BNB:解析Alpaca Finance：高利率DeFi 儲蓄與杠桿挖礦_SDT

作者：許明恩

這篇文章介紹的?在入門使用者眼里，它就是放貸利率更高的借貸平臺。對進階使用者來說，它還可以是杠桿挖礦的工具。

先從最單純的DeFi放貸開始。

借貸平臺

儲蓄的本質就是借貸。

用戶將錢存入銀行，銀行拿錢去放貸，收取利息，最后再將部份利息分給存戶，這就是儲蓄利息的來源。DeFi放貸也是一樣。只是DeFi放貸沒有銀行替你服務，而是由區塊鏈上的智慧合約全權處理。

利率高低的關鍵在于資金利用率，也就是錢的供需變化。借貸平臺的資金利用率越高，代表用戶存的錢大部分都被借出去了，此時放貸利率會跟著上升。如果資金利用率越低，代表用戶的錢都只是放在智慧合約「長灰塵」，放貸利率也較低。

Alpaca的放貸利率高，主因是它能吸引更多人來借錢。

為什么大家非得向Alpaca借錢呢？這與平臺上的另一項功能——挖礦——有關。

1inch：分配給解析器激勵計劃的1000萬枚INCH已啟動發放:1月26日消息，DEX聚合器1inch Network表示，此前分配給解析器激勵計劃的1000萬枚INCH Token已啟動發放，旨在激勵更多1INCH利益相關者將其UnicornPower委托給解析器，同時補償解析器為滿足用戶的Fusion訂單而支付的Gas費用。

據悉，每個解析器收到的Token數量將取決于其網絡份額，預計每周將分發25萬枚1INCHToken。此前消息，去年12月，1inch宣布推出1inch Resolver激勵計劃，旨在為補償解析器為滿足用戶的Fusion訂單而支付的Gas費用。該計劃于2022年12月24日啟動，總計將發放1000萬枚1INCH Token。[2023/1/26 11:30:44]

杠桿挖礦

以Alpaca的BNB-USDT流動性挖礦池為例，如果我將杠桿設定為1倍，Alpaca就和其他自動理財機器人?目前的年收益率大約是46%。

Beosin解析Reaper Farm遭攻擊事件：_withdraw中owner地址可控且未作任何訪問控制:8月2日消息，據 Beosin EagleEye 安全輿情監控數據顯示，Reaper Farm 項目遭到黑客攻擊，Beosin 安全團隊發現由于_withdraw 中 owner 地址可控且未作任何訪問控制，導致調用 withdraw 或 redeem 函數可提取任意用戶資產。攻擊者（0x5636 開頭）利用攻擊合約（0x8162 開頭）通過漏洞合約（0xcda5 開頭）提取用戶資金，累計獲利 62 ETH 和 160 萬 DAI，約價值 170 萬美元，目前攻擊者（0x2c17 開頭）已通過跨鏈將所有獲利資金轉入 Tornado.Cash。[2022/8/2 2:54:18]

BitDNS入選火種源計劃，將為BitCherry生態應用提供域名解析服務:據官方消息，2021年4月14日，BitDNS成為首批加入BitCherry分布式商業生態的合作伙伴。BitDNS將為BitCherry鏈上應用提供分布式域名解析服務，實現一鍵去中心化，幫助企業和個人用戶更加便捷、安全的參與數字資產交易，管理鏈上價值數據信息。BitCherry將攜手BitDNS打造去中心化的網絡生態系統，建立安全便捷的鏈上分布式商業生態體系。[2021/4/14 20:18:34]

一倍杠桿

如果我以100美金等值的BNB參與流動性挖礦，Alpaca會先替我將其中50美金的BNB賣成等值的USDT，讓BNB和USDT維持50：50的比例。于是，我就能以50美金的BNB搭配50美金的USDT參與流動性挖礦，共100美金。

假設未來幣價、利率全都維持不變，這100美金在一年之后就會變成146美金等值的BNB和USDT。這就是最單純的流動性挖礦。

動態 | EOS疑似將推出基于EOS的HandShake DNS解析服務:EOS疑似將推出基于EOS 的 HandShake DNS解析服務，一位開發者的Github顯示正在開發EOS-handshake服務。Cosmos社區總監Chjango Unchained4月30日發推表示發現EOS開發者正在復用 Handshake 的開源代碼。EOS或許會加入域名解析服務，生態會進一步擴大。（IMEOS）[2019/4/30]

但Alpaca還能讓進階玩家使用「杠桿挖礦」——借錢來提升挖礦的總收益。下圖就是我將杠桿設定為2倍的情況，挖礦的年收益率也從原本的46%增加到93%。

兩倍杠桿，借入USDT

但這并不代表流動性挖礦變好賺了。而是Alpaca自動地替我從放貸市場中借錢，增加投入挖礦的本金，進而提升挖礦的總收益。年收益率則是用被放大后的總收益、初始的本金，兩者計算得出來的結果。因此會感覺年收益率明顯增加。

前美聯儲理事Kevin Warsh：從美國經濟政策角度解析比特幣價格波動: 前美聯儲理事、斯坦福大學胡佛研究所杰出訪問學者Kevin Warsh今日撰文，從政府經濟政策角度解讀了比特幣價格波動的原因。對于2017年BTC價格的狂飆，Warsh認為：1.特朗普上臺后推出的減稅等寬松政策持續刺激美國經濟增長，繼而帶來的通貨膨脹預期促使美國加息進度超預期，比特幣成為規避法幣貶值的避風港；2.特朗普政府貿易保護政策致使美元在2017年貶值12%，投資者尋求比特幣規避貶值；3.據去年10月、11月調查，美國民眾對政府的信任度下降14個百分點達到33%，而美元正是建立在公眾對政府信任的基礎上。而對于今年以來比特幣價格的大幅波動，是因為投資者正在調整對政府政策的預期，新任美聯儲主席也在重新考慮如何更好地實施貨幣政策，同時也在考慮推出自己的加密貨幣。[2018/3/8]

舉例來說，如果我以100美金等值的BNB投入BNB-USDT流動性挖礦池，并設定為2倍杠桿，代表我想投入挖礦的實際金額是200美金。這時Alpaca就會自動以BNB當成抵押，替我從借貸市場借入100美金等值的USDT。我就能以原本的100美金BNB以及借來的100美金USDT，總共200美金投入流動性挖礦。這就是2倍杠桿。

當然，借錢不是沒有代價。目前借入USDT的年利率大約是16%，和?但還是讓許多人趨之若鶩，因為雖然借錢很貴，但賺到的錢完全補貼成本后，還是能獲益。

以剛剛的兩個例子來看，1倍杠桿雖然不用付借款利息，但能賺得的年利率「只有」46%。而2倍杠桿雖然要支付的利息相當高，但賺得的年利率卻增加到93%。看到更有利可圖的選項，大家當然很樂意借錢挖礦。

這也是Alpaca放貸利率更高的主因，它以杠桿挖礦帶動了資金利用率，最終反映在放貸利率上。但反過來說萬一有天挖礦收益沒有這么高，甚至低于借款成本，杠桿挖礦恐怕就會變成賠錢生意。

如果杠桿2倍不夠刺激，Alpaca最多還能選3倍杠桿。

同樣以100美金等值的BNB投入BNB-USDT挖礦為例。如果設定為3倍杠桿，代表用戶想投入挖礦的實際金額是300美金。也就是150美金的BNB與150美金的USDT。Alpaca就會用BNB當成抵押，額外借入200美金的USDT，并將其中的50美金換成BNB。

湊起來就有300美金投入挖礦。如果BNB價格不變或上漲，就能賺到更高的總收益。進而提升年收益率。

三倍杠桿，借入USDT

杠桿倍數越大，風險必然更高。

有抵押就有清算。如果BNB價格下跌，造成抵押的BNB不足以償還借來的BNB、USDT資產，那就會被Alpaca清算。最糟糕的情況是，最終只能拿回當初投入的10%資產（

杠桿倍率設定得越高，承受市場波動的能力也就越差，被「斷頭」的機率也增加。因此幣圈投資者最常互相提醒：「珍惜生命，遠離杠桿」。

我不建議入門者就使用杠桿挖礦。但如果你是專業玩家，肯定還會發現Alpaca背后隱藏的「做空挖礦」功能。

做空挖礦

單純的流動性挖礦必須持有現貨才能提供流動性、賺得交易手續費，普遍也只能做多挖礦。做空挖礦則是讓專業的玩家，在做空的同時也能持續挖礦。算是非常進階的操作。

這次我改以100美金的USDT投入BNB-USDT挖礦，并設定為3倍杠桿。這代表我想投入挖礦的實際金額是300美金，也就是150美金的BNB與150美金的USDT。差別在于這次我改讓Alpaca以USDT當成抵押，借入200美金的BNB并先將其中50美金的BNB賣成USDT。湊起來還是300美金。

三倍杠桿，借入BNB

因為BNB先被賣掉了，這就創造出做空的效果。如果日后BNB的價格下跌，就可以用較低的價格買入BNB歸還。但投資者在這段期間，仍然享有挖礦的收益，這就是做空挖礦。只是如果遇到BNB價格上漲，那就代表到時候不只要付借款利息，還要花更多錢買BNB回來還。得不償失。

有人會說做空挖礦適合熊市，但我有不同看法。流動性挖礦的主要收益來源是交易手續費以及平臺幣獎勵，但過往熊市的情況不只是幣價下跌而已，連交易量也會大幅下滑。這就造成流動性挖礦的交易手續費收入會遠低于目前水準，甚至可能連借款的利息都無法負擔。換句話說，做空挖礦雖然適合幣價下跌時使用，但未必適合在連交易量都奄奄一息的熊市使用。

總結來看，我會將Alpaca分為入門版、進階版兩種使用方式。

只使用放貸市場就是入門版。將錢交給Alpaca的智慧合約將資金利用率最大化，替你賺得最多利息。只要智慧合約沒有漏洞，而且Alpaca的清算機制正常運作，用戶就可以享受更高的放貸收益。除了放貸利息之外，還可以將放貸憑證抵押到Alpaca或是Autofarm，賺取額外的平臺獎勵。

進階版則是使用杠桿挖礦。透過借貸市場借入更多的資產，依據借入的資產不同達成做多挖礦、做空挖礦的結果。

將借貸、杠桿和挖礦三者結合在一起，提升放貸利率是非常有趣的創新。但這也并非Alpaca獨有，目前以太坊上的?尤其在Solfarm上面有些原本年收益率就很高的流動性挖礦池，在杠桿之后的利率更是高到令人難以置信。

只要你懂海，海就會幫你。但問題就在于，海太難懂了。

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