比特幣:谷燕西：簡析新加坡證券交易所的數字債券項目_bdc幣最新消息

九月一日，新加坡證券交易所在其官網上公布了剛剛完成的一個數字債券項目。這個項目是同淡馬錫和匯豐銀行共同合作完成的。本文是對這個項目的幾點分析。第一，這個項目依然是個測試項目。它是正規的證券發行流程項目之外的一個平行測試項目。所以在數字債券的發行方面，新加坡證券交易所依然處在測試階段。在2018年，摩根大通就在它自己的Quorum上面進行了債券發行的測試項目。在今天，在數字債券的發行方面，泰國是真正在區塊鏈技術的基礎上發行了政府數字債券。所以在全球范圍內，在數字債券發行方面，泰國是領先的。第二，根據新加坡證券交易所的新聞發布，這個測試項目表明了區塊鏈技術應用的一些優越性。譬如降低了結算風險以及把流程從5天降到兩天。但是這些方面的改進依然是非常有限的。它并沒有對債券發行的業務本質產生非常大的改變。這次發行的債券發行方依然是現在能夠發行機構債券的主體，投資者應該依然是主流的機構投資者。而區塊鏈技術的應用應該能大幅降低數字債券發行的整體成本，因此應該能有更小的機構發行總量更小的數字債券。數字債券的投資者也應該是普及到大眾投資者。譬如泰國在今年六月發行的政府債券就把政府債券面值降到了一個泰銖（相當于0.23元人民幣)。而此前泰國政府發行的債券面值是1,000泰銖。這樣的數字債券發行項目才真正發揮出區塊鏈技術以及加密數字金融產品的優勢，讓市場中的普通參與者同樣能購買更加優質的金融產品。第三，這個項目的支付方面采用了匯豐銀行的鏈上的支付系統。新聞稿沒有具體說明這個支付系統的細節。這樣的支付機制應該是或者采用鏈上記賬清算的模式，或者是采用結算代幣的方式直接進行結算。在支付結算方面，數字貨幣是最有效的支付結算手段。它可以采用交易及結算的模式進行。結算的效率因此會遠優于現有的記賬清算結算模式。第四，如果底層技術架構設計合理，這個數字債券項目就非常有助于建立起未來數字交易的底層基礎設施。這個項目表明其采用的底層基礎設施能夠完成數字金融產品的產生，記賬和銷售功能。這個項目測試的是個債券型產品，但它同樣也應該能用于產生股權類的數字金融產品。顯然這個項目還沒有進展到數字金融產品的交易流程。但從理論上來講，可以基于同樣的基礎設施，產生數字股權類產品，并進一步提供集中化的撮合交易模式。在同樣基礎設施之上測試數字金融產品的交易會成為新加坡證券交易所的下一個階段的工作。第五，對新加坡CBDC的意義。這個新聞稿并沒有說明這個項目同新加坡CBDC的關系。新加坡一直在開發它的CBDC。CBDC的一個重要屬性就是互操作性。這個互操作性體現在兩個方面。一個是支持數字金融產品交易，也就是采用交易即結算的模式。另外一個是同其它國家的CBDC的之間的互操作性。第二個方面同這個項目無關。關于第一個方面，不知道這個項目所采用的分布式記賬技術同新加坡CBDC產品所采用的底層分布式記賬技術是否是同一個。如果底層分布式記賬技術是同一個的話，那么采用新加坡CBDC來交易這個數字債券以及此后的所有數字金融產品就是非常自然的事情了。在交易的同時就能完成結算，交易的效率就會大幅提高。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

谷燕西：美國房地產通證化將成為全球首先流通交易的數字資產:9月28日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。在技術系統支持方面，經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已有大改善，同時市場認知度也有了很大的改善。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始努力來開展業務。總體而言，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。[2020/9/28]

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

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