FORCE:民道：DeFi怎么做價值捕捉？_STONEDFOX

編者按：本文來自dForceNetwork，撰文：dForce團隊，加密貨幣投資人星球日報經授權發布。這場直播是dForce創始人民道對產品線與戰略規劃的第一次詳細解析，大綱如下反思和DeFi風控模塊設計協議矩陣和戰略規劃協議拆解反思和DeFi風控模塊設計

回顧Lendf.Me在黑客事件之前的數據，dForce用短短幾個月時間達到了全球DeFi鎖倉排名第5名的成績。

無論是dForce的快速成長、戰略角度或是事故發生的風險思考，我們希望把這些都分享出來成為行業借鑒。在去中心化借貸市場中dForce一直保持靈活與快速的策略接入有潛力的新資產，短時間成為最全最靈活的穩定幣借款平臺，法幣穩定幣借款量也是所有借貸平臺第一名。但dForce的創新與發展速度也伴隨來風險，4月19日當天的黑客事件給我們帶來深度的思考，詳細復盤可以看dForceAMA還原Lendf.Me黑客攻擊事件始末。以下是dForce總結了我們對風控模塊的思考接納新資產的審核流程資金池模式，單一借貸額度舉債額度限制混合模式，單池模式的抵押物之間不打通，解決借款人風險不對等問題。中心化的預警監測及協議終止資產和流程上鏈協議矩陣和戰略規劃

從今年來看，DeFi與CeFi間的邊界開始逐漸模糊，三大交易所投入自身的公鏈還有穩定幣建設中，我們怎么看DeFi？DeFi其實是一個前店后廠的模式，未來更多的價值會開始沉淀在DeFi上。如果對DeFi領域做一個分類，一種是功能型協議，另一種是資產類協議。dForce瞄準的就是最底層的協議，但是因為市場很早期，所以我們會盡量往前做一步，去捕捉應用層的用戶。很多人常問的問題，DeFi怎么做價值捕捉？我個人是這么思考，看到下面的圖，縱向是資產類協議，橫向是功能性協議，價值捕捉要在兩個維度進行深耕，在國外DeFi玩家中做的最穩固的就是Makerdao，其中原因是Makerdao不僅有了借貸功能，還有了資產DAI,當資產DAI被其他協議整合后，這個網路就會產生巨大效應，這種網路效應遠比功能性協議大，功能型協議在護城河是相對薄弱的會面臨到費用和流動性的競爭。

數據：DeFi TVL突破500億美元:金色財經報道，數據顯示，DeFi協議TVL金額突破500億美元，目前為501.5億美元，24小時增長3.85%。[2023/4/27 14:29:01]

更進一步說，資產類是最關鍵的，以下面的圖為例，可以看到我們把資產類放在馬車的頭。

從現實中也可以找到印證，像Makerdao經過那么多動蕩，還是屹立不倒是因為DAI的資產協議。再談到價值捕捉部分上面三種協議是一個齒輪關系，你中有我我中有你的可組合型關系是奧妙所在，但同時也在放大風險。不過不能因噎廢食，如果沒有了可組合性，DeFi本身的特性和優勢很難發揮。協議拆解

回到dForce的協議矩陣作為例子，我們所有的戰略思考都與捕捉價值非常相關。1.USDx先做USDx就是希望未來功能性協議的價值能夠沉淀在資產類，同時資產類協議也可以提供功能性協議很低廉的資本。為什么不單獨推穩定幣USDx？硬推一個穩定幣是很難成效的。可以看到連三大交易所背景的穩定幣都很難一舉打破USDT的壟斷格局，從接入方與地址數據驗證可以看到，即使強如交易所，推自己的穩定幣都見效不大，難以撼動USDT的地位。很多人是不了解一個貨幣產生是多么復雜的。達到像USDT野蠻生長后的現在的地位，或是DAI這樣的先發優勢建立的網絡效應是非常困難的，即使DAI一天的流動性不到50萬美金，但它依然存在。一個新的貨幣要有利息需要有借貸市場，應用場景需要有交易對手。這些依賴關系非常強。三駕馬車是互相依賴扶持的。2.交易策略市場交易策略市場是什么？我們對未來dForce的具有收益功能的資源做一個排列組合,從低風險到高風險將會有USR、穩定幣資產存款、量化產品Token等。3.dForceSwap今年dForce在交易協議端會花很多力氣，大家可以體驗下dForceSwap的產品https://trade.dforce.network/。下面這張圖是以知名聚合交易協議1inch接入dForceSwap作為展示

FTX自11月2日至今已凈流出超36.5萬枚ETH:11月8日消息，據Dune Analytics數據顯示，FTX自11月2日至今已凈流出365,123.76ETH，按當前價格計算超過5.5億美元。數據顯示，FTX于11月7日的ETH凈流出量最高，當日該交易所流入約33.797萬枚ETH，流出達到49.597萬枚ETH。[2022/11/8 12:32:54]

dForceSwap在大部分穩定幣幣對的報價皆為最優報價dForceSwap會是dForce交易的1.0版本，之后會增加ERCBTC的交易，另外在接下來dForce交易2.0版本更會擴展到多資產類別交易。補充：dForceSwap與Curvefi的區別是，Curvefi屬于自動做市商模式，會依照算法去調整價格，但在很多情況下其實并不如dForceSwap價格優，dForceSwap是通過接入外部專業做市商，連接了中心化交易所或是去中心化交易所的流動性，在低資金沉淀下，dForceSwap的兌換價格不僅優惠還能讓資金使用率非常高。接下來dForce的在借貸協議重新開啟后，我們的dForceSwap會與借貸協議有個協同關系,把資金效率進一步提高。我們本身有專業的做市商資源以及傳統金融市場背景對dForce切入交易領域是一個很大的優勢。4.USRUSR是一個與MakerdaoDSR類似的機制，相關文案可以看這篇dForce改進方案：治理投票結果，USR是將USDx中一部分的穩定幣Supply進入借貸市場中，這些穩定幣產生的利息再回頭分給USDx持有人或是用來回購dForceToken。USR對于dForce生態的貢獻是，賦予了USDx系統性利息,USDx利息來源于其穩定幣成分幣生息，而不需要靠借貸需求產生。可擴展的USR系統利息還包含交易手續費，交易手續費模式的模式與imBTC分潤Tokenlon上手續費模式相像，未來USR也會分享USDx在dForce生態中交易協議的手續費。PS:USR系統利息=USDx成分幣的存款利息+dForce相關協議的交易手續費5.YieldProtocolYieldProtocol推出后，持有任何資產都可以將其存入dForce合約中變成一個生息Token，這就是YieldProtocol，很多人可能馬上聯想到Compound的cToken,從生息角度來說兩者有類似之處，兩者的區別是：cToken僅存在Compound自己的協議里，而YieldProtocol是一個更加開放和抽象的架構，YieldProtocol會將一部分的幣存放入DeFi協議中，包含Compund、dydx、dForceLending等，另一部分會進入dForcePPP(PublicPrivatePool)。推出PPP是dForce經歷黑客事件后的思考，所有的借款以及清算行為是上鏈的，而且每一個借款人可以擁有屬于自己的借貸池,但是借款人需要白名單。舉例來說，我是一個借款人，我把ETH存入Lendf.Me作為抵押物借款，我并不想讓我的抵押物暴露于智能合約風險下，在過往的的DeFi協議中所有的抵押物與存款皆存放在一起，但在PPP中借款人是可以擁有獨立的借貸池，PPP給到了借款人更多的選擇，可以理解為私有或定制化的，抵押物會安全的存放在獨立的借貸池中不用擔心被其他人借走，這其實是對可借資產可借額度做一個風險控制。這就是YieldProtocol設計的關鍵，PPP池在獲得有競爭力的資金的同時，不會無限放大風險。關于PPP模式的未來擴展性，PPP可以給CeFi開借貸池，給Staking資產開借貸池，或是做穩定幣YieldProtocol的借貸池的繼續抵押。還有PPP可以更加靈活的定制不同借款人群體，不同的借款條件。簡單來說YieldProtocol+PPP是一個開放式+混合模式的創新。未來dForceLending2.0，YieldProtocol之后也會去兼容。從時間進度來看，YieldProtocol會在一個多月后進入代碼審計流程。小結：

數據：NFT市場協議sudoAMM總交易額已突破220萬美元:8月3日消息，據Dune Analytics數據顯示，NFT市場協議sudoAMM總交易額已達1434.25ETH，約合223.3萬美元，共完成6695筆NFT交易。

此前報道，7月9日，NFT交易平臺sudoswap發布NFT市場協議sudoAMM，用戶可以在該協議上創建流動性池并根據價格曲線逐步買賣NFT；并可為NFT交易提供流動性以賺取費用。[2022/8/3 2:56:04]

dForce龐大的協議矩陣布局，我們正在做一個前沿的嘗試，沒有人能保證絕對的安全，這是創新的兩難，而我們將盡一切所能還有各種風控手段讓協議更安全，金融是一場馬拉松。關于DF代幣分發計劃，可以看這篇DF空投方案-DeFi社區共建獎，接下來的分配流通方案后續會公布，社群朋友對這個很關心，下一個流通方案近兩周就會公布預告一下dForce接下來的AMA會涉及到DF經濟模型，dForce要做一個世界第一的DeFi團隊，我們不僅僅是Follow國外的思考，更是有自己原創的想法。中國已經在交易所以及礦池達到了全球領先，在公鏈與DeFi領域還沒有，這其中中國團隊還具備巨大的優勢與機會。以下為媒體與社區問答問題一：除了公開產品路線圖之外，市場營銷的規劃目前有什么值得公開的細節嗎？之前的攻擊事件會不會影響dForce在海外社區的口碑？未來是否會推進？有什么計劃？dForce的市場營銷會跟著產品路線走，在西方社區因為這次黑客事件金額較大，很多海外社區開發者與投資人開始關注我們。從安全性來看，很多CeFi都被黑過，而作為DeFi我們隱瞞不了，我們認為不需要過度放大黑客事件，對dForce來說沒有太多負面影響，我們會用數據與產品去證明。接下來dForce會更專注在中國市場，產品和協議上不搞花拳繡腿，我們就是要接地氣干大事。為什么是中國？昨天在幣安101直播中說的，巴菲特曾提到他出生于美國相當于中了一個子宮彩票，創業者在中國做DeFi就如同當年巴菲特中了彩票，中國有更大的市場潛力，如果你在中國做到第一，在世界一定是名列前茅。問題二：你們認為現在DeFi社區的新產品大多數是突破性創新還是漸進性創新？dForce的新產品屬于哪一類？很多國外的DeFi項目創新大多是花拳繡腿的，在傳統金融里每一條業務線都是需要經過很多驗證的，每一個嘗試都是有機會成本的。對于dForce來說，在戰略上我們是突破性創新，在戰術上我們是務實漸進的創新，我們會去看哪些協議是已經被驗證過的，這需不需要很多創新？不需要。現在選擇做dForceSwap也是因為穩定幣交易在市場確實是有需求的。問題三：dForce矩陣布局核心策略是什么？具體有哪幾款產品？希望達到什么目標？dForce三駕馬車的協議矩陣就是聚合，上面直播中也提到了不少。西方創業者沒有見過中國創業者怎么競爭的，中國團隊要充分地發揮自己的優勢。問題四：經歷黑客事件后，會在安全問題上進行哪些相應的舉措？關于安全方面，我們在不同協議上會做出不同的安排，將可以隔離的風險進行切割，這個可以在直播最初的風險反思中看到。問題五：在Defi中，中心化和去中心化的邊界怎么定義？比如這次有觀點就是dForce團隊不需要用中心化的方式找回資金，與去中心化的思想不一致。但其實中心化與去中心化應該是相互結合的，這個度怎么來定比較合適？我個人更喜歡用OpenFinance這個詞，大家太把D去中心化當一回事，過于把D意識形態化。舉個例子，USDT就是很草根，通過去中心化成長起來，但USDT鑄幣過程又具備中心化特質，你說它屬于DeFi嗎？對于一個項目不要過早搞去中心化治理，在還沒找到市場定位時強調去中心化治理會消耗過多沒必要的資源，比如Makerdao每一次開會協調就需要1-2個人全職做這件事，對于Makerdao這么成熟的項目可能可行，但是對于大部分早期還沒有可驗證產品的團隊，那是極大的負擔。另一方面在黑客事件中有人提到黑客盜取后作為DeFi協議可以不用理會，這樣完全甩鍋的思維是不靠譜的，雖然去中心化理論上是不用承擔法律責任，但對于一個負責人的團隊來說，就是要盡一切力量把資產找回來。在中國用戶看起來，出事了不能歸責到協議之上，找不找的回來和是否不遺余力去找是態度問題。抱著甩鍋思維不是一種用戶思維，很多意識形態會慢慢被市場淘汰的，將來一定是混合模式，dForcePPP模式就是一個結合的探索。問題六：其實在dForce歸還了用戶資產后，加密貨幣經歷一段小高潮，以太坊比特幣都有10-20%的上漲，如果一切正常的話，其實這段時間本應是Defi鎖倉量上漲的一個期間，這也是dForce的機會成本。所以其實就算資產全部找回，dForce依舊有不小的損失，團隊后續有什么打算來cover掉這段時間的損失？現在也暫時掉出了defi鎖倉量排名第6的位置，后續對于重進前十有什么規劃嗎？Defipulse的鎖倉量不是一個好的判斷DeFi項目標準，比如對于DEX注重交易量就完全不重視鎖倉量，對于dForce我們不僅僅是要排名，我們做協議就是為了建立網路效應。問題七：在dForce的資產類協議中，有一個生息協議，能否展開說明一下這個協議是如何幫助用戶“持幣生息”的嗎？其背后的原理和邏輯什么？Idlefinance的做法是哪里利息高將代幣分配到哪里？dForce的生息協議YieldProtocol更考慮的是安全問題，會優先分配到成熟的協議，比如Compound，然后一部分分配到PPPPool，最終讓YieldProtocol的利息不會差于其它的聚合類協議。問題八：dForce借貸類協議中的混合型借貸市場是如何運作的？是否意味著dForce未來會像Synthetix一樣支持多種混合類Token等其他資產？dForce與Synthetix的最大差別是，Synthetix屬于衍生性資產類別，有實際資產與衍生性的性資產是有很大差別，衍生性資產有很多的摩擦，而且永遠沒有確定性的價格錨定機制，這類型的自體系的衍生資產系統，很難走出自己的體系。問題九：如果黑客盜取資金沒有追回來怎么辦？出事以后dForce就準備了戰時辦公室來應對，2個小時內我們聯系了多數中心化資產方來解決，隨即又向新加坡做報案，整個處理流程團隊是比較鎮定，對于我個人那兩天是有點懵，整個過程就像一場驚險的過山車。如果資金沒有追回來怎么辦？我們現在把DF流通當做一個優先級考慮，為什么呢？當時3/12號Makerdao虧了幾百萬美金，好在Makerdao有流通市值，通過增發MKR的方式補了虧空，Makerdao可以做充分資本化再重新開始，但對于很多團隊可能就掛了。所以有流通的代幣對DeFi團隊是有戰略性意義的。問題十：DeFi協議矩陣，這個概念和中國互聯網巨頭阿里騰訊頭條的產品矩陣有什么類似之處，有什么不一樣之處？從互相導流部分是有異曲同工之妙的，但互聯網巨頭是封閉型矩陣，你不能用微信給抖音導流，DeFi不一樣，每個協議都是互通有無。前期看似是互相競爭但本質是互相開放的，舉個例子，當USDx被交易聚合器聚合后USDx的流通性就打開了，原本與其他幣種沒有交易對，但現在有了交易對為什么比特幣以太坊可以在短期內漲幅那么高？而Facebook都沒有那么快，這是因為在區塊鏈里的網路效應與傳統的網路效應不相同，數字貨幣有更強的網路效應。問題十一：為什么選擇dForceSwap作為第一個產品？dForce過去有交易的背景嗎？dForce團隊是有比較深的交易背景的。在dForce之前，我還創立了Blockpower(資產管理）和Hashingbot(加密資產量化），我交易的合伙人也是高盛出來的，國內DeFi團隊很難找到在金融領域有一手經驗的團隊。問題十二：dForce提到的借貸V2版本是怎么樣的規劃？比起現有的借貸協議有什么改進？dForceLengingv2會有舉債資產限額，每個資產抵押率不同，每個資產接入的審核流程，另外我們還會加入中心化服務去監控相關的風險信號。問題十三：用最簡單的話向散戶形容dForce未來的生態？協議矩陣的閉環又該怎么理解？上面提過很多了，dForce要做一個開放的協議，其中協議矩陣中有小閉環，Multicoin投資的邏輯形容dForce是一個SuperDapp，dForce協議可以足夠開放與外在不同協議互動是外循環，而協議矩陣中的小閉環是內循環。

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