去中心化的NFT交易。

不過，由于Sudoswap的空投規則在社區引發了不小的爭議。眾多用戶表示對其空投感到失望，認為Sudoswap沒有表現出對社區的尊重，以及對流動性提供者的重視，因而迫切需要一種能代替Sudoswap的NFTAMM，甚至更多優于傳統NFT交易市場提供流動性的方式。

接下來，本文將介紹下市場上出現的一些新的NFTAMM，以及具體針對不同類型的NFT與之相適宜的流動性提供方式，供讀者參考。

TL;DR

1）將一個NFT集合主要看作地板價及其附近的NFT和稀有的NFT；

2）為地板NFT提供流動性的方式主要包括：NFTAMM和一些NFT流動性協議；

3）為稀有NFT提供流動性的方式則主要有：拍賣和NFT碎片化協議；

4）一個集合中無論是地板還是稀有NFT，都可通過借貸和租賃的形式來增加流動性。

NFTAMM

NFTAMM是OpenSea、X2Y2或MagicEden等鏈下訂單簿中心化NFT市場的去中心化替代方案，它主要利用流動池來實現無摩擦和低成本的交易。

由于NFT的低可訪問性，在當前中心化市場上，有時即使是藍籌NFT也沒有多少流動性。而通過NFTAMM，任何人都可以在鏈上為其添加流動性，并賺取一定的交易費用。

SudoAMM是由Sudoswap創建的一個NFTAMM協議，它由許多單獨的NFT流動性池組成，每一個流動性池由一個LP來管理，LP可以對定價函數曲線、初始費用、增量閾值以及交易費用比例進行控制。

Coinbase CEO連發推文抨擊美國SEC“不公平不合理”:金色財經報道，加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.首席執行官Brian Armstrong在一連串推文中表示，他歡迎美國證券交易委員會（SEC）對該加密貨幣交易所采取執法行動的計劃，因為這是一個對簿公堂的機會，還可以揭露監管機構在和數字資產打交道時既不“公平、合理，甚至目的都缺乏嚴肅性”。[2023/3/23 13:21:04]

與傳統AMM的恒定乘積算法曲線不同，SudoAMM采用了聯合定價曲線，構筑流動性池來促進NFT交易，主要則包括線性曲線和指數曲線。近日，Sudoswap又新增了另一條名為「ConcentratedXYKCurve」的定價曲線，將允許用戶通過設置集中度參數來控制其流動性池的深度和滑點，由此控制流動性池的價格區間。

Granular

Granular旨在創建一個低gas、能更好地評估NFT價值的NFTAMM，它獲得了由1kxnetwork和MacroDAO發起的NFT金融化黑客松的三等獎。

Granular認為，現有的NFTAMM市場的流動性池中的NFT一般被視為可替代的，它們價格基本相同，通常在地板價附近。但這帶來了一些問題，直觀來說，一個集合中NFT的價值并不相同，這會導致稀有NFT的價值被嚴重低估。

因而在Granular中，設置為每個NFT集合都有一個「主池」。無論是想交易還是做LP，都需要去同一個主池，列出的NFT在主池中會具有不同的價格。

但實際上，每個「主池」是由多個「子池」組成，并根據NFT集合的「desirabilityscore」進行劃分，較低得分的子池主要包含底層NFT資產，較高得分的子池則包含優質資產。

并且，每個子池都有自己的聯合曲線，子池的數量和每個子池中的NFT數量則因NFT集合而異，該NFT集合的流動性越高則子池的數量越多。

SeaCows

SeaCows則是一種AI驅動的混合NFTAMM協議，支持任何Web3項目構建自己的去中心化NFTAMM市場，以提供即時NFT流動性和增加交易。相比Sudoswap，SeaCows增加了AI驅動的價格預言機來綜合評估NFT的價值。

服貿會首鋼園將首次展示NFT數字消費等應用:金色財經報道，2022年服貿會將于8月31日至9月5日在國家會議中心和首鋼園區舉辦，8月24日，首鋼園展區開啟布展。本次服貿會首鋼園將首次展示元宇宙全方位創新體系，重點突出元宇宙相關技術在石油勘探分析、智能制造、高級別自動駕駛等工業場景，以及NFT數字消費、電競文娛等服務百姓生活的行業典型應用，首次全方位展示從“底層技術-共性能力-應用系統-場景建設”四層元宇宙完整技術體系。[2022/8/26 12:49:20]

SeaCows認為，NFT不同于ERC-20Token，常用的聯合曲線定價策略沒有考慮到它們的獨特性和不可替代性，因而需要基于AI的價格評估機制，將特定流動性池的鏈上和鏈下數據結合起來，為NFT實時提供公平的報價。

具體工作機制上，SeaCows的AI價格預言機會收集匯總一個NFT集合的元數據和相關交易歷史，然后將這些抓取的數據進行清理和處理，用于訓練評估NFT價值算法。接著，將該NFT集合根據其稀有性和實用性將整個系列分為5組。

鏈上在創建流動性池時，則給每一組設置不同的定價參數，并且可以由LP進行調整。設置后，將創建具有不同層級的池。

此外，SeaCows核心開發團隊由NFTdegens和游戲玩家組成，因而SeaCows正在與GameFi項目合作，以測試其可行性和實用性，幫助后者測試和集成點對池的NFTAMM游戲市場，以增加游戲內交易并加強游戲經濟。同時，玩家也可通過成為流動性提供者賺取交易費用。

目前，SeaCows的Alpha測試版本已經上線，Beta版本將于9月底上線。

PikoSwap

Pikoswap是一個鏈上NFTAMM，用戶可以自由靈活地交易NFT，也可以建立自己的NFT流動性池，賺取交易費用。

Pikoswap同樣認為流動性池中的NFT是質量和價格相近的集合，適用于一定價格區間，但不作特別區分。為了實現每個池中NFT的定價，Pikoswap同樣采用了聯合曲線定價策略：LinearCurve和ExponentialCurve。

此外，Pikoswap設置了0版稅，收取0.5%的手續費。目前，Pikoswap測試版即將上線，后續則會推出平臺Token。

CryptoPunks系列NFT近24小時交易額漲幅超300%:金色財經報道，據OpenSea數據顯示，CryptoPunks系列NFT近24小時交易額為1350.68 ETH，24小時交易額增漲幅度為317.02%，交易額排名位列OpenSea第一。[2022/8/7 12:07:15]

綜合已披露的信息來看，官方Twitter本月才上線，以及PikoswapAMM的機制設計與Sudoswap存在著高度雷同的情況，可暫時看做是后者的一個仿盤項目。

Herculeswap

Herculeswap同樣是一個帶有AMM的NFT市場，允許NFT創作者在Herculeswap上發布他們的NFT系列并為其添加流動性池。同時，用戶也可以建立自己的NFT流動性池，賺取交易費用。

不過，Herculeswap認為NFTAMM市場的現有問題是LP的波動和缺乏向流動性池提供初始資金。因而為了保護投資者并支持真正的創造者，NFT創造者需要設置將mint收入的一定百分比鎖定在流動性池中以提供初始流動性；如果項目mint失敗，mint費用將退回給投資者。

目前，Herculeswap官網還未上線，官方Twitter于今年8月上線。

GoatSwap

GoatSwap是Solana上的一個NFTAMM，由Solana鏈上交易聚合器JupiterAggregator的聯合創始人創立。

通過GOATSwap，用戶可以自己創建流動性池來購買、出售和交易NFT。GOATSwap中最常見的流動性池是NFT<>SOL池，任何持有流動性池中對應NFT的用戶都可以將其換成SOL。

目前，GoatSwap主網Beta版本已上線，平臺收取1%的交易費用。從使用體驗上來看，GOATSwap也是Sudoswap的一個仿盤項目，用戶在創建流動性池時，可以自己設置NFT的價格和交易費用比例。不過，GOATSwap并未披露具體的NFT定價策略曲線。

Elixir

Elixir是Solana上另一個NFTAMM，主要提供購買、出售和交易收藏品地板價附近的NFT。Elixir旨在將市場所有權分配給合法的價值創造者，平臺由創作者、收藏品和社區共同管理與擁有。

Tether CTO回應對沖基金做空傳聞：USDT是可靠的穩定幣，一直正常贖回:6月27日消息，針對“傳統對沖基金正在做空穩定幣USDT”一事，Tether首席技術官Paolo Ardoino發推稱，從一開始，這似乎真的是一場協同攻擊、新一波的FUD和水軍。這些對沖基金利用USDT/USD永續合約、現貨賣空等工具，尋求制造足夠大的壓力，導致大量資金流出，損害USDT流動性，最終以更低的價格回購代幣。在過去幾個月/幾年里，這些對沖基金相信并幫助傳播各種FUD。

盡管有公開的第三方證明，Tether與監管機構合作、Tether提高透明度的舉措等，他們一直認為并暗示Tether是壞人。但正如此前常說的那樣，Tether擁有>=100%的儲備支持，贖回從未失敗過，所有USDT都以1美元的價格贖回。在48小時內，Tether處理70億的贖回操作，平均占其總資產的10%，這幾乎是銀行機構都不可能做到的。

在一個多月的時間里，Tether處理160億的贖回操作（約占總儲備的19%），再次證明Tether的運營、投資組合、銀行基礎設施和團隊都是可靠的，經過了實戰考驗。USDT是唯一在極端壓力下被證明具有實力的穩定幣。

據此前華爾街日報報道，在TerraUSD（UST）崩盤后，過去一個月，更多傳統對沖基金通過加密經紀公司Genesis Global Trading執行做空穩定幣Tether（USDT）的交易。Genesis機構銷售主管Leon Marshall表示，這些交易的名義價值“數億美元”，但他拒絕透露更多細節。[2022/6/28 1:34:51]

同時，Elixir針對Nectar持有者提供了借貸、質押和衍生品等功能，Nectar將免費發放777個。不過，目前官方Discord處于關閉狀態，具體獲取規則還未可知。

此外，創造者在Elixir上發布NFT系列時，同樣需要設置mint收入的一定百分比鎖定在流動性池中以提供初始流動性，并且用戶在創建流動性池時，還需要遵守Elixir確定的相關費用結構。

hadeswap

hadeswap同樣是Solana上一個NFTAMM，用戶可以自己創建流動性池來購買、出售和交易NFT，目前已獲得近期Solana熱門NFT項目ABC(abracadabra)的支持。

反欺詐技術公司Tovera推出NFT驗證工具FNFTF.io:5 月 20 日消息，反欺詐技術公司 Tovera 首次推出 NFT 驗證工具FNFTF.io，該工具將為創作者、市場和收藏者提供索引和匹配功能來識別欺詐內容。FNFTF.io 允許用戶上傳任何 NFT 并根據多項標準查看驗證結果，比如合約、日期、區塊鏈、Token ID、區塊號等，該工具使用鏈上索引服務 Tovera Match，后者目前已在以太坊和 Polygon 區塊鏈上創建了 7000 萬個 NFT 索引。（Pymnts）[2022/5/20 3:29:54]

ArraySwap

ArraySwap是BSC上一個NFTAMM，目前還未正式推出。

NFT流動性協議

除了NFTAMM，當前一個NFT集合中地板價及其附近的NFT，還可存入到一些流動性協議的金庫或流動性池中，并鑄造出可互換的ERC-20Token，然后將該Token添加到DEX間接地獲取流動性。

同時，不限于地板附近的NFT，也可為相同價格等級的NFT創建流動性池。只要有足夠的供應，一個價格等級中的NFT也可被視為可替代的。

因而，流動性協議的出現，不必再為特定的NFT尋找買家，而是向那些想要購買任何「同一組NFT」的用戶開放買家池，提供比普通市場銷售更快的流動性時間，而NFTX和NFT20這樣的NFT-LP協議正是建立在類似「NFT資產組」的流動性池之上的市場。

NFTX

NFTX是一個旨在實現NFT交易的市場和流動性協議，NFT收藏者可以將整枚NFT存入到NFTX的某個金庫中，鑄造出可互換的ERC-20vToken。

該vToken代表了被存入NFT的價值，每個金庫中的NFT都來自同一集合的NFT。在任何時候，該NFT收藏者都可以使用這些vTokens從該金庫中隨機購買一枚NFT資產，或者也可支付額外費用從同一金庫中贖回特定的NFT。

支撐NFTX模型的一個特性是，vTokens可在Uniswap和Sushiswap上建立ERC-20對應的流動池，如CryptoPunks系列的ETH-PUNKLP，因而用戶可借助高流動性的vToken來獲得NFT的即時流動性。

想要投資CryptoPunks的散戶，也能通過購買PUNK來進行投資。此外，收藏者還可以將他們的vTokens在流動性池中進行質押，每當有人買入或賣出NFT時，質押者都可以賺取費用收益。

NFT20

NFT20則是一個去中心化的NFT交易，允許個人交易、出售和交換NFT。與NFTX類似，NFT20允許NFT持有者將他們的NFT(如BAYC)添加到一個流動性池中，作為回報，他們會收到特定流動性池中可互換的100枚ERC-20Token。

這些ERC-20Token，可以在Uniswap等DEX上進行交易或作為流動性來存入，以及在相應的流動性池中購買該NFT集合中的其他NFT。此外，一些NFT20流動性池還提供流動性挖礦激勵，用戶可以獲得NFT20的本地Token。

值得一提的是，如果NFT持有者認為他的NFT價格較高，那么可以選擇在NFT20資產頁面創建一個荷蘭式拍賣，使其在賣出NFT時獲得更高的ERC-20Token價格。

綜上來看，經過權衡與取舍，NFTX和NFT20為流動性機制的設計起到了一定的示范作用。但由于NFT的獨特性和多樣化性仍然給尋找流動性帶來了挑戰。

對于一些稀有的NFT，它們往往占據著更高的價值，針對地板NFT的金融化協議雖然可以解鎖更多的流動性，但在為稀有NFT尋找流動性解決方案方面還有很多尚未開發的價值。

拍賣

拍賣，是一種為稀有NFT提供流動性比較好的方式，往往能為創作者帶來豐厚的收益，備受矚目的競標戰在將NFT推向市場方面發揮了不小的作用。

但作為價格發現的一種手段，拍賣的資本利用效率很低甚至低于在中心化市場上直接交易，因為它要求競標者鎖定資金，多個競標者之間的資本鎖定往往會超過資產最終出售的價格。

另外，拍賣通常需要與潛在買家進行預先談判或進行廣泛的營銷工作以引起對銷售的關注，需要花費較長的一段時間。

NFT碎片化協議

而NFT的碎片化協議則是另一種有助于加深稀有NFT流動性的方式，碎片化協議涉及將NFT「拆分」為多個部分，然后轉換為可替代Token在DEX中獲取流動性。

這使用戶可獲得一些備受追捧的稀有NFT的部分所有權，而無需付出高昂的成本，同時增加了稀有NFT的訪問量并構建了新的社區。

Unicly

unicly是一個無需許可、用于組合、分割和交易NFT的碎片化協議，用戶可通過將一個NFT集合鎖定在Unicly的智能合約中創造一個Vault，并鑄造出ERC-20uToken，然后將uToken添加到Unicswap中完成定價獲得流動性。

當uToken的持有者達到一定的比例時，即可投票解鎖該Vault，這個比例由Vault創建者在開始時設定。解鎖后，Vault里的NFT可以被競標由價高者獲得，而uToken持有者則可以收到競標者支付的一部分ETH。

此外，Unicly發布了一個治理Token，持有者可以通過鎖定UNIC獲得xUNIC，而xUNIC持有人則可獲得Unicly協議0.05%的收益。這部分收益來源于在Unicswap交易uTokens向用戶收取的0.3%的交易費，其余的0.25%費用則歸uTokens的流動性提供者所有。

Fractional

Fractional是另一個去中心化的NFT碎片化協議，用戶可將NFT鎖定在Fractional的Vault中，鑄造出一定數量的ERC-20Token，同時這些Tokens的具體名稱、符號以及底價也由創建者設定。

然后，創建者需要分發這些Tokens，最終用戶可直接在Uniswap上購買它們。Token的持有者則可投票更新該NFT拍賣的底價，在充分投票協商價格后，開始競標購買NFT。拍賣結束后，持有者可以通過將其Token兌換為ETH來獲利。

Fractional與NFTX和NFT20等流動性協議之間的區別在于，一旦NFT存入Fractional的Vault中，NFT在沒有任何收益生成機制的情況下將進行拍賣，而在NFTX和NFT20上存放的NFT則會被鎖定在收益生成池中。

不過總的來看，通過NFT碎片化協議提供流動性的方式仍存在著一定局限性。它會使人們更愿意交易稀有NFT的一部分，這增加了根據完整稀有NFT定制特征做市的難度，同時引入了所有權和治理的復雜性。

此外，碎片化還降低了資產的可組合性，使稀有NFT的一部分往往在該系統之外用處不大。

借貸與租賃

借貸與租賃是金融領域中重要的經濟行為，而對于NFT，無論是地板還是稀有的，這兩種方式都能為其進一步的解鎖流動性和增加資本利用效率。

NFT借貸

NFT借貸平臺允許用戶通過抵押他們的NFT借入流動性資產，以提高NFT的資本利用效率。在NFT借貸協議中，主要有兩種機制可以促進NFT作為抵押借貸：點對點借貸、點對池借貸。

1）點對點借貸

在點對點借貸協議中，借方與貸方以點對點的方式就貸款條款達成協議。其中，匹配過程是手動的，各方需要就條款達成一致，借款人需要批準貸款要約，因此獲取流動性的時間可能會很慢。

不過，貸款條款可以根據每個用戶進行定制，無需依賴價格預言機，但需要專業知識來進行估價。

2）點對池借貸

與點對點借貸不同，點對池借貸可以提供即時的流動性，該NFT借貸協議負責匹配過程，同時需要依靠價格預言機來自動化貸款條款。

因此，為使這些協議發揮作用，預言機基礎設施和穩定的地板價變得很重要，所以大部分協議只接受藍籌資產作為抵押品。

NFT租賃

NFT租賃協議允許用戶出租他們的NFT以換取穩定的費用或未來收入，如一些打金公會將游戲中的NFT資產借給新玩家以換取他們未來在游戲中獲得的Token。這為那些不想放棄資產但又希望通過閑置NFT來賺取收益的用戶，提供了一種額外的流動性來源。

因此，NFT租賃又分為了通用NFT租賃協議和針對垂直領域的的租賃平臺，如一些GameFi中自帶的游戲資產租賃平臺，以及一些元宇宙虛擬土地的租賃平臺。

但由于目前市場上的NFT還缺乏一定的實用性，因此租用主流NFT資產的需求普遍較低。近日通用NFT租賃協議Rentable正式宣布關閉，并且創始人在總結教訓時也談到，「NFT不同于ERC-20，還是應該建立一個垂直的NFT租賃定制解決方案」。

總結

由于NFT作為一種不可替代Token的出現，導致其相比ERC-20Token天然地缺乏流動性。而流動性的不足又帶來了兩個難題：價格發現不足和資本利用率低，這些都進一步地阻礙了NFT釋放更大的潛力。

因此，本文探討了些為NFT提供流動性的方式，著重提到了一些類似Sudoswap的NFTAMM。不過NFT金融化的發展和實驗才剛剛開始，以及可靠的NFT估值模型的基礎還有待建立，而隨著NFT擴展到更廣泛的經濟并獲得更多應用，這也將進一步通過NFT的應用情況來更合理地確定該資產的價值。

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