EFI:一文探討DeFi和GameFi中代幣經濟學的最新趨勢_Valuedefi vSWAP

作者：HIRAYAMASHO翻譯：@KP|BuidlerDAO校對：@HanYue全文3778字，預計閱讀時間12分鐘現在和過去的模型

DeFi和GameFi的雙代幣模型是怎樣工作的？

上表列舉了使用雙代幣模型的項目，其關鍵就是效用代幣(UtilityToken)。Maker和Terra分別將$DAI和$UST價格錨定為1美元，Axie的$SLP不是穩定幣，而是有通脹傾向的游戲內代幣。$MKR和$LUNA與Axie的代幣經濟學不一樣，這兩個代幣都可能會為了各自穩定幣進行增發。在Terra崩潰之前，按照它的代幣經濟學，如果$UST的價格向下偏離，協議會發行$LUNA從套利者手中購買$UST。由于鑄造了所需數量的$LUNA去購買$UST，理論上$UST的價格是穩定的，即使$LUNA的價格下跌，不管$LUNA的價格是多少，只要有人繼續在市場上購買$LUNA就行了。$DAI會更穩定些，因為它使用$ETH作為抵押物，如果抵押物價格下降平臺資不抵債時，平臺會增發$MKR去購買$DAI。這兩種機制都是將效用代幣的價格不穩定性轉移到備用代幣(BackupToken)的數量不穩定性。Axie的代幣模型稍微有點不一樣。為了不讓$AXS通貨膨脹，Axie團隊將通脹屬性轉移到了$SLP，所以$SLP本身就被設計成有通脹屬性。那么怎樣給玩家提供穩定的收益將變得有挑戰性，因為玩家主要通過獲得$SLP獎勵來獲得穩定的美元收益。然而$SLP具有通脹屬性，當$SLP價格下跌時，如果平臺想保證玩家的收益，給到玩家$SLP的數量需要增加，這又進一步加劇了通脹。但是，就像$LUNA和$UST的機制一樣，只要有人在市場上繼續購買$SLP以使價格穩定，理論上以穩定數量的$SLP獎勵玩家是可能的。Axie與Maker和Terra不同的地方在于，它不通過售賣治理代幣來穩定效用代幣的價格。

比特幣礦企Core Scientific提交其破產保護計劃:金色財經報道，比特幣礦企Core Scientific提交其破產保護計劃，該計劃已提交給美國德克薩斯州南區休斯頓分部的破產法院。Core Scientific表示，自申請破產保護以來，它的流動性得到了提升，并專注于改造其業務計劃，以實現成功復出。

第11章的破產允許公司繼續運營，直到利益相關者能夠就重組計劃達成一致，其中可能涉及的措施包括縮小企業經營規模以減少債務或清算資產以償還債權人。第11章破產計劃是指概述公司打算如何進行重組和償還債權人的正式文件。

Core Scientific已經獲得了德克薩斯州南區破產法庭的許可，從該公司最大的債權人之一的投資銀行B.Riley獲得了高達7000萬美元的貸款。這筆貸款將用于償還這家破產的比特幣礦商現有的債務人持有融資貸款，該貸款也來自B. Riley。[2023/6/21 21:52:18]

無盡通脹代幣模型與芝諾悖論有點相似。這種雙代幣模型看起來是一個精妙的解決方案，但是一旦超過了某個臨界點，無法控制的惡性通脹就會出現并摧毀整個系統。將價值和需求分開設計成兩個代幣作為雙代幣模型本身就充滿矛盾而且沒有理論依據。畢竟代幣經濟學并不是萬能的，代幣沒有設計好的游戲無異于一個不可持續的模型，一旦流入的資金停止了，它就開始崩塌。對于轉向Web3工作室來說，審慎的代幣設計和代幣經濟學是最重要。如果要引入代幣，至少應該要意識到這些代幣將不會引發死亡螺旋。同樣的，對于GameFi的代幣經濟學設計者，DeFi的代幣模型具有參考價值，但是他們也要意識到GameFi和DeFi是兩種完全不同的組合形式和價值循環。研究DeFi案例是防止意想不到的情況發生的一種方式。比如，凈正金池(Thenetpositivegoldsink)作為一種延遲通脹的方式被人所熟知，在DeFi代幣模型中卻是一種十分嚴重的缺陷，如果引入到游戲將會帶來嚴重破壞。下面的表格總結了在本文撰寫時主要DeFi產品的代幣分配方式。大部分的通脹模型要么很簡單，要么就是用了延遲通脹模型。然而Curve很獨特，它的治理代幣質押者將會獲得美元穩定幣，鎖定系統實現了流通CRV暫時性減少。

CZ：我們是Twitter的少數股東，擁有言論自由權:金色財經報道，Binance首席執行官CZ在社交媒體上稱，免責聲明：我們是Twitter的一個極少數股東。擁有不受約束的言論自由。[2023/5/27 9:45:48]

我們發現的不可持續模型

上面左圖展示了金融領域典型的現金流貼現法和凈現值，項目的凈現值是基于未來收入的折現。上面右圖展示了不可持續的代幣經濟學模型，它根據手上現有的資金去調整之后的代幣分配。這些不可持續的代幣模型設計具有完全相反的價值生成循環，因為它需要從什么都沒有創造出一些東西出來。當游戲玩家長期開發自己的Avatar或角色并以此作為收入來源，代幣設計會變得更加困難，原因如下：在沒有用戶反對的情況下很難改變規則。財富從后來的玩家轉移到之前玩家的情況可能會發生。正向反饋太強以至于不能容許生態系統收縮，即使是暫時性的。NFT經濟學的最新趨勢

BAYC的開發者YugaLabs已經做了很多探索和創新，他們通過NFT銷售來做特定的資金募集，依靠二級市場版稅創造持續收入，圍繞敘事展開社交媒體營銷。比如，Yuga向BAYC持有者空投MAYC，為MAYC建立起一種敘事并增加了它的價值，如果空投的物品具有價值，那么BAYC的價值會增加更多。Yuga后續又成功地用同樣的方式空投了BAKC、APE代幣、Otherside土地NFT。Yuga的成功讓越來越多的項目采取了相似的方式，比如RTFKT和Moonbirds，他們在最開始就明確承諾將會給持有者提供回饋。

Bernstein：加密貨幣近期價格走勢是由加密原生資金推動:金色財經報道，Bernstein 在最新研究報告中指出，在一系列銀行倒閉之后，過去一周金融市場發生了劇烈動蕩，這使得作為替代方案的 DeFi 脫穎而出，并為加密貨幣市場的持續發展提供了完美的環境。

Bernstein 表示，機構基金和加密貨幣基金一直是市場的旁觀者，近期價格走勢是由加密原生資金推動。隨著越來越多的外部資金被迫參與，走高的趨勢應該會變得更加猛烈。[2023/3/20 13:15:21]

上表列舉了在不同領域資金募集、重復銷售收入和用戶獎勵的方式。一個有趣的點在于版稅費作為NFT項目持續收入來源的重要性。這種現象反映出市場將NFT看作投資品而不是藝術品，項目團隊可以獲得二次交易收入。下面的文章也指出了這種現象。

要注意的是，類似Sudoswap這類不支持版稅費的平臺逐漸崛起，這將導致從二級市場不斷獲取收入這種方式變得不可行。想象一下朋友之間在場外交易NFT，你會發現沒有任何技術手段可以強行加收版稅費。

標普將硅谷銀行評級調降至D 之后又撤銷該評級:金色財經報道，評級機構標普將硅谷銀行評級調降至D，即“違約”評級，之后又撤銷了該評級；硅谷銀行母公司SVB金融集團評級則下調至CC。（財聯社）[2023/3/11 12:55:47]

Yuga也解決了經濟可擴展性問題。即使成功發行了高端NFT項目，如果NFT的數量只有10000，市場份額將不可避免地會很小。因此Yuga連續創造了19134個MAYC、9602個BAKC、10億APE和98115個Otherdead。不斷增長的發行數量導致的價值稀釋也通過對當前持有者的特惠待遇以及加密圈內外的市場營銷被抵消了。走向更好的代幣經濟學

特定應用鏈和L2勢在必行公鏈上的生態系統由各種產品之間的交互形成，然而游戲通常會形成獨立的系統，這是因為游戲屬于應用層，在垂直和水平方向上都只有有限的兼容性。想象一下區塊鏈受益于建立在它上面的產品，DeFi基礎設施也受益于建立在它上面的產品，兼容性差就限制了區塊鏈外部的價值流入通道。

我們必須理解到，當游戲內NFT和FT增發了新的代幣時，意味著位于最上層的產品以一種權益證明(ProofofStake)的方式增加了流通代幣供應。這就是為什么當我們設計一個與游戲經濟聯系緊密的代幣時，我們必須將效用運行在一個封閉的經濟區，我們不能給不提供經濟回報的治理代幣增加經濟價值。當一個資金雄厚的游戲工作室希望開發一款Web3游戲而不用擔心代幣設計，有一個選擇就是開始不發行代幣，而是用像BUSD和USDC這樣的穩定幣。好消息是應用層最接近終端用戶，未來終端用戶將是最大的價值流入來源。在上面樹狀圖中，樹枝的末梢看似是終點，但是那里有大量的終端用戶。因此，應用層必須建立一個不同于其他層的利潤模型，代幣經濟學自然也會有不同的地方。重點在于獨立運行且兼具DeFi功能的產品沒有兼容性，或者不需要兼容性，將不可避免地遷移到它們自己開發的區塊鏈或L2上。這就是為什么特定應用鏈不斷在增加，例如BAS和zkBNB。不必說，特定應用鏈的代幣經濟學也將變得更加重要。獨立的區塊鏈原生代幣在系統中除了做應用程序的效用代幣外，也被用作交易費用和共享權益費用(SharedSecurityFees)。如果控制發行速度？

BAYC系列NFT總市值超越CryptoPunks，在所有NFT項目排名第一:金色財經報道，據NFTGo.io數據顯示，Bored Ape Yacht Club系列NFT總市值達22.7億美元，在所有NFT項目總市值排名中位列第1，超越CryptoPunks的22億美元總市值。其24小時交易額為981.66萬美元，漲幅達249.05%。截止發稿時，該系列NFT當前地板價為95.5ETH。[2022/6/1 3:56:18]

如果價值流入受限于戰斗通行證(BattlePass)購買和NFT銷售，我們在設計游戲經濟系統時必須要注意初始代幣市值和預期的經濟增長速度。這是由于缺乏兼容性，這些數字在長期來看不可能比預期更好，盡管可以比預期更差。效用代幣的發行計劃會受到很多因素的影響，下面是一個簡化的案例樣式。流通中的代幣跟事件所需代幣數量有關，進一步又跟每天的事件數量和每個NFT的事件數量有關，最后又跟NFT的供應量有關。當我們擁有單一清晰的目標鑄造/燃燒比例，為什么我們還需要控制多個變量呢？這是因為玩家從游戲中獲得的效用(Utility)不僅僅是代幣的數量，還有在各個階段玩游戲的體驗。即使在某個特定階段獲得的代幣數量很少，但如果總體體驗物有所值，玩家也會很開心。由于一個元宇宙空間本身具有與現實世界相近的復雜結構，代幣的發行和分配必須根據游戲玩家的行為數據和滿意度水平進行動態地和自發地調整。用戶認知很重要

一些游戲引入了有趣的機制。賽季對玩家來說，引入賽季機制意味著游戲平衡在每個賽季都會進行調整。玩家理解這個機制，當進入到游戲發現人物和物品調整了之后，就會更少地感到不滿。帶來的好處是不需要特別照顧現有玩家，可以更加公平地調整規則。NFT耐久性玩家可以使用NFT角色參與邊玩邊賺游戲，但是這些NFT只能使用特定次數，一旦達到了次數限制，NFT將不能用于賺取代幣。即使效用代幣的供應是無限的，我們仍可以控制代幣發行速度，或者通過限制NFT供應來控制。通過引入賽季和耐久性機制，玩家會在特定賽季購買特定NFT。開發團隊可以通過分隔游戲時間段來延長游戲壽命。負和博弈(Negative-SumPvP）設計可持續經濟模型一個最關鍵的地方是怎么讓負期望值的游戲受到大眾歡迎。賭場和賽馬是很好的例子，也就是說，它們不僅僅是概率游戲，同時具有一種讓玩家愿意花錢交換樂趣和刺激的機制。在賭場中，玩家肯定有輸的概率，但是他們本意是想贏。賭場的收入來源可被認為是認知扭曲和體驗消費。許多博弈模型都是負期望值游戲。為了控制通貨膨脹，團隊需要讓這個模型變得有趣，使用數據分析去觸及潛在用戶，通過eSport和游戲直播擴大游戲認知度。此外，為了增加并維持玩家數量，社區資金應該被分發邀請給潛在用戶以及為持續損失的用戶提供有利的隊友結構。最重要的事情是提升用戶體驗，不僅僅只有鑄造/燃燒比例。那些了解代幣經濟學重要性的團隊過于全身心投入到控制通脹和可持續性，而忽略了創新和加密游戲本身的潛力。結束語

有兩件事現在是很顯然的。游戲在許多領域將會變得越來越重要。許多游戲將會嘗試進入Web3。然而，Web3最好的經濟模型還沒有找到，同時也沒有證明Web3在某些方面就比傳統游戲更好。關鍵就是要理解Web3和傳統游戲所認為的合理存在巨大差距。比如傳統游戲認為被監管保護是合理的，然而Web3認為自由和公開透明必須的。這個認知鴻溝中就存在Web3的社會價值和成功機會。創造只有Web3能做到并且任何人都能理解的用戶體驗非常重要。為此，僅僅在現有的游戲引入代幣或者忽視傳統游戲并想要創造完全新的機制可能不會奏效。我們需要謙虛地去模仿現有的成功機制，要比任何人都熟悉傳統游戲和Web3之間的內在區別。這樣，我們將會找到Web3的真正價值。

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