ARE:觀點：AMM現存問題的通用解決方案_Flare Finance

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編者按：本文來自區塊律動BlockBeats，作者：律動研究院，Odaily星球日報經授權轉載。隨著AMM被越來越多交易者所接受，其所隱含的問題也被無限放大。B-Harvest作為純技術貢獻者以及節點運營商，為CosmosSDK增添了DeFi模塊。在此DeFi模塊中B-Harvest對現存固定乘積模型的AMM進行了改進，并解決了其存在的問題。此模塊中提出的通用解決方案可應用在不同環境下，對于去中心化交易所開發者來說極具參考價值。律動研究院將白皮書進行了翻譯，供讀者們進行參考：《CosmosHub的流動性模塊》

引言

1.數字資產市場的兩大創新區塊鏈：去中心化運算數據庫-為自動化效能提供去信任基建-透明的運行環境-可擴容的區塊鏈技術AMM:自動化做市商-讓做市商能夠更自由的參與到其中-打造無中間人的數字資產市場-無訂單簿的極簡交易所2.萬鏈互聯使用IBC協議將萬鏈互聯-IBC已經就緒-許多轉接橋正在開發中-異構鏈將可互聯AMM所存在的問題：

觀點：做市商Jane Street和Jump Trading的退出或進一步打壓市場流動性:金色財經報道，Kaiko 分析師 Riyad Carey 表示，Jane Street 和 Jump Trading 這兩家有影響力的加密貨幣做市商的突然退出有可能加劇整個行業脆弱的流動性。此前知情人士稱，在 11 月 FTX 崩潰引發的監管打擊之后，Jane Street 和 Jump 將停止其在美國的加密貨幣交易業務，Jump 的加密部門將繼續在全球擴張，而 Jane Street 將縮減其增長計劃。Riyad Carey 評論稱：“考慮到最近的事態發展，這個消息并不一定令人驚訝，令人擔憂的是，流動性仍未從FTX的崩潰中恢復過來，而兩個最大的老牌做市商的退出可能會進一步打壓流動性。該行業填補 Alameda 空缺的速度如此之慢，這有點令人驚訝。”

市場深度是一種衡量交易所流動性的指標，通過評估推高/低市場需要多少資本來衡量，數據顯示，市場深度指標在 FTX 崩潰后下跌了 50% 以上，盡管加密貨幣價格上漲，但該指標仍未能恢復。[2023/5/11 14:56:03]

1.非公平交易執行礦工對交易排序的絕對控制權-礦工對于區塊內的所有交易擁有100%的排序控制權-交易的排序對于執行價格有著極大的影響無謂的Gas大戰以及延遲大戰-交易者爭奪交易的優先排序-Gas價格高昂，礦工壟斷化-無謂的低延時大戰-可能存在的「搶跑」攻擊的風險2.「兌換價」與「池中價」不一致「固定乘積」的問題：兌換價=/Y代幣儲備量池中價=/Y代幣儲備量兌換價與池中價的不對等將放大兌換后價格的滑點。價格不一致的副作用：重復的價格波動將帶來不必要的套利機會。套利者從池中套利，而流動性提供者將遭受損失。3.被局限的訂單模式成交或失敗：-訂單只能在一個區塊內生效，否則交易失敗-訂單只能被實時成交否則交易則失敗-無法掛單，不提供高級掛單模式-訂單無法部分成交這些因素將阻礙做市商參與到其中：-不同的掛單模式將創造更多流動性。解決方案：

觀點：賣方減少和對交易所信任度降低導致交易所比特幣外匯儲備持續下跌:比特幣（BTC）外匯儲備持續暴跌，自3月份以來，外匯儲備迅速從295萬比特幣降至270萬比特幣。在短短7個月內，外匯儲備減少25萬比特幣，意味著減少了28.5億美元。分析人士將比特幣外匯儲備持續下降的主要原因歸結為市場賣方的整體短缺。一位名為“Oddgems”的匿名交易員表示，數據顯示比特幣很可能正從交易所轉向無托管的錢包。如果是這樣的話，這表明投資者正在更長時間持有他們的資金。阿姆斯特丹證券交易所交易員Michael van de Poppe贊同這一立場。他強調，隨著金融機構的現金儲備流入比特幣，比特幣從交易所流出的資金正在增加。宏觀投資者Dan Tapiero也表示，由于機構興趣的激增，可能會出現“比特幣短缺”。而近期一系列交易所事件也導致外匯儲備急劇下降，這可能令交易員感到恐慌。監管方面的不確定性足以導致外匯儲備下滑。（Cointelegraph）[2020/10/18]

1.批量執行-在每個分批期中，交易訂單會在流動性池中持續累加-在每一分批期結束后，所有池中累加的交易將一并處理-分批期時長可為一區塊時長或多區塊時長批量執行可有效減少無謂競爭-不存在訂單排序問題：所有被執行訂單在被分批后處理-不存在延時大戰：為普通交易者提供一個更好的交易環境-不存在礦工操縱交易排序問題：預防了搶跑-不存在Gas大戰的問題-不存在礦工壟斷化問題動態分批期-在價格波動劇烈時捆綁期可被延長-更長的分批期為交易者們提供了更多價格發現的機會-價格發現的過程將更加平衡且平穩2.兌換價格對等模型兌換價格對等模型將重新定義固定乘積模型，從而兌換價格與兌換后池中價格對等：池中價=/=兌換價格通過上述公式可得：兌換價格=/Y代幣儲備量備注：固定乘積公式在此模型中失效預防兌換后的價格波動放大-在完成兌換后，池中價保持與兌換價格一致-此模型不存在固定乘積所導致的價格波動放大

觀點：比特幣上漲推動Square旗下Cash App普及并拉升股價:9月4日消息，過去一個月，支付巨頭Square股價上漲了28％，自年初以來已經上漲了166％。對此有分析師和投資者表示，這主要是由于比特幣上漲推動旗下Cash App的普及。據悉，Cash App使消費者可以通過智能手機匯款，使用預付借記卡購買物品以及投資比特幣和個股。此前8月初消息，Square宣布Cash App第二季度比特幣收入8.75億美元。（華爾街日報）[2020/9/4]

從上圖我們可以看出固定乘積模型會將價格波動放大，而兌換價格對等模型能夠有效杜絕波動的放大。3.混合型交易所注：圖一為訂單簿模型，圖二為流動性池模型，圖三為混合模型AMM+訂單簿-允許限價掛單-每一次批量執行時，訂單簿將使用傳統撮合機制-在此過程中，流動性池將使用兌換價格對等模型計算出的限價單數量參與到訂單匹配中批量處理中的匹配機制-每個流動性池中的限價單將在訂單簿中累加-在每一次對批量交易進行處理時，訂單簿通過傳統匹配機制進行訂單匹配-在此過程中，流動性池將參與到訂單匹配中，并通過兌換價格對等模型計算出的訂單量提供限價單混合型交易所的優勢-AMM模式為交易者提供了非常穩定的流動性支持-然而池中流動性對于實時交易量有延時-限價單可為即時流動性需求提供足夠的流動性支持流動性模塊的解析：

聲音 | 觀點：由于市場波動，比特幣投資者可能會轉向派息股票:許多金融顧問和策略師最近改變了對投資者的建議。許多人不再投資高增長的投資工具，而是將派息股票視為比比特幣等其他投資更好的選擇。美國銀行（Bank of America）、瑞銀（UBS）、高盛（Goldman）和其他銀行都開始轉移關注點。派息股票不以價格大幅上漲而著稱，人們通常認為它對去年的市場表現得有點冷淡。然而，中東潛在的動蕩和即將到來的選舉可能會促使投資者將目光轉向這一投資。（BeInCrypto）[2020/1/18]

傳統的批量交易+流動性池的加入

批量交易-與中心化交易所以及普通AMM不同的是，批量交易的交易兌換是非連續性的-訂單在訂單簿中積累，然后各批次進行匹配-每一批中未被匹配的交易將被保留在訂單簿中，日后會與其他批次中交易進行匹配各批次統一兌換價-每一批次都存在統一兌換價-在一批次中的交易將按照統一兌換價執行，無視訂單狀況部分執行-與其他AMM模式不同的是，混合交易所模型會根據訂單簿和流動性池的狀況允許部分執行-部分執行只會發生在當訂單價格與兌換價格相同時流動性池的加入-與傳統算法不同的是，流動性池會影響訂單匹配結果-流動性池在遵循兌換價格對等模型的情況下進行訂單匹配已知訂單簿以及兌換價格時訂單匹配規則X兌換Y-若訂單價格>兌換價格時，所有訂單必須全部被匹配執行-若訂單價格==兌換價格時，訂單將會被全部/部分執行-若訂單價格<兌換價格時，訂單將不會被執行Y兌換X-若訂單價格<兌換價格時，所有訂單必須全部被匹配執行-若訂單價格==兌換價格時，訂單將會被全部/部分執行-若訂單價格>兌換價格時，訂單將不會被執行兌換價格對等模型此模型決定了在某兌換價格下流動性池將提供的訂單總量-情況1）當兌換價格==現池中價此情況下流動性池將不提供訂單-情況2）當兌換價格>現池中價，流動性池提供Y代幣池中Y代幣訂單總量=/-情況3）當兌換價格<現池中價，流動性池提供X代幣池中X代幣訂單總量=/2流程圖：