REF:去中心化穩定幣：一個未兌現的承諾_RefundToken

本文來自Nansen，原文作者：LingYoungLoonOdaily星球日報譯者|Moni“古往今來，貨幣有多種形式，但始終具有三種功能：價值儲存、記賬單位和交換媒介。現代經濟使用的法定貨幣——既不是商品，也不由商品代表或由商品‘’支持‘。”——圣路易斯聯邦儲備銀行

引言

盡管許多權威人士認為加密貨幣是一種能夠取代傳統金融的獨立貨幣體系，但穩定幣仍然在區塊鏈上廣泛流通。據Coingecko數據顯示，目前穩定幣基本占到加密貨幣日進交易量的50%以上。然而，只有不到10%的加密貨幣總市值由穩定幣組成，因此穩定幣可能更多地被用作資產之間的交換媒介，而不是價值存儲。如今，大多數穩定幣都是由單一法律實體發行的，因此具有一定的中心化風險，從這個角度來看，穩定幣其實并不符合DeFi用戶“規避中心化風險”的預期。但是，如果我們可以將穩定幣本身去中心化呢？坦率地說，理想很豐滿、現實很骨感——許多協議已經提出了創建去中心化穩定幣的各種機制，但最終成功的屈指可數。即使幸存下來，最終獲得成功的幾率也很低，因為價格穩定只是協議增長的支柱之一。事實上，要取得真正成功，穩定幣協議必須實現三大目標：1、流動性2、穩定性3、用戶采用率

去中心化存儲基礎設施BNB Greenfield已上線測試網“Congo”:4月11日消息，BNB Chain開發團隊推出的去中心化存儲基礎設施BNB Greenfield已上線測試網“Congo”，并呼吁社區積極試用Congo測試網絡。Greenfield測試網絡的存儲提供商（SP）與測試網絡驗證節點合作提供完整的存儲服務，存儲提供商存儲實際數據，而驗證節點通過共識處理元數據和財務分類帳。

注：BNB Greenfield是BNB Chain生態系統中的去中心化存儲基礎設施，用戶和DApps可以創建、存儲和交換具有完全所有權的數據，形成一個新的數據經濟。[2023/4/11 13:55:55]

上圖展示了截至目前具有相對穩定錨定的穩定幣供應量情況，包括USDPStablecoin、SynthsUSD、FeiUSD和LUSDStablecoin。

去中心化交易協議CoW Protocol完成2300萬美元融資:金色財經消息，抗MEV去中心化交易協議CoW Protocol通過代幣融資籌集到2300萬美元，其中從Blockchain Capital、Cherry Ventures和Ethereal Ventures等籌集到1500萬美元，剩余資金從5000名社區成員中籌集。CowDAO能夠通過償還本輪籌集的資金的10%從Gnosis DAO中分離出來。（TheBlock）[2022/3/29 14:25:24]

本文將通過分析穩定幣模型和數據，并就穩定幣協議如何實現流動性、穩定性和用戶采用率這三大目標提出了一些經驗教訓。不同的穩定幣模型

雖然許多穩定幣協議都經過了很多迭代，但市場上大多數穩定幣都具有一些相似的特性。下圖展示了一個常用的分類框架，旨在用于思考更廣泛的去中心化穩定幣。需要注意的是，即便在同一類別的穩定幣協議里，某些技術參數和機制也會有所不同。

NEAR生態去中心化交易所Ref.Finance發布2021路線圖，將新增即時互換等功能:公鏈NEAR生態首個基于AMM的去中心化交易所Ref.Finance發布2021路線圖。Ref最近在Skyward拍賣并募資250萬美元的代幣（NEAR、DAI、ETH）。

-2021第三季度：將改進網站和DApp。AMM會經歷大范圍的升級。網站新增空投區，符合條件的REF空投接收者可查看余額并根據釋放計劃認領空投。

新增兩個重要產品：即時互換功能，用戶使用該功能無需預先充值即可進行資產互換；智能路由跨池互換功能，該功能會使用以NEAR為基準的池子作為交易媒介，允許類似REF/USDT的交易對可以通過NEAR通證進行交易。

當完成對所有Farm功能的測試和調整之后，將開啟REF Farming，并增加可以挖的池子以及NEAR上TVL。

-2021年第四季度：目標首先是對Ref的定位是可以和其他生態更好地集成，其次是歡迎更多的用戶入駐。增加對現有Metamask用戶的支持，方便其直接向Ref.finance平臺充值。為Ref.finance打造一項索引服務，方便用戶高效查詢Ref平臺上的歷史數據點，同時會生成圖表和分析工具，讓用戶可以做出更全面的交易決策。今年年底之前的目標之一是和支持NEAR通證的法幣入金服務商集成，讓用戶可以使用信用卡直接充值（該服務商不支持中國大陸）。

Ref還致力于為當前的DeFi體驗引入創新并對其重新定義。項目方和用戶之間應該有更多的互動。比如NEAR社區的一名成員就設計并實現一個廣告板功能，該功能很好地契合當前基于創作者的文化，并重新定義NEAR平臺上的DeFi體驗。

-將在2022年計劃完成的一些工作：除了核心的AMM功能外，計劃根據用戶需求構建一個基于池子的穩定幣或穩定幣互換池。這項工作會和計劃增加的借貸服務同時開展。此外還會提供更好/更活躍的LP管理工具或是訂單簿風格的去中心化交易所，以解決無償損失問題。[2021/8/4 1:33:59]

HECO鏈去中心穩定幣HaykerDAO將支持Dogeswap喂價:據技術社區5月12日消息，HECO鏈去中心化穩定幣HaykerDAO將支持Dogeswap喂價，扶持新項目全面發展。

據悉，DogeSwap 是基于火幣生態鏈全新的DEX，致力于發掘和扶持新資產，并為其提供更多的金融服務。

HaykerDAO是火幣生態鏈（HECO）上的去中心化自治組織和智能合約系統，提供HECO上的第一個去中心化穩定貨幣HAI ，HKR是HaykerDAO 協議的治理代幣。

HaykerDAO是一個質押加密資產即可生成1:1錨定美金的HAI的平臺，一個安全可靠的借貸協議，一個人人都用得上的去中心化穩定幣平臺。[2021/5/12 21:52:12]

可贖回性，是指用戶有能力將穩定幣換成等值資產。MakerDAO是一種全額儲備、與法幣掛鉤的穩定幣協議。人們可以將儲備資產存入Maker，然后就可以根據資產的美元估值來鑄造DAI。大多數加密貨幣資產都是不穩定的，因此Maker只允許按照資產價值的一定比例發行DAI并通過這種方式確保DAI始終與價值1美元的相應資產錨定。正因為如此，Maker就像是一家具有全額準備金的傳統銀行，傳統銀行可以讓儲戶隨時取錢且不會出現擠兌，而DAI用戶也可以隨時兌換自己的抵押。Maker之所以能有這種“保證”，其實是因為其全儲備穩定幣是超額抵押的，但這種超額抵押模式會導致資本效率低下。與其他借貸協議相比，Maker通常具有更低的貸款價值比率和更高的利率，這意味著鑄造DAI的人通常可以在其他地方以更便宜的價格借入USD。此外，全額儲備穩定幣協議還有一個“天然缺陷”，即：限制增長，這是因為穩定幣供應會受到ETH等加密資產杠桿需求的限制。想象一下，如果今天世界上所有的USDT用戶都想轉換為DAI，但沒有人愿意存入ETH來鑄造DAI，那么市場根本就沒有足夠的DAI可供使用。

動態 | 去中心化交易協議 0x 推出 0x API 集合多個 DEX:據悉，0x API 集合了 0x Mesh、Uniswap、Kyber，以及 Oasis 等 DEX，用戶調用 0x API 后，可以獲取 DEX 上所有 token 的價格，同時 0x API 會篩選出最合理價位，提供流動性。

（區塊律動）[2020/1/29]

上圖：隨著ETH價格下跌，全儲備穩定幣供應也會隨之下降算法穩定幣協議旨在繞過全額儲備穩定幣協議的問題——按照算法穩定幣協議的定義特點，它不會保證用戶可以隨時將自己的穩定幣兌換為同等市場價值的基礎資產。算法穩定幣通常有三種保持錨定的方式：1、公開市場操作。在公開市場，算法穩定幣協議通過智能合約為穩定幣本身交換儲備資產來確保錨定，反之亦然。比如，FeiProtocol通過在其Uniswap流動性池上直接進行買賣交易來實現這一目標，而FloatProtocol則通過荷蘭式拍賣來確保價格錨定。2、Rebasing。以Ampleforth為例，該穩定幣協議的代幣供應量會根據錢包擁有的數量按比例銷毀和增發。假設你有10枚$AMPL，同時$AMPL的總流通供應量為100，并且$AMPL的價格為1美元。如果$AMPL價格跌至0.90美元，那么在Rebasing之后，你會發現錢包中只有9$AMPL，總流通供應量也降至90$AMPL。。3、二級通證。在二級通證模型中，穩定幣的“脫錨”風險會不斷被二級代幣持有者吸收。讓我們以BasisCash為例，當穩定幣交易價格低于錨定價格時，用戶可以以折扣價將穩定幣換成債券，比如0.70美元的債券。一旦錨定價格重新恢復，債券持有人就可以按面值贖回自己的債券。當穩定幣交易高于錨定價格時，新的穩定幣會被鑄造并發行給債券代幣的持有者，獎勵承擔此類風險的股東。然而在進入到2021年之后，市場上出現了一種全新的垂直穩定幣：這些穩定幣根本不與任何法定貨幣價格掛鉤。那么，此類穩定幣又是如何運作的呢？這些協議會對穩定幣設定可變的目標價格，這個目標價格波動較小且定期更新。問題是，這個目標價究竟是如何確定的呢？以專為DeFi構建的加密原生穩定幣Reflexer為例，事實上，隨著協議對ETH杠桿的需求增加和減少，Reflexer的目標價格會增加和減少。從贖回機制角度來看，本質上Relexer也面臨與早期全額儲備穩定幣模型相同的問題，即：資本效率較低。Float協議可以被歸類為使用二級通證模型的算法穩定幣。從更高層級來看，Float的目標價格會隨著其抵押品整體價格的上升和下降而上升和下降。需要注意的是，雖然這些穩定幣協議模型看似雄心勃勃，但都未經過大規模測試。設計穩定幣協議難度極大

貨幣是一個令人棘手的東西——穩定幣協議通常只是在理論上得到驗證，而在實際應用中，我們并沒有看到太多有效實例。由于用戶與穩定幣協議的交互非常復雜，因此適用于較小規模的協議可能不適用于大規模應用，反之亦然。之所以會有這樣的問題，原因之一是：隨著用戶采用率的增加，不了解協議機制的參與者數量/比例也會增加。正如來自風投公司FrameworkVentures的Vance所指出的那樣，一旦參與者出現恐慌性拋售，穩定幣協議出現死亡螺旋的可能性就會變大。此外，穩定幣協議的增長也依賴于路徑：一旦穩定幣協議無法有效支撐錨定，可能會完全破壞人們對該穩定幣模型的信心；一旦發行的治理代幣不能神奇地重新分配給合適的人，用戶也會失去信任。通常來說，在穩定幣協議發展的早期階段，最重要的就是培養一個強大的用戶社區，希望穩定幣協議長期維持運營的人越多，愿意“押注”穩定幣保持錨定的人也就越多。龐大的用戶社區這是一條不可替代的社區“護城河”，但需要花費大量時間來建設。最后，參與者無法相互交流，也不知道彼此在區塊鏈上的想法。沒有人喜歡遭受損失，但人們卻有從眾心理，在這種情況下，如果穩定幣“脫錨”，用戶其實更有可能選擇拋售穩定幣。因此，團隊之間的溝通非常重要，尤其是說服參與者同意在某個價格點上不再拋售，在一定程度上，這點非常重要。讓我們繼續使用FeiProtocol為例，社區曾提交過一個提案，要求FEI持有者可以在任何情況下兌換價值0.95美元的ETH，但是當FEI無法實現固定錨定率之后，情況迅速逆轉。在提案通過之前，FEI的價格一度從0.71美元躍升至0.85美元。

結論

如今，中心化穩定幣的總流通量是去中心化穩定幣市值的十倍多。為什么會這樣呢？實際上，對于許多人來說，由中心化托管方發行穩定幣的安全性遠遠超過了去中心化穩定幣所涉及的風險。另一方面，用戶采用率是否有所增長也值得懷疑，因為許多人只是將去中心化穩定幣用作暫時的收益來源。除了DAI，自7月以來，沒有一個去中心化穩定幣擁有超過3000個獨特的活躍用戶！2021年，隨著紐約總檢察長辦公室與Tether達成和解，圍繞USDT沒有足額儲備金支持的擔憂也已在一定程度上消散了。隨著消費者繼續使用Coinbase這樣的中心化交易所探索DeFi，中心化穩定幣仍然是大多數人的首選。盡管如此，對去中心化穩定幣的追求仍在繼續。

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