USH:Conflux張元杰深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略_CON

前言Conflux聯合創始人張元杰在火幣大學全球區塊鏈領導課程進行了主題為《DeFi投資、挖礦和風控的策略——經典案例復盤》的現場授課。在本堂課程中，張元杰對DeFi經典項目的特點和風格進行復盤，并以此深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略。

在挖礦，投資和風控管理上，張元杰在課上表示，首先要關注流動性挖礦項目的首創模式和創新性；其次，要研究項目經濟模型；再次，關注項目安全性及背后團隊；最后，要謹慎選擇流動性挖礦池。導師簡介張元杰，Conflux聯合創始人。本科畢業于復旦大學，研究生畢業于布蘭迪斯大學。在加入Conflux團隊之前，張元杰曾任職于華爾街金融科技公司、北卡羅萊納州教堂山大學校友基金會和華泰招商母基金。他擁有豐富的投資、資本市場和業務運營方面的經驗。

以下為張元杰課程精華整理內容，火幣大學特此整理。DeFi聚合器Yearn：將流動性挖礦做到極致

先給大家講將流動性挖礦做到極致的Yearn。Yearn是一個支持多種DeFi協議的聚合理財平臺，會在協議間自動移倉以幫助儲戶獲取最高的理財收益。先舉一個小例子便于理解，大家在支付寶里面買了貨幣理財基金余額寶，其實你并不知道它到底是買了什么樣的底層的理財產品，它可能分配到房貸、消費貸、工作銀行存款等，可以說余額寶就是一個聚合器。Yearn的第一個產品就是聚合美元穩定幣理財，把美元穩定幣投入到不同底層的美元生息協議里。它會根據不同的借貸協議美元穩定幣的收益高低幫我們自動分配。比如你存了一筆錢進去，它會幫助你優先存到利息最高的地方，你取錢的時候從最低利息的協議中先把錢取出來，大家共同平攤利息收入，所以就像你買余額寶一樣，你都是和所有買貨幣理財基金的投資人一樣，大家是平攤利息的。它相當于是在逐漸讓區塊鏈的借貸協議底層生息協議達到市場，不同借貸協議的利息差異會拉平。

幣安將支持BNB Beacon Chain（BEP2）網絡升級及硬分叉:6月14日消息，據官方公告，幣安將支持BNB Beacon Chain（BEP2）網絡升級及硬分叉，具體安排如下：幣安預計將于6月15日13:30暫停BNB Beacon Chain（BEP2）網絡的充值、提現業務，以支持BNB Beacon Chain（BEP2）將于 BNB Beacon Chain網絡區塊高度321,213,000（預計6月15日14:00）進行的網絡升級及硬分叉。期間基于BNB Beacon Chain （BEP2）網絡可用的代幣交易將不受影響。[2023/6/14 21:35:25]

YFI是AndreCronje和他的團隊創建的yearn.finance的治理代幣，沒有預挖，沒有預售，沒有投資人。雖然是三無的宣稱，但由于YFI沒有投資人，所有代幣都分配給流動性提供者，很快大家都關注到這個項目并為之瘋狂。YFI理財的資金一度超過十幾億美元，但YFI只有三萬個，很快就挖完了。大家覺得不過癮，提出提案希望繼續增發，論壇非常火爆。有一些大戶他們挖到的YFI比較多，他們用YFI在鏈上直接投票，否定了增發的提案。

Web3新聞初創公司Capsule Social完成260萬美元種子輪融資，Beacon Fund領投:金色財經報道，Web3 新聞初創公司 Capsule Social 已完成 260 萬美元種子輪融資， Polychain Capital 旗下專屬加密基金 Beacon Fund 領投。Capsule Social 還宣布推出首個產品“博客鏈” Blogchain，旨在為新聞業帶來創新，通過結合 Web3 技術、IPFS 和 NEAR 協議，內容創建者可以獲得自己的“內容所有權”。據悉，Capsule Social 還計劃在明年進行 A 輪融資并將 Blogchain 拓展到全球范圍。[2022/6/23 1:27:34]

我們來回顧一下YFI的整個過程。YFI第一天大概交易的時候只有三美元，分發的時候就拉到大概六七千美元之后又跌了。因為YFI的第二種合第三種挖礦方式，相當于把硬通貨(DAI,ycrv)存到做市池里去挖礦，為YFI提供價格支撐。挖礦結束后跌下來了一些，大概從七八千、六七千回到三四千的樣子。但是它后來又漲上去了，漲上去的原因主要是由于大家對創始人AC非常尊重，創始人沒有預留一點股份并且還在持續做產品迭代。當時大家對他的能力認可和崇拜都達到了頂峰，所以YFI價格最高的時候漲到四萬多美元，也是這個項目最輝煌的時候。AC后來又開發了NFT的項目EMN，當時他剛開發出來產品還沒成形呢，因為他的IP很大，所以很多人把錢all-in進去，后來合約出了漏洞，被黑客黑了1500萬美元，還很諷刺的轉了800萬美元給他，意思說謝謝你，沒有你我還偷不了這1500萬美元，你有一半的功勞，發你800萬。黑客非常聰明，導致整個社區的輿論只罵他，沒人去罵黑客。在這場社會實驗中，AC得到了社區的巨大支持，因為創始人沒給自己留股票，也沒給投資人股票，大家都非常支持他。但是反過來沒有給創始人利益，創始人跟項目的綁定又怎么確定呢？除了用愛發電，用熱情來支持這個項目繼續發展下去，還有什么能綁定他？所以說純社區做項目和公司制去比，到底哪一個會更長久？純公司制的創始人拿的股份太多了，純社區化創始人一點股份不拿，是不是要走向另外一個極端呢？后來又去做別的事情，別的事情不斷的出合約的漏洞，他的聲望相當于被破壞的很嚴重，所以YFI的價格最近也一直跌，最低只剩一萬多美元。其實我們反思這件事，會發現如果能夠把分發代幣的時間機制拉得再長一點，對經濟模型，或者說參與者的黏性可能是更好的。這里面都是有值得我們去思考的要素，是和傳統公司上市的方式完全不一樣的很新穎的邏輯。穩定幣交易平臺Curve

FalconX以80億美元估值完成1.5億美元D輪融資，GIC和B Capital領投:6月22日消息，加密金融服務公司FalconX以80億美元估值完成1.5億美元D輪融資，GIC和B Capital領投，Thoma Bravo、Wellington Management、Adams Street和Tiger Global Management參投。

FalconX表示，盡管多家加密公司在市場低迷期間大幅裁員，但FalconX仍在繼續招聘員工。

據此前報道，2021年8月，FalconX宣布完成2.1億美元C輪融資，估值為37.5億美元，Tiger Global、Alimeter Capital、B Capital、Sapphire Ventures等參投。（CoinDesk）[2022/6/22 1:24:19]

CurveFinance是一個自動做市商，旨在幫助類似價格的代幣進行低滑點替換。與美元掛鉤的穩定幣或與BTC掛鉤的代幣可以通過它以最佳價格相互交易。Curve與2020年1月份上線，在8月初完成了CRV的初始預挖活動，共計約9000個地址參與了該活動，初始預挖活動發放的代幣會鎖定1年的時間。到正式推出的時候，Curve的鎖倉量兩天內從2億美元到8億美元，平臺的交易量也在暴漲，高峰甚至超過Uniswap。在經濟模型設計上，CRV代幣總量30.3億枚，初始發行13億枚，具體分配方式如下：62%分配給流動性提供者；30%分配給股東，鎖倉2年，在未來2-4年之后線性解鎖；3%分配給雇員，在2年內線性解鎖；5%分配給社區儲備池。

Convex Finance中用于投票鎖定的CVX將于6月30日開始解鎖，解鎖數量超總量25%:金色財經消息，CRV質押和流動性挖礦一站式平臺Convex Finance中用于投票鎖定的CVX將于6月30日開始解鎖，6月30日解鎖數量將超2748萬枚。當前價值約1.22億美元，占總量的27%。本輪解鎖的CVX代幣總量將達到5220萬枚，超過總量的50%。[2022/6/22 4:44:24]

8月14日，幣安、OKEx、火幣三大交易平臺宣布同時上線CRV。CRV從剛上線三大所時的10美元多最高曾達到80美元，但它的價格隨后一路暴跌接近95%，如今在0.5美元左右浮動。Curve的分叉項目叫Swerve，Swerve在Curve的經濟模型做了改善，其中無預挖，100%分配給社區等。對比來看，Curve股東和團隊占33%的分配比例。其次，Swerve只能通過流動性挖礦的方式分配，Curve實際上是在社區匿名作者無預警下提前推出的。最后，Swerve還通過代理模式尊重Curve版權問題，同時實現分叉，僅保留純穩定幣池，以此避免了Fork版權爭議。Swerve的年化收益一度非常高，吸引了很多用戶。Swerve的鎖倉量最高達到過八億美元，現在僅剩3400萬美元。Swerve通過非常激進的代幣分發方式來激勵大家做市，大家千萬不要把分叉項目當做價值利益，因為它并不是創新，只是用了一個很短暫的、虛幻的很高的年化收益吸引你，當初期的高分配結束后，通證價格一般會發生斷崖式下跌，所以早期最好的策略就是挖賣提。SushiswapvsUniswap：挖礦套娃引發流動性爭奪戰

動態 | 區塊鏈公司Consenssys收購小行星采礦公司:區塊鏈公司Consenssys的創始人Joe Lubin最近收購了Planetary Resources，這是一家位于美國的小行星采礦公司。[2018/11/6]

套娃引發的流動性戰爭就是Sushiswap和Uniswap之間的競爭。Uniswap的精髓在于其無需準入的機制，同時解決了項目方上幣和做市的問題。在中心化交易所里面需要上幣，其中會有很多流程及費用，Uniswap解決了上幣的問題，上幣不受限制，所以廣受歡迎。但Uniswap在那時一直沒有發幣，這時Sushiswap出現了。2020年8月底，SushiSwap正式上線，并在上線12小時就吸金2.7億美元。SushiSwap的流動性挖礦年化收益一度高達9500%，3天內流動性近10億美元。也就是說，在短短幾天里，SushiSwap搶走了Uniswap上的80%流動性。后來，隨著三大交易所上線Sushi，其價格最高飆升至11美元。9月，SushiSwap匿名創始人拋售所有Sushi，拋售了大概256萬Sushi，約合1.8萬ETH。Sushi的價格也出現大幅跳水，暴跌至2美元。

SUSHI代幣價格從剛上線三大所時的10美元附近一路暴跌93%，如今在0.7美元左右浮動。實際上，Sushiswap從一上線短時間內吸引巨額流量的名噪一時，到如今的落寞，除了團隊的戲劇性，和其經濟模型設計也不無關系。Sushiswap不限制代幣總額，每個區塊釋放100SUSHI代幣，會均分給所有支持的代幣池。在最初的100,000個區塊，SUSHI產量更高，每個區塊釋放1,000SUSHI。因此拋盤壓力極大。按ETH15秒挖一個區塊的速度計算，SUSHI一天釋放近600萬枚。受到Sushiswap的流動性爭奪刺激，Uniswap最后還是選擇發幣。UNI的創始數量為10億個，分4年釋放。其中，60%給社區，21.51%給團隊，17.8%給投資人，0.69%給顧問。4年后以每年2%永久性膨脹率進行增發。更有意思的是，在2020年9月1號前使用者人均空投400UNI。Uniswap發幣后，超過25萬的用戶和Uniswap產生了利益綁定，占了整個DeFi領域60%的用戶數量。Uniswap現在擁有ETH最好的現貨池子，在ETH的交易深度上超越了所有中心化交易所，ETH的定價權正逐漸從CEX轉移到DEX。未來有可能成為Ethereum上主流token的預言機。GameFi：NFT和DeFi的結合

8月15日，ConsenSys開發人員JordanLyall在Twitter發圖嘲諷挖礦/分叉項目，并迅速成立了一個電報群，Meme空氣幣就此誕生。MeMe總量是28,000枚，合約部署者獲得2000個MeMe，其中1000個作為流動資金添加到Uniswap上做市，另外1000個給V神；其余代幣空頭給50名電報群成員，每名成員355個。MeMe在Uniswap最高炒刀40美元后，現在回落到7美元附近。在MeMe誕生的24小時后，電報群成員決定基于MemeCoin做一個搞笑項目出來。8月26日，項目正式上線，一共有10張卡可以通過挖菠蘿換得。之后，MEME開了藝術家的卡池，幫助藝術家拍賣作品。第一期是由數字藝術家SvenEberwein創作的菠蘿為主題的一套作品。Sven的作品在Superare上只能拍賣到4~5個ETH,在Meme平臺上達到了80.5ETH。在NFT的助推下，MeMe代幣價格一路漲到2000+美元，目前在400多美元徘徊。正確的挖礦姿勢

1、首先要關注首創模式和創新性項目，要看項目原創還是分叉。如果是原創，某種程度上社區會很尊重原創能力，它的市值一般比較穩定，原創項目他們分發代幣的周期其實也比較長，因為他們比較有底氣，所以他們也會持續的去迭代和創新。如果是仿盤，雖然早期的分發代幣的速度非常快，加上初期流通盤有限，價格畸高，短期給你的年化收益率非常高，但是大家要記住仿盤是抄別人的代碼，團隊穩不穩定很難說。這種情況下他們的代幣如果年化很高，請大家務必挖賣提，也不能參加二池挖礦。2、研究項目經濟模型，要看代幣數量是不是有上限。代幣數量上限這個事幫助我們能夠去計算總市值。除了代幣總數量算總估值以外，你還可以算它每天的拋盤大概是多少，在目前的價格上每天放出來多少個代幣，這個代幣市場是不是能兼顧。總市值可以和以太的市值對比，一般來說以太上的defi項目，總市值應該低于以太市值的1/10，最多和頭部defi項目市值對標，目前除了link，大約不會超過20億。每日產出可以橫向對比的比特幣每日1500萬美元左右的挖礦產出，以太800元美元左右的挖礦產出，接近這個數字就絕對不可持續。3、關注項目安全性及背后團隊，要找經過合約審計，創始團隊實名的項目。大V站臺有一定的好處。社區力量要看社區是不是有很多持幣用戶，一般來說股東越分散價格就越穩定越堅挺。4、謹慎選擇流動性挖礦池，首先一定要挖頭礦，因為一個人吃獨食肯定吃得最多。第二最好是基于主流幣的挖礦，也就是說單幣種最好，比如說單以太坊，或者單美元穩定幣，那就沒有做市的風險。同時，要注意盡量不要在項目的早期去二級市場，特別是中心化交易所接盤，還要非常謹慎參與挖礦的流動性二池。等市值回歸理性后，根據項目基本面可以考慮投資。以上就是張元杰在火幣大學全球區塊鏈領導者課程中的課程精講，借此希望能給讀者在DeFi領域的探索多一些思考。了解更多區塊鏈知識，請您關注火大教育微信公眾號。

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