比特幣:激蕩13年，加密交易所演化史_COIN

10月31日，是比特幣白皮書發布14周年的日子，短短3192個字，為此后波瀾壯闊的加密行業奠定了堅實的基礎。14年后的同一天，香港發布虛擬資產發展政策宣言，3800字，展現了香港全面擁抱元宇宙，迎接Web3，融入加密世界的磅礴決心。整個行業群情激奮：確保Web3發生在香港！香港擁抱虛擬資產賽道，籌備向新虛擬資產服務提供者發牌制度極大提振了業內參與者的信心，歐易OKX金融市場總監Lennix表示，虛擬資產交易平臺OKX正計劃申請該牌照。香港的政策支持無疑為加密交易所帶來前所未有的發展機會，同時在行業內部，我們看到火幣易主、幣安霸權，歐易OKX大搞全球化，在這些外在和內在的不同推動力作用下，不由讓人思考，新周期背景下的CEX格局將如何演變。站在當前的時間節點，沒有人能夠預言出準確答案。實際上，我們將時間拉長，從加密世界第一個交易所出現至今，期間誕生了門頭溝這樣的絕對實力霸主，有攪局者FCoin的曇花一現，也有曾經的“HBO”三巨頭，以及更多的散落在歷史長河中逐漸被遺忘的小交易所。他們的創立者都曾心懷夢想，個人奮斗與時代機遇交織在一起，推動著行業向前進步。起點

2008年10月31日，比特幣白皮書問世。2009年1月3日，BTC創世區塊誕生。按照中本聰的設計，比特幣總量2100萬枚，初始發行量為0，后續完全由“礦工”挖出。平均出塊時間約10分鐘，最初區塊獎勵為50BTC，每隔4年獎勵減半。盡管比特幣被設置為一種點對點的電子貨幣系統，現在更是被賦予了“數字黃金”、對抗法幣通脹的工具等多種功能，但比特幣在誕生后的相當長一段時間內是沒有任何現金價值的。直到2009年10月5日，第一家比特幣交易所誕生。NewLibertyStandard發布了第一個比特幣/美元匯率，1.00美元=1,309.03比特幣，每枚比特幣的價格是0.00764美元。

這個價格并非是自由市場定價，而是基于一套看起來“有道理”的成本定價模型：

上周數字資產投資產品流出200萬美元，BTC流出1200萬美元:金色財經報道，CoinShares數據顯示，上周數字資產投資產品出現了總計200萬美元的小額流出。其中，比特幣連續第三周流出總計1200萬美元，而空頭比特幣總計流入1000萬美元。以太坊相對不受近期負面情緒的影響，上周僅流出20萬美元。Polygon、Solana和Cardano出現少量資金流入，總額分別為60萬美元、50萬美元和40萬美元。[2023/2/27 12:32:15]

這個定價原則，默認將比特幣的價格等同于開采所付出的電費成本。NewLibertyStandard對幣圈的另一大貢獻是提出了用泰銖貨幣符號作為官方比特幣貨幣符號，用“BTC”作為比特幣的貨幣代碼。2010年1月15日，Bitcointalk.org論壇一個名為“dwdollar”的用戶開始構建自己的比特幣交易所，為比特幣提供基于美元的實時匯率，人們將能夠相互買賣比特幣。

經過測試，2010年3月16日，bitcoinmarket交易所正式上線，它被后世的很多作者誤認為是世界首家比特幣交易所。不過，bitcoinmarket用戶寥寥，網站上線1天只有9人注冊，3人存款，其中還包括dwdollar自己。dwdollar還在上面以0.0067美元的價格購買了500個比特幣。當時的交易采用PayPal支付，出現了很多欺詐事件，bitcoinmarket不得已于2011年6月4日停止了PayPal交易。霸主

經過前面的探索，2011年，交易所在全球各地如雨后春筍般冒出。“烤貓”曾經公開募股的GLBSE、斯洛文尼亞第二大交易所Bitstamp、俄羅斯人創辦的BTC-e、巴西第一家比特幣交易所BitcoinBrasil、波蘭第一家比特幣交易所Bitomat、國內第一家比特幣交易所比特幣中國等在這一年紛紛成立。2013年，國內開始迎來第一波比特幣交易所熱潮。比特幣交易網、中國比特幣、云幣、火幣網、OKCoin、比特時代、比特兒、聚幣網、元寶網、796交易所、FXBTC等成立。而此前領先成立的比特幣中國也在這一年迎來了自己的貴人——李啟元，加入公司4個月就從投資人那里拿到了500萬美元融資。群雄林立，比特幣交易所有史以來最有統治力的霸主登上歷史舞臺。2010年7月，由電驢之父JedMcCaled創辦的Mt.Gox成立，一個月后迅速成為交易量最大的比特幣交易所。2011年3月，Mt.Gox被賣給了日本的Tibanneco，由MarkKarpelese管理。巔峰時期，Mt.Gox的交易量占據全球比特幣線上交易總量80%。2014年2月28日，Mt.Gox申請破產，它損失了85萬個BTC。其中包括客戶的75萬個BTC和Mt.Gox自己的10萬個BTC。

Uniswap基金會將于1月25日與StarkWare等討論部署Uniswap V3到StarkNet的提案:1月16日消息，Uniswap基金會發推表示，計劃于北京時間1月25日00:00與StarkWare、Nethermind討論將Uniswap V3部署到StarkNet網絡上的提案，以及其在首個非EVM網絡進行部署所面臨的新問題。

據悉，此前Nethermind研究員發起將Uniswap V3部署至StarkNet的提案，若提案通過，有望在第二季度前在StarkNet主網上完全部署Uniswap V3。[2023/1/16 11:13:59]

門頭溝倒閉之后的數年間，穩定的霸主位置空缺。期間，國外形成了以Bitfinex、Bitstamp、Btc-e為代表的三巨頭，國內的比特幣中國、OKCoin、火幣網則成三足鼎立之勢，后二者交替坐上頭把交椅。2018年5月，FCoin交易所橫空出世，上線短短半個月，交易量不但雄踞榜首，而且還超過了第二名和第七名的總和。當然，這一切的前提離不開“交易挖礦”所帶來的大量羊毛黨和套利機器人的刷量。2020年2月17日，FCoin創始人張健發布《FCoin真相》公告，FCoin的資金儲備已無法兌付用戶提現，預計無法兌付的規模介于7000~13000BTC之間。公告的最后一段文字是：有生之年，負責到底。目前，幣安體量最大。據TheBlock研究VPLarryCermak在10月24日發表的統計數據顯示，在過去24小時內，幣安現貨和衍生品的總和超過所有其他交易所，其中現貨占總交易量的55.1%，衍生品占總交易量的54.4%。

監管

作為無主貨幣，隨著體量增大，比特幣潛在的金融風險逐漸引起監管層注意。而中心化交易所作為集中競價交易的主要場所，自然首當其沖。2013年12月5日，央行等五部委發布《關于防范比特幣風險的通知》，這一被早期圈內人稱為“國五條”的文件正式表態比特幣不得作為貨幣存在，禁止金融機構提供比特幣交易服務。12月16日，央行約談支付寶、財付通等第三方支付公司，要求不能給比特幣、萊特幣等交易網站提供支付與清算服務。遭遇封殺危機，比特幣價格大跌60%。此次監管讓部分二三線交易所退出歷史舞臺，火幣網在第三方支付通道被完全堵死之后，在第一時間開通了人工支付，此后一躍成為國內交易量最大的比特幣交易平臺。緊隨中國其后，2014年2月，俄羅斯總檢察院辦公室發表聲明，宣布在俄羅斯境內不得使用比特幣。2017年9月4日，中國央行等七部委聯合發布《防范代幣發行融資風險的公告》，打擊ICO活動對正常經濟金融秩序的干擾。2021年2月，虛擬貨幣被寫入《防范和處置非法集資條例》。同年5月18日晚間，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國支付清算協會聯合發布《關于防范虛擬貨幣交易炒作風險的公告》。5月21日，國務院金融穩定發展委員會會議明確提出，打擊比特幣挖礦和交易行為。2022年3月，人民銀行官網發布消息，境內虛擬貨幣交易炒作風氣得到有效遏制，中國境內比特幣交易量全球占比從90%以上迅速下降至10%。這期間，交易所完成大洗牌。比特幣中國退出交易市場，火幣積極拓展海外市場。歐易OKEx與幣安也在這一年在海外成立，并在短時間內迅速發展壯大。美國雖然沒有發布針對比特幣的具體監管文件，但靠反洗錢罪逮捕了不少交易所的高管。2014年2月，BitInstant.com交易所的CEO施瑞姆涉嫌洗黑錢遭到美國逮捕。2017年7月，BTC-e的主要人物溫尼克被希臘當局應美國請求逮捕，美國指控溫尼克創建加密貨幣交易平臺BTC-e并通過該平臺洗錢數十億美元。2020年10月，BitMEX的創始人及三位高管被美國司法部和美國商品期貨交易委員會提起刑事和民事指控，稱其串謀違反美國《銀行保密法》、運營未注冊的交易平臺、涉及違反KYC和反洗錢相關的監管法規。戰爭

Zhu Su：美SEC去年阻止的Coinbase Lend實際上挽救了Coinbase:12月28日消息，三箭資本聯合創始人Zhu Su發推文稱，美國證券交易委員會去年不讓 Coinbase 推出 Coinbase Lend，實際上挽救了 Coinbase 的整個業務，這可能是他們現在與其他人處境不同的唯一原因。

2021年9月，Coinbase發布博客文章解釋稱不知為什么收到美 SEC 的民事訴訟提醒，SEC 則稱 Coinbase Lend 不符合證券條件，也不是投資合同或票據，僅是用戶借出其 USDC 來賺取利息。但 SEC 還是認為這是一種證券，并打算對其提起訴訟。Coinbase隨后放棄啟動其加密借貸項目。

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2014年是比特幣期貨元年，“國五條”對比特幣價格造成巨大沖擊，此后開啟了長達兩年的漫漫熊市。在單邊下跌的熊市中，現貨交易量明顯萎縮，比特幣期貨交易開始火熱。2013年6月成立的796交易所成為早期比特幣期貨交易的吃螃蟹者，在2014年的熊市中一度成為行業成交量最大的交易平臺。2014年9月，火幣推出BitVC進軍期貨交易市場。緊接著，OKCoin在9月15日推出比特幣虛擬期貨交易。期貨大戰正式打響。三家交易所還在手續費上打起價格戰，796的合約手續費從早期的0.3%降到0.03%，OKCoin的期貨開倉手續費是0.03%，平倉手續費是0。火幣旗下的BitVC期貨交易手續費是0.025%，其后上線了V點特權功能，可以進一步降低手續費。在這場期貨大戰中，OKCoin成為最終贏家，796在11月3日出現訪問不暢無法登陸的問題，逐漸失去客戶信任。火幣趁機趕超，但沒有堅持到最后。2018年，幣圈再度陷入熊市，合約大戰再度打響。此時要挑戰的霸主是2014年成立的BitMEX，其杠桿最高可開到100倍，創始人HAYES被稱為“杠桿之王”。BitMEX平臺日交易量最高超過160億美元。2018年3月，定位衍生品交易的ByBit成立，這是一家非常善于制造營銷爆點的交易所。創始人更是親自下場，甚至在新品發布會上現場開單，臺下觀眾無不咂舌。2018年12月10日，火幣合約正式上線。2018年12月11日，歐易OKEx宣布將推出永續合約交易。2019年，專注衍生品交易的FTX成立。經歷了2020年的“312”閃崩之后，BitMEX逐漸退出歷史舞臺，而幣安、歐易OKEx和火幣則在衍生品賽道上均實現對BitMEX的超越。2018年還有一場短暫的戰爭，圍剿FCoin。當時，FCoin靠交易挖礦一舉在交易量上超越先前成立的所有交易所。刷量交易不僅破壞行業規則，還有可能從其他交易所吸走存量用戶。很快，FCoin遭到了一線平臺的聯合絞殺，歐易OKEx啟動數字資產交易所開放共贏計劃，Binance發起數字資產交易所聯盟計劃，火幣將HT升級為全球生態通證。交易所紛紛扶植自己的勢力，云交易所開始大范圍出現，運營方無需進行任何技術開發便可共享頭部交易所的交易深度和流動性。期間涌現出幣核云、ChainUP、港盛科技等專業的云交易系統服務商，市場一時出現上千家交易所。這場戰爭以FCoin的倒閉結束。此后由歐易OKEx、火幣、幣安組成的“HBO”三大格局格局基本保持穩定。2020年，隨著美聯儲放水，DeFiSummer來臨。Uniswap、Sushiswap、Curve、DYDX等DEX崛起，發展勢頭迅猛，他們不但捕獲了中心化交易所難以顧及的長尾市場還有可能奪走CEX的長期定價權。一場大戰，在所難免。中心化交易所們紛紛免費上線各種熱度較高的DeFi代幣，同時打造或扶植自己的交易所公鏈。2020年9月，幣安推出BSC。9月13日，OKChain正式更名OKExChain，21年1月主網上線。12月，火幣推出火幣生態鏈HuobiECOChain。其中，最為成功的是BSC，爭議最大的是HECO，而OKC則上線較晚，錯失了發展的黃金窗口。隨著交易所推出DeFi公鏈，DEX與CEX由對立到互相擁抱，但交易所公鏈的中立性市場遭到質疑。尤其是10月7日凌晨發生的BSC鏈被盜200萬枚BNB事件與2021年的BSC黑色5月中多個DeFi項目被盜后幣安的處置措施強烈反差，讓不少人揶揄幣安撕下了BSC所謂的去中心化的外衣。夢想

Compound將于2日后啟動多鏈借貸協議Compound III:8月24日消息，DeFi借貸協議Compound發推稱，關于啟動Compound III和首先在以太坊上部署USDC的提案現已獲得通過，會在2天后啟動Compound III。

6月底，Compound Labs向社區發布多鏈借貸協議Compound III代碼庫。Compound III的設計考慮到借款人，具有資本效率、Gas效率、安全且易于管理。主要更改包括：Compound III部署具有單一的可借（生息）基礎資產、為每個抵押資產設置抵押大小限制、有單獨的借款抵押因子和清算抵押因子、風險管理/清算引擎已完全重新設計、直接使用Chainlink進行喂價等。[2022/8/24 12:45:51]

“畢竟我也是有理想的熱血青年，IHaveadream。”說這話的是火幣網創始人李林，2014年2月，火幣網日交易量38萬BTC，交易金額超過38億，占據全球比特幣交易市場50%以上的份額，成為全球交易量最大的比特幣交易平臺。李林曾說自己是比較較真的人，總希望把每件事情做到極致。作為連續創業者，他創辦過社交平臺“友誼網”、團購比價網“人人折”，只有火幣網是他最引以為傲的創業項目。“我愿意做打不死的小強，不會因為有困難而放棄。”2013年12月的“國五條”，李林沒有放棄，火幣一躍成為頭部交易所。2017年的“94”風波，李林沒有放棄，火幣開始全球化，拿下美國、韓國、日本、直布羅陀、香港等地區的金融牌照。2019年，面對Huobi的支持者們的責難，李林親自在個人公號回應，能看出他對行業的極大熱情。2022年10月8日，火幣網易主，李林不再是HuobiGlobal的股東，也不直接或者間接擁有HuobiGlobal的任何權限。十年飲冰，難涼熱血。不知道，李林作出這個決定的時候是否在一瞬間會記起曾經那個心懷夢想的創業青年？遠航

2017年是行業的分水嶺，是中國交易所全球化戰略布局的開啟之年，幣安、火幣、歐易OKEx都在這一年開辟全球市場。2022年，市場再一次步入寒冬，交易所迎來新的演變。1月18日，歐易發布公告，OKEx品牌升級為OKX。一字之差，反映了交易所新的變局，開始從單純的代幣交易轉向元宇宙、GameFi、web3.0等領域進發。隨后，歐易OKX推出了Web3錢包，將數字貨幣錢包、DEX、NFT市場、DApp探索4大板塊集于一身，用戶無需手動配置即可在歐易Web3錢包查看、管理個人鏈上資產。回顧交易所的發展，我們可以清晰地看到，從早期的只提供BTC交易，到后來的股權眾籌、杠桿/借貸、交割合約、永續合約、杠桿代幣、期權等越來越復雜的衍生品交易，再到現在的NFT交易，交易所不斷拓展金融資產的邊界，重構金融新秩序。與此同時，行業的交易所們也在從不同方向將加密世界推向更廣的范圍。比如，美國首家持牌交易所Coinbase堅持合規路線，在美國乃至全球有著較大影響力，Coinbase黑幫走出來的人才在加密圈各個領域開枝散葉。2021年4月，Coinbase在美國納斯達克上市，上市后市值一度高達1000億美元。成為加密貨幣交易所發展過程中重要的里程碑。幣安則四面出擊，CZ一方面與各國政要會面，爭取加密貨幣獲得更多國家的認可。另一方面，成立風投及孵化機構BinanceLabs，在全球尋找有潛力的加密項目。目前，BinanceLabs管理的資產總額達75億美元，投資超過200個項目，是業內資產管理規模最大的加密資產風投機構。不過，作為目前交易規模最大的幣安在某些行為上難免引起非議。比如BSC被盜事件以及上個月的USDC、USDP、TUSD穩定幣余額和新充值被強制兌換為BUSD事件，被人詬病為加密霸權主義。在夾縫中誕生的FTX，則走華爾街精英路線。創始人SBF的“利他主義者”的身份在加密圈廣為流傳，他還支持了2020年的美國總統大選，向拜登捐款520萬美元，試圖為加密行業帶來更有利的政策支持。易主后的火幣，在孫宇晨的帶領下不走尋常路，“孫遲但到”永遠不會浪費任何一次熱點營銷。10月17日，幣圈KOL“涼兮”轉戰推特，第一場space直播在線觀看人數就登上了推特實時Space排行第一。孫宇晨當場表示拿出5萬美金支持涼兮“在熊市中堅持夢想”，此前爆倉后怒罵交易所的涼兮一改前態，一口一個熱乎乎的孫哥。10月24日，涼兮和孫宇晨在火幣直播首秀，一場直播下來為火幣帶來超過3000人的注冊，孫宇晨連連稱贊。作為幣圈頂流，19歲的涼兮以真性情打動觀眾，隨時爆發的粗口沒有多少人可以正面抵擋，雖然火幣可以借助他捕獲流量，但對口碑的影響也需要考慮。與火幣采用爭議性KOL的營銷不同，FTX與歐易OKX則通過贊助有影響力的體育賽事擴大外界對加密行業的認知。FTX在2021年先后以1.35億美元獲得邁阿密熱火隊體育場的冠名權、買下加州大學伯克利分校金熊隊主場館加州紀念球場冠名權。歐易OKX則在今年5月成為邁凱倫車隊首席贊助商，在7月斥資2000萬美元贊助曼城。贊助熱門體育賽事或者俱樂部，在現實生活中并不稀奇，但是對于加密行業這一依然相對小眾和前沿的領域來說，則很可能實現“破圈”式營銷。尤其是，Crypto天生就是全球化流通的，和全球性的熱門體育賽事結合順理成章，能夠極大提高交易所在全球不同國家和地區的品牌形象和知名度。另一方面，這些體育賽事的愛好者普遍年輕化，接受新事物的程度高，有較大潛力轉化為加密行業的新用戶。如今，加密行業正處于新一輪寒冬，Crypto.com、Bybit、Coinbase等紛紛不同程度地裁員，而歐易OKX和幣安反而在逆勢擴招，反映了頭部交易所在行業發展過程中承擔壓艙石的巨大作用，同時歐易OKX聯合領英發布2022全球web3人才報告，對于外界優秀人才加入Web3提供了清晰指引。從第一家加密交易所出現至今13年間，加密交易歷經數次變遷。2009年-2011年期間是加密交易所的萌芽階段，比特幣價值還只是被少數極客群體認可。2011-2014年，隨著比特幣被更多人認可，交易所迎來第一次井噴，門頭溝成為霸主。2014-2016年，門頭溝因黑客攻擊而破產，市場進入三足鼎立局面，OKCoin、火幣網和比特幣中國等交易平臺的交易量一度占據全球總交易量的80%。2017年至今，幣安成為行業領頭羊、歐易OKX發力國際化，而老牌交易所火幣則略顯老態龍鐘，一度被Kucoin、FTX等后浪超越。可以看到，作為行業金字塔頂尖的存在，加密交易所無時無刻不在進行著激烈的競爭。不斷變化的格局背后，有一種東西不會變化，那就是安全和信任。如果沒有丟幣事件，門頭溝是否還會倒閉？如果沒有機構連環暴雷帶來的流動性危機，AEX、虎符等平臺是否會陷入困境？因為信任，全球各地的加密愛好者志愿成為幣安天使，他們被CZ視為幣安成功的秘笈。因為重視安全，在史無前例的Luna崩盤事件，歐易OKX的風控系統第一時間啟動自動贖回機制，在歐易OKX參與UST理財的用戶順利躲過一劫。目前，行業敘事正在從Crypto向Web3轉變，而Crypto作為Web3的根基，必將不容動搖。時至今日，全世界還有17億人沒有銀行賬戶，加密貨幣作為無許可貨幣，可以為這些人提供豐富的金融服務。而加密交易所作為價值交換的平臺，勢必迎來一輪新的大發展，交易所的格局，同樣會進一步發生變化。

數據：中心化交易所目前持有1909萬枚ETH，跌至四年低點:金色財經消息，Glassnode數據顯示，目前中心化交易所持有的ETH為1909萬枚以太坊，該指在2018年7月時略低于2000萬個。在過去五天里，交易所持有的ETH從2191萬驟降了10%。

此外，交易所的資金流出量創下了13個月的新高，這表明投資者對在中心化交易所交易或持有資產的興趣降低。（Decrypt）[2022/7/23 2:32:25]

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