比特幣:解讀貨幣政策，為什么我們要關注美聯儲加息？_OMC

本文將從加息和量化寬松兩種貨幣政策對比特幣價格的影響出發，再結合當前貨幣政策的決策者們對加息的態度，希望可以為大家在貨幣政策的解讀方面帶來幫助和啟發。一、以史為鑒：加息=利空？

比特幣是Crypto的鼻祖，也是市場的晴雨表，我們就以比特幣的市值、減半周期的Crypto內部指標與聯邦儲備金利率、QE周期這樣的外部指標進行比對，從歷史數據中發現比特幣價格與這四組數據之間變化規律。美聯儲實際利率(橘)vsBTC價格(log,藍)vs比特幣減半周期(紅)vs美聯儲量化寬松/縮表

圖片來源：OKLink注：綠色虛線代表量化寬松(QE)，紅色代表縮減資產負債表(QT)。水平虛線代表每月購債/縮表規模，陰影部分面積代表期間總購債/縮表規模。BTC減半時間：2012.11.28｜2016.7.9｜2020.5.12｜2024.5(預計)伴隨比特幣的三次減半，比特幣價格在三次牛熊周期中先后出現了580倍、128倍和18倍的漲幅。2012年底比特幣完成第一次區塊獎勵減半，在13年4月出現小幅回調后于當年11月達到了$1160的階段高點，歷時12個月。伴隨著低利率和美聯儲的第三次QE，BTC價格從$2階段低點算起，實現了580倍的漲幅，此時比特幣市值較小($13.9b)，且交易主要發生在中國，因此美聯儲的貨幣政策實際對比特幣價格的影響并不大。2016年7月比特幣完成第二次減半，在此之前BTC價格完成兩次底部確認：2015.1($152)H和2015.8($198)。此后價格一路上漲，并在減半后18個月后(2017.12)達到19600的階段高點，距離階段低點有128倍的漲幅。在此期間，在美聯儲并沒有QE行為，且實際利率大幅上漲的條件下，BTC逆勢上漲，市值達到$320.2b，較之前高點有22倍漲幅。值得注意的是，雖然加息沒能抑制比特幣的長勢，但17年10月發生的縮表對牛市的冷卻作用卻很明顯。

數據/機器智能美學先驅Refik Anadol推出解讀量子物理的藝術NFT:金色財經報道，根據德國知名畫廊“國王畫廊”（K?NIG GALERIE）披露，媒體藝術家、導演和數據/機器智能美學先驅Refik Anadol在misa.art平臺上已售出1000 NFT，這些NFT是Refik Anadol系列作品《QUANTUM MEMORIES : NOISE》的一部分，Refik Anadol使用 Google Quantum AI量子計算研究數據和算法來探索平行世界的可能性，并開發了一種定制的程序相干噪聲實現，利用超越經典測量的計算surflets（Surflets：包含平滑不連續性的多維函數的稀疏表示）。這件作品的靈感來自于量子物理學中的多世界解釋，并對其進行了推測——該理論認為有許多平行世界與我們自己的空間和時間存在于相同的時空。[2021/9/27 17:08:54]

動態 | 區塊鏈技術助力共建中國人群基因變異解讀標準數據庫發布:據央廣網消息，5月27日，“區塊鏈技術助力共建中國人群基因變異解讀標準數據庫”在2019數博會“生命大數據高峰論壇”上發布。華大集團大數據中心副主任楊夢表示，數據庫的建立必須滿足可公開、可溯源、不可篡改、迭代更新、臨床信息溯源、符合倫理法規等條件，而利用區塊鏈技術可以實現賬本公開、所有歷史信息留痕、哈希摘要上鏈、分布式共識、私有數據存證、細顆粒度權限控制等。[2019/5/28]

數據來自：美聯儲官網2020年5月第三次減半，在同年3月完成$3850的底部確認后開啟上漲通道。同時，美聯儲為應對新冠病的影響在3月開啟第五輪超級QE，兩個月后美聯儲利率降到近十年低點。由于國內政策的限制以及BTC逐漸受到美國資本的青睞，本輪牛市的一大特點就是「美股化」，即BTC價格和美股呈現較強相關性。貨幣政策的利好帶來的充足的流動性，再加上Crypto越來越受到傳統市場的認可，本輪牛市在11月達到了當前價格高點$69000，距離上一個熊市底部有了近18倍漲幅，市值較之前高點上漲2.94倍。比特幣跟美國的關系由遠及近也讓美聯儲的貨幣政策受到了加密圈的廣泛關注。二、鷹派鴿派到底誰來決定？

現場 |中國電子技術標準化研究院周平解讀區塊鏈技術:金色財經現場報道，今日下午，在北京召開的區塊鏈應用技術高峰論壇暨區塊鏈應用技術專項賽頒獎典禮上，中國電子技術標準化研究院軟件工程評估中心主任周平在《區塊鏈及其標準化》的主題報告中，介紹了國際標準化情況和《區塊鏈和分布式記賬技術 術語》標準 ISO 22739。他提到區塊鏈是通過加密，將經驗證和校驗的區塊鏈接，形成的分布式賬本； Token是利用加密技術控制產生的資產的表現形式，該資產也通過加密技術校驗所有權轉移或狀態變化等。[2018/9/6]

所謂「鴿派」和「鷹派」，最初源于媒體對外交態度、特別是戰爭傾向的描述上。鷹派主戰，偏好用強硬的手段解決問題，快刀斬亂麻；而鴿派主和，有時候也是在溫水煮青蛙。而這兩個詞放在貨幣政策中則表現為，鷹派對通脹更為敏感，希望通過收緊貨幣政策控制通脹，穩定物價。鴿派會更加看重刺激就業，維持經濟增長，較晚進入加息周期。貨幣政策美國的貨幣政策由美聯儲(FederalReserve)制定，所謂的美聯儲加息和降息，就是調整美國聯邦基金利率，要么不變，要么調整最少25個點，比如在2.25%-2.50%加息25個點，就變成了2.5%-2.75%，調整決策是通過聯邦公開市場委員會(FOMC)會議宣布。

真融寶吳雅楠解讀區塊鏈：風險與機遇共存:21日訊，真融寶董事長吳雅楠談到區塊鏈的重要性和關鍵地位，他表示，區塊鏈是互聯網金融的底層技術架構，互聯網金融的成熟在一定程度上依賴區塊鏈技術的成熟。同時，吳雅楠指出，人行在三年多以前，就組織關于數字貨幣的研討會，隨后成立了央行數字貨幣研究所。從投資角度而言，他表示，個人投資者要特別關注虛擬貨幣作為資產的巨大波動性，主要是技術應用沒有專注于數字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到虛擬資產交易方面需要更加慎重；對于機構投資來說，應該著眼于以產業為背景，能夠用區塊鏈改變傳統產業痛點的、并且能建立生態的共鏈。[2018/3/21]

美聯儲&美國政府合作框架由于投票制的關系，是否加息減息的決定，并不由聯儲主席一個人說的算，而是由一個12名聯儲成員組成的委員會共同投票出來的結果。下面，我們就簡單了解一下美聯儲的構成。美聯儲有三大關鍵實體——美聯儲理事會(BoardofGovernors)、地區聯儲(ReserveBanks)和聯邦公開市場委員會(FOMC)。主管機構位于華盛頓特區的美聯儲理事會是聯邦儲備系統的主管機構。理事會理事由美國總統提名，并由參議院確認其職位。滿員為7名，截止到目前(2022.2)僅有4名在任，分別是聯儲主席JeromeH.Powell，準副主席LaelBrainard、理事MichelleW.Bowman、和理事ChristopherJ.Waller。其余三名已由總統拜登在1月提名，分別是曾擔任美國財政部副部長的SarahBloomRaskin(左)出任理事會監管，和兩名出身為經濟學家的理事PhilipJefferson(中)和LisaCook(右)。

韓國強監管信號解讀：政府尚未形成統一意見:金色財經獨家采訪了韓國幾大主流交易所負責人，他們向金色財經透露本次強監管信號的形成原因。其中提到，由于韓國近期比特幣價格高于其他國家交易所，促使更多投機者進入韓國市場搬磚，這加大了外匯場外交易風險，為防止某些換匯公司鋌而走險進行違法行為，故發布了此條公告。同時，據韓國相關人士透露，政府不同機構對加密貨幣的立場不一，法務部對加密貨幣態度最嚴格，其他政府部門雖強調了加密貨幣監管的重要性，但仍對其持開放態度。因此有專家認為，韓國政府部門的意見不統一，不會立即出臺強監管政策。[2017/12/28]

美聯儲美聯儲理事會成員那么，既然7/12委員由總統提名，我們就不得不參考總統以及所在黨派在歷史上對利率的態度。雖然地方聯儲非總統直接欽點，但是總統仍可以通過提名的理事間接影響地方聯儲主席人選。回顧歷史，民主黨總統任內的美聯儲似乎表現得更加鷹派，拜登是否會重塑一個更加「鷹派」的美聯儲值得關注。

聯邦基金利率vs總統(所屬黨派)決策機構美聯儲最主要的貨幣政策工具是公開市場操作(OpenMarketOperations)，即買賣國債和MBS。而聯邦公開市場委員會(FOMC)則是美國貨幣政策的決策機構，FOMC會議上由12名委員投票決定使用哪種貨幣政策工具，以及如何使用。上面提到的理事會所有7名成員都在FOMC任職，外加紐約聯儲主席JohnC.Williams，這8人是FOMC的常任委員。其余4名委員則由11位地區聯邦儲備銀行行長輪流擔任。2021年1月起由波士頓聯儲、克利夫蘭聯儲、堪薩斯州聯儲和圣路易斯聯儲的行長擔任。根據地方聯儲行長在公開場合的發言，我們總結了他們對貨幣政策的傾向。可以看出，鷹派占據主導地位。

需要注意的是，既然加息已成定局，加多少，什么時候加才應該是接下來市場關注的重點。三、預期觀點

在前兩個減半行情中，雖然從整體上看加息和量化寬松這兩大貨幣政策并沒有起到決定性作用，減半周期和貨幣政策交替影響價格。但隨著BTC的主流化，這種風險資產的表現與美聯儲的態度逐漸產生關聯，在短期內影響市場的預期。在最近的比特幣行情中，我們可以看到一個短線規律，即美聯儲鷹派言論符合預期時BTC價格會出現小幅反彈；一旦超出預期，價格則會出現波動。除了這類短線情緒外，本輪加息周期中何時開始縮表也是值得關注的。回顧2017年美聯儲從4月釋放縮表信號到10月開始縮表的全過程，由于預期計入充分，縮表對資產價格沖擊相對有限，反而更多受增長因素主導。2017年10月開始縮表后，2018年前三個季度美債利率上行，美股同樣走高。市場之所以能持續走高，除了預期充分外，當時盈利基本面在2017年底通過的特朗普稅改推動下也持續上行，抵御了貨幣收緊和利率抬升的壓力。反觀本輪加息周期，由于聯邦基金目標利率仍是聯儲的主要貨幣政策工具，市場普遍把關注點放在加息的腳步上，有可能造成對縮表的預期消化不足。美聯儲1月FOMC會議紀要顯示，與會聯儲決策者預計很快開始加息，未提縮表可能時點及規模。但是，大部分與會者認為，若通脹未如預期回落，可能適合更快收緊貨幣，縮表可能發生在5月。相對17年6個月的消化時間和政策利好，本輪縮表若真如市場預期的5月開始，可能對市場產生一定的沖擊。盡管美聯儲委員會「鷹面」更大，但筆者猜測，美聯儲為保留更多政策靈活度，并不會在3月份Tapper結束后即猛然加息。溫和加息靜待通脹和就業給出反應，進可加大加息步伐甚至縮表，退可保持小腳步加息，在經濟增長和穩定和抑制通脹中平衡出更優的貨幣政策方案。然而，一旦出現超出預期的鷹派言論或舉措，持有Crypto這類風險資產需要做好風險的防范和對沖。

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