PIT:宿冶：從BlockArk到ArkStream，長牛周期下的戰略布局 | ArkStream Capital品牌發布會_ARKS

整理|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

4月22日下午，BlockArk&ArkStreamCapital聯合Odaily星球日報共同舉辦「BullCycleofLongRun方興未艾——ArkStreamCapital品牌發布會」。發布會聚集海內外知名投資機構、優質DeFi項目、技術生態優秀開發者，探討新周期下加密行業的投資方法論，挖掘新的賽道，共同發現加密市場的新機會和新思想。ArkStreamCapital結合BlockArk加密貨幣投行的優勢，給予項目在治理模型和市場增長上的全面支持。ArkStreamCapital合伙人宿冶做了《從BlockArk到ArkStream：長牛周期下的戰略布局》主題演講。宿冶表示，BlockArk子品牌ArkStreamCapital發布契機是，我們處在長周期牛市的開端，ArkStreamCapital可以將傳統金融的專業經驗帶到加密金融，提供更加專業化的服務。他解釋說，互聯網行業在2000年泡沫破滅后，隨著商業模式的完善和落地場景的增加，互聯網迎來了長達20年的牛市。類比互聯網發展，加密市場在2020年之后也進入了長周期牛市。這輪長周期牛市有三大特征：一是Token估值模型的變化，從通過故事驅動的信心盤，發展成為通過產品、用戶、TVL為指標進行估值；二是一級市場持續火熱，大量的創新項目涌現并獲得融資；三是人才、資金的不可逆正流入，代表案例是特斯拉、NBA等圈外流量的進入。宿冶提醒，長周期牛市并不意味著市場不會下跌、回調，只是很難再見到兩年的長熊。以下為宿冶演講速記，由Odaily星球日報整理，enjoy～大家好，我是ArkStreamCapital的宿治。今天演講的主題是《從BlockArk到ArkStream：長牛周期下的戰略布局》，分為三個部分：第一，回顧2017年到2020年，BlockArk在行業里的發展。第二，為什么我們認為目前處在長周期牛市下？第三，新品牌ArkStreamCapital希望為行業帶來什么？一、從2017到2021，BlockArk四年如何走來？

零售巨頭沃爾瑪推出Web3加速器計劃“Store No8 dCommerce Base Camp”:金色財經報道，全球零售巨頭沃爾瑪旗下孵化器部門Store No8宣布已與投資公司Outlier Ventures達成合作共同推出Web3加速器計劃“Store No8 dCommerce Base Camp”，旨在為Web3初創公司提供改善全球零售和商業體驗的解決方案，該加速器計劃的覆蓋領域主要包括去中心化基礎設施、數據和增長解決方案、沉浸式體驗和元宇宙、以及人工智能和區塊鏈技術交互，入選者將獲得資金支持，并且得到構建和完善產品路線圖、社區建設、代幣經濟和發布、籌款和推銷以及治理等方面的幫助。（retailtechinnovationhub）[2023/6/6 21:20:08]

我先簡單講一下2017年我們最開始創立的故事。2017年，行業進入史無前例的牛市，當時我和另外兩個合伙人都在深圳，有非常多的全球項目來深圳做路演。我們共同參加了幾十個路演，看了非常多的白皮書，因此而結緣，并在2017年9月創立了BlockArk。從2017年創立到2019年三年多的時間，BlockArk定位都是一家全球整合營銷機構。當時我們發現，中國市場在全球占比超過50%，有非常多的海外項目要來國內市場宣發，但它們無法更好地在中國獲得增長。所以我們選擇以此作為切入點，為海外項目提供服務。這一時期，我們服務了很多大家耳熟能詳的海外項目，包括去中心化存儲Bluzelle、AnkrNetwork，BandProtocol等等。BlockArk也是這些項目剛進入中國市場的第一個伙伴，幫他們進行戰略規劃以及提供營銷服務。總結一下，這四年來我們在行業里主要做了三件事：1.全球增長網絡。作為一個項目方來說，技術發展是最核心的部分。但作為技術與金融相結合的Token要在市場流通，要被市場認可它的價值，并且要去拓展更廣泛的網絡，因此增長網絡，是必不可少的。增長網絡，包括從項目募資階段到上所階段的整個長周期發展中的市場打法，包括通過什么樣的渠道最終獲得有效、高收益的增長，最終躋身市值前200名。在過去四年中，BlockArk在整合營銷和增長黑客上都積累了完整的經驗，能夠幫助項目獲得更好的增長，后文將重點詳解。2.范式變化的脈絡。我們「范式變化」是指，整個行業底層邏輯在過去幾年發生了重要的變化。2017年，項目重點是想解決公鏈的問題；2018年，市場進入熊市后，出現以Fcoin為代表的交易挖礦，以加密貓為代表的Dapp；2019年，IEO的出現改變了募資形式，將一級市場與二級市場打平；2020年，出現DeFi、算法穩定幣；2021年，NFT開始火熱。這就是行業整個范式的增長變化。可能很多朋友并不是通過我們服務的項目了解我們的，而是通過社群、收費群了解的。在過去幾年中，我們除了扮演整合營銷機構之外，公司的幾位聯合創始人也以個人形式投資市場項目，因此我們對市場前沿的把控是非常準確的。包括這一輪DeFi、算法穩定幣、NFT，我們都是國內最早抓住的機構之一，這取決于我們過去四年積累的經驗。3.人才與顧問。在這個行業有一種說法，待得越久，你的成功率會逐漸提高。大家可以看到，2017年成立的公司和項目，真正能夠活到2021年的，縱眼望去市場上只有不到3%。經過時間的檢驗，真正活下來的公司，在合作伙伴以及人才儲備都會有長足進步。過去四年，我們公司在這些方面就有一個很好的發展。目前公司位在深圳，團隊接近10人，也有幾位學界大咖作為我們的顧問，包括我的大學導師何佳教授，他也是深交所綜合研究所的前所長；我合伙人的導師，曾在高盛任職。這兩位顧問也在公司早期商業模式的轉型上，為我們提供了非常多的建議；另外MulticoinCapital合伙人MableJiang也是我們的顧問，為我們提供Token方面的發展咨詢。二、為什么我們認為目前處在長周期牛市下？

Alameda整合標記地址從OKX收到約5770萬枚USDT和33萬枚MASK:5月9日消息，據PeckShield監測，Alameda整合標記地址在過去2小時內從OKX收到約5770萬枚USDT和337,859枚MASK（約合130萬美元）。[2023/5/9 14:52:21]

BlockArk通過整合營銷，依靠時間積淀，目前已經做到了整個市場的前三名。很多朋友會問，為什么我們要選擇在市場這個階段，發布我們的基金品牌ArkStreamCapital？我們發布這個品牌的核心理論是：市場的底層范式出現了轉變，我們處在長周期牛市的開端。這個想法，我最近跟很多資本合伙人都有交流過，也收到非常多的爭議。下面我將重點介紹長周期牛市的理論基礎和特點。過去十年，加密市場一直處于非常震蕩的局面。比如2013年大漲，2015年沉寂，2017年牛市，2018年再次進入熊市……現在又進入新一輪牛市。關于什么時候再次進入熊市，今天我不會直接給到答案，但關于整個行業的變化，我會從底層為大家進行分析，告訴大家我們是怎樣看待加密貨幣第12年的發展。提到區塊鏈和加密貨幣，大家更加熟悉的可能是我們過去經歷的互聯網2.0浪潮，也就是以傳統互聯網、移動互聯網為基礎的這一輪科技革命。相信很多朋友聽過一個理論：技術成熟度曲線，描述的是一項新興技術從開端到最終成為一項被廣泛應用的技術，需要經歷五個階段，如下所示：

TechnologyTrigger：技術剛剛興起，對應的是曲線最左邊；PeakofInflatedExpectations：技術頂峰，對應曲線最高點；TroughofDisillusionment：幻滅期，泡沫破裂，處在非常低谷時期；SlopeofEnlightenment：復蘇期；PlateauofProductivity：產品成熟期對比傳統互聯網的發展，2000年互聯網泡沫達到頂峰，當時納斯達克互聯網公司沒有任何商業模式，沒有任何收入，僅僅因為他們帶上了互聯網的名字，就有幾百倍、幾千倍的市盈率；2001年互聯網泡沫在納斯達克破滅，一直跌到谷底；此后互聯網開始復蘇，走過了20年的長牛。長牛的根源在于，互聯網商業模式和頂層應用在2000年前后有了巨大的范式變化。包括新浪、百度、騰訊這些公司，他們的商業模式從過去簡單、純粹只有用戶網絡，沒有商業變現、實際社會生產價值，變成了現在以游戲、社交、知識付費、移動互聯網應用為基礎的互聯網2.0行業。所以，整個估值也從2000年之前炒作市盈率，變成了現在通過市盈率評判一個互聯網公司的未來潛力、用戶網絡效應、增長潛力。在我們看來，2020年是加密市場最大的轉折點。在2020年之前，加密貨幣在過去十年間主要的創新都是圍繞底層基礎結構搭建的，可以理解為行業地基，但地基下面沒有用戶、收入、商業模型，無法估值。一直到2020年DeFi真正開始爆發，以以太坊為主的基礎設施上構建起了非常多的DeFi。舉個例子，Uniswap從2020年5月不足200萬美元日交易量，發展到現在日均10億美金的交易量，用戶熟百倍增長。這些DeFi應用是有收入的，它經濟模型可以類比傳統行業的銀行、證券交易所、衍生品市場等。所以，我們認為2020年行業真正進入到了復蘇期。它的特征是底層設施漸漸開始完善，出現了商業成型可用的應用，估值模型也發生了變化。我也總結了長周期牛市有三個特點。

一名黑客支付近20 ETH的Gas費轉移了約33.5 ETH被盜資金:金色財經報道，據Ancilia監測，以0x8867開頭的某黑客地址在轉移盜取的約53枚以太坊時支付了約19.472 枚以太坊（價值約3.2萬美元）的Gas費，最終僅轉移了約33.5枚以太坊（價值約5.5萬美元）。

注，Binance Labs 于 2022 年 10 月宣布領投 Web3 網絡安全公司 Ancilia Pre-Seed 輪融資，融資金額未披露。[2023/2/3 11:45:38]

一、Token估值模型的變化。2020年之前，可以簡單稱為信心盤，技術、市場吹得越厲害，估值就高。2020年之后，更多是以產品、用戶、TVL和市場應用前景，橫向對標進行估值。比如現在大家經常用的一個估值模型，通過TVL和流動市值對DeFi進行估值。二、一級市場的持續火熱。可以類比互聯網行業，雖然在2008年出現了一輪經濟危機，但整個互聯網行業的技術、創新、延展、新公司的成立以及模式的創新，其實一直沒有停止。我們認為，加密貨幣市場也進入新的十年長周期牛市。長周期牛市，不是說市場不會回調、下跌。我們指的是，這個市場的創新會持續不斷生根發芽，而不會像2018年、2019年市場進入長達一兩年的低谷期那樣，創新的此起彼伏，會體現在一級市場的持續火熱。三、人才、資金的不可逆正流入。從大公司開始增持比特幣，到特斯拉CEO馬斯克開始力挺比特幣、狗狗幣，包括最近NFT爆火，行業進入了非常多圈外的流量、資金和關注。不管這個行業的市場怎么波動，這個行業的人才和資金已經進入了正向循環，我們認為未來十年這都是不可逆的。三、新品牌ArkStreamCapital希望為行業帶來什么？

Glassnode：2019年的比特幣買家已全部回到盈利狀態:金色財經報道，區塊鏈分析公司 Glassnode 最新研究數據顯示，2019 年的比特幣買家現在已經全部回到盈利狀態，當年平均套現價格（average withdrawal price）為 21,800 美元。不過，那些在 2020 年和 2022 年購買比特幣的人仍處于虧損狀態，需要比特幣價格升至 28,000 美元以上才能看到盈利。2021 年之后的買家都處于虧損狀態，只有當比特幣價格接近 38,000 美元的時候才能獲利。根據 CoinGecko 數據顯示，比特幣在周一早上觸及 23,955 美元，創下自 2022 年 8 月中旬以來的最高記錄。（cryptopotato）[2023/1/30 11:36:51]

接下來也是我們今天的重點所在，為什么要發布我們的子品牌ArkStreamCapital？我們將要給行業帶來什么不同？在回答這個問題之前，我先回答另外兩個小問題：第一，我們為什么要做ArkStreamCapital？第二，ArkStreamCapital會給行業帶來什么不同？為什么我們要做ArkStreamCapital，源于我們認為整個行業底層的投資范式發生了根本改變，估值模型轉變到以用戶、產品、商業模式為基礎的。投機開始往投資轉變，我們可以把金融領域的專業投資經驗遷移到加密貨幣上，這也是一個更加長期的布局。第二個問題，市場上有這么多資本，ArkStreamCapital會為行業帶來什么樣的不同？這是一個非常有趣的話題，也是我們在跟很多項目交互過程中，他們最關注的一點。ArkStreamCapital是一個整合營銷公司、增長公司孵化的子品牌，我們基金的定位有三個最主要的價值點：

衍生品交易協議ZKX獲得450萬美元融資，StarkWare領投:金色財經報道，衍生品交易協議ZKX周四宣布，它已從包括StarkWare、AlamedaResearch和火幣在內的投資者那里籌集了450萬美元的種子資金。據一份新聞稿稱，AmberGroup和Crypto.com也加入了這一輪融資。其他個人投資者包括Polygon的聯合創始人Sandeep Nailwal和DragonFly Capital的普通合伙人Ashwin Ramachandran。最新一輪資金將用于進一步開發ZKX的主要產品，包括其開源協議、DAO資金及其生態系統的發展。[2022/7/14 2:13:59]

1.PMF與增長路徑設計PMF，是指產品與市場的結合度。大家經歷過2018年和2019年的熊市就非常了解，有非常多的項目因為對市場的需求沒有把握好，最終在長期的浪潮中，失去市場地位，非常典型的例子是EOS。同時，項目的市場表現源于共識，這是多因素導向的，除了本身項目基本面之外，市場營銷是另一個重要的點。大部分項目方都是第一次做項目，更多是被市場推著走，沒法一來就有一個頂層的完整市場設計。ArkStreamCapital對于投資的項目，會提供如下幫助：一是我們會在整個產品方向，結合我們從在前沿市場的研究，對他們進行產品方向調整；二是在增長路徑上，將幫助項目設計全套的增長和市場戰略，沿用過去四年我們在整合營銷的經驗以及最佳增長案例。一個例子，我們投資了一個名為AIOZ的項目，主打dCDN，有很系統性的營銷策略，高ROI的渠道打法，開盤就有接近400倍的表現回報，基本是今年整個市場上表現最好的項目之一。這個項目的成功之處，不單單源于它本身的產品，更多源于它整個增長路徑的設計。2.全球合作伙伴網絡。在我來加密市場之前，我曾在一家全球咨詢公司埃森哲任職。他們最重要的一個部分，就是幫助企業打通全球合作伙伴網絡。對于項目方來說，你的人生中只有一次公募，你Pitch的渠道，你合作的伙伴很大程度決定你在市場是哪個梯隊。這里的合作伙伴包括：上游的資本；中游的交易所、發行平臺；下游的服務商、Influencers、媒體、營銷伙伴、社區、網絡共建設者。BlockArk四年時間，匯聚了來自全球的項目方、資本方，包含整個鏈條上的玩家。我們會通過全球合作伙伴網絡，賦能我們的項目。3.賽道研究報告。2018-2019年經歷熊市熬過來的朋友，相信大家都受到很多別的行業質疑，或者因為幣價的原因，我們對自己的行業也有一些懷疑。但真正能走下來的，都是堅信數字貨幣、區塊鏈以及Web3.0最終能夠被主流認可、得到主流發展的。作為一家投資機構，我們的使命除了加速項目發展，幫助它們成為頭部項目之外，另一個非常重要的部分，我們承擔著將研究成果、觀點分享給主流市場的職責。所以，我們現在每個月會發布一期行業觀察報告，主要是針對不同賽道的研究。過去我們發布了算法穩定幣的行業研究，也發布了關于以太坊2.0的賽道玩家以及整個行業預測，之后我們還會有各種各樣的賽道研究。更多是從行業頂層思考這個賽道未來的發展是什么樣的，哪些玩家會成為優先的競爭者，最終這個行業會向什么方向發展。我們希望通過作為一家資本，把行業最前沿的一些觀察，給到行業其他的合作伙伴，包括屏幕前二級市場的參與者，讓大家更加深入了解，讓主流市場更加認可我們，讓更多的人才和資金關注加密市場，這就是我們長期的使命。以上就是我今天主題演講的主要內容，感謝大家的聆聽。

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