FTX:FTX崩盤事件的另一面：CEX的危機，鏈上的狂歡_UNI

2020年加密衍生品交易巨頭BitMEX式微后，FTX等CEX接棒衍生品交易，或許也正因如此，在FTX此輪崩潰過程中，去中心化交易所尤其是鏈上衍生品項目大放異彩，無論是交易量還是新增用戶數都增長明顯，成為此次行業危機的最大受益者之一。

而鏈上活動的增加，也助推了ETH的燃燒速度，據ultrasoundmoney數據顯示，從11月9日開始，ETH供應量在自合并之后首次步入通貨緊縮，截至目前以太坊在合并后已減少了6127枚ETH供應量。CEX的危機，鏈上的狂歡

本文我們將從數據層面出發，剖析去中心化衍生品協議dYdX、Arbitrum生態衍生品協議GMX、Polygon生態衍生品協議GainsNetwork以及Uniswap在此輪FTX危機前后的交易趨勢變化。dYdX

作為去中心化衍生品最具代表性的產品，dYdX在11月6日至11月12日的一周時間里，實現了130億美元以上的交易量，創下自今年5月8日Terra危機以來的單周新高。其中比特幣和以太坊的交易量之和超105億美元，占比超80%。

FTX提出動議從Modulo Capital沖基金中收回4.6億美元:金色財經報道，FTX提出動議，要求達成和解協議，為利益相關者追回 4.6 億美元的資產。Alameda Research 于 2022 年向 Modulo Capital 投資了 4 億美元。根據備案文件，追回的 4.6 億美元資產占 Modulo 剩余資產的 99% 以上，其中包括 4.04 億美元現金。Modulo 還將放棄對 FTX.com 和 FTX.US 賬戶中持有的 5600 萬美元資產的任何索賠。由于和解，Alameda 也將失去對其在 Modulo 的股份的任何索賠。

該協議仍必須得到美國破產法官約翰多爾西的批準，他已安排在 4 月 12 日舉行動議聽證會。[2023/3/23 13:22:09]

與此同時，11月1日至7日期間，dYdX的平均日交易量約7.5億美元，但11月8日突然暴增至36.3億美元，相比前一日增長近5倍。

FTX美國領導層與巴哈馬清算方已經達成合作協議:金色財經報道，根據一份新聞稿，FTX的美國領導層和FTX巴哈馬分公司的法院指定清算方已達成合作協議，解決資產清點和處置等問題。過去幾周，巴哈馬聯合臨時清算人和FTX Trading的美國領導層發生爭執，指控其各自的調查程序受到干擾。

在聲明中，FTX首席執行官John Ray III表示，聯合臨時清算人本周在邁阿密與其團隊進行了建設性會議，有些問題我們還沒有達成共識，但我們解決了許多懸而未決的問題，并有解決其余問題的途徑。清算方之一Brian Simms同樣表示，他期待與美國破產管理人合作。[2023/1/7 10:59:24]

隨后兩天時間dYdX的日交易量逐步回落，但仍高達34.2億美元和23.1億美元，是今年8月份以來僅次于11月8日的日交易量數據。用戶角度看，11月6日至11月12日的一周時間里，dYdX活躍交易用戶達5338個，相比上一周的3201個增長66.76%。

Ark Invest：FTX對加密行業的破壞超過Mt.Gox，但DeFi和DEX將從中受益:12月7日消息，Ark Invest發布《11月比特幣月度報告》，其中指出FTX對加密行業的破壞超過Mt.Gox，這種崩潰可能會使機構采用加密貨幣的時間被推遲數年，監管機構也將采取更嚴格的措施。但是，DeFi和DEX卻從這次事件中受益，加密用戶明顯轉向安全的自我托管，并且開始遠離中心化中介機構。

數據顯示，DEX交易量與CEX交易量比例在11月飆升40%（從11.8%升至16.1%），這意味著越來越多加密交易者開始嘗試透明度更高的DEX。此外，Ark Invest數據顯示，11月CEX的比特幣凈流出量達到5,870 BTC，創下歷史最高記錄。[2022/12/7 21:29:05]

GMX

作為Arbitrum生態頭部衍生品協議，GMX在FTX危機發酵前的一月里，日交易量多維持在1-3億美元區間。而從11月7日開始，GMX的日交易量相比6日突然猛增近四倍，達4.71億美元；11月8日更是再度上漲逾100%，達11.7億美元。

多位民主黨參議員要求FTX提供2019年至今的資產負債表信息:金色財經報道，Elizabeth Warren、Dick Durbin等幾位美國民主黨參議員發布公開信，要求FTX披露資產負債表、財務狀況、以及與創始人SBF關聯公司或人物的信息。這封信寫道，“這些巨大的損失引發了對前FTX首席執行官SBF和其他公司高管行為的質疑，請提供所有FTX和FTX子公司資產負債表的完整副本，從2019年至今”。這封信還抄送了美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）各自的負責人Gary Gensler和Rostin Behnam。[2022/11/18 13:19:34]

11月9日雖然小幅下滑至9億美元左右，但11月10日GMX再度回升，并創下歷史記錄，日交易量達11.9億美元的新高。不過從用戶角度看，無論是日活躍用戶數還是日新增用戶數，GMX的增長幅度都比較溫和，并未像交易量一樣出現數倍式增長：11月8日，日活躍用戶數達5468的近期新高，相比月初增長近一倍；日新增用戶數則創下1707的近期新高，相比月初增長約51%。

FTX創始人：FTX清算提案能實現更高效的清算，同時降低了系統性風險:金色財經消息，5月12日FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）在參與美國眾議院農業委員會聽證會“市場角色變革，清算模型的趨勢和FTX的提案”時表示，FTX的提案通過預先要求交易者提供抵押品，來降低系統性風險。從風險管理的角度來說，這種清算方式比傳統的方式更保守，而且區塊鏈技術能更高效的清算。“我們相信（這個提案）會帶來競爭和創新，會為美國市場帶來流動性，也為美國用戶提供了更多選擇。我們在FTX.US的衍生品清算模式比在全球其它地方都更保守，很好地降低了系統性風險，增強了保護機制。”

此外針對CME和ICE執行長的擔憂，SBF重申暫時沒有打算推出非數字資產的合約，接受可以有額外的限制，但不同意將FTX這套模式永遠限定在只能交易數字資產合約。注，FTX于今年3月向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提出提案，以自動清算代替傳統經紀商（FCMs）。[2022/5/14 3:15:53]

從更宏觀的視角來看，從2021年8月31日正式開啟交易算起，兩年多來GMX的歷史累計交易量約662億美元；而11月7日以來，10天內GMX的交易量已達到60億美元。也即過去的10天，GMX用戶貢獻了約占GMX歷史總交易量9%的交易量。GainsNetwork

GainsNetwork于2021年11月在Polygon上發布，今年以來增長勢頭強勁，但此次FTX危機期間的增長，相比dYdX與GMX則顯得相對溫和。從交易量上看，平時Gains的日交易量呈鋸齒式波動，但整體保持增長態勢，11月1日至6日的每日平均交易量約6700萬美元。

而11月7日，Gains的交易量達7800萬美元，雖有增加，但還在正常區間。直到11月8日大幅跳漲至1.2億美元，隨后幾天又逐步回落至平均區間，11月15日則再度暴漲，創下1.28億美元的月內新高。

與交易量形成對比的是，Gains的日活躍用戶數與日新增用戶數均創下歷史峰值：日活躍用戶數在8日達到620的歷史紀錄，隨后9日以630續創新高；日新增用戶數在8日達到110的歷史紀錄，隨后9日以114續創新高；Uniswap

除了鏈上衍生品項目，作為DEX「扛把子」的Uniswap，在此番FTX沖擊中也受益明顯——11月6日至13日的一周內，Uniswap的交易量達到172.2億美元，相比上一周暴增逾185%，創下5月8日Terra危機以來的單周新高。

其中11月8日依舊是個關鍵的分水嶺，以單幣種交易量最大的USDC為例：11月7日Uniswap的USDC日交易量約8.92億美元，已經相比于6日的4.97億美元大幅上漲超90%；但11月8日Uniswap的ETH日交易量，相比7日再度暴增三倍有余，至29億美元；隨后USDC交易量在11月9日達到37億美元的歷史新高記錄，11月10日開始則從36.1億美元一路回落至昨日的7.7億美元；

而單幣種交易量僅次于USDC的ETH，也同樣遵循了類似的爆發增長軌跡：11月7日Uniswap的ETH日交易量約9.35億美元，已經相比于6日的5.8億美元大幅上漲；但11月8日Uniswap的ETH日交易量，相比7日再度暴增三倍有余，至33.1億美元；隨后的11月9日更是創下38.5億美元的近期新高；11月10日開始則從30億美元一路回落至昨日的8.7億美元；

Nansen首席執行官AlexSvanevik也證實，Uniswap上的ETH日交易量一度超過任何中心化交易所的交易量。此外Uniswap官方也披露其日新增交易地址創歷史新高，達到55550個。

「11月8日」發生了什么？

從數據上看，無論是dYdX、GMX、Gains這樣的鏈上衍生品項目，還是Uniswap這樣的傳統DEX協議，11月8日都是一個關鍵的分水嶺——交易量開始相比前日大幅走高數倍，并且在隨后的9日、10日左右創下歷史記錄，隨后開始逐步回落。那么11月8日那天，這場FTX潰敗中發生了那些關鍵的轉折事件？FTT首度跌破20美元，SBF持續沉默，市場的心理防線開始逐步雪崩；晚間SBF確認與幣安達成戰略交易協議，CZ稱打算完全收購FTX，從事實上確認了FTX的資金鏈斷裂傳聞；結合這個時間點進行分析，我們或許可以推斷，8號之前的鏈上交易量大幅上升，大概率是由于FTX的資產負債表傳聞導致的交易所資金出逃。但因為彼時并沒有確鑿的證據，市場信心還未完全雪崩，所以大家的疑慮與避險操作雖然逐步升溫，卻將更大的出逃浪潮與恐慌留在了后面。直到11月8日，所有的蓋子開始掀開，FTX資金鏈斷裂的傳聞被證實，更多更詳細的信息被一點點披露，市場的恐慌情緒在隨后兩天內達到頂點，這也加劇了用戶對更多中心化交易所的不信任感，從而進一步引發市場資金外流到鏈上。

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