DEF:一文讀懂 NFT 金融化全方位實驗：讓非同質化代幣「同質化」_MINUTE Vault (NFTX)

本文發布于1kx基金的medium，作者：DmitriyBerenzon，加密貨幣投資基金1kx研究合伙人，編譯：李科

雖然自2018年初以來，非同質化代幣就已經存在了，但它最初只是被少數加密貨幣愛好者應用于邊緣化的應用場景，比如收集數字貓。三年后，我們見證了藝術家、設計師、游戲開發人員、音樂家和作家開始采用這項技術。

這是因為NFT像比特幣和去中心化金融一樣，是一次金融、社會和運動。它們使數字內容的確權和溯源變得可能，并允許人們以即時價值傳輸方式從世界各地的創作者那里購買這些內容。這一運動特別受到來自世界各行業或地區的個體的推動，這些行業或地區很難直接將他們的工作成果貨幣化。

從某種程度上說，我們離廣泛應用該技術還很遙遠，也遠未充分發揮這項技術的潛力。

該技術應用的第一階段是將鏈下和鏈上媒體資產的代幣化，第二階段將使用DeFi協議對這些資產進行融資以改善其價值主張，并應用到新的應用場景。

在這篇文章中，我將討論為什么DeFi協議有利于NFT，講述幾個利用NFT的金融案例，并探討NFT資產的未來前景。

DeFi是NFT的火箭燃料

通過DeFi協議對NFT進行「融資」，解決了NFT如今面臨的許多問題，特別是：

可訪問性

由于NFT從定義上講是唯一的，因此買家通常需要對特定資產有專業知識，以便做出明智的買賣決定。此外，獨有資產的稀缺性可能會迅速推高其價格，使其超出買家可以承受的范圍。

這兩個因素增加了新買家進入市場的進入壁壘，并阻礙了NFT本身的價值累積；由于NFT的部分價值來自其底層社區，限制了長尾買家的訪問，使得NFT很難滲透到整個互聯網。DeFi協議可以減少參與NFT市場的資金和知識需求，并為新一波的零售用戶打開閘門。

Shibarium Beta版跨鏈橋開始公測，當前僅支持測試幣:7月28日消息，Shiba Inu營銷團隊成員Lucie發推稱，Shibarium Beta版跨鏈橋已開始公測，可將以太坊測試網上的ETH轉移至Shibarium，每次轉移預計需要30分鐘。[2023/7/28 16:04:40]

流動性

具有特定NFT買賣雙方的流動性市場會帶來更好的價格發現，因為它提高了NFT在二級市場上交易的速度——即交易越多，對NFT公允市場價值的感知就越強。這使得賣家更輕松地通過他們的工作獲利，并使經驗不足的買家更容易進入新市場，因為如果他們愿意的話，他們可以更輕松地退出投資。

效用性

確權和溯源是NFT的重要屬性，它們完全是由無需授權的加密網絡實現的，但其價值主張尚未完全引散戶的共鳴。借由DeFi協議豐富的強大效用，例如對現金流、內容和體驗的可訪問性，將吸引更多的主流受眾購買NFT資產。

DeFi和NFT的協同效應

有很多把DeFi和NFT結合得很好的應用案例：

抵押品

自1980年代以來，銀行一直在提供以傳統藝術為抵押品的貸款，這是一筆大生意：德勤估計，2019年全球藝術品擔保貸款價值為210億至240億美元。

通過為數字藝術、收藏品、虛擬空間和其他內容提供無追索權貸款，人們可以對NFT做同樣的事情。Rocket項目在2020年初對此進行了試驗，NFTfi*項目正在以太坊上建立一個支持NFT借貸的雙向市場。然而這些仍處于早期，目前NFTfi擁有約250萬美元的貸款量。

在借貸協議中接受NFT作為抵押品可以增加NFT對所有者的效用，同時又可以增加協議的經濟活躍度，這是一個雙贏。

Azuki地板價24小時跌幅超10%，暫報14.6ETH:金色財經報道，據NFTGo數據顯示，Azuki系列NFT近24小時成交額為2690枚ETH，成交額增幅達141.87%。地板價暫報14.6枚ETH，24小時跌幅為13.35%。行情波動較大，請做好風險控制。

此前消息，NFT項目Azuki稱，將推出Azuki Elementals系列NFT，總量20,000枚。[2023/6/25 21:58:35]

一個重要的相關組成部分是定價，這對于NFT來說是一個更廣泛的問題，但如果要將這些資產用于金融環境下，顯得尤為重要。在沒有二級市場交易的情況下，尤其是在清算活動期間，可能需要進行評估以估計NFT的價值。通過有執照的鑒定師或典當行等非正式場所進行評估是傳統藝術品和收藏品市場上廣泛使用的做法。Upshot項目正是這么做的，它通過激勵網絡參與者的方式眾包NFT的資產評估。

眾籌

ICO是以太坊上第一個殺手級應用，因為該平臺是全球資本形成和分配的理想選擇。此用例也適用于NFT。來自世界各地的用戶可以在生命周期的不同階段投資創意作品，這可能導致數字藝術的復興，并為各種內容創作者提供新的商業模式。

例如，一位名叫艾米莉·西格爾的作家為她的下一部小說籌集了約5萬美元，以NOVEL代幣的形式贈送了70％的作品，這些代幣代表了NFT的部分所有權。如果在二級市場上以更高的價格出售NFT，則104個NOVEL代幣的持有者有權按比例分配利潤，并享有其他好處，例如在書中致謝提到的。

資料來源：Mirror

擁有書面內容也可以為發布者提供一種新的商業模式。例如，《紐約時報》專欄的NFT最近以560萬美元的價格售出，這可能比該公司在該文章上的廣告收益要高得多。

數據：1.8億枚ARB空投未被申領，超過100天未交易的錢包中有逾億枚ARB:3月26日消息，推特用戶Defimoon發推稱，目前還有1.8億枚ARB空投未被申領，且超過100天沒有交易的錢包里有1.01億枚ARB。Defimoon猜測，這1.01億枚ARB可能永遠不會被申領，原因包括私鑰丟失等。

Dune Analytics數據顯示，截至發稿已有983,777,250枚ARB空投被申領，占空投總量的84.65%。[2023/3/26 13:27:15]

合作社

在傳統的商業世界中，合作社是由其成員共同擁有的公司，通常需要出資才能加入。去中心化自治組織是加密性質的類似合作社組織，而且已成為治理DeFi協議的標準方式。DAO對NFT來說將更加重要，因為圍繞它們形成的資產和社區將增加一個數量級。

這些「收藏家合作社」已經吸引了我們的眼球，因為它們允許團體投資于對任何個人來說都成本高昂的NFT。DAOSaka?項目在2019年底對此進行了試驗，FlamingoDAO?項目今天正在這樣做，既從個人哪里有籌集資金，又共同決定購買和出售哪些NFT。收藏家合作社可以自發地形成并有機地發展。例如，PleasrDAO?最初籌資購買了特定的NFT，后來擴大了范圍，他們以550萬美元的價格從EdwardSnowden購買了NFT。在這兩種情況下，DAO都比單個富裕的買家出價更高，從而贏得了拍賣。

經濟分成

公開的溯源記錄可以實現以前不可能或很難實現的應用場景，例如在二級市場上出售的藝術品和其他資產的版權費。

Rarible*和?SuperRare?以不同程度的靈活性在市場層面實施版權費，而?Zora?則通過擴展ERC-721標準在協議層面實施版權費，將可選的「創作者費用」納入NFT本身。Mirror通過具有「分成」特性的應用層實現版權費，該功能使作者在每件作品出售時都能將一部分經濟價值分配給他人。

福克斯記者：SEC注冊對加密公司來說成本很高:3月3日消息，福克斯商業新聞記者Eleanor Terrett在推特上表示，今天和加密交易平臺INX聊了聊他們在美國證券交易委員會（SEC）注冊的程序(他們用F-1招股說明書進行了IPO)。他們告訴我，從2018年開始的整個過程耗時953天，花費了約200萬美元的法律費用。這是加密公司在SEC注冊所花費的時間和成本的一個例子。我還了解到，目前有少數公司“辛苦地”通過Reg a注冊程序，一些公司選擇提交Reg D或Reg S注冊，這些注冊不受美國證券交易委員會審查，但只允許公司吸引合格投資者，而不是公眾。[2023/3/3 12:40:54]

版權費可能適用于數字藝術和音樂以外的內容。例如，在TikTok上的叛逆舞使CharliD'Amelio一夜之間成為了名人。雖然目前擁有超過1.12億粉絲的查理和TikTok都從經濟上受益，但創造該舞蹈的人，一個叫?Jalaiah?的14歲女孩卻沒有因為她的工作而受到認可。NFT可以通過標記此類內容的功能來解決這個問題，并在其產生收益時向創作者提供利益分成。將來，運動員，舞蹈家，攝影師和其他創作者將直接通過NFT發行自己的作品，以對自己創作的作品取得補償和回報。

經濟分成也可以通過程序分配給多個和特定的NFT所有者。Planck?項目最近試驗了一個概念：將科學研究的成果作為NFT進行發布，并將部署一項名為「分流」的功能，該功能使NFT可以將部分未來的銷售收入分給其曾引用或使用過的NFT。

資料來源：馬特·斯蒂芬森

在學術界，這旨在創建科學成果論文引用的社會圖譜，通過永久地向這些NFT所有者進行逐級付款，來激勵和資助學術研究。

安全團隊：Grim Finance被盜資金基本轉移，約9000ETH轉到TornadoCash:9月8日消息，據慢霧MistTrack監測，Grim Finance攻擊者（0x988...57a）于北京時間9月8日凌晨將300萬枚DAI通過Uniswap兌換為1923枚ETH。接著將1900枚ETH轉到TornadoCash。此前，Grim Finance于2021年12月遭到重入攻擊，攻擊者竊取了價值約3000萬美元的加密資產，并從Fantom跨鏈到以太坊。截止目前，攻擊者已將9000ETH轉入TornadoCash，地址上存額超920萬美元（包含93ETH、821萬枚DAI和327萬枚FTM）。慢霧表示將持續分析挖掘可疑的TornadoCash提款地址。[2022/9/8 13:16:23]

交易

在NFT間進行交易的功能很重要，因為它通過開放潛在的交易對范圍來提高流動性和實現價格發現，但是由于NFT的無流動設計特性，此功能很難實現。

0x協議于2019年首次使用?ZEIP-28?解決了此問題，該協議使買方能夠在交易對中使用另一個NFT作為費用代幣來支付買進NFT的費用，從而實現了NFT到NFT的交易，但是這仍然需要買方指定要購買的NFT。0x后來部署了基于資產的訂單，這使買方能夠創建要約來購買具有一組特定屬性的任何資產。實際上，這種流動性是基于某些屬性。

其他解決方案嘗試通過利用中間可替代ERC20代幣來促進交易。NFT20?通過鑄造每個代表不同類型NFT的ERC20代幣，并根據其類型匯總這些代幣來實現此設想。然后，可以使用具有共同計價單位的?CFMM?路由在多個池之間交易這些NFT類型。

例如，如果有一個MASK20/ETH池和一個MCAT20/ETH池，則用戶可以在?Uniswap?上直接將MASK換成MCAT。對于具有少量有價值資產和長尾低價值資產且底價易于理解的收藏品，此解決方案特別適用。

此外，由于以太坊交易的原子性和DeFi協議的可組合性，開發人員可以在單個交易中將多個中間代幣和流動性池鏈接在一起，以實現跨多種NFT的交易。

分散化

分散所有權是使資產獲取民主化的有效方法，并且歷來被用于高價值資產，例如度假物業。Otis?通過購買資產，將其存儲在金庫中并發行代表這些資產所有權的代幣來處理傳統藝術品和收藏品。

NIFTEX*項目也將此方法應用到NFT上。它允許特定NFT的所有者將NFT存入智能合約，并發行代表該資產的「Shards」ERC-20s代幣。基礎NFT可以通過收購所有「shards」代幣或通過買斷條款來贖回。

還可以將一攬子資產的所有權分成幾個部分。Metakovan使用?B.20?代幣做到了這一點，該代幣包含28種資產，包括Beeple的加密藝術和Cryptovoxels，Decentraland和SomniumSpace中的數字地塊。

指數基金

在過去十年，基于指數的傳統金融市場投資大受歡迎，因為它提供了一種透明且低成本的方法來實現在各種市場上的多元化投資。

同樣，以NFT為重點的指數基金可以讓投資者接觸特定類別的NFT，而無需他們評估特定的NFT。

NFTX?通過為各種收藏品創建指數基金來達到這一點，其中每個基金都由基礎NFT提供1：1支持。例如，一個PUNK-ZOMBIEERC20可以隨時從池中贖回一個CryptoPunk。

專注于NFT的指數基金還可以通過吸引更多用戶和更多的用戶需求來提高基礎NFT的流動性和價格發現。

租用

有時人們想租房而不是買房，藝術界已經接受了這一事實已有數十年了，例如，現代藝術博物館自1957年以來就一直在租借其藝術品。藝術和收藏家可以獲得額外的收入來源，而租借者可以以一小部分價格就享受到價格昂貴的藝術品。

資料來源：《奧托瓦日報》1980年3月15日

該模型也可以應用于藝術和數字土地等NFT。ReNFT?項目正嘗試通過NFT租借的點對點市場來做到這一點。與大多數DeFi協議一樣，這目前是一個超額抵押的解決方案。借款人可以通過存入與NFT市場價值相等的抵押品來租賃NFT，并支付額外的租金。也就是說，EIP-2615提案正在協議層面進行改進，該提案本身支持ERC-2615代幣本身的租賃功能，并且不再需要保證金。

YieldGuildGames?在游戲環境中的模式稍有不同，通過向新玩家借出Axies以換取游戲玩家在游戲中獲得SLP代幣獎勵的一部分分成。實際上，玩家是在用未來玩游戲將獲取的一部分收益來租用Axie。

合成品

合成資產是模擬其他工具的金融工具。盡管當今大多數NFT并不是傳統意義上的真正金融工具，但該概念仍可用于增強這些NFT的流動性和市場準入。

將NFT鑄造在多個區塊鏈上的問題之一是，購買資產變得更加困難。此外，可能還有一群買家只想猜測NFT的價格，而不是實際擁有它。對于這些用戶，有機會向特定的NFT提供合成價格風險投資。例如，人們可以使用價格預言機給以太坊用戶提供Flow上NBATopshot資產的價格風險投資。

也就是說，某些NFT實際上是金融工具。從這個角度來看，可以組合多個流量池股份來復制各種類型衍生品的收益結構。

NFT的未來

隨著時間的推移，我們將看到更多獨特、復雜和互連的加密媒介，它們將利用多種DeFi協議來實現傳統世界無法實現的價值主張和應用場景。這些的設計模式可以是但不限于：

捆綁：IndexCoop*可以通過創建來自NFTX的AXIE、MASK和PUNK指數基金的同等加權指數，為用戶提供一種簡單的方式接觸到各種NFT。

分散+捆綁：將1個單位的?Axie、Catalog?記錄、Cryptopunk?和?Sandbox*的虛擬土地分別細分為100個ERC-20代幣，并將每種資產的25個代幣存入?ChargedParticles，以鑄造一個代表多元化的一籃子分散資產的NFT。

合成：可以將多個NFT合成在一起，或者在現有的NFT上附加功能和價值。?AlchemyNFT?項目通過?AutographNFT?來實現后一種，它通過數字簽名的方式實現對現有NFT進行簽名的功能。Punkbodies?正在做的是前一種，它允許用戶將他們的CryptoPunk與PunkBody進行合并，以創建一個可下載或鑄造的新Punkster代幣。鎖定原來的ERC-721代幣以鑄造新的PunksterNFT，用戶可以銷毀合成后的NFT來解鎖原始代幣，這些新合成NFT代幣繼承了原始代幣的溯源性和效用，同時加入了新的的特性或效用。

資料來源：Bankless

在接下來的幾年里，我們將看到圍繞這些概念的一系列試驗，看著開發人員、創作者和社區如何共同努力使這一切變為現實，將令人興奮不已。

注：「*」表示1kx投資組合公司

非常感謝JakeBrukhman、RichardChen、hristopherHeymann和PeterPan對該文章的反饋。

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