OMP:Messari：Compound二季度生態進展報告_Compound

主要觀點：2022年第二季度，Compound未償還貸款和存款分別下降77%和70%；二季度調整后的凈利潤增長66%；協議利用率跌至27.3%的歷史新低；CompoundLabs為開發人員和審計人員開放CompoundIII代碼存儲庫；計劃集成ZK-Rollup擴展解決方案Aztec，以降低Gas費用并提供隱私借貸服務；

Compound入門

Compound于2018年9月推出，使用戶能夠在無許可的情況下從抵押品池中借入和借出資產，而借貸利率則是使用基于借出資產比例的利率模型進行設置。Compound于2019年5月推出了其V2協議，該協議引入了個人風險模型和智能合約網關等功能；2020年4月，Compound用社區治理取代了協議的管理者，使COMP代幣持有者能夠控制協議；2020年6月，Compound通過開創性的流動性挖礦計劃向用戶分發COMP代幣。加密貨幣總市值從第一季度的2.05萬億美元下降到第二季度的9100億美元，降幅約56%，為2021年1月31日以來的最低水平，但Compound經受住了二季度的壓力測試。性能分析

宏觀概覽Compound借貸市場

Compound的關鍵績效指標在2022年第二季度繼續呈下降趨勢，其中許多指標達到歷史新低。

第二季度未償還貸款和未償還存款雙雙創下歷史新低——其中貸款從第一季度的35億美元下降77%至第二季度的8.12億美元，而存款從97億美元下降70%至約30億美元。季度貸款發放量下降60%，進一步證明了市場對杠桿的需求不足，且這一數字自2021年第二季度以來下降了11倍；在過去12個月中，季度存款達到60億美元的歷史低點，此外與上一季度類似，清算業務是唯一出現增長的類別，較第一季度增長71%。盡管第二季度的財務數據有所下降，但清算增加使Compound的凈利潤仍增長了11%，而調整后凈利潤增長了66%，主要是由于092號提案的通過將COMP獎勵減少了50%。

Rainmaker Games推出首個跨鏈、GameFi專屬NFT市場:金色財經報道，美國GameFi公司Rainmaker Games宣布推出首個跨鏈、GameFi 獨家 NFT 市場，允許玩家從 Web3 中探索匯總的頂級 NFT 產品并與 Rainmaker 的游戲發現引擎無縫集成，該平臺還包含全面的游戲指南、深入的購買指南和數據驅動的價格估算，以提高游戲的透明度。金色財經此前報道， Rainmaker Games曾在去年底完成650萬美元融資，Animoca Brands和Alameda Research等參投。[2022/6/10 4:15:27]

借款人年化利率在第二季度初達到4.32%的峰值，然后在第二季度末觸底至2.21%，借貸成本與貸款需求的下降和整個加密市場的看跌情緒直接相關。二季度借款人平均年化利率徘徊在3.12%左右，低于第一季度的3.85%，這是由于第一季度市場降溫期間用戶對杠桿的需求下降，因此導致利率下降。

鑒于當前的市場情緒以及COMP激勵措施減半，第二季度存款下降了31%，年初至今下降了79%。此外USDC首次超過WETH成為本季度最受歡迎的存款資產，這可能是由于ETH今年以來價值下跌逾70%。

James O’Brien：大多數機構的基金契約和運營限制阻止直接訪問加密貨幣:金色財經報道，隨著監管機構尋求為數字資產制定適當的投資者保護措施，越來越多的傳統投資者正在轉向資產類別。Valkyrie Investments 首席運營官 James O'Brien表示：“雖然他們希望參與加密大趨勢，但大多數機構的基金契約和運營限制阻止他們直接訪問加密貨幣。機構轉向一系列間接方法來訪問加密性能，例如管理賬戶、基金基金和私人基金。Eventus亞太區銷售總監Vincent Turcotte補充表示：“許多人被交易所交易基金所吸引，這些基金將加密資產的操作風險與其價格表現分開。投資銀行開發的不可交割遠期（NDF）產品也有望實現這一目標。?隨著交易所平臺 Coinbase 等成熟的加密服務提供商上市，他們的股票代表了進入加密市場增長的常規、受監管的途徑。[2021/12/24 8:00:01]

本季度存款年化利率降至0.58%，為推出以來的最低水平。平均季度存款利率為0.95%，低于第一季度的1.51%，存款人利率達到1.52%的峰值，今年以來平均年化利率下降了51%。

自2021年第四季度以來，總體貸款需求有所下降，Compound的總利用率也迅速下降，年初至今跌了35%，且在第二季度利用率最低，為27.3%，這與用戶對經濟衰退和整個市場動蕩的擔憂相吻合。

與2022年第一季度相比，利息收入下降了61%，進一步驗證了這一下降趨勢，今年以來這一數字下降了82%，其中USDC、WBTC和DAI分別占86%、84%和82%。利息收入連續第二個季度下降超過50%，主要是由于貸款需求下降。

Hudson Jameson辭去在以太坊基金會的職務:以太坊基金會社區經理Hudson Jameson辭去了其在以太坊基金會的職務，以尋求新的機會。Jameson計劃以非正式身份繼續在以太坊工作。據悉，Jameson于2016年6月加入該基金會。（Decrypt）[2021/4/22 20:45:43]

與利息收入類似，協議收入從500萬美元下降63%至200萬美元，DAI環比上季度下降67%，占第二季度協議收入的53%以上。

本季度貸款總額下降了60%，其中以USDC為首，新增貸款減少了29億美元，降幅達68%。WBTC、DAI和WETH的跌幅均超過50%，分別為62.6%、59.5%和54.2%，USDC和DAI分別以80萬美元和60萬美元的資金規模縮小了在融資規模上的差距。

隨著整體市場經歷波動，Compound的清算開始升溫。第二季度清算從一季度的1.34億美元增加到2.29億美元，其中WBTC和WETH市場的清算推動了這一活動，分別導致687%和56%的增長。WBTC清算從第一季度的660萬美元增加到第二季度的5200萬美元，WETH市場在本季度的清算量為1.66億美元，而USDC的清算量從第一季度的1800萬美元減少到第二季度的300萬美元。

Messari研究人員：與DOT市值對比，大多數理智的投資者都會覺得KSM的溢價不理性:Messari研究人員Wilson Withiam針對波卡實驗網絡Kusama （KSM）代幣價格飆升一事表示，盡管Web3基金會之前曾表示，波卡（DOT）網絡供應的1%將分配給KSM的利益相關者和社區，但按照目前的市值來看（CoinGecko數據顯示，DOT市值約為52.38億美元，KSM約為2.56億美元），KSM目前還是存在明顯的交易溢價，大多數理智的投資者都會覺得這是不理性的。（Cointelegrah）[2020/8/28]

治理方面Compound在第一季度末通過了092號提案，COMP代幣激勵在第二季度下降了66%，而第一季度下降了52%。微觀概覽Compound五大借貸市場

與上一季度相比，DAI市場的大部分業績指標繼續下滑。盡管二季度DAI的余額為2.91億美元，下降了80%，但年初至今DAI仍是未償還貸款的首選貨幣，不過DAI在未償還存款方面的主導地位被USDC取代——二季度從17億美元下降到3.94億美元。與其他市場相比，利息和協議收入都是DAI達到或超過指標的領域——從第一季度的15億美元下降到第二季度的6.04億美元，下降了60%，但下降速度低于上一季度，DAI清算激增226%至10萬美元，主要是由于上一季度沒有清算。

Messari分析師：投資者會轉向更具潛力的項目來作為ETH對沖:Messari研究分析師William Withiam接受采訪時表示，在智能合約市場如此擁擠的情況下，看到類似以太坊的項目獲得高估值有些令人驚訝。然而，根據Withiam的說法，其他項目仍有機會占有部分市場份額：“這些平臺的潛在市場規模（TAM）是巨大的。對于投資者來說，轉向更具潛力的智能合約平臺作為對ETH的對沖是有意義的。至于項目壽命，雖然資金是吸引新用戶和開發人員的一個因素，但更決定性的因素可能是應用程序和開發人員的生態系統。可組合性標準非常棘手。在這一點上，以太坊的生態系統要比其他項目穩健得多。”

同時，Withiam相信，ERC-20代幣的增長以及它們在以太坊生態系統中的市場份額是智能合約平臺進化的自然過程：“這是這些通用開發平臺的自然進化。價值最終將上升到應用程序層，在應用程序層，項目可能擁有更傳統的產生收入的商業模式。”（Cointelegraph）[2020/7/26]

利用率從一季度的75.4%下降至二季度的26.7%，環比下降超過60%。自然這導致平均年化利率從第一季度的4.12%下降到第二季度的3.31%。借款人利率首次跌破2.5%，在本季度初達到5.05%的峰值后降至2.27%。

DAI在本季度的貸款市場份額被USDT奪走，而USDC是第一季度的主要競爭者，目前以DAI和USDT計價的貸款分別占所有未償貸款的36%和35%。

USDC實際上一直是在Compound上用于存款和貸款的法定穩定幣，然而二季度USDC在未償還貸款方面僅次于DAI的老二地位被USDT取代，不過USDC的未償還存款仍然是第二大市場。值得注意的是，USDC在所有未償還貸款市場中跌幅最大，從第一季度的13億美元跌至第二季度的1.89億美元，跌幅為86%，存款降至7.09億美元的歷史低位，跌幅為59%。

未償還貸款和存款的整體下降嚴重影響了利用率，導致其從第一季度的76%下降到第二季度的27%。

USDC的借貸利率降至1%以下的最低水平，但本季度收于1.15%。借款利率在本季度初達到3.94%的高位，第二季度的平均年化利率為2.52%，隨著用戶對當前市場狀況的調整，USDC在未償存款總額中處于領先地位，DAI位居第二。

與上一季度類似，與DAI和USDC相比，USDT的未償貸款和存款略有下降。以USDT計價的貸款從第一季度的5.55億美元降至第二季度的2.83億美元，下降了49%，存款從6.63億美元下降41%至3.94億美元。

USDT的使用率在所有市場中保持最高水平，為72%，平均年化借款人利率為3.4%。USDT利率在4月初達到4.87%的峰值，然后在第二季度觸及2.58%的低點。

WBTC未償還存款的美元價值在第二季度繼續暴跌，從第一季度的16億美元降至第二季度的6.43億美元。相比之下，WBTC存款中的原生代幣數量環比僅下降了6%。未償還貸款的美元價值下降74%至1300萬美元，而WBTC的原生代幣數量則下降了38%。

歷史上WETH是Compound的主要存款形式，然而USDC在第二季度拔得頭籌。WETH未償還存款從第一季度的35億美元下降到第二季度的6.86億美元，下降了80%，而本地存款下降了38%。與其他前五名市場不同，WETH的未償還存款比未償還貸款下降得更快——以美元計價的WETH貸款下降了63%至2800萬美元，而原生WETH貸款增長了18%。在波動時期決定借入WETH的用戶數量的增長在短期內可能是一個積極的信號，尤其是與WBTC相比。與其他市場和整個協議相比，WETH利用率提高了86%，達到4.1%。此外搖搖欲墜的市場繼續推高WETH的清算，導致其從第一季度的1.06億美元增長56%到二季度的1.66億美元。

定性分析

治理和關鍵事件

在Gauntlet和OpenZeppelin的治理和合作幫助下，Compound市場在本季度進行了調整，包括跨七個市場的抵押因子調整、降低MKR市場的借貸限制、cToken實施以及對Aztec的贈款。Aztec集成

治理通過了105號提案，授予Aztec10萬美元的資金補貼，其中5萬美元預先發放，剩下的5萬美元在項目啟動三個月后發放。Aztec是一種ZK-Rollup擴展和隱私解決方案，可大幅降低Gas成本，此外其憑借零知識證明將使用戶能夠進行隱私存款和貸款。贈款計劃概述

CompoundGrantProgram的1.0版成功資助了超過100萬美元的30項贈款計劃，然而由于缺乏集中資源，CGP在第二季度仍然不活躍。路線圖

CompoundIII

自今年年初以來，關于新的多鏈版本CompoundIII的討論一直在醞釀之中。在第二季度末，CompoundLabs向社區發布了一個代碼庫，以幫助形成多鏈戰略，它允許開發人員開始集成、審核和建議對代碼庫的任何改進。CompoundIII的目標是創建一個更具Gas和資本效率的跨鏈平臺，同時簡化治理流程，現有協議的一些主要變化包括：以單一可借入基礎資產計息；使用所有其他資產作為抵押品，降低風險并提高資本效率；分離借貸和流動性抵押品因素；總結

二季度市場的波動時期，DeFi證明了自己的彈性，且在選定的中心化貸款機構未能實現透明度和缺乏風險管理實踐的情況下，DeFi借貸賽道也展示了一個功能齊全且透明的系統的多功能性和有效性。盡管當前的市場狀況是Compound協議活動整體下降的主要原因，但仍需以更好、更可持續的方式激勵新的和現有的協議用戶，Aztec集成就旨在從Gas優化和隱私性兩方面打破壁壘。而CompoundLab發布的CompoundIII代碼存儲庫，則是展示社區和治理力量的又一個機會，最終Compound能否成為更具資本效率的跨鏈借貸協議，取決于已采取的步驟和未來的發展規劃。原地址

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