USD:監管突襲前后，DEX上的穩定幣“局勢”變了嗎？_穩定幣和代幣的區別是什么

數據結論前置

穩定幣對在去中心化交易所的交易量中占比79%。USDC是DEX上交易量最大的穩定幣，占60%的主導地位。穩定幣MIM和UST曾經在Curve上的交易量合計為63%，但自從Terra崩潰以來，曾經的輝煌戰績已經一去不復返了。Uniswap在穩定幣對1的交易量上趕上了Curve。前者占主導地位的41%，后者占46%。以太坊是最主要的網絡，處理了79%的穩定幣交易量。第二大網絡是BNBChain，處理8%的穩定幣交易量。以太坊的擴展解決方案，如Optimism和Arbitrum，分別占3%和5%。背景

美元穩定幣是推動主流采用的數字資產殺手級用例。2022年，Tether處理了18.2萬億美元的結算額。這比Mastercard的業務量高136%，占Visa業務量的30%以上。美元穩定幣作為DEX和幾個智能合約平臺的主要交易手段，在DeFi中也發揮了重要作用。去年，70%至80%的交易量來自穩定幣對。分析每個穩定幣的交易量對投資者是至關重要的：每個穩定幣的特征。每個穩定幣在DEX和智能合約平臺中的主導地位。按交易對類型劃分的每個DEX的交易量來源。分析涵蓋范圍：

日本監管機構FSA將NFT和IEO監管納入議程:9月8日消息，根據日本金融監管機構金融服務局（FSA）的最新政策文件顯示，該機構將開始監管NFT代幣以及初始交易所發行（IEO）領域。雖然該文件沒有具體解釋FSA將對NFTs、DeFi、CBDCs和IEO采取什么行動，但它在文件中具體提到它們的事實表明，這些事項已經在其議程上。它談到需要為這些行業建立一個監管框架。此前7月，FSA就曾發布報告，暗示DeFi法規可能即將出臺。[2021/9/8 23:08:16]

穩定幣：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。鏈：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。五大關鍵點

觀點：加密貨幣監管對交易員的保護遠超預期:英國加密貨幣交易所EXMO表示，加密監管對客戶的保護遠遠超出了他們的預期。EXMO稱，乍一看，KYC檢查和反洗錢措施對加密愛好者來說似乎非常麻煩。但如果深入觀察，這些監管的重要性就會變得非常清楚。不合規交易所突然被關閉的風險“越來越高”，在某些情況下，受影響的用戶可能要等很長時間才能拿回他們的數字資產，或者如果他們未能完成驗證程序，就根本得不到。（Cointelegraph）[2021/1/28 14:15:09]

1.USDC是在DEX上交易的首選穩定幣

圖1：穩定幣總交易量優勢。

來源：DuneAnalytics在CEX上，USDT和BUSD是交易量中領先的穩定幣，占64%和36%的主導地位，而截至2023年1月，USDC僅占約0.3%。然而，USDC是穩定幣的首選，在DEX上擁有60%的穩定幣交易量主導地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上領先的穩定幣。盡管USDC、BUSD和USDT存在中心化問題，但這三種穩定幣在DEX上擁有最大的份額。對于DAI、MIM和FRAX等去中心化穩定幣來說，它們在交易量上的市場份額在2022年逐漸萎縮。2023年，AAVE和Curve可能會推出自己的去中心化穩定幣GHO和crvUSD，這些穩定幣都是加密資產的超額抵押。這些具有不同機制的新型穩定幣也可能成為USDC、BUSD和USDT的潛在挑戰者。2.自Terra崩潰以來，UST和MIM在Curve上的交易量已經全軍覆沒

動態 | 尼日利亞央行將制定監管架構:尼日利亞央行（ CBN）表示，其在現階段正積極學習加密市場，以便可以制定出一套可以保護每個市場參與者的監管框架。同時， CBN發出警告，在監管規則出臺前，金融機構不要進入加密市場。[2018/8/20]

圖2：在Curve上的穩定幣交易量明細。

來源：DuneAnalyticsCurve一直是穩定幣交易的主要戰場。它的大部分交易量來自最大的穩定幣流動性池3Pool的組成部分，該池由USDT、USDC和DAI組成。然而，從2021年開始，算法穩定幣UST已經成為人們關注的焦點。它最出名的是它的收益率機會，用戶可以將UST以19%的APY存入Anchor協議。穩定幣MIM背后的協議Abracadabra看到了這一機會，并圍繞UST推出了“degenbox”戰略。該策略允許用戶通過利用MIM和循環策略獲得額外的UST收益。憑借這兩種穩定幣所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150億美元的總市值成功躋身穩定幣前8名。同月，他們還在Curve上的總交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主導地位。然而，Terra建立的算法模型被證明是不可持續的。結果，UST大幅跌破1美元掛鉤匯率，從此一蹶不振。與UST密切相關的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份額。UST崩盤一個月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到僅2.2%。3.Uniswap正在穩定幣對交易量上追趕Curve

聲音 | 泰國央行行長：正在通過監管沙箱審查區塊鏈應用申請:泰國央行行長Veerathai Santiprabhob近日稱，正在通過央行的監管沙箱，審查用于文件認證、供應鏈金融、跨境支付等領域的多個區塊鏈應用申請。Santiprabhob還表示，央行正在尋求應用區塊鏈技術和其他技術來保護財務信息，以減少欺詐行為。[2018/7/13]

圖3：DEX在穩定幣對交易量中的主導地位。

來源：DuneAnalytics從2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“穩定幣對交易量”占據主導地位，這要歸功于它們的低費用和穩定幣對交易機制提供的低波動。與UniswapV2的恒定公式相比，Curve的穩定幣對交易可以更好地利用流動性。因此，交易者傾向于使用Curve來進行穩定幣交易。2021年5月推出的UniswapV3，通過引入集中流動性解決了流動性提供效率低下的問題。流動性提供者現在可以在特定價格區間內配置資本。就穩定幣而言，其價格通常保持在0.99美元至1.01美元之間，集中流動性可以幫助交易者獲得更高的流動性，并以更低的利差進行交易。由于UniswapV3的改進，他們在“穩定幣對”交易量中的主導地位在一個月內從6.2%上升到34%。Uniswap目前在“穩定幣對”交易量中市場份額的另一個關鍵催化劑是2021年11月為穩定幣池引入了1個基點的收費層。最初，UniswapV3中最便宜的收費標準為5個基點，而其他競爭對手如Curve僅對3Pool收取3個基點，DODO對USDT-USDC池收取1個基點。在穩定幣池的新收費層推出后，UniswapV3穩定幣對的交易量增長了88%，其交易量主導地位也從32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主導地位在2021年11月分別下降了11%和10%。為了應對UniswapV3的激進定價，Curve還在2022年5月將3Pool的費用從3個基點降至1個基點。結果，他們在“穩定對”交易量中的主導地位從11.8%反彈至46.5%。4.穩定幣在DEX交易上的效用比

國際貨幣基金組織總裁：加密貨幣受政府監管只是時間問題: 據cryptovest新聞報道，國際貨幣基金組織總裁斯蒂娜拉加德表示，加密貨幣受政府監管只是時間問題。“這是不可避免的，這顯然是一個我們需要國際監管和適當監督的領域，在加密貨幣中可能有相當多的黑暗活動。”[2018/2/12]

圖4：按交易對類型劃分的USDC和USDD交易量。

來源：DuneAnalytics該指標比較了穩定幣對之間以及“穩定幣-競爭幣”之間的交易量。穩定幣在“穩定幣-競爭幣”交易量中所占比例較高，這意味著它在DEX交易中更具實際效用，因為它為DEX上的交易者提供了一種交易媒介。另一方面，“穩定幣對”的交易量主要來自交易員進入或退出穩定幣頭寸。因此，擁有高“穩定幣對”的交易量并不能展示出在DEX上交易的實際效用。穩定幣還有其他效用，如全球匯款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我們應該意識到，提供高利率等“人為效用”并不是實際效用。因此，在分析穩定幣是否在DEX交易中具有實際效用時，這一指標可以作為風險評估的一部分。總結

穩定幣將繼續成為DeFi不可分割的一部分。雖然大部分交易量由USDC主導，但最終贏家尚未確定。即將推出的GHO和crvUSD等去中心化穩定幣可能會動搖DEX上的穩定幣格局。

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