KEN:OKEx Research：DeFi盛世危言_xinbitoken

曾經屠龍的少年，終究也長出兩片惡龍之鱗，一片是“階層固化”，另一片是“檸檬市場”，而這兩片逆鱗的源頭，都來自時下DeFi行業最熱門的“流動性挖礦”。綠樹陰濃夏日長，每年的夏季是萬物最為繁盛的季節。自今年6月Compound開啟“流動性挖礦”以來，DeFi就迎來了自己的“盛夏時光”，其鎖倉價值也由6月初的10億美元上漲至9月初的90億美元。同時伴隨DeFi鎖倉市值上漲的，是挖礦收益年化過萬，DeFi幣種價格日翻數倍，全然2017年“一幣一別墅”的盛況。

然而，夏至之后，光照直射南移，北半球白晝日漸縮短。繁榮達到了頂點，就會轉為衰落，是為盛極而衰。自9月入秋以來，隨著Sushiswap的暴跌，多個DeFi項目的跑路，盡管每天仍有大量的DeFi項目和幣種誕生，但DeFi已然出現頹勢。DeFi下半場：階層固化，檸檬市場

Trader Joe將集成LayerZero，JOE將轉變為全鏈Token:2月6日消息，去中心化交易平臺Trade Joe宣布將集成LayerZero，Trade Joe原生Token JOE將轉變為全鏈Token，用戶可以在Avalanche、Arbitrum、BNB Chain等鏈之間進行JOE跨鏈。[2023/2/6 11:50:09]

自2018年DeFi概念提出以來，DeFi已經走過了兩年的發展歷程。在DeFi發展初期，我們確實看了DeFi的優勢與潛力：公開透明、良好的隱私性與安全性。以MakerDao，Uniswap，Link為代表的明星DeFi項目，讓市場看到了打破CeFi行業壟斷、打造更公平市場規則的希望。然而，曾經屠龍的少年，終究也長出兩片惡龍之鱗，一片是“階層固化”，另一片是“檸檬市場”，而這兩片逆鱗的源頭，都來自時下DeFi行業最熱的“流動性挖礦”。讓我們重新審視“流動性挖礦”，即便“流動性挖礦”這個詞已經火了近三個月，但其內涵依然會被市場混淆，主要原因在于“流動性挖礦”的范疇已經超越了其始祖---Fcoin推出的“交易即挖礦”。目前行業中主要有兩大類“流動性挖礦”，一是以Uniswap為代表的DEX挖礦，這類“流動性挖礦”是LP為DEX的資產池貢獻流動性而獲取的交易費用；另一類是以Compound為代表的“補貼挖礦”，用戶因為平臺提供流動性而獲取代幣獎勵。

Shiba Inu社區發起治理Token上架幣安的請愿:金色財經報道，據change.org信息顯示，Shiba Inu 社區已在該平臺發起請愿，呼吁在加密貨幣交易所幣安上架 ShibaSwap 治理 Token BONE。請愿書中稱，SHIB、BONE 和 LEASH 將引領“DeFi 平臺的下一次發展”，目前 BONE 最大交易量來自 Uniswap，因此要求幣安成為首批上架 BONE 的頭部交易所之一。Shiba Inu 社區此前已通過這種方式獲得成功，包括要求 Robinhood 上架 SHIB，以及要求 PayPal 接受 SHIB 作為付款選項等。[2023/2/4 11:47:10]

DeFi借貸協議OpenLeverage將于今日18時開啟Token空投申領:7月7日，據官方消息，DeFi 借貸協議 OpenLeverage 將于北京時間今日 18 時開啟申領從交易與借貸活動空投中獲得的 OLE Token，并開放 Token 流通。據悉，OpenLeverage 是 Binance Labs 第 4 季孵化計劃中的 DeFi 項目。

此前消息，Binance Labs 宣布戰略投資 OpenLeverage。[2022/7/7 1:56:55]

盡管這兩類“流動性挖礦”均是因用戶為DeFi項目貢獻了流動性而獲取獎勵，但卻有本質的不同：DEX挖礦的LP為平臺提供流動性，需要承擔無常損失，收益來自于手續費，期間沒有產生新幣種，獲取收益的同時需要承擔風險；而后者則是一種變相的“發幣行為”---LP在一級市場上“挖礦耕作”獲取DeFi幣種，隨后在二級市場上賣出，在這過程中LP以較小的代價即可獲取高額的DeFi幣種收益，存在收益與風險的不對稱。當然，從上也可以看出，補貼挖礦的本質是一種商家補貼行為，并逐漸形成了三大群體：1)發行代幣的DeFi項目方;2)在一級市場進行挖礦獲取DeFi代幣的收益耕作者;3)在二級市場市買賣DeFi幣種的投資者補貼挖礦這套模式的高明之處在于：商家不需要花費任何資金，而是用二級市場投資者的錢來補貼貢獻了流動性的一級市場收益耕作者。以此同時，隨著“流動性挖礦”的日益火爆，流動性挖礦逐漸顯出兩大特性：一是認知門檻高，進行這類“流動性挖礦”需要用戶自己掌控數字錢包私鑰并進行鏈上交易，對小白用戶十分不友好，甚至很多人根本不知道如何參與這類挖礦；由此，懂技術的“DeFi科學家”和有技術實力的機構大戶擠滿了DeFi挖礦市場；其次是投資門檻高，伴隨市場的火熱，以太坊手續費也水漲船高，一次轉賬手續費可達到20-50美元。對于中小投資者而言，受制于資金規模限制，高昂的手續費使“流動性挖礦”不再有利可圖，只有那些擁有巨額資金的大戶和巨鯨，才有參與挖礦的實力。

imToken錢包負責人阿樹：哪個Rollup會勝出要看市場和用戶選擇:金色財經現場報道，由金色財經主辦的“2021共為·創新大會”4月11日在上海舉行，本次大會以“DeFi的創新進階”為主題。imToken錢包負責人阿樹在“探路：2021ETH 2.0的星辰大海”圓桌上表示，zk-Rollep沒有通用合約支持能力，zkSync目前主要是支付、轉賬功能，其最新路線圖是在5月份發布通用合約支持能力，8月份主網上線。 樂觀Rollup提款周期時間長。哪個Rollup會勝出要看市場和用戶選擇。Layer2發展的一個重點是交易所支持，但他們有智能鏈，是一個矛盾的地方。[2021/4/11 20:07:28]

動態 | OKEx以太坊合約精英賬戶多空持倉差距明顯縮小:截至今日8點，OKEx比特幣合約精英賬戶中，多頭平均持倉比例為20.83%、空頭平均持倉比例為14.24%，目前多頭持倉占優。以太坊合約精英賬戶中，多頭平均持倉比例為20.69%、空頭平均持倉比例為16.70%，多頭持倉占優，但多空差距明顯縮小。當前BTC合約持倉總量約為6.62萬個BTC，ETH合約持倉總量約為79.42萬個ETH。BTC持倉量相比昨日有所增加，ETH持倉量相比昨日有所減少。[2019/4/7]

至此，DeFi市場出現了“階層固化”：項目方發行DeFi幣種，以近乎零成本獲取了寶貴的流動性；大戶和DeFi科學家在一級市場挖礦，并在二級市場拋售，形成“挖-提-賣”一條龍，賺得盆滿缽滿；中小投資者不懂技術，也沒資金實力，只能在二級市場接盤，承擔最后的風險。DeFi行業火爆的另一個結果是“檸檬市場”的形成。"檸檬"在美國俚語中表示“次品”或“不中用的東西”。在DeFi領域，由于眾多項目的代碼開源，抄襲的成本很低，在暴富效應的驅使下，出現的“檸檬”項目越來越多。如果說YAM的潰敗是因為“沒有進行嚴格的合約審計”，KIMCHI的崩盤是因為“創始人砸盤”，那么諸如”翡翠”EMD等越來越多土狗項目的跑路，則反映出DeFi行業目前浮躁、盲目和投機的氛圍日益濃厚。DeFi的生死抉擇：左手天堂，右手地獄

盡管目前市場都在吹捧DeFi的優勢，并借此想要顛覆CeFi；但卻從未意識到，DeFi在整個夏天的火爆根本不是因為DeFi本身的優勢，而是因為“流動性挖礦”。人們追求并不是DeFi本身的價值，而是DeFi幣種的高收益。舉一個最簡單的例子，目前市場上有多少人真正理解AMM類的DEX是如何運作的？又有多少人能理解Compound這類產品在現實金融市場中的落地意義？或許，更多的人開始了解DeFi，是被諸如壽司，紅薯，YFI這類超高收益的DeFi幣種所吸引。“左手天堂，右手地獄”，流動性挖礦成就了DeFi如今的火爆，然而也使DeFi行業面臨兩大危機：一是由二級市場崩盤引發的系統性風險；二是由“檸檬市場”帶來的逆向選擇。從前面我們可以看出，“流動性挖礦”的關鍵在于一級市場挖出的代幣能在二級市場出售變現。如果二級市場的代幣價格崩盤，那么收益耕作者的“挖-提-賣”體系就會崩塌，隨之而來的是大量“農民”的離場，DeFi項目的流動性將會枯竭。目前DeFi行業仍然維系繁榮的原因在于其二級市場尚未崩盤，而危險之處在于：隨著“階層固化”的日益形成，在二級市場的中小投資者們無法從一級市場獲得足夠的資金補血，目前二級市場上這套玩擊鼓傳花的游戲能持續多久是值得懷疑的。其次，正如所有的“檸檬市場”一樣，隨著DeFi市場土狗項目的越來越多，投資者由于認知門檻和信息的不對稱性，最終出現逆向選擇，導致優質項目逐漸淘汰，劣質項目逐漸占領市場，最終DeFi走向消亡。所有命運贈送的禮物，早已在暗中標好了價格。流動性挖礦宛如一針強心劑，幫助DeFi在今年夏天取得了出乎意料的成功，然而強心劑注射過多最終也會引發“心力衰竭”。如果DeFi想要在未來取得長足的進步，必須要有“壯士斷腕”的決心，逐漸擺脫對“流動性挖礦”的依賴，真正立足于DeFi本身的價值，而非目前的代碼“復制粘貼”，發幣“擊鼓傳花”。

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