DEF:推動DeFi下一波創新浪潮？RWA敘事的天花板究竟有多高？_RWA

任何一個現象級企業或者項目的誕生，都有一個前提條件，就是曾經束縛市場的限制性條件改變了，壓制市場的天花板打開了。新一層的市場空間出現了。RWA是什么？

RWA，一句話概括就是：「現實資產Token化」，任何可以被標記化并在鏈上表示的實物資產都可以稱為RWA。比如：房地產、現金、金屬、奢侈品、債券、保險等任何現實資產。RWA在DeFi中的實例

穩定幣

穩定幣是當今RWA在DeFi中與市場契合度最高的產品之一，目前穩定幣總市值約為1300億美元，其中USDT占比62%，市值總額為816億美元。Tether是首批將市場價值與法定貨幣美元掛鉤的加密貨幣之一，其他穩定幣還包括USDC、BUSD、DAI等。合成代幣

合成資產復制了股票、大宗商品、貴金屬等其他類型資產的價格進行鏈上交易。目前此細分賽道龍頭Synthetix作為以太坊上的一個合成資產發行和交易平臺，流通市值為6.2億美元，市值排名70。借貸協議

標準普爾全球正在招聘一名DeFi主管以推動DeFi:金色財經報道，招聘信息顯示，標準普爾全球正在招聘一名 DeFi 主管，以成功建立和執行 DeFi 團隊戰略。該職位將向標準普爾首席 DeFi 官 Chuck Mounts 匯報。招聘要求稱，除了了解 S&P Global 的業務和產品線外，潛在候選人還應具備加密金融和 DeFi 方面的堅實基礎。該職位的薪資范圍在 107,100 美元至 212,975 美元之間，具體取決于地點、經驗和資歷。?

S&P Global 的 DeFi 團隊涵蓋區塊鏈、web3 和元宇宙，以及去中心化金融。[2023/4/4 13:43:12]

DeFi協議將RWA作為抵押品用于借貸服務已有較大發展。MakerDAO是以太坊上的一個抵押借貸平臺，同時是RWA在借貸細分領域的龍頭，目前MakerDAO的RWA金庫價值超過7億美元。誰在推動RWA敘事？

加密托管服務商Cobo宣布已獲得美國MSB牌照，2022將推動DeFi合規:據官方消息，亞太加密貨幣托管服務商Cobo積極與監管對話，推動Defi業務合規，Cobo始終積極擁抱合規，其中香港TCSP牌照于2019年獲得并已提交牌照續展申請，并續展美國FinCEN頒發的MSB牌照，公布持牌編號“31000197415541”。自去年10月冷啟動DeFi基金業務后，自營DeFi基金TVL8.31億美金，是目前亞太最大的機構DeFi資管產品。[2022/2/15 9:53:06]

拋開利益驅動，空談敘事，等于耍流氓。每個大賽道爆發前都需要資本造勢。RWA逐漸起風，側面反映出，近兩年被受追捧的Web3、元宇宙等舊敘事市場不再買賬，一級市場難獲融資，加上DeFi行業進入深熊，資本急需尋找新的出口。敘事是推動金融市場的動力，一個行業想要持續發展，需要不斷地增量資金和用戶入場。加密行業的上下游分別為礦圈——交易所/投資機構——項目方——媒體——社區——散戶，RWA的起勢便是資本和機構「自上而下」制造敘事的典范：幣安研究院在2023年3月2日發布的報告《RWA，嫁接TradFi與DeFi的橋梁》GoldmanSachs推出了GSDap以將傳統資產代幣化；新加坡金融管理局正在通過ProjectGuardian測試資產代幣化；西門子通過Polygon發行了6000萬歐元的債券;......RWA敘事的天花板有多高？

神魚：Cobo 2022年將大力推動DeFi合規基金和DaaS鏈上業務:據官方消息，神魚在Cobo內部發出全員信，在全員信中神魚表示2021年是無窮的行業的機會與更大力度的政策壁壘相互交織的一年，同時并表示2022年Cobo將增強自身合規意識、積極擁抱監管、正確的處理好合規與發展的關系。目前正在新加坡和香港申請相關的合規牌照，同時也在不斷探索歐洲及美國地區的合規化途徑。

并在全員信中表達了對于Cobo的未來戰略規劃，將繼續堅持區塊鏈基礎設施中間鍵的戰略目標，大力發展DaaS、DeFi Fund和WaaS等多個優勢，深化自身技術安全及用戶安全意識培養。并將70%-80%的戰略重心放在已有和即將深耕的領域，分出20%-30%的精力會去做一些探索性的業務。[2022/1/5 8:26:56]

任何一個現象級企業/項目的誕生，都是爆發式增長，而爆發一定來自空白。所謂空白，就是曾經束縛市場的限制性條件改變，壓制市場的天花板打開了。新一層的市場空間出現，空蕩蕩的一個人也沒有。對于鼓吹RWA敘事的玩家，我們可以看到這樣的論調：RWA是DeFi進入下一個增量時代的橋梁，將DeFI擴展到全世界，RWA是DeFi的下一波大規模創新浪潮。從數據上看，當前加密貨幣行業總市值約為1.2萬億美元，全球房地產市場規模約為228萬億美元，黃金總市值約為12.4萬億美元，全球債券市場總規模約133萬億美元。反觀DeFi市場，自2021年12月達到1800億美元的歷史峰值后，一路下跌至目前的481億美元.

1inch聯合創始人：DEX和聚合器推動DeFi增長:1inch聯合創始人Sergej Kunz發文“去中心化交易所和聚合器推動DeFi增長”。文章表示，盡管加密貨幣領域整體低迷，但隨著去中心化金融領域繼續增長，去中心化交易所（DEX）和聚合服務最近顯示出可持續增長。同時，在DEX板塊，聚合服務也取得了顯著進展。根據CoinGecko的數據，在1月至5月期間，去中心化交易所產生的總交易量增加了兩倍，從約1000億美元增至3000億美元，然后在6月降至約2000億美元。與此同時，在同一時期，CEX部門的增長要溫和得多，從1.2萬億美元增至1.3萬億美元。DEX部分還報告了用戶數量的增加。目前，Uniswap是該細分市場的領導者，擁有約250萬獨立用戶（地址），其次是擁有60萬用戶的1inch和擁有約36萬用戶的Compound。此外，最近幾個月觀察到的一個主要趨勢是，越來越多的用戶更喜歡使用外部聚合服務，例如MetaMask或DEX聚合器，而不是直接在DEX上進行交易。因此，此類服務的交易量一直在上升。用戶越來越多地選擇DEX聚合器，從而提高了他們的市場份額。自2021年初以來，DEX聚合器在總交換交易量中的份額翻了一番，從7.5%增加到15%。[2021/9/1 22:50:48]

Konomi與去中心化借貸協議bZx合作推動DeFi生態發展:2月24日消息，波卡生態貨幣市場協議 Konomi 宣布與去中心化借貸協議 bZx 達成合作，此次合作將允許所有 bZx 數字資產，包括使用其產品套件構建的項目中的加密貨幣通過 Konomi 在 DeFi 應用程序中使用，Konomi 用戶將能夠參與保證金交易。該合作將為雙方在未來提供更好的跨鏈流動性。

Konomi 基于 Substrate 底層技術框架，提供跨鏈資產管理解決方案，旨在讓以太坊上的金融應用無縫銜接到波卡生態。bZx 是以太坊區塊鏈上的一種協議，設計用于集成 0x 協議標準中間件以及鏈上去中心化交易所。[2021/2/24 17:48:13]

RWA瞄準了萬億級的增量市場，力圖從傳統金融市場撕開一個口子，為DeFi市場注入海量的流動性和廣闊的市場機會。如果真的將傳統金融上鏈的壁壘打通，迎接DeFi市場的將是指數級的規模增長。如何確認RWA敘事的風口到來？

RWA由于想象空間足夠大，可帶來的增量市場非常可觀，可將其與AI、元宇宙等歸類為同等級的宏觀敘事。這類大型敘事通常是自上而下地推動。假設我們推導一下大型敘事的一般傳導鏈路：第一階段：巨頭跨界合作碰撞出火花的關鍵事件/現象級產品面世，敘事出現；第二階段：資本及媒體開始造勢，各種研究及文章出現，此階段市場開始「注意力轉移」;第三階段：商業嗅覺靈敏的第一批Alpha玩家開始在Dex或交易所埋伏，賺錢效應在小范圍彌漫；第四階段：鯨魚逐步布局，資本拉盤龍頭幣吸引市場注意，RWA相關幣種在交易所連續幾天登上漲幅榜，形成板塊賺錢效應，大眾玩家逐步確認，RWA敘事已經到來；第五階段：二級市場一些非原生RWA賽道但活躍的項目方開始蹭RWA概念利好，借機炒作，一級市場創業項目開始加上RWA或者直接轉型，大量項目在此階段進行「賽道轉移」;第六階段：整個加密市場進入Fomo階段，TwitterSpace、峰會、各種Web2與DeFi跨界合作的現象層出不窮.在舉全市場之力支持下，可能會產生幾個現象級項目，真正為DeFi注入了新的市場活力,為市場帶來了增量資金，相關概念項目估值屢創新高，RWA龍頭市值進入前二十，此階段被稱為「范式轉移」或「范式革命」。范式轉移的過程：注意力轉移——大量項目賽道轉移——范式轉移。敘事并非線性發展的產物，故其傳導鏈路不可能完美按照文中所推演，需結合實際情況及時調整投資策略。RWA自從2018年就有很多聲音在炒作，近幾年一直不溫不火，我們很難精確判斷敘事啟動的切入點，對于創業者而言，只有重點關注市場關鍵變量何時到來；對于散戶而言，只需遵循「拉盤即正義」的準則來判斷，出現持續性地賺錢效應便是炒作正當時。RWA有哪些項目？

RWA的分類中，除了穩定幣，合成資產和信貸，最常見的便是房地產，碳信用和固定收益相關。

RWA概念項目：https://coinmarketcap.com/watchlist/RWA數據分析網站：https://app.rwa.xyz/#protocols在大致了解幾十個RWA項目后，筆者得出的結論是：目前市場上的RWA項目大多乏善可陳，從產品角度，暫時沒有看到特別眼前一亮的創新項目。但這不妨礙長線關注和看好此賽道，以及如果有資金愿意炒作，拉盤便是正義。太陽底下沒有新鮮事

RWA中最受歡迎的房地產代幣化，同2021年的「深房理」模式相似，即拼多多眾籌買房，10萬即可參與投資千萬豪宅，深房理作為中間商替參與者代持房產并從中抽取傭金，如果用戶沒有資金，深房理還提供借貸服務，充分利用社會的碎片資金和各路閑散人員，真正做到零門檻，這種炒房模式讓李嘉誠聽了沉默，王健林聽了落淚。房地產代幣化將這種投機性引入鏈上，代幣的價值來自于統計活動產生收入的能力。RWA嘗試讓加密破圈創新，開拓增量市場的想法值得贊賞，但在具體實操上，我們還應考慮到政策監管的明確性、傳統企業對資產Token化的態度以及實現RWA的相關基礎設施的完善度，這些因素是決定RWA發展的關鍵。

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