LYM:一文讀懂算法穩定幣項目Olympus DAO（OHM）_OLY

原文標題：《WTFisOlympusDAO??》

作者：BenGiove，ChapmanCrypto總裁

編譯：谷昱，鏈捕手

DeFi的當前狀態是一種深刻的諷刺。

盡管出于去美元化的愿望而誕生，但DeFi高度依賴與美元掛鉤的穩定幣，流通中的USDT、USDC和DAI為970億美元。雖然這些資產比比特幣或以太坊更穩定，但它們重新引入了我們試圖離開的法定系統的依賴性和風險，例如通貨膨脹和中心化的、不負責任的貨幣政策。

一個試圖解決這個問題的項目是OlympusDAO。該協議于2021年3月推出，旨在設計一種與美元掛鉤的穩定資產。

這是一個你可能聽說過的項目，因為它擁有極高的APY，并且(3,3)的個人資料遍布twitter。為什么像OHM這樣的“穩定幣”的價格卻如此之高，這似乎也有點奇怪。

Olympus是如何工作的？收益是否可持續？到底什么是(3,3)？這就是本文將解釋和強調Olympus為何迅速成為DeFi最有趣的協議之一的原因。

一、什么是Olympus和OHM？

Olympus是一個協議，負責發行和管理完全抵押的、算法的、自由浮動的穩定資產OHM。

1、完全抵押

OHM是完全抵押的，因為它由位于OlympusDAO范圍內的加密資產金庫支持，這被稱為協議控制價值(PCV)。

DAO已經決定，每個發行的OHM必須有1美元的抵押品支持，盡管這可以通過治理投票來改變。最初，這僅由DAI組成，每個OHM發行的庫中都有1個DAI作為其支持。但是，該協議已將資金庫擴展到包括其他資產，例如FRAX，另一種算法穩定幣，以及來自SushiSwap的OHM-DAILP代幣和來自Uniswap的OHM-FRAXLP代幣。

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也有積極的治理建議將ETH和BTC添加到國庫中。這意味著現在每個OHM現在都由這些混合資產的2倍支持，而不僅僅是DAI。

來源：DuneAnalytics

正如我們所看到的，公募金庫資產的當前價值超過7000萬美元，其構成約為71.8%DAI、27.8%FRAX和0.4%SUSHI，SushiSwap的治理代幣從收益農業獎勵中積累。

雖然Olympus被比作一家發行自己票據的私人銀行，但另一個有趣的相似之處是美聯儲。眾所周知，在法定體系中，美聯儲持有各種不同的資產，例如美國國債、黃金、美元和外幣，它們用來幫助??執行貨幣政策。

Olympus管理著類似的資產負債表，但它管理和發行的貨幣完全由這些資產支持，而美元當然不是。

2、算法控制

雖然Olympus允許市場在很大程度上決定OHM的價格，但它確實利用金庫中的資產來幫助將價格保持在盡可能接近1美元的水平。

當OHM以溢價交易時，就像現在一樣，協議將鑄造OHM并將其出售到公開市場，以增加供應并壓低價格。如果OHM以折扣價交易，DAO也會進行干預，就好像其價值低于1美元一樣，協議將回購并銷毀代幣以減少供應并提高價格。

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3、自由浮動

盡管Olympus進行公開市場操作，但OHM的價格在很大程度上被允許“浮動”。這意味著OHM的價值不是與另一種資產掛鉤，而是由自由市場決定。正因為如此，以美元計價的價格可能并且一直在波動，就像任何其他非掛鉤資產一樣，它受供求關系的影響。

盡管如此，OHM被認為具有“底價”或“無風險價值”，其價值相當于支持每個代幣的資產數量。協議庫的當前RFV相當于穩定幣，并且為了考慮風險，還相當于其中LP代幣的折扣值。

目前，Olympus金庫的RFV為2110萬美元，其中DAI為1440萬美元，FRAX為660萬美元。

正如我們所見，這意味著流通中的771,985OHM的交易價格是其RFV的22倍以上。

這意味著目前，OHM的交易價格高于其RFV。這可能是由于幾個不同的因素，例如對OHM質押的需求，和未來預期從DeFi中部署的金庫資產分配給OHM持有人的收益。

此外，由于發行新的OHM只需要價值1美元的抵押品，因此溢價也代表了未來可以鑄造的OHM數量。例如，根據上面列出的RVF和循環供應指標，該協議可以將OHM的當前供應量增加21倍。當然，這可能會發生變化，但這意味著隨著金庫價值的增長，發行更多OHM的能力將相應增加。

二、貨幣政策工具

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現在我們了解了OHM的特征，讓我們深入研究它如何制定貨幣政策。

由于該協議還處于起步階段，OlympusDAO當前的目標是增加OHM的供應。雖然它旨在最終具有穩定的價值，并且可能看起來有悖常理，但該協議并未立即致力于實現這一目標。這意味著波動性可以而且應該是預期的。當然，也需要注意的是，協議能否有效穩定OHM的價格，我們還有待觀察。

該協議使用兩種關鍵機制來實現其貨幣政策目標：質押和債券化。

1、質押

質押是協議發布新OHM的過程。

OHM持有者想要質押他們的代幣有幾個原因。首先，與其他系統一樣，它可以讓他們鎖定自己在總代幣供應中的份額，避免面臨稀釋。此外，以OHM計價的高回報可以幫助抵消代幣波動帶來的價格風險。

目前，超過93%的OHM供應被質押。

與任何其他資產一樣，OHM可以在去中心化交易所購買，例如Uniswap或SushiSwap。一旦質押，持有人將獲得sOHM形式的新分配，以及金庫中資產產生的90%的收益。OHM獎勵每八小時支付一次，質押者的sOHM余額會根據新代幣重新計算。

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這也意味著獎勵每天復利三倍，這有助于解釋為什么Olympus的收益率如此之高。

雖然質押的APY目前報價為15,760%，但APR“僅”507%，這個數字更符合我們在DeFi中看到的一些回報。盡管這種收益率似乎不可持續，但Glassnode今年6月的分析計算出，考慮到當時的國庫規模和OHM質押的數量，OHM將能夠在180天內支付40,000%的APY。

這是怎么回事？

由于我們之前討論過的溢價，Olympus能夠維持這些收益。由于每個OHM只需要1美元的支持，而目前流通中的每個代幣都有更多的支持，因此協議能夠使用這些多余的資產來發行更多的代幣。這也意味著隨著金庫價值的增長，鑄造OHM并繼續向抵押者支付高收益的能力也在增長。

2、債券化

債券化是將資產出售給Olympus以換取折扣OHM的過程，該過程在五天內歸屬。當用戶從中獲得的回報大于質押的回報時，他們就會有債券化的動機。雖然該協議最初只為OHM-DAI和OHM-FRAXLP代幣提供債券，但已經擴展到包括純穩定幣。

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債券化為奧林巴斯提供了幾個關鍵功能。首先，它是協議的漏斗，能夠積累更多資產并增加其金庫。通過這樣做，它能夠增加其RFV，從而能夠增加可發行的OHM數量，并維持質押者的高收益。

除了有助于增長之外，債券化還發揮著關鍵作用，因為它還有助于無限期地確保OHM的流動性。眾所周知，DeFi中的資本是雇傭兵，不斷轉移以尋求最高收益。因此，許多協議與其流動性提供者存在有害關系，并且經常被迫“付錢”給他們以堅持使用代幣激勵措施，在此過程中使自己去資本化。

通過LP債券化，Olympus能夠徹底改變這種動態。那是因為它使協議能夠擁有和控制自己的流動性，Olympus持有的LP代幣稱為協議擁有的流動性。這意味著該協議不是激勵或希望第三方提供商繼續提供流動性，引用Thanos的話，它可以自己做。

這也意味著，如果DAO繼續持有LP代幣，就會有一個持續且不斷增長的流動性底線，可以永久使用。

到目前為止，債券化一直是實施該策略的有效機制，因為該協議目前擁有UniswapV2OHM-FRAX對的98.5%的流動性，以及SushiSwap上OHM-DAI對的99.5%的流動性。

它還允許Olympus作為協議獲得提供流動性帶來的回報。例如，正如我們之前提到的，協議本身已經獲得了大量的SUSHI代幣，因為它們擁有池中幾乎所有的流動性。

此外，DAO能夠賺取LP附帶的標準交易費用，這也增加了國債資產，并使他們能夠增加OHM的供應。

三、擴大采用

盡管該系統剛剛起步且極其復雜，但Olympus在推出后不到五個月的時間里取得了令人難以置信的增長。OHM目前的市值為4.64億美元，這將使其成為第10大穩定幣，并在去中心化幣種中排名第五。

此外，該協議開始與其他DeFi項目合作。該協議不僅與FRAX和SushiSwap建立合作伙伴關系，最近還幫助在RariCapital的Fuse上啟動了一個資金池，這是一個創建獨立貨幣市場的協議。

該資金池接受sOHM、DAI、FRAX、USDC和ETH的存款，允許OHM持有者通過借入已產生收益的代幣來提高資本效率并釋放資產價值。這已迅速成為OHM持有者存放資金的熱門場所，因為它目前持有超過4900萬美元的資金，占Fuse總TVL的40%以上。

即將采用OHM的其他主要催化劑。例如，最近在Aave治理論壇上進行了討論和投票，該論壇目前100%支持列出sOHM并允許將其用作協議中的抵押品。

1、Ohmies：草根美聯儲？

當然，如果不討論OlympusDAO的社區，即“Ohmies”，我們就會疏忽大意。

Ohmies已成為2021年加密貨幣最熱情的社區之一，因為現在有8200多名OHM持有者和11,000名OlympusDiscord成員。在更無形的層面上，“Ohmie文化”開始在更廣泛的加密貨幣中擴散，隨著(3,3)成為最受歡迎的推特后綴之一，還有.eth，當然還有??。

除了向OlympusDiscord服務器的早期成員分發50,000OHM的“初始Discord產品”以及出色的社區建設外，該協議還有一些有趣的功能可能有助于其持續的熱情支持。

2、博弈論

參與者是否將持有OHM、債券或出售其OHM，背后有一個有趣的博弈論。

上圖中的數字對是社區能夠說明這一點的一種方式，以及系統中參與者的每個行為對他們自己和協議的有益或有害程度。

質押被認為是對所有Olympus參與者最有利的行動。這是因為它有助于增加OHM的價值，因為它通過最初購買代幣產生積極的購買壓力，以及由于供應被鎖定導致其稀缺性增加。

債券也被認為是凈正面的，盡管不如質押多，因為它為Olympus金庫提供資產，盡管它不會直接購買以增加OHM的價值。

出售OHM被認為是凈負面的，因為它給OHM的價格帶來了下行壓力，價格下跌可能會鼓勵其他參與者出售他們的代幣。

考慮到這一點，我們可以理解為什么(3,3)已成為各種口號，因為它是一種傳達質押的正和好處并鼓勵其他參與者這樣做的方式。

3、代幣持有人治理

Olympus的另一個有趣特征可能有助于Ohmies的熱情，因為它直接由OHM持有者管理。

這將其區別于其他穩定幣協議，例如DAI、FEI和RAI，當然還有中心化穩定幣，例如USDC或USDT，其貨幣政策分別由二級治理代幣持有者或最高管理層決定。

這意味著實際貨幣的持有者才是決定貨幣政策的人，而不是二級治理代幣的所有者。這是一個引人注目的動態，因為它鼓勵更廣泛的利益相關者的積極參與。此外，它調整了系統中所有參與者的激勵措施，并鼓勵通過最有利于OHM的價值和穩定性的視角來制定貨幣政策決策。

最后，它還最大限度地降低了治理代幣持有者更改協議的風險，這可能有助于以犧牲其權限范圍內的貨幣為代價為治理代幣增加價值。

例如，雖然不太可能，但存在一種情況，即MKR持有者會在熊市期間投票增加DAI穩定費。這將發生在它可能不符合系統中其他利益相關者的最佳利益的時候，因為經濟低迷時期的高利率將有助于阻止DAI的使用和采用，并且本質上將作為財富的轉移DAI持有者到MKR持有者。

因為OHM持有者和OlympusDAO的管理者是一個人，所以這個代理問題不再存在，因為OHM貨幣政策的任何變化都會導致系統中所有參與者的相同利益或損害。

四、一個引人入勝的貨幣實驗

OlympusDAO是一個引人入勝的項目。

該協議正試圖通過其獨特的設計和激勵機制來解決一個雄心勃勃的問題。它在吸引快速增長和狂熱的社區方面也取得了巨大的成功。

雖然尚不清楚它最終是否會成功實現其愿景，但很明顯，Olympus是一個值得關注的項目。

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