EFI:詳解DeFi風險管理工具Gauntlet：如何通過風險參數化降低DeFi風險并提高資本效率？_DeFiSocial Gaming

作者：北辰，鏈茶館

金融是在不斷跟風險打交道，信用風險、流動性風險、投資組合風險、交易風險……

在傳統金融市場，這些風險隱藏在無數個大機構的背后，交給大機構的成百上千人的專業團隊打理，可以很好地解決各自所在機構的風險。但這也有可能會堆積成系統性的金融危機，最終由所有人來買單。

去中心化金融沒有金融機構，整個DeFi市場是無數個開放的協議組成的，因此動蕩和不確定性也就分散在這些協議或者協議的trader那里。他們都需要金融風險管理工具來應對日益復雜的市場和黑客。

但DeFi市場的特殊性在于它以crypto的邏輯重構了各種金融產品，所以就不能直接套用傳統金融市場的風險管理工具，而是需要足夠懂金融也足夠懂DeFi的人設計出全新的框架，才能幫助協議或者trader做出更佳的決策。

前不久DeFi風險模擬平臺Gauntlet以10億美金的估值融資2380萬美元，因為它是這條賽道上為數不多的正式選手。

徐明星：Sui臨時修改上線時間但開發人員未同步更新，正分析數據以制定補償計劃:5月4日消息，徐明星發推表示，昨日 Sui 團隊臨時提出修改上線時間，導致開發人員忘記更新某些交易模塊的上線時間，引發了系統中的一個不明顯的漏洞。該漏洞導致一些訂單看起來是有效的，且無法取消，團隊花了一些時間來識別和修復這個問題。目前OKX正在分析數據，為受影響的用戶制定補償計劃，將在稍后公布更多細節。今晨消息，徐明星發推表示，對于SUI開市出現的問題，所有無法取消訂單并以高于1.3 USDT價格買入SUI的用戶將獲得補償。[2023/5/4 14:42:16]

把風險參數化

首先強調一下，金融風險管理不是如何避免風險——那叫保險。

對金融來說，風險的另一面是資本效率，所謂金融風險管理，就是讓投資者在風險可控的前提下把回報最大化。

比如Gauntlet能夠讓Balancer的LP收入翻倍，能夠讓SushiSwap的流動性挖礦效率提高5倍，能夠讓Aave躲避了行情暴跌帶來的清算螺旋，能夠讓Compound借貸出更多的資產……

古根海姆博物館任命新高管并推出“LGE計劃”探索NFT和區塊鏈:金色財經報道，知名私人現代藝術博物館古根海姆博物館官方宣布任命Noam Segal項目策展負責人，旨在探索數字藝術在藝術界的可能性，此外該博物館還宣布推出“LGE計劃（古根海姆藝術與技術計劃）”，以進一步研究NFT和區塊鏈技術在藝術領域應用的可能性，擴大博物館的數字收藏，支持新作品制作，并為使用數字媒體的藝術家創造新機會。（guggenheim.org）[2023/4/3 13:41:21]

而這一切都是建立在風險并沒有提升的基礎之上。

基本原理是把DeFi協議的風險參數化，然后把這些關鍵參數放到Gauntlet的風險評估框架中，以供直觀地監測、動態地衡量風險。

值得一提的是，每一個協議都對應著特定的風險評估框架，而這需要背后的研究團隊來金融建模，并根據數據模擬來調整優化這些參數。

把一個DeFi協議的風險給參數化，需要進行以下流程：

FTX US表示交易可能在幾天后停止:11月11日，據FTX US最新公告顯示，FTX US可能將會在幾天內停止交易，請關閉用戶要關閉的任何頭寸，提款將保持開放。[2022/11/11 12:46:34]

1.抓取該協議的關鍵數據——比如市場數據、借款人數據以及核心流動性數據等。

2.先按照常見的風險參數，計算出上述數據顯示出的風險和資本效率。

3.開始模擬各種情況下的關鍵數據，從而得出最大化捕獲風險和資本效率的目標函數，以及確定相關的參數。

4.數據科學家開始手動優化參數，主要是確保系統不會推薦出離譜的建議。

走完上述流程，就能清楚地知道這個DeFi協議在發生不同情況下的市場表現了，自然也就清楚應該采取什么行動是最合理的——無論是最大化地獲利還是避免崩盤。

當然，在上述整個流程開始之前，需要Gauntlet團隊先對這個DeFi協議有足夠深刻的理解。后文會有更詳細的介紹。

特斯拉上半年錄得1.7億美元比特幣減值損失:7月25日消息，由于比特幣價格的變動，截至今年6月30日的六個月內，特斯拉錄得了1.7億美元的減值。同期特斯拉部分比特幣兌換法幣外匯獲利6400萬美元。（財聯社）[2022/7/25 2:36:23]

目前Gauntlet提供風險管理服務的DeFi協議有Aave、Compound、BenQi、Acala、Parallel、Synthetix和SushiSwap等。

SushiSwap：流動性沒減少，但流動性激勵效果增強5倍

Compound當初推動的流動性激勵直接開啟了DeFiSummer，無數的人是為了賺額外的COMP激勵沖進來，然后左手倒右手地反復借貸。

現在的DeFi協議初創團隊只能感慨當初的流量真便宜，因為流動性激勵幾乎成了所有DeFi協議的沉重負擔。

流動性激勵夠高，就能迅速拉升用戶量以及TVL，一旦停止甚至降低流動性激勵，這些都會隨之流失。

Bitmex上ETH永續合約未平倉量達20個月以來低點:6月15日消息，據Glassnode數據顯示，當前Bitmex上ETH永續合約未平倉量為62,963,997.91美元，達20個月以來低點。[2022/6/15 4:29:32]

我們在過去兩年來已經見了太多曇花一現的DeFi協議是因流動性激勵而起，又因流動性激勵而亡。

其實對項目方來說，在要不要搞流動性激勵的選擇中，還有另一個選擇——精準激勵。

我們可以通過Gauntlet給SushiSwap提供的風險管理服務來直觀地了解。

SushiSwap在2021年5月份開啟了流動性激勵計劃Onsen第二輪，目標是把流動性引導到非主流的資金池。

簡單粗暴的獎勵越來越低效，并且很難轉化為長期流動性和交易量。那么SushiSwap團隊就需要知道，最佳激勵額度是多少？哪些資金池最值得獎勵？

Gauntlet通過建模給出了激勵優化解決方案。

首先是按照前面提到的流程，計算出了整個DeFi領域的流動性激勵的基線，如果回報低于該基線，就不會有多少流動性進來，甚至現有的流動性會流失。

然后根據每個流動性池的歷史數據，進行「激勵變化對流動性池的資本流入/流出的影響」統計建模，這樣就能清晰看出哪個流動性池的LP對流動性激勵并不在意，哪個流動性池的反應最強烈，從而最大限度地提高激勵的影響。

用俗話來說就是——看人下菜碟。

比如Gauntlet發現SushiSwap的YFI-ETH池的LP主要是儲蓄驅動，對流動性激勵其實并不在意，于是SushiSwap在3個月內把這個池子的激勵減少了75%，但流動性沒有明顯減少，反而持續增多……

按當時Sushi的價格來計算，等于給SushiSwap節省了約2240萬美元，而省下來的Sushi會分配給那些敏感型的池子，比如RGT-ETH池。

最后的成果是Sushiswap的激勵代幣量沒有增加，但日交易量增加了3億美元。因為每激勵一個Sushi代幣就能吸引1萬美元進來，而之前只能吸引2000美元的流動性。相當于激勵效果增強了5倍。

Compound：風險不變，但能貸出更多的錢

相比傳統金融，去中心化借貸平臺Compound是一個極簡主義平臺，無論是貸款人還是借款人都能用一分鐘搞定。

唯一的風險是抵押資產行情暴跌然后觸發自動清算。

傳統的避免方式是提供更多的抵押品，或者借更少的資產出來，但這樣資本效率不高。

Gauntlet給出了解決方案。先是找出了導致清算的幾個關鍵因素：用戶行為、抵押品波動率、相對抵押品流動性、協議參數、智能合約風險。前四個因素決定了清算的可能性，智能合約風險不算。

接下來分析Compound上不同抵押品的歷史流動性和波動性數據，找出那些價格不穩定但又常用的抵押品，結合Gas成本、清算人地址數量、平臺儲備金等狀況建模，實時檢測可能的風險。

對普通用戶來說，這樣就能在風險可控的情況下靈活借貸了。

更為重要的是借貸平臺不必再一刀切地清算了，畢竟有時候明明是市場極為短期的波動，其實風險并不高。

Gauntlet除了給Compound提供這種服務，也跟Aave、Maker等平臺合作。

Gauntlet提供的服務成果是即使一些抵押資產崩盤超過50%，但用戶沒有經歷任何重大破產。

總結

上述兩個案例只是拋磚引玉，Gauntlet為許多頭部DeFi協議都提供這種定制化的風險管理服務，涉及許多非常深入的金融建模方面的研究。

現階段的Gauntlet更多是跟DeFi協議合作，從產品層面優化風險管理和資本效率。

長遠來看，風險管理工具是DeFi的基礎設置，不僅每一個協議需要，每一個trader也需要。

“我們的平臺由各種預測模型組成，我們使用這些模型來校準和改進各種DeFi協議的風險管理和激勵措施。

長期看好Gauntlet的發展，不僅因為已有的成績，而且他們的參數、模型持續改進的話，對后入場的對手而言無疑是很高的壁壘。

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