BTC:幣價暴跌，跌破主流機構的持倉成本了嗎？_Alpha Capital (New)

作者|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

近期，加密市場迎來大回調。比特幣接連跌破四萬、三萬美元關口，其他加密貨幣價格基本腰斬，「幣圈崩盤」登上微博熱搜。各種真假難辨的利空消息，也在社群廣泛傳播，進一步加密投資者的恐慌。雖然短時有所回調，但投資者們不禁好奇：牛市真的終結了嗎？由于本輪牛市，主要由機構用戶入場推動，Odaily星球日報決定研究下機構比特幣持倉成本，幫助廣大投資者更好地判斷行情。根據央視財經報道，目前全球持有比特幣的上市公司有22家，共持有超過18萬枚比特幣，總市值逾98.4億美元。鑒于其中超過一半企業持倉數量少于500個BTC，且未披露持倉成本，因此本文重點選擇了其中8家從二級市場直接購買BTC的上市公司作為分析對象，統計結果如下所示：

從數據統計結果來看：八家公司中，GalaxyDigital平均持倉成本最低，僅為8163美元；后入場的Nexon、AkerASA以及美圖成本都相對較高，達到了5萬美元。八家公司平均比特幣持倉成本為26029美元，與近期的市場低點29000美元相距不遠，似乎也預示著市場短期見底。特別是考慮到Tesla這些占比較大的企業，在低于35000美元出售時，將面臨嚴重虧損，因此后市市場有望回暖。具體各家的詳細情況，如下文所示：MicroStrategy

動態 | 谷歌披露澳民眾過去十年熱搜榜 “比特幣價格走勢”上榜:近日，谷歌披露了澳大利亞民眾在過去十年間最熱門的搜索事件榜單，“比特幣價格走勢”上榜。[2019/12/16]

Microstrategy是這輪「機構牛」中，表現最為突出的上市企業之一。MicroStrategy是一家提供商業智能、移動軟件和基于云的服務的公司。其主要業務分析競爭對手包括SAPAGbusinessObjects、IBMCognos和OracleCorporation的BI平臺。MicroStrategy的2020年全年營收4.8億美元，目前市值46億美元。2020年8月12日，MicroStrategy發布公告表示，已正式采用比特幣作為其主要儲備資產。此后幾個月，MicroStrategy開始瘋狂買買買的模式。根據今年第一季度財報，截至2021年3月31日，MicroStrategy共持有91579枚比特幣，數字資產賬面價值為19.47億美元。第二季度，MicroStrategy分別于5月13日、18日，共計購買500個BTC。截至5月18日，MicroStrategy總計持有92079個比特幣，在所有上市公司中名列第一，成本約22.51億美元，每個BTC平均價格為24450美元。此前，MicroStrategy首席執行官MichaelSaylor曾表示，其控制的實體累計收購了11.1萬枚比特幣，而且沒有出售一聰。這個總數包括MicroStrategy的92079枚BTC，并且可能包括Saylor的個人比特幣儲備。特斯拉

動態 | 比特幣價格與CBOE波動率指數（VIX）之間的相關性接近一年半高點:OKEx官方博客發布研究文章稱，比特幣價格與芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）之間的相關性接近一年半高點。下圖顯示了比特幣和VIX之間90天滾動相關性的數據，目前相關性接近+0.2，接近2017年1月以來的最高水平。該相關系數在2015年12月底達到+0.3，當時標準普爾指數暴跌至1880水平，BTC 從300飆升至近500。[2019/8/22]

特斯拉CEO埃隆·馬斯克，在加密市場可謂是翻手為云覆手為雨。一條推文，可令比特幣漲、跌上萬美元，可令Doge、SHIB翻上幾番。今年，特斯拉做了兩件對加密市場影響深遠的大事。2月8日，特斯拉在向美國證券交易委員會(SEC)提交的公告里稱，公司計劃購買價值15億美元的比特幣。受此消息影響，當日比特幣從38800美元，一度上漲至48200美元，再次突破歷史新高。3月24日，美國特斯拉官網宣布支持比特幣付款，當日比特幣再次上漲超過10%，特斯拉也成為史上第一家支持比特幣購車的車企。然而，馬斯克很快就「背棄」誓言。5月12日，馬斯克在Twitter上宣布特斯拉暫停接受使用比特幣為其汽車付款的計劃，并給出「不環保」作為理由。“我們對比特幣挖礦和交易過程中化石燃料使用的迅速增加感到擔憂，特別是煤炭，它的排放量是所有燃料中最嚴重的。”這條推文發表不到兩小時后，比特幣價格便從54819美元暴跌至45700美元，為3月1日以來最低。接下來，我們回歸最核心的問題，特斯拉究竟持有比特幣持倉成本究竟是多少？由于其財報并未直接透露具體數量，也平添了幾分神秘的色彩，不過我們依然可以大致計算出來。一季度財報顯示，特斯拉持有13.31億美元“數字貨幣”。根據通行的會計規則，將數字貨幣劃為“無限期無形資產”類。如果在一個季度末，比特幣的價格高于該公司購入時的價格，持有者不能在財報上顯示這種升值，持倉的價值仍然要顯示為公司最初支付的金額，即“賬面價值”。也就是說，這13.31億美元是特斯拉剩下的BTC持倉成本。換言之，特斯拉在一季度賣了一部分比特幣。財報還顯示，特斯拉通過出售比特幣獲得2.72億美元的收入，成本在收入中占比為62.14%。特斯拉的首席財務官扎克·科克霍恩在電話會議上表示，交易發生在“3月下旬”，彼時比特幣均價為55100美元。由此，我們可以倒推特斯拉比特幣平均持倉成本為55100*62.14%=34239美元，符合比特幣1月底至2月的月均價。目前，特斯拉手中還剩下38873個比特幣。5月17日，馬斯克發推表示「特斯拉沒有出售任何比特幣」。但從財報來看，這樣的說法有些站不住腳。美圖

聲音 | BM：我們都需要支持比特幣，打擊比特幣將有損所有加密貨幣價值:據MEET.ONE消息，BM 4月13日現身電報群與社區成員展開交流，有人問到：“在中國，有傳聞說你將創建一類全新的PoS比特幣。而原有的PoW比特幣幣價將大跳水。你怎么看這類說法？”BM 回應：“我們都需要支持比特幣這個品牌，并幫助其實現去中心化和可擴展性，打擊比特幣將有損所有加密貨幣價值。”[2019/4/14]

作為耳熟能詳等國民科技公司，美圖和加密市場的聯系，可以追溯到2018年的美鏈。今年，美圖又回來了。3月7日，美圖公司發布公告稱，集團于2021年3月5日在公開市場交易中購買了15,000單位的以太幣和379.1214267單位的比特幣，這兩種加密貨幣的總對價分別約為2210萬美元和1790萬美元。美圖公司創始人蔡文勝在朋友圈發文稱，“美圖公司繼續布局區塊鏈，這次購買ETH、BTC數字貨幣作為長期發展區塊鏈戰略的價值儲備。”他表示，美圖算是第一家購買BTC數字貨幣的香港上市公司，也算是全球第一家上市公司把ETH作為貨幣價值儲備。3月17日，美圖再次發文稱，旗下全資子公司MiracleVision進一步購買了386.08單位的比特幣，總對價約為2160萬美元；1.6萬單位的以太幣，總對價約為2840萬美元。4月8日晚，美圖再次發布公告，公司全資子公司美圖香港購買了175.67798279單位的比特幣，總對價約為1千萬美元。根據上述數據，Odialy星球日報計算出美圖總計投入4950萬美元，購買了940.89個BTC，平均持倉成本為52610美元。按照當前3.5萬美元價格計算，美圖公司浮虧33%。GalaxyDigital

動態 | 報告：比特幣價格下跌迫使20%的礦工關停設備:研究機構Diar最新報告指出，盡管今年礦業收入超過5億美元，但兩家主要礦商BTCC Pool和Giga Watt已申請破產，后者負債約10-50萬美元。螞蟻礦機S9的挖礦成本和批發電力成本在最佳情況下，礦工需要30-45％的毛利率才能保持盈利。今年8月-11月，礦工的平均毛利率約為56%。比特幣價格下跌迫使20％的礦工關閉設備，上周礦工的平均毛利率下降至39％。[2018/11/27]

作為“加密市場的高盛”，GalaxyDigital一直名聲在外。GalaxyDigital創始人名為MichaelNovogratz，曾在高盛集團工作了11年，并擔任合伙人。2017年11月，GalaxyDigital正式成立；2018年5月，GalaxyDigital與加拿大公司FirstCoinCapitalCorp.合并成立了一家有限合伙公司GalaxyDigitalHoldingsLP，這也是后來GalaxyDigital的主要運營實體；2018年8月，GalaxyDigital收購了多倫多創業板上市的醫藥公司BradmerPharmaceuticalsInc.，并改名為控股公司GalaxyDigitalHoldingsLtd.，實現借殼上市。GalaxyDigital主要業務有四個：資產管理、自營投資、交易、咨詢服務。其比較著名的投資案例是，GalaxyDigital投資了Block.one、借貸平臺BlockFi等。在2020年6月的財報中，GalaxyDigital擁有14651個BTC，公允價值為13.38億美元，平均單價為9138美元；而在最新的在最新的一季度財報中，GalaxyDigital在其最新資產負債表上擁有16402個比特幣，比特幣數量增加。在財報中，GalaxyDigital解釋稱，比特幣的持有量增加，主要是來自于非控制性股權向比特幣基金的捐款，可以理解GalaxyDigital對外投資回報收益。因此，其平均成本進一步降低至8163美元。\t\tMarathonPatentGroup

動態 | GPU價格隨數字貨幣價格同步下跌:據Computerworld報道，隨數字貨幣價格震蕩下跌，包括AIB在內的GPU的價格出現了同步下跌。數字媒體Jon Peddie Research經理C. Robert Dow表示已經預見到GPU的價格走勢，也懷疑英偉達和AMD的GPU庫存有一定程度的積壓，從而影響ASP的銷售。事實上，AIB的價格此前已顯示出逐步下跌趨勢，除非有新的顯卡上市，否則這一趨勢仍將持續。[2018/7/12]

馬拉松專利集團MarathonPatentGroup創立于2010年，于2013年改用現名。該公司是一家數字資產技術公司，致力于加密貨幣挖礦。他們購買了礦機，并在加拿大魁北克建立了一個數據中心來進行挖礦。2017，Marathon在美國納斯達克上市，當年峰值時其市值僅為5000萬美元；過去一年，由于加密貨幣價值上漲，其只是增長超過40倍，目前達到21.77億美元。根據官方公告，截至2021年5月6日，Marathon持有約5324枚比特幣，這些比特幣由兩部分組成：挖礦以及二級市場購買。其中，Marathon在今年1月份以平均價格31168美元購買了4812.66BTC，總成本為1.5億美元。按照目前3.5萬美元均價，回報率為12.3%。Square

早在2018年，Square的移動支付服務CashApp就推出了比特幣交易，允許用戶買賣比特幣。Square是美國一家移動支付公司，其創始人是杰克·多西。Square用戶可以利用Square提供的移動讀卡器，配合智能手機使用，可以在任何網絡狀態下，通過應用程序匹配刷卡消費，它使得消費者、商家可以在任何地方進行付款和收款，并保存相應的消費信息，從而大大降低了刷卡消費支付的技術門檻和硬件需求。目前，Square市值933億美元。2020年10月10日，Square公司表示，該公司購買了4709枚比特幣，總價值約5000萬美元。2021年2月24日，Square再次以1.7億美元買入約3318枚比特幣。至此，Square8027個BTC，總成本2.2億美元，平均每個BTC持倉成本為27407美元。Square的首席財務官AmritaAhuja表示：“比特幣有可能在未來成為更普遍的貨幣，隨著其利用率不斷增長，我們打算以一種更合規的方式學習與參與。對于一家正朝著建立更具包容性的未來產品的公司來說，這項投資是邁向這條路的關鍵一步。”由于近期馬斯克所主導「比特幣不環保」論，也阻礙了Square進一步購買比特幣的打算。AmritaAhuja表示，Square目前沒有購買更多比特幣的計劃，比特幣的碳足跡必須得到解決，并敦促更廣泛地采用綠色能源。Nexon

如果你玩過跑跑卡丁車、地下城與勇士等幾款游戲，那你一定聽過韓國網游巨頭Nexon。該公司成立于1994年，目前在190多個國家/地區擁有60多款游戲。Nexon于2011年12月在東京證券交易所首次上市，并于2015年被列入「日經指數400」；到2020年，Nexon被納入「日經指數225」。目前，Nexon市值約為7100萬美元。2021年4月27日，Nexon宣布以大約1億美元的價格購買了1717枚比特幣，均價58226美元。Nexon首席執行官OwenMahoney解釋說：“我們購買比特幣是一種戰略安排，它可以保護股東價值并保持我們現金資產的購買力。在當前的經濟環境中，我們認為比特幣可提供長期穩定性和流動性，同時又能保持現金價值以用于未來投資。”AkerASA

AkerASA是一家挪威控股公司，市值60億美金，主要從事近海捕撈、建筑和工程。該公司成立于2004年，公司總部位于挪威奧斯陸，它的名字來自于1982年關閉的前AkersmekaniskeVerksted。今年3月，AkerASA宣布成立Seetee，專門投資于比特幣項目和公司。該公司網站上寫著：“比特幣是我們的庫存資產，而我們的策略就是Hodl。”AkerASA首期為Seetee提供了5億挪威克朗的初始資本，新公司將持有其所有可流動資金投資BTC，總計購買了1170個BTC，平均成本50085美元。結語

本文研究中基于部分假設，或存在不足。一些最新的美股公司數據也未在圖上呈現。例如，近期美股MogoInc.宣布購買以33083美元平均價格購買18枚BTC……這些公司雖然很小，投入資金體量也并不大，但反映出傳統金融市場對比特幣等加密貨幣的態度越來越包容，愿意將其添加到資產負債表中。聚沙成塔，集腋成裘。隨著更多的公司加入其中，形成強大的買盤，加密市場也將迎來新的發展機遇。

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