NFT:NFT-Fi賽道的破局點：AMM還是碎片化？_IONC

八月以來，Sudoswap成交量和用戶數快速增長吸引了市場的目光，這個號稱“NFT中的UniswapV3”，把NFTAMM帶到了聚光燈下，關于NFT流動性解決方案的話題也重新被熱議。曾幾何時，碎片化也一度被認為是解決NFT流動性困境的方案。在八月Sudoswap大火的時候，別忘了，NFT碎片化協議Fractional也完成了Paradigm領投的2000萬美元A輪融資。同樣是從DeFi入手，到底哪種方案能真正解決NFT流動性的問題？本文將帶你了解關于NFT碎片化與NFTAMM，在這些增加NFT流動性的各種實踐中，誰才是下一個幫助NFT走向市場破局的發力點。目錄

一、什么是NFT碎片化/NFTAMM二、產品特征和適用場景三、賽道現狀和社區調查四、重點項目分析五、兩種方式分別解決并帶來了什么問題六、觀點/未來一、什么是NFT碎片化/NFTAMM本質上，NFT碎片化就是通過部署合約，生成與不可分割的ERC-721/1155NFT相關聯的多個ERC-20代幣。這樣，任何持有這些ERC-20代幣的人都可以擁有關聯NFT的部分所有權。廣義上碎片化旨在讓NFT可以轉而成為成為流動的、有收益的生產性的FT資產。a.碎片可以在DEX做市，賺取手續費；b.可被用做抵押品參與DeFi樂高搭建；c.降低NFT的準入和退出門檻；碎片化方式可分為兩種：集合法：多個不同種類的NFT可以存在同一個資金池中指數化：只有同類型的NFT才能存在于一個資金池曲線不同，SudoAMM采用了聯合定價曲線，構筑流動性池來促進NFT交易，主要則包括LinearCurve和ExponentialCurve。最近又新增了ConcentratedXYKCurve的定價曲線，允許用戶通過設置集中度參數來控制其流動性池的深度和滑點，由此控制流動性池的價格區間。通俗來說，碎片化就是把NFT打碎成FT以此獲得流動性的方案，AMM是直接講NFT與NFT或FT組成交易對通過算法實現的做市方案。二、產品特征和適用場景

NFT碎片化

特征：通過智能合約拆分NFT，多人分享該NFT的所有權：持有NFT碎片就意味著獲得了部分所有權。而NFT碎片化后仍可重組成完整的NFT，如碎片持有者可買入所有碎片，來解鎖獲得原始完整的NFT。安全性取決于智能合約。場景：高價值NFT分割所有權，如熱門但價高的收藏品類；資產碎片化，如現實資產中的房地產/藝術品，提高NFT資產流動性；降低購買門檻，具備價格發現的功能，讓更多人能夠參與交易；NFT公共所有權：藝術家和創作者可以通過所有權分割的形式圍繞作品來建立社區，提升曝光度。NFTAMM

特征：利用AMM的機制來試圖解決NFT流動性問題：對于買賣雙方而言，通過池子可以實現即時買賣的目的，而賣出也可以采取類似于OpenSea掛單交易。對于LP來說，可以選擇類似于V3的NFT-ETH的雙邊做市賺取交易費用，也可以僅作NFT或者ETH的單邊做市而獲得ETH或NFT；允許提供NFT或ETH的單邊流動性池、每個池由一個流動性提供者管理、NFT與ETH配對、可隨時調整流動性池參數、雙邊池創建者可自行設置費用、定價曲線的可選擇性、每個池由一個流動性提供者管理；高度忽略NFT的稀有度和屬性。場景：CC0/Meme：長尾資產，最適合標的，有利于抵抗Opensea等中心化強權；游戲道具：需求匹配，但初期階段，平臺不依賴第三方市場；NFT項目方：為官方NFT提供流動性，從中賺取做LP的費用，不再依賴于版稅獲得二次收入；NFT做市商：可以用于量化交易策略，套利、波動性做多做空等獲利；Launchpad從實現手段來講，兩種方案各不相同，尤其在使用場景上，碎片化的場景更契合某種特定的需求，而AMM的方案更通用。三、賽道現狀

NFT碎片化

市場轉冷，碎片化產品更甚NFT市場交易量從年初開始大幅下滑，目前的交易量已不足峰值的十分之一，市場轉入深熊，在此市場環境下，許多中小規模的NFT交易所被頭部交易所整合并購，市場迎來第一次洗牌。與去年碎片化產品火爆，市場討論熱度很高形成鮮明對比，現在的NFT碎片化產品可謂是冷卻的狀態，交易量嚴重下滑，用戶活躍下降，整體市場已不復去年的光景。

數據來源：DuneAnalytics產品迭代趨勢去年碎片化NFT產品涌現，確定了NFT碎片化產品的基本模式，即把多種不同的NFT打包進行碎片化的集合式碎片化，以及錨定同一類型NFT的指數基金式碎片化，現有NFT碎片化的形式已經初步被用戶接受。與去年相比，多數NFT碎片化產品在此基礎之上都進行了多次產品迭代，比如更靈活的費率設計，更多的錢包支持，更豐富的NFT支持以及數據展示，更友好的交互界面以及多樣化的退出方式。整體碎片化產品的用戶體驗有一定程度的提升，后續的產品迭代也會繼續圍繞著費率，支持的NFT本身和交互界面來進行。產品現狀對比Fractional，NFTX，Unicly，NFT20是頭部的NFT碎片化產品，從數據上來看，交易量都呈下滑趨勢，相比于之前都有大幅回落。由于大多數碎片化后的NFT都不會被買斷回來或Redeem，因此TVL只是增速放緩或略有下滑。Fractional在去年八九月份的交易量是非常驚人的，曾一度達到2億美金，然而在當前的熊市下，日均交易量不足去年零頭。雖然交易量下滑，但是新增碎片化池子數量已經回增至接近去年同期水平。NFTX和Unicly的交易量也跌至歷史低點，整體的TVL接近停滯，甚至有所下滑。

《再生俠》導演已為SPAWN提交NFT及元宇宙相關商標申請:5月5日消息，據美國律師Mike Kondoudis的推文，《再生俠》導演Todd McFarlane已為SPAWN（再生俠）提交了NFT及元宇宙相關商標申請，范圍涵蓋NFT、電影及可下載的虛擬食品。據悉，McFarlane與去年推出OddKey NFT市場。[2022/5/5 2:51:46]

Fractional日交易量

Fractional每日新增池子數量

NFTX日交易量&TVL

Unicly日交易量&TVLNFTAMMSudoswap率先推出NFTAMM機制后，NFT自動化做市商賽道百花齊放。有直接跨鏈火速上線，而沒有增加任何新機制的Goatswap；也有嘗試改進AMM機制的其他協議。目前大多數協議都處于概念探索或者開發階段，已上線的項目中尚無超越Sudoswap交易量的產品。

Sudoswap整體數據

Sudoswap用戶數據

從已有數據來看，碎片化由于推出的早，機制相對成熟，從市場的表現可以判斷其需求較少。而以Sudoswap的AMM推出只有不到3個月，目前雖然交易量絕對值下降明顯，但Sudo的交易量與整體以太坊NFT交易量的比值反而在小幅上升，目前的市場占比為2.3%。社區調查我們針對NFT碎片化和AMM的兩個發展方向進行了一次社區問卷調查。此次調查共計收到約164份回答，范圍囊括中文和英文社區。此次參與問卷調查的60%都有NFT交易經驗，19%從事NFT相關工作，如投資方、項目方。在參與此次調查問卷的人群中，56%的用戶有過在NFT碎片化交易過的體驗。用戶認為，NFT碎片化的優點前三名分別是：提升市場流動性、降低參與門檻以及價格發現、利于NFT估值。

約66%的用戶參與過NFTAMM的交易。用戶眼中AMM主要優勢是：1）提升了交易效率；2）定價更為便宜，用戶無需支付Gas費。此外，26%的用戶承認AMM的優點是存在套利機會。

總結來看，關于NFTAMM還是碎片化交易的未來發展情況中，49%的用戶表示更看好AMM的未來發展，38%的用戶則更支持碎片化，13%的用戶則表示都不看好兩者未來在NFT賽道中的發展。

NFT游戲Apeiron獲800萬美金種子輪融資:金色財經報道，近日，NFT游戲“Apeiron”在種子輪獲得800萬美金的投資，戰略合作伙伴包括余文樂的NFT項目Zombie club、全球最大游戲公會YGG的東南亞分部YGGSEA、游戲公會GuildFi，及Enzac Research、Skyvision Capital等。據Apeiron消息，首次NFT預售即將在4月14日開啟。（36氪）[2022/4/2 14:00:44]

四、重點項目分析我們對NFT碎片化和NFTAMM選取了十二個代表性項目進行了分析，具體內容如下：

NFT碎片化代表產品：Unicly/NFTX/NFT20/Fractional

NFTAMM調研項目：Sudoswap/Sugoiswap/Goatswap/Rootswap

NFTAMM調研項目：Eilxir/Granular/Seacows/FurionNFT碎片化

1.NFTXa.機制、愿景NFTX不支持單個NFT的碎片化。NFTX專注于為具有類似屬性的NFT創建基金，從而幫助為特定的NFT類型創建一個底價。鑄造:在鑄幣的情況下，以一個用戶將一個CryptoPunk存入金庫為例，他將獲得0.95個PUNK代幣作為回報。0.05個PUNK代幣將被支付給金庫流動性提供者。如果你將代幣入股至少48小時，你可以避免支付鑄幣費。用戶可以選擇在Sushiswap等去中心化交易所提供流動性，默認的代幣對是與ETH。

贖回:可自定義費用，可隨機贖回，也可指定贖回交易:可自定義費用，隨機交易，指定交易質押:在NFTX上質押NFT換得xToken(目前xToken沒有任何應用場景）；100%平臺費用回饋LP，目前存在兩種質押方式：代幣性+NFT質押-分得80%的手續費僅NFT質押-分得20%的手續費治理代幣$NFTX僅用于治理，650,000NFTX代幣的最高流通量b.亮點、價值與風險亮點：升級后的NFTXV2使用戶可自定義NFTvault收的各種費用、HashMasks和CryptoPhunks組成的頂級流動性金庫

風險：用戶不一定能拿回質押后的NFT，所以不要質押rareNFT或者有特殊意義的NFT。c.觀點：NFTX主攻在地板價附近的NFT（因為他們在產品設計的時候觀察到用戶一般會為地板價附近的NFT創建vaults。NFTX在v1版本的時候還支持集合法（combinedfund)，但是他們指出由于底層資產同樣需要流動性導致流動性不夠集中，現在這個功能還存在，但是?用戶并不怎么建立combinedfundvault。相比NFT20，NFTX有NFTstaking的應用場景，可選擇liquidity或者inventorystaking。綠線代表指定贖回的費用，和鑄造費用在前期基本重合，代表著用戶對指定贖回的需求。

2.NFT20a.機制、愿景NFT20是NFT的去中心化交易所和交換協議。可將NFT項目轉化為ERC20Token，以使其可在UniSwap或Sushiswap之類的DEX上交易，從而提高NFT的流動性。鑄造:用戶將NFT存入NFT項目池，NFT20工廠將創建該NFT項目的ERC20代幣表示形式，每存入一個NFT都生成100枚代幣。手續費5%。低價值的NFT統一存入相應的池中，從而為每個項目創建一個NFT的平均價格。持有的NFT資產價值較高，那么他可以選擇在NFT20資產頁面內創建一個荷蘭拍賣，為該NFT項目獲得更高金額的ERC20代幣交易：0手續費贖回:相應池子里的NFT可以通過100個對應的代幣來換得，用戶可以進行特定NFT的指定贖回。治理代幣$MUSE每日流動性獎勵500MUSE。目前，ETH-MUSE交易對流動性提供者每日獲得250枚MUSE獎勵。TheChonker,DokiDokiFinance,andNodeRunnerpools每天獲得83$MUSE。一開始$MUSE被用于獎勵有超過10k的流動性池NFT20協議會將鑄幣時5%的手續費兌換為ETH，然后用ETH來購買MUSE，最后有50%被購買的MUSE會被分配給MUSE代幣的質押者。b.亮點、價值與風險目前流動性最充足的三個池子為：Chubbies,NiftyDudes,Hashmasks

李小龍家族公司和NFT平臺Ethernity將發布首個李小龍NFT系列“The Formless Form”:1月5日消息，李小龍（Bruce Lee）家族公司和NFT平臺Ethernity將于1月8日發布李小龍首個NFT系列“The Formless Form”，公告稱NFT系列受到李小龍哲學和教義的啟發，由Bosslogic、Raf Grassetti和Anthony Francisco等藝術家創作。李小龍女兒、李小龍家族公司董事長兼首席執行官Shannon Lee表示，他們的藝術表達將有助于繼續以真實的方式向世界傳播李小龍哲學和教義的積極信息。（News Bitcoin）[2022/1/5 8:26:59]

支持閃電貸；可發起荷蘭拍賣相比NFTX，UI簡潔；Uniswap上的交易量有激增但是普遍不高。3.Uniclya.機制、愿景Unicly上線了V2版本有兩個代幣機制:$UNIC：的治理代幣，總供應量1M。UNIC持有者可以鎖定UNIC以獲得xUNIC，xUNIC有資格獲得協議的0.05%的費用。uToken：結構類似于NFT基金，用戶可以鎖定將一個NFT集合的所有權分拆為uTokens，一個集合內可以有不同類型的NFT。收藏家可以競標特定的NFT，而不是整個系列的NFT引入了DeFi類的業務：UnicSwap：LP通過列入白名單的uToken和ETH來增加流動性，質押LP代幣賺取UNIC。質押：定期存xUNIC：7、30、60或90天，獲得UNIC/uToken作為收益。項目已于Polygon達成合作，發布了UniclyV2；b.亮點、價值與風險亮點1：增加了uToken的持有動力：治理、挖礦。

亮點2:集合法碎片方式。交易方面，用戶可以隨時向集合里添加新的NFT，一個合集最多有50個。這樣的機制下，機構類Curators可以方便在NFT售出后，及時購買并添加新的NFT藏品。與Fractional相比，Unicly上的uToken雖然在在熱度低迷時交易量不高，但流動性挖礦獎勵保持了主流uTokenTVL充足。大多數的流量主要是被DeFi挖礦收益吸引而來，沖著碎片化交易的實際需求難以確認。DC群活躍度不高，提問難以得到及時反饋。4.Fractionala.機制、愿景Fractional基于以太坊網絡創建。用戶可以將一個或多個NFT鎖進智能合約創建自己的vaults，自定義設置起拍價格和買斷價格，以供其他收藏者進行競拍。而vaults的所有者可以為NFT碎片添加流動性。目前已經集成了Matcha，支持ERC20現貨與NFT碎片化交易；用戶也可以對錢包內的NFT碎片進行交易。在buyoutvault中，價格由時間加權算法和碎片持有人進行決定。Vault中的低價設置需超過50%碎片持有人的支持；若直接存入超過底價的ETH，用戶就可以啟動Vault的拍賣。b.亮點、價值與風險亮點1:Vaults中支持ERC1155或ERC20兩種NFT標準。碎片分銷方式有幾種選擇，如在Fractional的前端進行限時的固定價格買賣，在外部的NFT交易市場中進行銷售和空投等活動。

圖片：Fractional的分銷類型亮點2：在目前碎片化的NFTvaults中，NFT系列包括BAYC、DogeNFT等。亮點3：在Rebrand后，Fractional賦予了新價值。今年8月發布公告表示，Fractional將要rebrand，改名為Tessera。Tessera在8月融資中，拿到了Paradigm領投的2000萬美元。但目前Tessera還沒上線，其計劃中的目標之一是推出適用于大眾的collectiveownership。

風險：根據Dune數據顯示，自今年6月開始，日交易量較今年1月有明顯回落；累積用戶增長趨于平緩。

EMETH宣布啟動NFT項目以解決以太坊高昂Gas費用問題:12月20日消息，EMETH宣布啟動NFT項目以解決以太坊高昂Gas費用問題。據悉，該動NFT項目包括最高100%退還買家的Gas費，以此鼓勵買家積極鑄造NFT。EMETH是在以太坊區塊鏈上調用的8888個獨特Golem的集合，引入了Play-to-Collect的概念。（asiaone）[2021/12/20 7:50:30]

數據來源：https://dune.com/mizmatcat/Fractional.Artc.觀點：盡管交易量回落明顯、碎片化賽道發展前景并不明朗；但參考FractionalV2的設計文后可以發現，rebrand后的Tessera有了如下發展潛力：1）技術的升級：Hyperstructures的概念設計，相當于永遠無需維護也不需要中介的永動機合約；“RICKS”的NFT碎片化方案：可確保碎片始終可轉換回其底層NFT，同時避免all-or-nothing買斷拍賣的流動性和協調問題。2）業務方面：碎片化針對高價值的藝術收藏品，例如Dogememe照片、CryptoPunk、BoredApeYachtClub、CoolCats等；游戲聚合服務：Tessera與科幻類卡牌游戲Parallel推出了一個NFT組合服務。ParallelNFT卡牌的持有者可以通過Tessera組團湊齊Parasets系列，通過質押的方式獲取Prime代幣獎勵。NFTAMM

1.Sudoswap21年7月，創始人0xmons發布了發了一個名為LSSVM的NFT流動性提供協議，并發布了最初的白皮書《LSSVM：NFT的流動性提供協議》，簡單介紹了NFTAMM的基本思想。LSSVM字面意思是最小二乘支持向量機，是機器學習中的一個理論方法。這是0xmons隨便起的名字，他想借此表達對眾多DeFi協議都用數學原理作為名字的現象表達他的戲謔態度。SudoAMM正式上線后，主要支持功能：買賣NFT；為NFT添加流動性：buywall,sellwall,雙邊LP；池創建者可以調池子參數：LP費用、任意Token提幣/存入、自定義收款地址。

2.Goatswapa.機制、愿景基于Solana的NFTAMM市場，由Solana鏈上交易聚合器JupiterAggregator的聯合創始人創立。用戶現可創建資金池來自動購買、出售或交易NFT，或者將NFT出售給任何有報價的資金池。GOATSwap中最常見的流動性池是NFT<>SOL池，任何持有流動性池中對應NFT的用戶都可以將其換成SOL。主網Beta版本已上線，手續費1%b.亮點、價值與風險機制無特別亮點，整體鎖倉較低Twitterfollower為3037；較低3.Rootswapa.機制、愿景Rootswap是一個基于自動做市商的去中心化交易所，用于交換NFT，具有VE代幣激勵模式和基于交易量的代幣激勵。產品還未上線

b.亮點、價值與風險機制亮點1：RootnersNFTsRootnersNFT由Rootswap發放，總供應量尚未公布，但理想情況下在1000到9999之間。有以下作用：NFT鑄造現金返還/提前訪問權益/提升代幣獎勵/VIP社區通行證/治理權力。

Arizona Iced Tea與Bored Ape NFT團隊合作并發布漫畫NFT:金色財經報道，飲料生產商和品牌Arizona Iced Tea透露，該公司已涉足非同質代幣(NFT)資產領域。這家總部位于紐約的亞利桑那飲料公司與Bored Ape Yacht Club合作，推出了“ArizonaAped”NFT漫畫。本周，該公司表示已與Bored Ape Yacht Club(BAYC)合作，并發布了新的漫畫NFT。亞利桑那州冰茶官方推特顯示，“無聊的猿漫畫#1正式發行，價格為0.04ETH，限量10,000份。Bored Ape Comic#1在他們進入元宇宙時引入了一個令人驚嘆的Bored Ape演員陣容。”（Bitcoin）[2021/8/30 22:45:35]

機制亮點2:ve(3,3)模式將被用于治理和費用分攤

關于VeROOT儀表板、上市和交易獎勵以及LP獎勵的預覽機制亮點3：$ROOT代幣激勵模型，問價、競價和流動性資金提供都將得到$ROOT的激勵。4.Elixira.機制、愿景Elixir是Solana上另一個NFTAMM，主要提供購買、出售和交易收藏品地板價附近的NFT，為了調整生態系統中的激勵機制，Elixir將成為第一個社區擁有的市場，向收藏品、社區和創作者直接分配所有權代幣第一個階段：Elixir的fAMM為NFT借貸市場提供動力，做多和做空集合底價，在你的NFT上賺取被動收入。這些功能處于alpha階段，目前只對Nectar持有人開放。Elixir針對Nectar持有者提供了借貸、質押和衍生品等功能，Nectar將免費發放777個。目前官方Discord處于關閉狀態，具體獲取規則還未可知。購買NFT時有1.3%的費用，出售時有0.3%的費用。該費用的0.27%歸流動性提供者，0.03%歸Raydium的AMM，其余的歸代幣持有人。交易所沒有任何費用。社區所有權模式實現了與社區的收入共享。關于如何通過tokenomics解決版稅的細節將在未來幾周內發布。此外，創造者在Elixir上發布NFT系列時，同樣需要設置mint收入的一定百分比鎖定在流動性池中以提供初始流動性，并且用戶在創建流動性池時，還需要遵守Elixir確定的相關費用結構。

b.亮點、價值與風險機制亮點1:即時出售NFTs；以最低價格購買NFTs；免費交換該系列中的NFTsV0:聚集賣家，迫使每個賣家等待買家。V1:匯集買賣需求，但仍將流動性和定價割裂開來，每個系列有許多單LP池\nElixirfAMM：將整個收藏品的買賣需求集中到一個市場中

機制亮點2:激勵模型，向社區分配所有代幣，購買和出售的收入也分配給社區；機制亮點3:NectarNFT持有者享有借貸、質押和衍生品等功能；Elixir的fAMM市場上線不到兩周，LPs已經在NFT和SOL中存入超過20萬美元，為他們的資產賺取10-200%的APY。此外，官方每周只接受10個申請；與Solswipe達成合作，Twitterfollower達到17.6k。5.Granulara.機制、愿景Granular是支持NFT自動化做市商的去中心化交易平臺。Sudoswapbondingcurve只支持整數調整，滑點較大，Granular希望通過MasterPool&Sub-pool機制解決這個問題。MasterPool&Sub-pool機制：每一個NFTCollection都由一個MasterPool以及多個sub-pool構成；LP和Trader均直接與MasterPool交互。NFT根據“渴望值”分為不同的sub-pool，值越低越接近地板價。每個sub-pool都有自己的BondingCurve。sub-pool數量隨著NFT種類不同而變化，且可以調整。流動性越高的NFT，sub-pool數量越多。

b.亮點、價值與風險基于DanuFinance為每個NFT計算“渴望值”(DesirabilityScore)，以此決定NFT的價格，實現了同類NFT的差異化定價。

LP可以不用手動設置參數，簡化了質押過程。每個種類的NFT只需要一個池子，集中的流動性提升了LP的收益。c.觀點“渴望值”的計算機制尚未公布，其定價可行性有待確認。6.Seacowsa.機制、愿景SeaCows是一種AI驅動的NFTAMM協議，它允許任何web3項目本地構建自己的去中心化NFTAMM市場，提供即時NFT流動性并增加交易量。使用場景：內置GameFi、PFPb.亮點、價值與風險價格預言機收集匯總的NFT元數據和鏈上交易歷史。數據將被抓取、清理和處理，最終用于訓練AI算法。采用BondingCurve+AIOracle的機制，綜合評估NFT的價值

提供SDK用于集成不同的前端，如GameFi內置市場c.觀點AI機制細節尚未公布，其定價可行性有待確認。7.Furiona.機制、愿景首個集交易、借貸、流動性聚合及質押挖礦于一體的NFT平臺。一站式平臺旨在解決NFT金融化的三角困境：NFT定價、資本利用率及風險管理。通過將NFT轉化成碎片化的ERC20F-X代幣，F-X代幣然后可以通過AMM交易對或Furion池進行交易。F-XFurion池的價格由Furion預言機決定。F-X代幣可轉化為FTT-X代幣，不同的FTT代幣在同一聚合池中，提高了內在流動性，間接實現了NFT到NFT的兌換。其定價機制為：

當Circulatingsupply為0時，FairpriceofFFT=0.01eth.b.亮點、價值與風險NFT碎片化分為存儲和鎖倉兩種方式：存儲：釋放基礎資產100%的流動性；鎖倉：釋放基礎資產部分流動性，并同時保留資產所有權。分離池和聚合池兩種方式適用于不同的需求。分離池可用于單個NFT種類，而聚合池可用于創建NFT指數代幣。c.觀點聚合類指數代幣將不同NFT的流動性聚集起來，一定程度提高了NFT流動性，然而其定價流程較為復雜，NFT價格的波動以及預言機風險可能會帶來FTT代幣的大幅波動。到目前為止，碎片化賽道已經沒有新晉項目，目前有追蹤到交易量的項目只有5個。而AMM賽道剛剛開始，目前二級市場已有20個左右的NFTAMM，只有極少數已可以使用產品，Sudoswap立標桿之后，其他產品同質化十分嚴重。五、兩種方式分別解決并帶來了什么問題？

NFT碎片化解決的問題賦能價值發現；NFT流動性差/不能成為好的抵押品；投資民主化NFT碎片化帶來的問題所有權問題：買斷后被迫出售手里的碎片；繞開了為NFT定價的問題，無法解決NFT本身的流動性問題；對稀有、藍籌NFT友好，長尾NFT不友好；低效且會產生額外的費用；單純的碎片化龐氏騙局、價值泡沫。版權問題NFTAMM解決的問題降低門檻：相比NFTX、fractional等方案，Sudoswap真正的降低了用戶的使用門檻，教育成本極低。Instantliquidity：隨時NFT頭寸退出；完全鏈上、無需許可：完全于鏈上發布、競價、成交，且無需許可，且相比于NFTX同質化后的xyk定價更優。高效、靈活：NFT-FTLP直接參與做市銷率更高，且可以自定義池參數；新的NFTfi積木：發揮可組合性的優勢，可用做NFTfi的底層基建，gamefi項目的marketplace，e.g.SudoInu的LP挖礦。另一種激勵形式：過去簡單粗暴、沒有持續性的NFT發行的商業模式可能被改變，NFT項目方作為LP可以深度綁定為Stakeholder，并且可以用交易費用作為新型“版稅”激勵LP/項目方。新的NFT交易、做市模式：一定程度改變了NFT訂單簿的交易習慣，且為NFT做市提供了新思路與路徑。NFTAMM帶來的問題Bondingcurve定價的曲線單一：LinearExponential；；為什么不用XYK的模型？團隊認為XYK模型用于NFT定價會讓價格變動過于劇烈。因此，Sudoswap采用了類似UniV3的集中流動性的方式，減小了XYK模型讓價格波動過于劇烈的問題；NFT的稀有度在使用過程中被消除：不能契合所有NFT市場需求，但可以通過單純的buy/sellwall實現；摩擦成本：NFT會作為LP存到池中，每一次撤、掛單都有費用產生，無法做到鏈下訂單簿記錄，不能在多個marketplace掛單；創建LP的權限大：超級管理員權限，對定價函數，增量閾值，初始費用，全局手續費均可以控制。熊市背景下LP風險無限放大：由于NFT本身的流動性差，Poolmodel本身提供的Exitliq就讓NFTLP承受了無限的風險，如果沒有相應激勵，沒有人會去做LP。簡而言之，碎片化的方式引入了對碎片化后的所有權質疑，本質上未直接解決NFT流動性問題的同時引入了一個新的外部因素。而AMM的質疑聲音更多在于是否能廣泛適用于所有NFT的定價，以及本身為非標資產做市的LP是否風險回報不成正比。兩者對比下，AMM是更有潛力的方案。六、觀點/未來

NFT碎片化NFT碎片化主要針對高價值投資型的NFT，如藍籌類、現實資產錨定類。NFT碎片化降低了這些資產的參與門檻，使得用戶可以以降低的價格參與資產交易和投機。NFT碎片化本身沒有解決NFT的流動性問題和定價問題，導致NFT現貨市場和碎片化市場之間分離。從市場表現來看，NFT碎片化之后，token的流動性很低，交易不活躍，并沒有達到預期效果。從資產本身來看，NFT資產本身附帶權益，而權益是難以分割的。NFT作為一種非同質化的資產，給用戶帶來的體驗是非同質的。正是NFT碎片化很難對權益進行有效分割，不適合于權益性的NFT資產。NFT碎片化市場的發展，歸根到底還是依賴于整體NFT市場的發展，在底層資產的流動性不足的情況下，對資產進行碎片化并不會提升流動性。NFT碎片化產品的結構在未來不會發生太大的改變，產品的迭代會從幾個方面來展開，比如，更靈活的費率設計，更多的錢包支持，更豐富的NFT支持以及數據展示，更友好的交互界面以及多樣化的退出方式。NFTAMMAMM的模式會增加很多交易/做市的摩擦，對于低定價的NFT不友好，所以這部分群體暫時不是目標用戶。AMM最大的使用場景，即UtilityNFT，是游戲資產的重要類別，標準化的市場對未來的游戲生態發展是基礎。AMM為創作者激勵提供了新的思路，即綁定稱為利益相關者，以激勵創作者持續輸出。AMM的形式也為NFT的做市降低了準入門檻，策略的部署也更靈活。Reference

https://www.binance.com/zh-CN/blog/nft/nft碎片化如何改變nft領域-421499824684903814https://mirror.xyz/0xfD541c8A6710006a63C83eC32B9F2D7b3291eFa3/kv1YOjjzbOC_FVruhkIUjidgkisQV0FkPV7n5vevnLMhttps://docs.nftx.io/https://docs.nft20.io/https://fortune.com/2022/08/17/nfts-fractional-tessera-paradigm-20-million-funding-round/https://medium.com/tessera-nft/announcing-tessera-6cc66d92a6a6免責聲明本研究報告內的信息均來自公開披露資料，且本文中的觀點僅作為研究目的，并不代表任何投資意見。報告中出具的觀點和預測僅為出具日的分析和判斷，不具備永久有效性。版權聲明未經DODO研究院授權，任何人不得擅自使用或許可他人使用上述知識產權的。已經授權使用作品的，應在授權范圍內使用，并注明作者來源。否則，將依法追究其法律責任。關于我們「DODO研究院」由院長「Dr.DODO」帶領一群DODO研究員潛水Web3.0世界，做著靠譜且深度的研究，以解碼加密世界為目標，輸出鮮明觀點，發現加密世界的未來價值。「DODO」則是一個由主動做市商算法驅動的去中心化交易平臺，旨在為Web3資產提供高效的鏈上流動性，讓每個人都能輕松發行、交易。更多信息OfficialWebsite:https://dodoex.io/GitHub:https://github.com/DODOEXTelegram:t.me/dodoex_officialDiscord:https://discord.gg/tyKReUKTwitter:https://twitter.com/DodoResearchNotion:https://dodotopia.notion.site/Dr-DODO-is-Researching-6c18bbca8ea0465ab94a61ff5d2d7682Mirror：https://mirror.xyz/0x70562F91075eea0f87728733b4bbe00F7e779788

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