MMA:讀懂 Perpetual 生態基差交易協議 Lemma：如何在永續合約中實現套利？_PET

撰文：angelilu

在去年的DeFiSummer中，AMM機制的成功讓人們看到了鏈上金融的擴展性，此前由中心化交易所主導的永續合約市場格局開始發生了變化，去中心化永續合約平臺相繼出現，但由于性能和深度等問題，去中心化永續合約平臺的用戶和資金并不多。但在今年隨著各個Layer2解決方案的上線，去中心化衍生品平臺突破了性能問題而飛速發展，新項目層出不窮，龍頭項目也在發展自己的生態。

今年2月，去中心化永續合約交易平臺PerpetualProtocol就已憑借速度相對較快、價格較低的側鏈xDai實現單日交易量超過1億美元。在新的V2版本中Perpetual將上線以太坊二層網絡Arbitrum，并且將利用UniswapV3的流動性。

數據：最后活躍6-12個月的ETH供應量創5個月新高:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，最后活躍6-12個月（1d MA）的ETH供應量剛剛達到13,972,630.49ETH，創近5個月新高。[2023/2/19 12:15:17]

與此同時，Perpetual的生態也在發展，其中基差交易協議LemmaFinance作為首批獲得Perpetual生態基金合約之一，將為去中化市場提供一個自動利用永續合約實現套利的平臺。

LemmaFinance是什么

在傳統金融領域中，基差指的是現貨價格減去期貨價格的差額，應用基差的概念，投資者可以在現貨市場和期貨市場對同一品類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動進行套期保值，以此抵消現貨市場商品變化的風險。

亞馬遜新系列紀錄片NFT Me已上線亞馬遜Prime:12月19日消息，亞馬遜紀錄片系列NFTMe在亞馬遜Prime上線，將首先面向美國和英國地區用戶，并將于2023年在全球范圍內向更多廣播公司推出。

據悉，該系列紀錄片于2019年年初開始制作，分為6集，每集30分鐘。紀錄片系列的背后是電影制片為Tech Talk Media和獲獎導演強尼卡普蘭。NFT Me介紹了來自四個大洲的50位NFT領域的先驅，包括美國歌手Susaye Greene的Supremes、Space X和NASA的數字藝術家、麥當娜的音樂制作人等。（Cointelegraph）[2022/12/19 21:54:02]

永續合約是加密貨幣中特有的衍生品交易類型，而資金費率是永續合約中特有的模式，指根據永續合約市場和現貨價格之間的差異定期向多頭或空頭交易者支付費用。在永續期貨合約中，某種資產的多頭交易者較多時，會拉高期貨價格，使永續期貨合約價格高于現貨價格，此時基差為負，資金費率為正，為了平衡供應和需求，那么多頭交易者要向空頭交易者支付費用，反之亦然。

歐洲央行執行董事會成員建議為數字歐元設置個人交易限額和儲值上限:11月7日消息，歐洲央行（ECB）執行董事會成員Fabio Panetta在歐盟委員會主辦“實現數字歐元的立法框架“的會議上建議為數字歐元設置個人交易和儲值限制。目前，確切的限額并沒有確定下來，數字歐元項目在歐洲央行內部仍處于調查階段，但Panetta提到了3000歐元作為價值儲存限額的例子，以及1000次交易作為每月限額。歐洲央行預計將在2023年9月前決定是否推進實現階段的工作。[2022/11/7 12:28:17]

一些專業的交易者會利用資金費率的模式在對沖了一定風險的同時還能賺取收益，但是其操作需要專業性具有一定門檻，于是Lemma用智能合約把資金費率的套利模式組合起來，用戶只需要把資金存入Lemma，Lemma就會自動進行交易實現套利。

Aave與StarkWare的第一階段跨鏈合作已完成開發，將進行治理部署:10月29日消息， Aave與StarkWare的第一階段跨鏈合作已完成開發，將經過社區治理進行部署。該階段是Aave v2在以太坊上的aToken跨鏈至StarkNet的智能合約基礎設施，允許網絡用戶在StarkNet獲取跨鏈aToken，即可成為Aave v2在以太坊上的存款者。同時支持通過向用戶提供收費服務，以跨流動性到StarkNet，從而提升Aave v2在以太坊上的aToken持有者的收益率。

據此前報道，今年2月，Aave與Starkware的第一階段合作提案以100%的支持率投票通過，Starkware將通過提供Aave設施來提升StarkNet的用戶群，雙方將為此共同出資約38.5萬美元，并在2-3個月內開發完成。[2022/10/29 11:55:53]

Lemma的策略

Lemma目前集成了去中心化衍生品交易平臺Perpetual，支持的資產種類為ETH。根據其官方文檔的介紹，用戶把ETH存入平臺后，Lemma首先會檢查去中心化衍生品交易所目前的資金費率情況，然后選擇對應的對沖獲利方式。

以當下的情況為例，在過去一段時間內，Perpetual的ETH合約資金費率一直保持在負值的狀況，也就意味著做空的資金量高于做多的資金量，即處在「空付多」的狀況之中。這種情況下，Lemma會先把用戶存入平臺的以太坊全部售出兌換成USDC。然后去Perpetual上購入與用戶存入的以太坊等量的多單，這樣平臺整體的以太坊持倉量與用戶存入量持平，不過可以額外收獲「空付多」的資金費收入。Lemma還會把收到的資金費復投買入更多以太坊做多合約，以此為用戶提供更多收益。

而當資金費率為正時，即平臺處在「多付空」的狀況之中。這種情況下，Lemma會將用戶存入的以太坊資產的一半存入Perpetual平臺開倉做空，以此來對沖剩下一半平臺內資產的價格波動風險。而這部分空單持倉就能夠定期收到「多付空」的資金費收入。

當然，在實際實施中Lemma的策略可能要復雜的多，過程中會受到Gas成本、滑點、市場等影響。簡單來說，當Lemma選擇的合約平臺資金費率為負時，平臺會將用戶存入的以太坊現貨兌換為等量多單持倉，以此賺取額外的資金費收益。而當資金費率為正時，平臺會在用現貨對沖空單價格波動風險的前提下，賺取空單的資金費。

小結

LemmaFinance目前處于測試階段，參與測試時顯示已達到資金上限，團隊表示協議也會存在負資金利率、滑點和其他費用等各種風險，協議由部署在以太坊區塊鏈上的智能合約運行，此后升級和修改將越來越多地以社區驅動的方式進行管理。Lemma的官方文檔中表示將會集成更多交易所，Perpetual稱Lemma將于近期部署到Arbitrum主網，選用Arbitrum的原因或許與PerpetualV2將上線Arbitrum有關系。

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