SDT:關于穩定幣的一點冷思考_穩定幣

本文來自：哈希派，作者：Adeline，星球日報經授權轉發。

行情坐過山車，我們又一次見證了歷史。在這次的黑天鵝事件中，幣市的聯動大跌，各媒體直呼“比特幣避險神話被打破了”。而當各類資產都顯得有些狼狽的時候，穩定幣，反倒成了萬紫千紅中的那一抹綠。

3月12日部分加密市場行情根據Skew上的數據，在市場劇烈波動期間，穩定幣USDT占據了BTC交易的60%-75％，USDT的發行公司Tether市值一度飆升至48億美元，同一時間，USDC也經歷了同樣的市值上漲。對此，Circle首席執行官JeremyAllaire就表示，雖然幣價大跌，但也還是有好消息發生的——穩定幣市場的需求激增，這說明基于區塊鏈的貨幣基礎設施開始發揮作用了。除此之外，在暴跌進入暫時的平穩時期后，USDT連續多天保持高溢價，場外溢價一度超6%，也成了坊間熱議話題。不少人開始猜測其中緣由，一說是法幣資金入場抄底，另一說是太多人拋售換USDT但卻沒變現，也有人認為是合約增加保證金，抵御突發風險所致。不管原因幾何，暴跌過后穩定幣需求量大增是確定了的。穩定幣成為了加密投資者應對市場突然暴跌的對沖工具。或者反過來說，在極高的正溢價驅動下，穩定幣成了主流幣拋售者們轉移財產的臨時居所。一時之間，關于穩定幣避險屬性的言論充斥在各類媒體上。穩定幣，似乎被當做了加密貨幣市場中最后的堡壘，發生戰爭了，大家都往堡壘里面躲。可話又說回來，你有沒有想過，這個堡壘真的就安全嗎？波動中的穩定幣

Acala關于恢復運行的第三階段投票已通過:10月4日消息，Acala官方宣布，關于恢復運行的第三階段投票現已通過，預言機、清算、CDP借貸等功能預計將于區塊高度2003000處開始恢復，時間大約是在北京時間10月5日9:07。[2022/10/4 18:39:02]

首先要說明的是，不是所有的穩定幣都在暴跌中還能保持價格穩定。以加密貨幣作為擔保標的的穩定幣，如MakerDAO創建的DAI、以BTS為抵押品的BitCNY以及BitUSD、Havven創建的nUSD等，在其錨定的數字貨幣價格下跌時，這些穩定幣會因為爆倉回購銷毀被同步蒸發，只會造成市場資金的進一步短缺，加劇下跌風險。贖回潮下，焉有完卵

避險情緒下，資金在以USDT為首的與法幣掛鉤的穩定幣中瘋狂流動。但進場容易，出場難。贖回，開始變得困難。OKex首席戰略官徐坤在活動中就表示，要警惕USDT的擠兌潮風險。在這次大跌期間其實已經出現了個別平臺的OTC市場無法劃轉的情況，很多人都在通過ERCRO上進行USDT的劃轉，同一時段，以太坊也出現了擁堵的情況。相似的劇情之前就上演過不止一次：早在2018年初，黑客事件”的發生直接導致用戶無法從Tether和Bitfinex上贖回美元。Bitfinex則在恢復新用戶注冊后提高了交易門檻：存入1萬美元或等值加密貨幣才能交易，一些不達標的用戶無法提現法幣；2018年10月底，由于USDT托管銀行破產，導致USDT賬戶恐慌性拋售，USDT大跌。但Bitfinex鎖定了這些賬戶造成兌付困難，交易平臺KuCoin也當即暫停USDT的充值和提現功能......

BlockFi回應阿拉巴馬州證券委員會關于其證券銷售的疑問：BlockFi利息賬戶不是證券:加密資產借貸初創公司BlockFi針對美國阿拉巴馬州證券委員會（ASC）發出的關于要求其解釋在該州銷售未經注冊的證券的showcause（要求說明理由的命令）通知表示，已與世界各地的監管機構（包括阿拉巴馬州的監管機構）進行了積極對話，我們認為這些產品是合法且適合加密市場參與者的。BlockFI利息賬戶（BIA）不是證券。

此前澤西州證券局命令BlockFi停止為新BIA客戶提供服務，要求BlockFi從2021年7月22日起停止接受居住在新澤西州的新BIA客戶，對此，BlockFi首席執行官ZacPrince表示，現有客戶服務正常運營。（AMBCrypto）[2021/7/22 1:09:50]

美SEC發布關于證券發行豁免框架的修訂案，提高初創公司資金籌集上限:美國證券交易委員會（SEC）發布關于完善證券發行豁免框架的修訂案，包含修改早期初創公司籌集資本的規則，將企業按照RegA+規則可以進行的證券發行上限從5000萬美元提高至7500萬美元，將根據眾籌監管規定籌集的資金上限從107萬美元提高至500萬美元，將根據RegD規則的發行上限從500萬美元提高至1000萬美元。

另外，SEC還放寬了對文件備案以及合格投資者投資限度等的部分限制。該修訂案將在《聯邦公報》上公布60天，之后將正式生效。據Coindesk稱，此舉或對證券代幣發行（STO）有益。[2020/11/3 11:32:49]

2018年11月Reddit論壇網友提出的對bitfinex提現延遲的質疑細思極恐的增發后果

更重要的是，關于“穩定幣不穩定”的話題早已是老生常談。Gemini曾意外關閉試圖贖回穩定幣GUSD的場外交易賬戶，PAX中發現可隨意凍結錢包及銷毀相關代幣的代碼，價值3095萬美元的USDT被攻擊者從Tether公司錢包中盜走.......自誕生以來，關于穩定幣的信用危機的報道比比皆是。對于USDT為首的法定貨幣抵押型穩定幣而言，由于其發行方式和抵押方式，它們大多存在高度中心化管理且運營不透明的問題，也就是“打著去中心化的旗號，管理著中心化的平臺”。有1：1錨定美金的合規穩定幣在安全性問題或更具保障，但在目前，無擔保、無背書非合規穩定幣USDT卻牢牢占據近80%的市場。信用無法得到充分保證，虛假超發、價格操縱、能否實現美元1：1兌換等問題屢受質疑。暫時拋開一直以來的虛假超發問題不提，增發可能導致的后果更值得討論。根據下圖DAppTotal.com的數據顯示，在這次市場大跌時，以USDT為首的穩定幣頻頻增發，以增加場內流動性，緩解市場進一步下跌。

CSW關于維基解密的聲明與他2011年發布的帖子自相矛盾:CSW在其最新的博客文章中聲稱，他（自稱中本聰）從不希望維基解密使用比特幣。但是，2011年7月公布的Web鏈接顯示情況并非如此。在PayPal決定于2010年凍結非營利性組織WikiLeaks的帳戶之后，CSW發帖對評論者說，WikiLeaks的錯是沒有使用比特幣作為捐贈方法。（Cointelegraph）[2020/4/3]

數據來源：DAppTotal.com這種類似“量化寬松”的手段看似和傳統金融市場的調控機制相同，實則不然。在傳統金融市場里，央行釋放流動性時需要考慮多重因素，通過多種貨幣工具來調控經濟，不一味印發貨幣。而在幣市，以USDT為首的這類穩定幣的增發就顯得有些隨意，早前一篇名為TheTetherReport的匿名報告就引發熱議，報告中直指Tether公司并不是依靠有機的商業發展，而是依據市場情況自行印發。德克薩斯大學奧斯汀分校的教授約翰·格里芬在SSRN上發表的論文也提到這一點，當比特幣價格下跌時，USDT被發行并用于購買比特幣，而當比特幣價格上漲時并沒有贖回數據。基于這一點，加密分析媒體Ourea就寫過USDT暴雷的劇本。

日本2017年關于比特幣的咨詢件較上年增加了3.3倍:消費者對虛擬貨幣的咨詢正在急劇增加。日本2017年全國消費生活中心收到的咨詢件增加到2816件，比前一年增加了3.3倍。在比特幣等虛擬貨幣價格暴漲的背景下，不斷出現持投資者卷入糾紛的事件。[2018/4/17]

圖片整理自：加密分析媒體Ourea文章也就是說，這樣的增發可能在短期內會刺激幣價的回溫，但由于它釋放流動性并不需要考慮任何經濟問題，久而久之，這種肆意印鈔行為只會導致價格泡沫。美聯儲在去年11月的《金融穩定報告》就描述了一種最壞的結果：在這樣的情況下，一旦穩定幣發生擠兌現象，穩定幣的持有者會惶恐不安，他們將會要求穩定幣發行方退還抵押的法幣。又由于沒有透明可靠的美元儲備，以USDT為首的穩定幣成了手中隨時會爆的榴彈。而最新數據顯示，USDT的市值已經達到46.93億，儼然已成為市值排名第四的加密貨幣資產。盡管受發行方Tether的信任危機及其與Bitfinex的糾紛影響，USDT仍保持穩定幣市場無法撼動的龍頭老大的位置。

數據來源：DAppTotal.com冰冷數據背后是巨大的資金體量——一旦大廈傾頹，投資者真的有處可躲嗎？細思極恐。

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