CON:代幣經濟學入門：評估加密貨幣的基礎知識_VEX

在Web3時代，評估一個項目的代幣經濟模型是必不可少的環節。WhoknowsDAO翻譯了一系列精選長文，與讀者們一起深入淺出地學習代幣經濟學，從基本常識入門到實際應用進階，全面了解代幣經濟學如何運作與發揮效用，驅動項目增長。本文為此系列的第一篇。#01

引言

在過去幾年，Tokenomics(代幣經濟學)已經成為一個流行的術語，用來描述加密資產的數學模型與激勵措施。它涵蓋了資產運作的機制，以及在長期時間范圍中，影響加密資產價值的心理或行為因素。一個項目，如果有精心設計的代幣經濟學，會更有長期價值，因為購買和持有代幣會受到有效的激勵。代幣經濟學設計不佳的項目注定會失敗，因為一旦出現風險的跡象，人們會迅速地拋售資產。如果您正在考慮是否要購置加密資產，在優秀決策中的第一步，了解代幣經濟學是能夠幫助您的最有效方法。所以，作為一個在近一年都在創作defi主題的文章，并且為一個受歡迎的加密電子游戲設計了代幣經濟學的人，我會在評估一個新項目的代幣經濟學時關注這幾個方面。#02

代幣供給：釋放，通脹與分配

讓我們從供給的角度出發，因為這會比較容易理解。現在，我們要搞清楚一個重要問題:單方面基于供給的視角，是否要對代幣價值持保持或上漲預期?還是代幣價值會出現通貨膨脹?在供給側的角度，如果存在的代幣數量較少，代幣的價值就會增加——我們稱之為通縮。如果存在的代幣變得越來越多，它們的價值將會下降——我們稱之為通脹。當你從供給側的角度去評估項目時，不需要思考代幣是否有實際效用，或者給持有者產生多少收益。只聚焦在一點，代幣的供應量以及它將隨著時間如何變化。有幾個問題，我們要弄明白：目前存在的代幣數量為多少？有多少代幣將會在未來產生？新代幣的釋放(增加)速度有多快？比特幣在生產的過程中，遵循了一條簡單明了的供給曲線，它們將會在大約140年中被釋放出來。

Shell Protocol發布SHELL代幣經濟學：初始分配為2億枚，4000萬枚將用于初始空投:5月6日消息，DeFi平臺Shell Protocol今日發布其治理代幣SHELL代幣經濟學第二部分，SHELL代幣初始分配為2億枚，8000萬枚將分配給投資者、核心團隊和開發公司，4000萬枚將用于初始空投，5000萬枚將用于代幣生成后的激勵活動，3000萬枚將分配給DAO金庫。Shell DAO將有權鑄造超過上面分配的2億供應量的更多代幣，但這需要治理投票。代幣計劃于2023年晚些時候推出，但目前尚無確切日期。此外，代幣發行的法律結構以及調整Shell DAO結構和治理工具計劃于今年第三季度完成。[2023/5/6 14:46:25]

比特幣只會被生產2100萬枚，每過四年，他們的生產速度將會減半。現在已經有大約1900萬枚比特幣了，所以接下來的120年中，只有200萬的比特幣會被釋放;這意味著，90%的比特幣已經在流通，并且從今往后100年，整體總量只會增加10.5%，所以，比特幣因為通脹機制而貶值的預期并不強烈。那以太坊呢?流通的供應量大約為11億，并且以太坊的流通量是沒有上限的。但以太坊的供應量，最近適配了一種燃燒機制進行調整，以便維持代幣數量的恒定，甚至有可能出現通貨緊縮，從而導致代幣的總供應量在1~1.2億之間。考慮到這一點，我們也不應當有以太坊會承受太大的通脹壓力的預期。它甚至會出現通縮。狗狗幣也沒有供應上限，目前每年的通貨膨脹率在5%左右。因此在這三種代幣中，我們預計通貨膨脹機制會對狗狗幣帶來貶值壓力，這種壓力強度將超過比特幣或以太坊所面臨的。最后要考慮的問題是供應分配。一些投資者是否持有大量即將解鎖的代幣？該協議是否向社區提供了大量的代幣？分配機制是否公平？如果一部分投資者擁有25%的代幣將會在一個月內解鎖，你應當在買入時留個心眼。如果是DeFi代幣呢？Yearn，我首個介紹的DeFi協議，已經有36,666個YFI被固定供應。沒有釋放和通貨膨脹機制，所以YFI的價值不會因為通脹壓力而貶值。與此同時，Olympus，一個我最近介紹的Defi協議，有一個瘋狂的通縮時間線，每天都有大量OHM代幣被生產出來。理論上，持有OHM是一個糟糕的賭注。但是，我們很快就會發現，單從供給邏輯不足以理解一個代幣是否值得被買入或持有。這些是代幣供給方面中的主要考慮因素。現在，需求側的視角會讓評估變得更有趣。#03

Blur創始人：Blur代幣經濟學和增長戰略的靈感源于Uniswap和淘寶，未來發展將很大程度受社區影響:3月3日消息，NFT市場Blur聯合創始人Pacman在接受采訪時表示，其真名為Tieshun Roquerre，是一名24歲的開發者和投資者。Roquerre透露，Blur代幣經濟學和增長戰略的靈感來源于去中心化加密貨幣交易所Uniswap和電子商務平臺淘寶。

對于NFT版稅，Roquerre稱其立場是希望以可擴展、持久的方式最大限度地提高版權使用費，雖然有零版稅的市場，但他決定通過激勵交易者來遠離這些市場（例如其對OpenSea的競爭策略）。

對于Blur的隱私政策聲明“平臺收集瀏覽歷史、電子郵件地址和工作歷史等可用于創建消費者檔案的信息”，Roquerre否認該平臺正在收集用戶數據，并表示其隱私政策“非常標準”。他補充說，它收集的數據在區塊鏈上都是公開可見的。不過，他承諾會更新隱私政策以向用戶闡明其意圖。

Roquerre還表示，該平臺的未來將在很大程度上受到其社區的影響，該社區可以使用持有 BLUR代幣總供應量39%的金庫。他說：“社區可以對可用于開發功能或各種舉措的財政撥款進行投票，還可以投票將財政撥款分配給新的經濟設計，其中可能包括在某個時候引入平臺費用以在未來產生額外的收入。”[2023/3/3 12:39:59]

代幣需求：ROI，Memes和博弈論

假設，我走進我的后院，打碎一些石頭，然后宣稱這些石頭是我唯一想出售的。并且他們的供應量只有10塊，這不會產生通脹，因此它們價值上百萬，對吧?然而并非如此，因為沒人會想要我這些被打碎的石頭。在供給量級的這個層面，我的石頭和比特幣在本質上沒有太大的區別。只憑借固定的供應量并不能使某些東西變得有價值。人們還需要相信這些物品在當下與未來會有價值。如果你想了解一個代幣在未來是否在具備需求側的價值，你將要從ROI，Memes和博弈論方面考慮。讓我們從ROI開始，因為這是最簡單的。ROI(投資回報率)

NFT二層擴展解決方案Immutable X推出IMX代幣經濟學網站:金色財經消息，NFT二層擴展解決方案Immutable X宣布推出IMX代幣經濟學網站，該網站將定期更新與IMX相關的信息，包括關鍵協議指標、贈款公告、供應安排、代幣產品路線圖、質押計算器、規格等，預計在在每個月的最后一個星期五更新。[2022/4/4 14:03:14]

在我們討論的情況中，ROI并不是你想象的那種——代幣上漲后出貨帶來的收益。而是這個代幣在持有的過程給你帶來收入或現金流。例如，在以太坊POS啟動后，如果是以太坊的持有者，你可以質押ETH用以驗證網絡安全。作為質押的回報，你會通過以太坊支付的回報，利率大約為5%。有些代幣允許你通過持有它們，獲得它們所代表協議的部分收入。例如，你是SushiHolder，你可以質押他們的代幣，來獲得Sushi協議的回報，目前年利率約為10.5%。

ROI的另一種形式可以體現為”Rebasing”，這很像股票分割，這會在你持有或者質押代幣時體現，當協議增加代幣供應量時，你會獲得更多的代幣。Olympus的運作機制就是如此。這意味著，高通脹率對于協議來說，有時候并不是壞事，因為你所持有的份額是不會發生變動的。

乾元資本/KEX集團尹曉剛：代幣經濟通過利益推動IPFS和下一步應用發展:2020年6月22日，由金色財經主辦，節點咨詢、IPFS100.com承辦，星際特工、麥客存儲聯合主辦的“星際漫游指南——IPFS技術與應用研討論壇”在深圳拉開帷幕。乾元資本/KEX集團 尹曉剛，在主題為《IPFS的突圍與機會》的圓桌論壇中指出，IPFS和Filecoin，一方面是去中心化存儲，另一方面是代幣經濟。代幣能促使這個鏈上保管數據端的所有保管者獲得相應的利益，通過利益才有更多的資源，更多的資金再去用被保存數據以及數據的下一步的應用，再去做發展。[2020/6/22]

ROI是研究的重點之一，當一個Token不具備產生投資回報或現金流的特質時，要證明持有它們有意義是難上加難的。你必須相信，其他人對代幣價格上漲的信念足夠強大，用以維持它的價格。或者，你必須相信代幣的Memes。Memes

人們想獲得代幣的原因僅僅是相信其他人也想獲得它，并且會在未來也會持有它。你可以稱之為信仰，信念或者Memes，但是，無論你怎么稱呼它。這種對未來價值增長產生信念的機制，總是一個重要的考慮因素。你將怎么去評估它呢？構成代幣經濟學的其他因子都是可以清晰量化的，這在Memes上如何體現？了解它，你需要去社區扎根于感受。項目方的Discord精神面貌給人什么感覺?他們在Twitter上有多活躍?人們是否將他們的代幣或者協議作為一種身份確認的符號？人們在社區里活躍多久了?對未來價值的信念往往是需求側最強大的動力。比特幣沒有現金流，沒有質押回報，什么都沒有。人們只是相信他的長期儲存價值能夠與黃金競爭。或者更具野心的信念，例如去中心金融化與超比特幣化。因此，盡管理性的分析很能讓人信服，但也不能低估一個代幣可以凝聚的信仰，有趣的Memes和狂熱的追隨者。在需求側，有第三個因素，它可以與部分ROI和Memes理論結合。我們稱之為博弈論。博弈論

列支敦斯登總理：加密貨幣僅僅是代幣經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分:據Cointelegraph消息，列支敦斯登總理Adrian Hasler在接受采訪時表示，對我來說，加密貨幣僅僅是代幣化經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分。我認為我們必須區分支付流量、代表合法支付手段的穩定代幣和自我維持的加密貨幣。毫無疑問，代幣經濟中的支付是通過區塊鏈執行的。在這種情況下，可以假定與法定貨幣掛鉤的穩定數字貨幣將發揮重要作用。[2018/6/24]

博弈論要求你去思考，在代幣經濟學的設計中，哪些附加因素可以提升對代幣的需求。這就是代幣經濟學可以變得很復雜的地方。也是我將在后續文章“102”中關注的重點問題。不過，一個常見的優秀代幣經濟學博弈論用例是鎖定。這個協議創建了一個將代幣鎖定在合約中的激勵機制，通常是更高的獎勵形式。這方面的經典案例是Curve。

這有點像Sushi，你可以鎖定你的CRV代幣，賺取協議收入的一部分。此外，你鎖定的越久，你的收益會更大，最高為4年。此外，鎖倉的CRV代幣越多，鎖倉的時間的越長，使用Curve的其他功能的費率會越低。因此，在持有Curve代幣上，有很強烈的激勵與博弈機制。你可以通過質押獲得不錯的ROI，也可以從應用的其他功能獲得更高的ROI。獲取收益最高的方式就是將代幣鎖倉4年，這極大地減少了CRV的拋售動機。#04

代幣經濟學的實踐-評估一個項目

現在，你已經清楚了要解決的問題，讓我們來走一遍項目評估的流程。我們從一個我最喜歡的項目開始:ConvexFinanceConvexFinance

Convex是一個建立在Curve之上的平臺，通過聚合許多投資者來幫你獲得更高收益。如果你已經鎖定了成千上萬的CRV代幣4年，它可以讓你賺取你在Curve上獲得的大部分高收益，而不必親自鎖定。通過訪問他們的文檔，我們可以解決在文中列出的問題。代幣供給Convex的供應量是固定的，為1億。這將會被一個隨著時間遞減的速率釋放，取決于CRV代幣的存款量。根據Coningecko的觀點，1億中的7850萬已經被制造出來，這意味著目前的供應量還會在增加33%。這些代幣大部分將會分配給使用Convex的人。這是十分公平的分配方法，只有相對較少的籌碼被分配給了團隊與投資者。想象一下，如果亞馬遜將它75%的股份分配給了使用亞馬遜的人:所以，這里有一部分固定供應的代幣，剩余的代幣正在以一個遞減的速率釋放，大部分的代幣都分配給了社區，并且只會有最多33%的稀釋。從代幣供給來說，是十分優秀的。那代幣需求呢?代幣需求評估代幣需求，你需要解決一個問題:為什么你會持有CVX代幣?通過持有CVX代幣，你可以獲得Convex收入的分成。這并不是一個可觀的收益，目前只有4%。除此之外，你還可以鎖定CVX代幣16星期，當你這么做的時候，你會從許多協議中獲得各種獎勵，這都是為了回報Convex的質押者。

這里的年利率仍然只有5%，但并不包括你從其他平臺中獲得的獎金。

最重要的是，你可以成為Convex的投票代表，作為“賄賂”的回報，可以使用Votium服務。

因此，即使CVX的代幣價值沒有任何的變化，質押CVX代幣也會有相當可觀的ROI。并且，他有非常強大的博弈機制來支持持有代幣，因為你只有在鎖倉16周后才能獲得這些收益。Convex的Memes并不強大，因為它是一個比較枯燥的Defi協議后臺。他們并不需要這樣，因為它是個現金流制造機;所以，Convex擁有一個固定的供給量，它主要分配給社區，大部分代幣正在流通中，并且并沒有太大的通脹壓力。CVX持有者一直持倉的過程中，會可觀地獲得協議使用費的分紅和其他獎勵，這讓代幣價格下跌時的拋售動機下降了不少。于我而言，這是最優秀的代幣經濟學設計之一，也是一個精心設計的項目。所有的因子結合在了一起，構建了一個健全的財務激勵系統，不僅僅依賴于信心來支撐價值。#05

自我評估

這將為你打下一個評估新項目的良好基礎。通過閱讀文檔和白皮書，你應該能很好的理解代幣供應應當如何被管理，以及代幣與加密貨幣的需求是如何被什么力量驅動的。在你腦海的深處應當謹記的問題不應當是“這些資產是否會對美元升值”而是“這東西會不會對一系列的加密貨幣(ETH/SOL/BTC等等)升值”。大多數加密資產都具有高度相關性，并且會同時受到影響，并且如果你正在持有大型公鏈代幣以外的資產，它應當是基于某種信念，即代幣經濟學和激勵措施會讓其表現優于建立它的代幣。在代幣經濟學系列的下一部分，我將更深入的講解一系列博弈論策略協議是如何用來驅動代幣的需求。原地址

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