COIN:牛市絞肉機：散戶與大戶的財富再分配_dimecoin

最近看到一組數據令我吃驚，今年7月1日，國內4個大學教授從上海證券交易所獲得了數據，其中包括約4000萬個帳戶的全部投資者的詳細持有量和交易記錄。并對15年的牛市做了數據統計，在海外發布一篇關于股市的文章。最后得出了一個結論，在牛熊的財富再分配游戲中，比例為0.5%的富人獲取了更多財富，而比例為85％的底層小散虧損的最多。一般而言，在我們印象中，無論股市還是加密市場，應該是屌絲翻身階級躍遷的地方。現實是，在資本游戲中，呈現出了富人更富，窮人更窮的殘酷現象。換句話說，所謂的牛市居然是：小散積極主動的向富人進貢財富的游戲。我們的股市和加密市場都是由散戶為主體的市場，且都是以投機為主的市場，所以股市的這組數據對于加密市場具有很強的參考價值。同時，該數據闡釋了小散在牛市中如何一步步的走向虧損，富人又是如何讓自己的荷包更鼓。牛市的謊言

火幣大學于佳寧：當前處于牛市中場，比特幣仍有上漲空間:5月13日下午3點，火幣大學校長于佳寧以《牛市走到了哪一步？——數字資產市場周期與趨勢判斷》為主題進行了專場直播。

于佳寧認為，當前的市場可能處于2017年7、8月份的階段，在此之前，圈外人還未大規模入場，很多數字資產也未突破前期高位。今年5月份進入真正的牛市，市場情緒非常亢奮，場外資金不斷入場，但同時整個市場對資產的判斷和選擇出現嚴重分歧。

因此，未來幾個月將是牛市的中場，比特幣及其它主流資產仍有繼續向上的空間，同時市場泡沫會越來越大，涌現出一批所謂的新興資產，但只有少部分新興資產能經歷牛熊，成為未來有價值的資產。[2021/5/13 21:58:14]

該數據根據資金量大小將投資者分為4類：1、低于50萬元的小散2、50萬至300萬元的中散3、300萬到1000萬元的大額散戶4、1000萬以上的大戶在2014年7月至2015年6月，上證指數上漲了150％以上，6月達到了頂峰，至2015年12月底又下跌40％。整個過程中，收入最低的85％的家庭損失共計2500億元，而收入最高的0.5％的家庭賺得2540億元。

分析 | 今年的比特幣牛市 美國交易者的看漲情緒明顯高于亞洲交易者:LongHash發布分析文章稱，今年的比特幣牛市存在明顯的地域性差異。美國交易者的看漲情緒比亞洲交易者要高得多，至少數據是這樣顯示的。 結合比特幣在不同時區工作時段內的每日價格收益率10日均線圖表，當考慮不同時區的每日收益率均值時，會發現從大體上來說，比特幣在亞洲交易時段內幾乎沒有任何價格漲幅，幾乎所有的上漲行情都發生在美國交易時段。 此外，觀察Coinbase和OKCoin之間的比特幣溢價關系，除了4月下旬和5月下旬的兩個非常短暫的時期外，比特幣在Coinbase上的價格大部分時間都屬于正溢價。其次，今年兩個最大的牛市，一個在五月初，另一個在六月底，都和Coinbase上比特幣溢價的大幅上漲重合。這表明這場比特幣牛市正是被美國買家推動的。（LongHash）[2019/8/30]

聲音 | 寶二爺：判斷牛市開始需要注意真正的增長 拿好比特幣:寶二爺發微博視頻，回答網友問題時表示，對于牛市的開始，需要注意真正的增長。數據表明，幣圈在上一次觸底之后，交易換手率很高，一般換手率完成100%以后，就該啟動下一輪牛市。但這一次啟動不太一樣，這和用戶的進度有很大關系，因為中國、韓國、日本、東南亞用戶增長挺猛；歐美這些成熟國家，用戶不會相信月息30%；但中亞、東南亞，包括非洲這些較為貧窮的國家，包括在中國有很多所謂資金盤，其帶來的用戶增量非常大，給幣圈帶來一種新的流量暴增。這使得幣價和13年礦機傳銷盤、17年的以太坊貿易等等很像，每次都會使得主流公鏈上漲，用戶的增長又會帶來平臺幣的暴增。交易所越來越多，市場情況也在變化，項目多為海外項目，都使得監管變得非常難，普通用戶還是要謹慎。還是老話：一個家庭一個比特幣，拿好比特幣，等著就行了。[2019/3/11]

累積流量產生的家庭收益相反，在市場平靜階段，小散、中散、大額散戶、大戶在在原始股權財富增長率上差異不大。市場進入繁榮期到破滅期后，也就是牛市，財富差異急劇拉大，大戶變得更富，小散相比牛市前變得更窮。小散群體占了市場絕大部分，換句話說，牛市是大家虧錢的主要原因。為什么會出現這種奇葩現象？市場交易量主要來自散戶

聲音 | 邁克菲：牛市來了不是謊言:據邁克菲推特最新消息，比特幣現在超過8300美元，這相當于過去30天平均每天上漲100美元。要是說牛市沒來，就是在撒謊。[2018/7/25]

該數據列出了不同投資者群體的賬戶價值和交易量。公司賬戶持有總市值的64％，但貢獻不到交易量的2％。機構賬戶持有總市值的11％，占交易量的12％。最后，家庭賬戶占市場價值的25％，但占交易量的近90％。

另外，上交所發布了一篇關于2016年1月至2019年6月的單個賬戶年化水平的分析論文，資產規模越小的投資者，投資表現就越差。且散戶貢獻了上交所85%的交易量，機構僅占15%。

表格中將收益分為“擇時收益”和“選股收益”，在“擇時收益”收益上，大戶與散戶都面臨虧損，但在“選股收益”上，大戶全面碾壓小散。因此，在時機把控上，誰都一樣，都是菜的不行，選股才是最終拉開差距的主要原因，但恰恰小散缺乏選擇的能力，在加密市場也一樣，絕多數人只知道一個項目代碼，項目干什么的都不知道。交易越多，虧損越多，散戶的資金在市場總市值的占比很低，卻貢獻了8-9層的交易量。當然，頻繁交易不是虧損的根本原因，根本原因在于勝率和賠率，知道了勝率和賠率，就可推算出數學期望，“期望=勝率/X賠率”。期望大于1則整體盈利，期望小于1則整體虧損，散戶由于缺乏成熟的交易體系，期望小于1，同時又喜歡頻繁操作，因為越操作越虧。散戶預期與市場呈反向

在市場進入牛市上升期，散戶的操作則是不停拋出籌碼，嘗到了一絲甜頭便急于離場，原因很簡單，因為之前長期的蕭條，讓散戶不再相信牛市，一旦真出現了行情就會不斷減倉。與之相反的是，錢更多的大戶，則是一路加倉。

泡沫崩盤時期的家庭現金流在市場出現拐點的之后，散戶和大戶也是完全相反的操作，大戶一路減倉離場，散戶則將前期頂點作為一個價格錨點，在大跌后往往認為是加倉的好時機，一路加倉，一路被套。在牛市初期，散戶一路減倉，大戶一路加倉。在破滅期，大戶一路減倉，散戶一路加倉。可以發現，最底層的85％的窮人家庭進行的交易對未來的股票收益有顯著反方向的預測，而最頂層的0.5％的富人家庭對未來的預測則對股票收益是正方向的。結語

預測一下，這一輪牛市后，在座的各位會驚奇的發現，相比牛市之前，你會變的更窮。

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