原文標題:《當下的DeFi范式轉變:從TVL到PCV》
撰文:星魂
前陣子?OlympusDAO?的發展讓很多人非常震驚,也有人用DeFi2.0來給這一波興起的DeFi項目貼上了標簽。這次借著試用Mirror的機會,結合自己對DeFi的觀察,隨便說說自己的一些看法。
DeFi剛剛興起的時候,TVL是一個非常重要的衡量指標。TVL的排行榜也是橫向比較項目的一個重要方式。雖然不同類型的項目,風險、資本效率有所不同,但這也多多少少在TVL上可以反應出來。
幣信錢包CEO星空:當下的USDT已經不在局限于幣圈:4月2日,幣信錢包CEO星空對“USDT頻頻增發,是市場需求還是泰達陰謀?”這一主題進行分享。星空表示:很多人以為USDT增發就是為了去抄底比特幣,每次USDT一增發,就有人覺得比特幣要拉盤。但我并不這么認為,在我看來之所以USDT增發是因為第一,USDT保證金合約產品增多;第二,我覺得USDT走到今天,已經不再局限于幣圈了,比如一些國際貿易開始使用USDT進行交割。[2020/4/2]
在一定條件下,可以說TVL受APY驅動,APY越高,TVL則越容易往上漲。我們會看到一個項目TVL的正循環和負循環。正循環意味著隨著幣價上漲,APY升高,TVL會跟著隨之升高,直到達到一個行業的基準值。隨著挖出資產的增多,拋壓增大,則可能在某個時間點進入負循環。整個過程中伴隨著很多其他的變量,也可以作為判斷項目狀況的依據。
聲音 | 高偉達董事長:區塊鏈有優點,但當下沒有辦法克服它的低效問題:在2019第六屆中國“引進來”與“走出去”論壇暨第六屆中國企業全球化論壇上,高偉達軟件有限公司董事長于偉表示,區塊鏈技術只是在實現數字貨幣中間的一部分,而不能替代全部。區塊鏈有它的優點,比如它的留痕,不可篡改等等,但當下確實沒有辦法克服它的低效問題。我們做過大量測試,銀行同業大金額的交易,交易筆數少問題不大,交易頻度高,特別是中國的銀行體系都是以秒計算區塊鏈數量的,這在當下還解決不了,可能需要技術天才去努力,獲取有一天能把它克服掉。(新浪財經)[2019/11/3]
然而隨著時間的流逝,如果以Comp開始流動性挖礦作為標志,DeFi已經進入了其快速發展的第二個年頭。TVL加上時間的維度,有什么變化呢?
朱嘯虎:當下區塊鏈的痛點是想象出來的痛點:金沙江創投董事總經理朱嘯虎接受采訪時表示,投資歸根結底還要強調痛點,而當下區塊鏈的痛點是想象出來的痛點,現實生活中根本不存在。朱嘯虎的觀點是區塊鏈技術強調去中心化和信任問題,而在現實生活中尤其是信息技術發達的地區,信任本身不是問題。他舉例,銀行賬號、證券賬號很少出現問題,此外通過全民記賬來保證準確性,而區塊鏈的存儲和技術成本非常高,效率卻極低。朱嘯虎認為大公司入場更多是為了做技術防范布局,和這些公司的體量相比,這部分投入所耗費的成本是很低的,就目前而言大公司所探索出來的,能夠落地的應用場景也是非常有限的。[2018/4/20]
讓我們來問一個問題:
假設有兩個項目,項目A在TVL為10億的級別維持了一年,與項目B在TVL上只維持了10天,這兩個項目能一樣嗎?
答案顯示不一樣的,但在某個時間節點,兩者在TVL這個指標上看不出區別。
TVL這個指標顯然不夠了。在某種程度上,這意味著我們需要一個新的指標來衡量一個項目的狀況。
那讓我們來問第二個問題:
TVL+Time,沉淀下來了什么呢?
流動性進入了協議,按照預定的方式運作,產生了協議與用戶的收入。用戶拿走屬于自己的收入,協議的收入則按照協議進行分配。對于大部分較新的協議,這些收入大概率是進入到了Treasury。
假設兩個協議代碼基本一樣,其他外部因素完全相同,只是上線時間不一樣,則沉淀在Treasury的資金將會完全不同;這個指標可以稱為TreasuryAUM,但如果進入到Treasury的資金有特定用途和義務,則可以稱之為PCV。
第三個問題:
協議收入是Treasury收入的唯一來源嗎?
答案當然不是。
假設兩個協議代碼基本一樣,其他外部因素完全相同,只是上線時間不一樣,雖然積累的協議收入不同,但是假設項目方直接將一筆資金注入到Treasury,則兩者的差別可以被消除。簡而言之:Treasury的增長顯然有很多其他方式。
對于后上線的協議而言,這也是可以彎道超車的核心指標。
回過頭我們來看FeiProtocol,OlympusDAO,本質上都是在這個層面做了設計;他們都巧妙設計了一個用戶資產互換的機制,讓用戶的資產與項目的原生資產進行互換;然而所換得的資產中包含一些成長性非常良好的資產,比如ETH;而通過ETH本身的增長,則在某種程度上可以消除掉項目按照之前價格發出去的債務。
當然不同的項目具體的方式也不完全一樣,由此帶來的一些效果也有所不同,在這里就不做具體的評判了。
簡而言之,通過這種方式,項目的正負循環將會變得與行情息息相關,一個好的項目本身的正負循環尺度可能放到整個牛熊的周期;而如果有合適的資產管理策略,則甚至會跑贏周期。這個時候,背后DAO的智慧則變得至關重要。
來源:國際清算銀行官網 作者:WenqianHuang、AndreasSchrimpf 編譯:念青,鏈捕手 編者按:近日,國際清算銀行發布了一篇名為《DeFi風險和去中心化幻覺》的報告.
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