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RIN:縱覽CEX到DEX過程的演化_OOT

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:Footprint分析師Vincy

據coinmarketcap顯示,當前加密

貨幣

交易所

已達433家。隨著加密市場的發展,從傳統

金融

交易所、中心化交易所到去中心化交易所,整個過程的演變,象征著加密貨幣交易開創了一個全新的概念,去中心化區塊鏈技術已成為了趨勢。

讓我們一起來回顧一下,中心化交易所到去中心化交易所二者之間存在哪些演變?

關于CEX和

DEX

CEX指中心化交易平臺,以

Coinbase

、BSC和OKCoin等交易所為代表,聚集了龐大的用戶量和交易量,提供了充分的資產流動性。其業務主要是在交易平臺中進行,為用戶提供賬戶體系,實名認證、資金充值、交易撮合、資產清算以及兌換等業務。

DEX是一個基于區塊鏈的去中心化的交易平臺,它不將用戶資金和個人數據存儲在服務器上,而只是作為一種基礎設施來匹配希望買賣數字資產的買家和賣家,以

Uniswap

v3、PancakeSwap和

Sushiswap

等交易所為代表。

CEX和DEX兩者最大的區別在于:

\n\t\t\t

CEX的交易資產被保存在交易所的

錢包

里,而DEX的交易資產被保存在用戶的錢包里;

CEX需通過KYC,交易所可獲取用戶的相關信息,DEX大部分是不需要KYC,也無需注冊登錄,即用即走提供交易兌換服務的交易所等。

CEX和DEX分別解決哪些問題

CEX和DEX扮演了角色各不相同,都是不斷地完善加密貨幣交易生態的發展,無疑是看好交易所存在巨大的盈利空間,才會有更多的交易所加入。

在扮演角色當中,CEX扮演了傳統交易所、銀行、基金公司等的角色,幫助買家和賣家持有資金、進行交易、提供

“FTX崩盤事件”主題紀錄片已于巴哈馬開機啟拍,奧斯卡提名導演David Darg執導:11月18日消息,知名紀錄片工作室XTR將推出以“FTX崩盤事件”和“SBF”為主題的相關紀錄片,該片由艾美獎得主、奧斯卡提名導演David Darg(大衛·達格)擔任導演,目前相關制作組已抵達巴哈馬開展拍攝工作。

XTR執行制片人Justin Lacob表示:FTX的崩盤是近期最為轟動的金融故事,它暴露了加密貨幣領域的主要缺陷。我們的團隊已獲得獨家訪問權,將深入了解這個已經讓湯姆·布雷迪等名人陷入困境的突發事件。(Variety)[2022/11/18 13:21:46]

安全

性和監控,而DEX也是

DeFi

項目中規模最大的項目類別,在交易中支持匿名,無需第三方項目方干預資金,給大多數

投資

者對私鑰的控制權限,增強交易過程中的可信度。

但自去年夏天

Compound

引入流動性后,DeFi生態隨之增長,吸引更多的投資者和項目涌入,憑借著巨大的交易流動性,DEX也逐漸威脅著CEX的壟斷地位,從CEX到DEX,它們在各層面上解決不同的問題:

\n\t\t\t

資金安全性。

用戶擔心自己的資金被盜或者是擔心交易所跑路,在交易過程中缺乏信任,DEX的存在,給用戶得到一些保障,安全性方面有很大的提升,每

\n\t\t\t

個用戶都有一個獨立的交易地址,但要對密鑰進行加強的管理,一旦丟失密鑰就無法找回;

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業務合規性。

CEX受到政府的監管,各國對區塊鏈生態的監管的條文都會不一樣,而DEX作為去中心化的創新生態,目前還尚未受到有效的監控,所有人都可以參與生態的建設和運營,這是各項目方比較重視的問題;

\n\t\t\t

交易效率。

DEX大部分項目在以太坊網上進行交易,造成擁堵的問題,使得整個交易以及結算的過程中效率低下,而CEX中心化程度較高,在效率上占據一些優勢,錢包充值到交易所后,自動轉入到交易所的總地址,等待用戶發出指令,交易所進行撮合交易。與傳統的金額P2P的模式相似,CEX交易所作為撮合的中介。

加州大學伯克利分校暫停與FTX的足球場冠名權交易:金色財經報道,加州大學伯克利分校已暫停與FTX的足球場冠名權交易,該交易原計劃為期10年,僅持續了450天。該贊助于2021年8月簽署,金額為1750萬美元。它完全以加密貨幣支付,是FTX交易所在大學體育領域的第一個合作伙伴。通過這筆交易,伯克利的California Memorial Stadium足球場被命名為FTX Field。

加州大學伯克利分校發言人拒絕評論哪些加密貨幣是交易的一部分,合作關系的結束是在FTX上周提交的破產申請之后。雖然FTX徽標已從學校足球場的邊線上移除,但該LOGO仍顯示在體育部門網站的首頁上。[2022/11/18 13:19:26]

CEX和DEX的費用區別

CEX:

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充幣,用戶充值到交易所,目前基本都不會收取手續費;

\n\t\t\t

交易,交易的費用由用戶承擔,直接從用戶對應的幣種中扣除;

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提幣,提幣會直接收取用戶一定的手續費。

DEX,

也有充幣、交易和提幣,另外,以DEX代表項目對交易費分成和資金利用率方面,更進一步用不同的項目詮釋DEX的提供流動性和交易的費用組成。

提供流動性

提高交易費分成\u002F資金利用率

依據市場價格和交易情況,提高或降低費用:Kyber

依據個人風險偏好,費用進行分級:Uniswapv3

提供流動性的價格范圍:Uniswapv3

引入市場價格,集中在市場中間價:DODO

降低無常損失

資金池閑置資金借給借貸協議,收益返回到用戶:Balancer

自定義流動性池子中幣種的比例:Balancer

無常損失保險:Bancor

交易

降低交易費

減少交易次數

印度時尚Web3初創公司Bitliberte完成176萬美元融資:金色財經報道,印度時尚Web3初創公司Bitliberte宣布完成176萬美元融資,旨在構建一個成熟的FashionFi生態系統,該生態系統將使用NFT和DAO來彌合時尚與金融兩個行業之間的鴻溝。Bitliberte表示,他們將利用這筆融資獲取更多用戶并幫助消費者從 Web2 過渡到 Web3。(devdiscourse)[2022/6/27 1:33:10]

小池“合并”大池:Balancer

“指數基金”:Balancerv2

DEX聚合:1inch

降低滑點

通過合成資產橋梁,實現不同類型資產的超低滑點兌換:Curve

DEX聚合:1inch

零滑點交易:1inchOTC;MatchGaslessTrading

降低GAS費

1inch:Gas代幣Chi,交易成本可降低高達42%

早前,有的用戶認為DEX的加密貨幣交易不可能替代CEX,復雜的AMM做市商機制也替代不了成熟的CEX模式,且又存在以太坊網絡擁堵現象和高昂的Gas費等問題。DEX存在的問題,是真的解決不了嗎?

接下來,我們主要從DEX業務分類進行分析。

從DEX業務分類看其發展歷程

FootprintAnalytics:DeFi&DEX協議的每月總數量情況

\n\t

\n\t

FootprintAnalytics:DeFi&DEX協議的TVL趨勢

底層技術不斷在完善以及以太坊

公鏈

上應用的蓬勃發展帶動了DeFi的生態崛起,據FootprintAnalytics顯示,當前DeFi的項目高達1026家之上,其中DEX項目占254家,其他類型項目占772家;DeFi總鎖倉量達2807億美元,其中DEX占有860億美元之上,DEXTVL占DeFi總TVL的33%,DEX在DeFi生態中起著支柱的作用。

瑪氏公司為旗下品牌德芙提交元宇宙、NFT及加密貨幣商標申請:6月23日消息,據美國律師Mike Kondoudis的推文,瑪氏公司為旗下品牌德芙(DOVE)提交元宇宙、NFT以及加密貨幣商標申請,范圍涵蓋NFT+數字代幣、虛擬小吃+飲料、用于認證/傳輸和存儲的軟件。

此前6月17日消息,瑪氏公司為旗下品牌士力架提交NFT相關商標申請。[2022/6/23 1:26:56]

FootprintAnalytics:前20名DEX協議TVL的市場份額

基于流動性池的DEX

不管是在傳統金融行業,還是加密貨幣市場中,資金的流動性都是一個重要的因素之一,沒有流動性,難以撬動市場蓬勃的發展。流動性池本質上是持有兩個或更多的代幣的儲備,這些代幣存在于DEX的

智能合約

中,可供用戶隨時交易。

DEX交易模式

從CEX到DEX,交易一直都是用戶日常活動形式之一,而CEX在DEX未興起前已成為市場上最為主流的加密貨幣交易平臺,所以DEX在開發之初的核心理念復制成熟的CEX的模式,在做市機制上選擇訂單薄和撮合的模式。但受Gas費、出塊順序和時間的因素影響,鏈上相較于中心化服務器較為不靈活等,做市體驗與CEX有較大的差距。

后來DEX通過自動做市商自動完成交易人與流動性池內資產的互換,實現幣幣交易,AMM打破訂單薄和撮合的限制,成功將DEX從對CEX的模式中釋放出來。

AMM,即自動化做市商,使用恒定乘積公式:x*y=k

FootprintAnalytics:頭部DEX協議代幣交易量情況

目前,交易量排名靠前的DEX項目采用了AMM交易模型,譬如,頭部項目Curve、

Uniswap、Sushiswap和Balancer,當前代幣交易量已達10億美元級別之上,這也正是AMM的出現幫助DEX打破CEX對加密貨幣交易市場的壟斷地位,讓無需許可,開放自由的鏈上交易成為了現實。

AMM并非十全十美,在各項目采用該交易模型過程中發現,也慢慢的漏出其缺陷:

數據:4月投資于加密ETF和ETP的總資產跌至132.1億美元:金色財經報道,獨立研究咨詢公司ETFGI最新報告顯示,全球上市加密ETF和ETP凈流出達到5.56億美元,投資于加密ETF和ETP的總資產從2022年3月底的162.8億美元下降至132.1億美元,跌幅達到18.8%。 此外,四月凈新增資產排名前三的加密ETF/ETP為:CoinShares FTX Physical FTX Token、21Shares Polygon ETP和Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF。[2022/6/1 3:54:13]

\n\t\t\t

功能層限制,AMMDEX的報價及交易需要根據兌換池的實時狀態來完成;

鏈上交易問題,從做市到交易整個過程需在鏈上完成,受網絡擁堵的影響,以及需要支付昂貴的Gas成本;

AMM模型存在高滑點的問題,AMMDEX的流動性取決于兌換池,當單筆交易的規模相較兌換池規模過大時,就會產生滑點損失。

AMM模型出現的缺陷,也有對應的DEX頭部平臺不斷地去完善AMM機制,像

Curve

占據DeFi項目中龍頭的位置,其最大的原因在于它從創立起就定位為專門為

穩定幣

設計的去中心化交易所,也在解決AMM模型高滑點以及高Gas成本的問題中取得突破。還有Bancor從V1版本到V2版本中更新,讓模型可以抵押單邊資產,獲得無常損失保護情況下賺取收益。

而Uniswap版本迭代,從V2比V1擴大了交易對,支持任何的ERC-20代幣,LPToken可自動復利,繼續流動,這是UniswapV2最創新的點;到UniswapV3集中的流動性,其一給LPs可以控制想提供流動性的價格范圍,提高資金利用率;其二LPs可以按需選擇費用比例。說明UniswapV3在AMM模型中很會計算。

除此之外,AMM套利方式,是搶先交易,通過更?的Gas費在另?個交易者之前執?交易,影響交易順序,從?影響交易的結果,譬如,在

ETH

\u002FINJ市場中的搶先交易流程如下:

\n\t\t\t

A用戶想以x價格購買1ETH的INJ,Gas價格為y

\n\t\t\t

B用戶在區塊鏈上查看到這筆交易

\n\t\t\t

B用戶?付Gas價格z,其中z>y,并以價格x購買了100INJ

\n\t\t\t

A用戶的交易通過了,但用戶的1個ETH只能購買90個INJ

\n\t\t\t

A用戶的交易導致資產價格上漲

\n\t\t\t

B用戶賣出100INJ,賺取ETH

PMM,即主動做市商交易所

FootprintAnalytics:DODOTVL趨勢

根據FootprintAnalytics顯示,在6月初,DEX項目DODO的TVL在幾天之內,由4900萬美元突破到2億美元之上,增幅了340%多,其是采用了自身獨創的PMM算法,給用戶提供比AMM協議更低的滑點以及單個資產的風險敞口降低無償損失。PMM意為主動做市商,也是DODO與其他DEX存在的主要區別。

PMM的核心是通過引?預?機來指導價格,模仿?類做市商?為,通過引?價格參數獲得某個通證的當前市場價格,這樣可以將?量的做市資?聚集在市場中間價附近,可以實現相對平緩的價格曲線,提供更充足的流動性。

這也意味著PMM擁有較?的資金利用率和較低的滑點,提供的價格會更優惠。

DMM,即自動化動態做市商

DMM通過動態費?降低?常損失并提?流動性提供者的利潤,不得不說一個比較典型的DEX項目Kyber,它繼AMM的模型資本效率低下和無償損失的問題中,監控鏈上交易量并相應調整價格:

\n\t\t\t

當市場處于常態時,DMM會像其它AMM那樣運作;

\n\t\t\t

當交易量比平常高時,DMM會提?費用;

\n\t\t\t

當交易量比平常低時,DMM就會降低費用。

這就類似專業市場做市商的收益最大化策略,動態進行調整做市商。

DEX聚合器

在流動性做市機制問世之后,流動性聚合器等多種應用陸續上線,擴大了整個DeFi生態的業務范圍。什么是聚合器?顧名思義,它可以整合流動性并智能地傳遞訂單以使用戶最佳地執行交易,降低交易成本,交易次數和GAS費。

在Swap時,報價比最終成交價格低實際產生正滑點,譬如,當用戶購買ETH時,ETH報價為1000美元,由于網絡擁堵導致最終結算時,ETH的市場價格已跌至995美元,但用戶仍然需要支付1000美元購買?個ETH,說明用戶多付了5美元購買ETH,這5美元就是正滑點。

目前有諸多DEX聚合器代表性項目涌現,包括1inch、Matcha和

Paraswap,主要分析

1inch這個聚合器項目。

1inch多個流動性協議傳遞訂單成交

1inch是一個DEX聚合服務商,為用戶自動匹配最優交易路徑并一鍵執行兌換。

DEX聚合器采用先進的算法,通過搜索超過多種流動性協議,來發現最有效的兌換路徑,從而使交易者可以獲得最有效的交易價格。

據FootprintAnalytics顯示,1inch的TVL和交易量的趨勢相對比較平穩,在頭部DEX協議交易排名中,1inchv2交易量位居第9,說明該聚合器也在不斷更新版本,提供給用戶更優的交易。

FootprintAnalytics:1inchTVL趨勢

FootprintAnalytics:1inch交易情況

上文提到存在效率低下,難以找到最佳匯率的交易路徑等問題,DEX的聚合器可以為用戶在最短時間內找到最佳代幣兌換匯率,通過多種策略,如連接來源122協議,最大利潤、最低Gas費等,用戶可以收到準確的報價金額,讓用戶以最佳價格完成最優交易,避免受價格波動造成損失和風險。

小結

眾多的DEX項目,我們應該如何篩選合適的項目?有以下幾種評估建議:

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使用

穩定幣

毫無疑問選擇Curve,能實現不同類型資產的超低滑點兌換;

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如果你很會計算費用比例,可以選擇Uniswapv3;

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無常損失保險可以選擇Bancor;

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引入市場價格,集中在市場中間價,可選擇DODO;

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在swap時,降低交易費,以及減少次數,想要有較好的體驗可選擇DEX聚合1inch等等。

區塊鏈生態不斷在更新迭代,各個項目也在不斷突破創新,通過從CEX到DEX,它們在各個層面上去解決網絡擁堵、高Gas費,資金利用率等等多種的問題,提供給項目以及用戶帶來更好的體驗、更多的溢價,相信在不久的將來會有更多的項目帶給DEX賽道新的啟發,給加密市場帶來更大的價值。

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