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CEL:創業狂人的雷曼時刻,加密獨角獸Celsius危機始末_CAPITAL X CELL

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作者:0xergou“CelsiusNetwork的用戶數量是所有DeFi總和的兩倍……那是因為我們將80%回饋給我們的社區,而Maker和其他項目則將50%留給自己。”2019年,加密借貸平臺Celsius創始人AlexMashinsky在推特上如此炫耀,引發DeFi愛好者的回擊,有人反駁道,“DeFi協議讓我們完全控制自己的錢,然而在你們倒閉的那一刻,我們沒有辦法拿回我們的資金……”知名數據網站DeFiPrime選擇直接下架CelsiusNetwork。“我們將CelsiusNetwork下架。不透明的公司,瘋狂的CEO,這是強烈的危險信號,所以我們不再推薦這個產品了。”AAVE創始人Stani趁勢表態,“應該將所有CeFi從DeFiPrime下架”。近3年后,已成長為加密獨角獸的CelsiusNetwork卻突然發布公告,暫停平臺一切提現、交易和轉賬。對于大多數華人而言,CelsiusNetwork或許稍顯陌生,但是創始人以及公司的故事具有傳奇故事所要求的幾乎所有要素:一名烏克蘭人揣著100美元來到美國變身創業狂人,創立8家公司,打造出3家獨角獸企業;做VC,募資10億美元,退出超30億美元,IRR54%;Celsius兩次因被盜損失資產;前CFOMosheHegog被逮捕;明星從事高管……如今,伴隨大規模資金擠兌,暫停提現,資產規模一度高達300億美元的CelsiusNetwork來到了“雷曼時刻”,危機從何而來?這次,創業狂人Mashinsky能否再次力挽狂瀾?狂人Mashinsky

1965年10月5日,Mashinsky出生在蘇聯的烏克蘭,1972年,他隨家人搬到了以色列,在那里度過了大部分童年時光。十幾歲時,Mashinsky常在特拉維夫機場的海關拍賣會上買賣被扣押的物品,再高價賣出,展示了出色的商人潛質。大學期間,Mashinsky分別在以色列開放大學和特拉維夫大學讀電氣工程和經濟學,不過都沒有完成學業。在以色列軍隊服役三年后,Mashinsky萌生了去歐洲搞點大事的想法,他選擇了巴黎作為他的第一站,很快,他因“歐洲人缺乏想象力”而感到沮喪,“為什么不坐飛機去紐約看看美國到底是怎么一回事?”帶著口袋里僅有的100美元,Mashinsky來到了紐約,然后乘坐公共汽車前往第42街,在車上,他和所有到大城市打拼的城鎮青年一樣發誓:除非有所成就,否則永遠不會回去。在美國,Mashinsky開啟了瘋狂創業之旅。1995年,Mashinsky創立了電信公司Arbinet,為運營商和服務提供商提供三種國際語音流量服務,如今的Skype、Facetime、Whatsapp都是其客戶。經過六輪融資,Arbinet從12家VC籌集了超過3億美元,最終于2004年IPO,估值超過10億美元,2005年,Mashinsky出售股份,完全退出。這十年期間,Mashinsky并不滿足只做一家公司。1997年,Mashinsky創辦電信軟件公司Comgates,融資2000萬美元,并被TelcoSystems收購。2001年,Mashinsky創辦網絡虛擬化公司Elematics,融資2300萬美元,2004年退出。2003年,Mashinsky創辦TransitWireless,一家使用分布式天線系統網絡的電信公司,后被收購。2005年,Mashinsky創立了拼車應用程序GroundLink,后被收購。一句話可以證明Mashinsky的創業成績,2000年后,紐約市得到風險投資,最成功退出公司前十名中有兩個是他創建的。除了在創業上是好手,Mashinsky也做起了VC,于2004年創建了風險投資基金GoverningDynamics。不要以為他只是玩玩,GoverningDynamics募資超過10億美元,累計投資超過60家企業,退出超過30億美元,IRR54%……除了投資傳統業務,GoverningDynamics也投資了區塊鏈,或許是相信其潛力,Mashinsky再次下場創業,于2017年創建了CelsiusNetwork,一家加密貨幣存款和借貸平臺,其吸引力來自于為客戶提供高達18%的年化利率。2021年10月,CelsiusNetwork完成4億美元融資,隨后又擴大到7.5億美元,WestCap和加拿大第二大養老基金CDPQ領投,投后估值超過30億美元。這也是Mashinsky創立的第八家公司,第三家獨角獸。Celsius,反銀行的加密銀行

火幣Labs創業導師陳軍:讓通證產生價值的方法有兩種:12月29日,火幣Labs創業營六期開營暨跨年活動在深圳舉行。火幣Labs創業導師陳軍在關于“區塊鏈創業中的通證應用方法論”的演講中表示,通證是用區塊鏈技術將某種數據信息確權時產生的標識,如果標識所代表的內含具備資產屬性,可稱這個通證為加密數字資產。他指出,通證產生價值有兩種方法:一種是為通證制造某種虛擬價值,讓一部分人相信它有價值;一種是讓通證代表某種資產或者權利,讓它擁有可計算的價值。

陳軍在演講中表示,經過區塊鏈改造的商業模式,是在交易結構中加入一個通證系統,設計一個其他利益相關者共贏的去中心化商業模式,從而可以讓數據真正成為個人資產,讓低流動性資產流動起來,并讓社區成為價值創造工廠。[2020/12/29 15:57:40]

在華人世界,Celsius或許是大多數人的陌生人,但在英美,Celsius是稱得上家喻戶曉的明星CeFi,坐擁超170萬用戶,最高管理著超過300億美元資產。就商業模式而言,Celsius和“銀行”無異,負債端,吸收儲戶的“加密存款”;資產端,利用大量沉淀資金通過貸款等形式賺取收益,Celsius從兩端利差賺得利潤。Celsius如何吸引客戶“存錢”?敘事上,Celsius用銀行的商業模式講了一套“反銀行”的故事。“傳統銀行正在破產,區塊鏈將顛覆華爾街!”-BankingisBroken-UnbankYourself-ReplacingWallStreetwithBlockchain-99%vs.1%宣傳上,Celsius的話術一成不變,但卓有成效:存入加密貨幣獲得最高18%的年化收益率,每周派息。Celsius計息分為兩種方法,in-kindReward,存入一種Crypto資產選擇用此資產計算利息,比如存入SNX,用SNX收取利息。in-CelReward,存入一種Crypto資產選擇用Celsius平臺幣CEL計算利息,整體APY更高。整體收益率而言,在Celsius上,比特幣約為3%至8%,以太坊為4%至8%,USDT為9%至11%,那么問題來了,無風險的高收益率從何而來?借貸業務當然是相對穩妥的商業模式,但是面臨資金效率的問題,并不是所有資金都被匹配產生收益,資金效率低,會導致APY低,從而影響負債端擴張。因此,一個行業潛規則是,除了借貸,Celsius、BlockFi等借貸平臺往往還會在別處尋找收益。在音樂狂歡的牛市,通過多種套利策略獲得“無風險收益”并不是難事,比如GBTC套利和期貨市場期貨溢價套利,甚至層層嵌套,在DeFi中加杠桿獲得收益……在牛市,這屬于司空見慣的行為,畢竟同行都在這樣做,急劇擴張資產規模,你不這樣做就落后于人。然而,牛市音樂總有停止的一天。當穩定套利的機會消失,為了為儲戶創造高收益,Celsius不得不使用越來越奇特和風險更高的金融工具。比如,Terra生態的AnchorProtocol,Celsius是Anchor上的超級巨鯨,在暴雷前發送數億美元加密資產至Anchor,也成為了最后壓垮UST的最后稻草之一。其次,Celsius承諾給儲戶最高8%的以太坊存款收益,為了實現這一收益,Celsius選擇將大量ETH置換為stETH等ETH2.0衍生品,從而獲得質押收益,這為如今的流動性危機埋下了伏筆。Celsius究竟怎么了?

風險投資公司a16z發布在線版本“加密創業學校”課程:風險投資公司Andreessen Horowitz(a16z)已開始發布在線版本的“加密創業學校”,這是針對行業企業家的為期七周的教育課程。第一周的兩次演講于5月13日通過 TechCrunch發布,而其余材料最終將在該公司的網站上發布。(Cointelegraph)[2020/5/14]

無論是Celsius還是BlockFi,亦或多年前國內火熱的互金,所有類銀行商業模式公司的破產,都來源于流動性危機,分為幾種情況:一、壞賬虧損。實際上,所有的銀行都會產生壞賬,但只要不傷筋動骨,并非特別嚴重的問題,關鍵看壞賬規模,最壞的情況就是巨額虧空,資不抵債。二、流動負債與非流動資產錯配。一般而言,負債端的期限較短,比如活期存款;而資產端的期限相對較長,比如長期貸款,這樣才能獲得更高的現金流收益,可一旦產生黑天鵝事件,就容易出現流動性短缺,并導致資產拋售和擠兌。利差其實就是對“銀行”承擔流動性風險的補償。三、提款需求增加,流動性減少。無論鏈上還是鏈下,金融市場最需要信心,哪怕是傳統大型銀行都恐懼擠兌,因為任何銀行都會有流動性錯配的問題。對于Celsius而言,很不幸,這幾大問題,它都有。如果非要說導火索,首先是USTdepeg。Celsius曾在AnchorProtocol中擁有5.35億美元資產,此后Nansen的鏈上數據分析證實,Celsius是促成USTdepeg的七個鯨魚錢包之一。也就是說,Celsius在UST徹底暴雷前逃了,或許并未有太大的資產損失,但這嚴重打擊了市場信心,以及引發了對Celsius的不信任。自UST脫錨始,資金開始加速撤離Celsius,5月6日至5月14日,流失超過7.5億美元。然后,Celsius此前兩次被盜事件被爆出并發酵。一、在Stakehound上損失了35,000ETH2021年6月22日,Eth2.0質押解決方案公司Stakehound宣布丟失了代表客戶存入的超過38000個ETH的私鑰,后來經鏈上地址分析,其中3.5萬枚屬于Celsius,Celsius卻一直隱瞞該事件,至今未承認。二、BadgerDAO黑客攻擊損失5000萬美元2021年12月,BadgerDAO遭黑客攻擊,損失達1.203億美元,其中有超過5000萬美元來自Celsius,包括約2100枚BTC和151枚ETH。一共1.2億美元的損失,并不會擊潰Celsius的資產負債表,作為一家于2021年完成7.5億美元融資,享受了牛市紅利的獨角獸,現金流狀況應該比較健康,但實際上并沒有那么樂觀。牛市期間,Celsius選擇向礦業擴張,沖刺上市。2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特幣挖礦投資2億美元,包括購買設備和收購CoreScientific的股份。2021年11月,Celsius對比特幣挖礦業務再次投資3億美元,投資總額達到5億美元。2022年5月,Celsius旗下全資公司CelsiusMiningLLC向美國證券交易委員會秘密提交一份FormS-1注冊聲明草案,開啟上市之旅。礦業是重資產、支出高、回報慢的投資項目,資金陷進去,很難快速回籠,當然惡劣的市場環境,也不支持高估值的IPO。在當前動蕩的市場環境中,Celsius又遭遇了流動性錯配的問題。Celsius允許隨時贖回資產,但是很多資產并不具備流動性,如果大量儲戶擠兌,Celsius無法滿足贖回需求,比如Celsius有73%的ETH鎖定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具備流動性。擠兌沖擊之下,Celsius“騷操作”不斷,開發出了“HODLMode”,禁止用戶提現,需要提交更多文件和申請才能解除該模式,這似乎就是告訴投資者:我們快頂不住了,加劇恐慌。為了應對提現,獲得流動性,一方面,Celsius大規模拋售BTC\\ETH等資產,另一方面通過AAVE、Compound等DeFi協議抵押資產,借出USDC等穩定幣。截止6月14日,Celsius在AAVE有5.94億美元的抵押品,其中超過4億美元是stETH,共借出了3.06億美元資產。Celsius在Compound上有超過4.41億美元抵押品,負債為2.25億美元。在Maker上,Celsius有5.46億美元資產,2.79億美元負債。看起來抵押率尚可,實則危險重重。stETH脫錨以及ETH、BTC價格持續下跌,讓其不得不增加資產抵押,同時不斷的提現需求又會減少其流動資產,于是Celsius采取終極手段——禁止提現、交易和轉賬。在DeFi的黑暗森林中,Celsius成為了眾矢之的,透明靶子,獵人潛伏在暗處,隨時可以扣動扳機,狙擊其資產和清算線,撿拾尸體。這是一個可怕的惡性循環。無法獲得高收益-資金虧空-流動性錯配-擠兌-抵押資產-價格下跌-補倉-繼續下跌-繼續擠兌……目前,Celsius的資產負債表仍然是黑匣子,或許亟待白衣騎士拯救,加密借貸平臺Nexo發推表示,可以隨時收購Celsius的任何剩余合格資產,Celsius反應冷淡。也有人寄希望于Celsius的早期投資者——USDT發行方Tether,然而Tether似乎只想撇清關系,并表示:Celsius的持續危機與Tether無關,也不會影響其USDT儲備。每一輪牛熊周期轉換,總會經歷去杠桿的陣痛,總有人或機構成為被獻祭的“代價”,LUNA的算穩DeFi敘事破滅后,CeFi也迎來敘事幻滅時刻。創業狂人Mashinsky一生并未有太多坎坷,桀驁不馴,如今在周期面前,或許他不得不低下頭顱,向市場認輸。所有命運贈送的禮物,早已在暗中標好了價格。后記

火幣礦池曹飛:Staking社區治理方面有新的創業機會:在今日,由標準共識聯合金色財經舉辦Staking之星對話行業領袖AMA第4期上,火幣礦池CEO曹飛在分享時表示:今年以太坊轉PoS會引領整個Staking市場,同時認為在Staking社區治理方面會有新的創業機會;未來交易所PoS礦池的主導地位不會一成不變,可能會有項目可以抓住市場需求,進而成為Staking市場上新的一股力量。[2020/3/4]

天下沒有新鮮事,如今的Celsius,望過去,滿是曾經中國互金企業的影子。在流動性泛濫的時代野蠻生長,以高收益率為誘餌,瘋狂營銷吸儲,擴張負債端,當借貸業務無法滿足龐大的沉淀資金的使用,開始瘋狂對外投資,房地產、上市公司債權、VCLP……為了追求更高的收益,資產往次級下沉,壞賬和資金錯配成為了皇帝的新衣,大家熟視無睹,一門心思奔著上市敲鐘,書寫人生傳奇。流動性的音樂總有停止的那一天,巴菲特名言永不過時,只有等到潮水退潮了,才知道誰在裸泳。做人貴在有自知之明,無論是美股還是Crypto,贏家享受的終究是Beta紅利,大多數人的財富來自于周期,而不是實力。但行好事,敬畏周期!

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