區塊鏈:谷燕西：從澳大利亞證券交易所的最新決定談區塊鏈應用的最小阻力原則_穩定幣

根據《FinancialTimes》報道，由于行業中反對意見，澳大利亞證券交易所因此再一次推遲了它的新的清算結算系統的上線時間。這個新清算結算系統是基于區塊鏈技術開發的。澳大利亞證券交易所是澳大利亞最大的證券交易所，也是全球范圍內的最大的交易所之一。它的新的清算結算系統的一再推遲上線，顯然對它的業務進展帶來了非常不利的影響。但這樣的推遲并不特別出乎意料，畢竟這是一個影響面非常廣的項目。早在2016年，澳大利亞就開始評估采用區塊鏈技術來開發它的下一代的清算結算系統。2017年12月，它決定把它的清算結算系統遷移到基于區塊鏈技術的解決方案。時至今日，三年的時間已經過去了。本來由于疫情的影響，它原本計劃在2021年的4月份上線，但是由于最近行業中出現的反對意見，它因此決定再次推遲它的上線時間到2022年。從項目管理的角度來看，這樣的一個項目肯定超出了最初計劃的項目周期，成本也一定要早超出了預期。這樣的推遲的確是因為項目的復雜性導致的。事實上，澳大利亞證券交易所在這個項目的管理方面采用的方式是正確的。2018年，我有機會訪問了澳大利亞交易所，并同這個項目的負責人，澳交所執行總經理CliffRichards進行了溝通。他說它們此方面的策略是先落地技術，然后再改工作流程，最后再改相關的制度。這樣的一個項目管理方式是正確的。但是，盡管如此，這個項目的推進難度也肯定遠超出了它們的預期。

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

我在我的區塊鏈技術應用十講中，專門有一講講解區塊鏈技術應用的方法論。方法論中一個最基本的原則就是最小阻力原則，也就是應該將區塊鏈技術應用于哪些阻力最小的領域。這樣才有利于盡早實現收益，讓區塊鏈技術應用的推進者們和全市場看到區塊鏈技術能帶來的收益。這樣才能建立參與者信心。從這個角度來看，澳大利亞證券交易所的這個項目，可以說并沒有遵循這樣的原則。證券行業是金融行業的重要組成部分，而金融業務又是整個社會穩定的基礎。證券行業中清算和結算工作又是支持整個證券行業運行的基礎。如果清算結算工作有任何的差錯，證券行業就無法正常進行，因此也一定會影響社會活動的正常進行。我此前在美國期權清算公司工作。美國期權交易市場中的所有期權交易都要匯總到OCC進行清算。如果OCC在交易日的當天夜里無法按時完成清算工作，美國金融市場第二天就無法開始。由此可見清算工作的重要影響。由于OCC業務的重要性，它被定義為SIFI類公司，即SystematicallyImportantFinancialInstitution。凡是被定義SIFI類的公司，都是金融市場中不能停止正常運行的公司。如果這樣的公司不能正常運行，就會導致金融市場的不能正常運行。現在的清算結算工作是依據中心化的計算方式建設的。所以證券市場的市場結構，公司的職能，工作流程以及證券市場的制度和監管條例都是很大程度上依據此而設置。譬如證券交易市場中的T+1或T+2的清算結算制度就是很大程度上由這種中心化的計算模式決定的。區塊鏈技術是分布式記賬技術。它同現有的中心化的計算模式有著本質上的不同。如果我們把區塊鏈技術應用于證券行業中的清算結算領域，那么就會對清算結算工作帶來本質上的改變。相應地，證券市場中的所有的上層建筑都要因此進行相應的改變。這些改變就包括證券市場中參與機構的職能，工作流程以及相應的制度和監管條例。當一個項目會導致所有這些變動的時候，它遇到的阻力可想而知。因此，從這個角度上來看，將區塊鏈技術應用于證券交易后清算，這并不是一個區塊鏈技術初期的最好的應用選擇。如果我們將區塊鏈技術應用于證券行業，應該選擇別的方式來進行。其它的方式可以遇到的阻力較小，但卻能在合理的時間范圍內，帶來最大的收益。在此方面的一個值得仿效的案例就是瑞士數字資產交易SDX。SDX是瑞士證券交易所的子公司。瑞士證券交易所是瑞士最大的證券交易所，它是一個會員性質的公司，由122名金融機構共同組成。SDX的目標是基于區塊鏈技術，建設一個數字資產交易所。SDX會交易新型的資產。這些資產類型不會同其母公司交易的資產類型相沖突。但這個新交易所的成員依然是其母公司的交易成員。SDX的業務因此不僅不會受到現有的證券市場的反對，而且還會受到現有證券市場的支持。因為它不僅采用了一個新的技術來降低整個證券市場的成本和提高效率，同時還會增加新的交易品種，因此會給現有的證券市場帶來交易增量。這樣的一個應用因此就是一個可行的應用。同樣從項目管理角度的角度來看，這也是一個在可預計的時間內完成的項目。這樣的另一個應用因此就是遵循了最小阻力原則，它的成功的概率因此就大了很多。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

聲音 | 谷燕西：下一個Libra很可能會出現在東南亞:CBX研究院創始人兼院長谷燕西在微信群評論稱，下一個Libra很可能會出現在東南亞。他預測，下一個Libra很可能注冊在新加坡，會同樣采用成員聯盟形式。會員是東南亞地區合規機構，成員門檻遠低于一千萬美元；擁有更加符合區塊鏈特征的、更加平等的成員，并會提供一個支持智能合約，基于POS的聯盟鏈。聯盟鏈會支持節點基于單一法幣發行穩定幣。會有多個穩定幣在鏈上流通。同時，聯盟提供類似外匯交易的穩定幣兌付服務。[2019/10/27]

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