比特幣:貝寶年報解讀：是誰貸走了4.3億美元？_ABEL

文|黃雪姣編輯|郝方舟

出品|Odaily星球日報

加密借貸誕生于2018年底，踩準礦工熊市惜售的需求入場，隨后在2019年年初的小牛市中消納了借幣炒幣的需求，規模與日俱增。

曾有數位借貸商向Odaily星球日報估算，國內的加密借貸現在應有4-5億美元的在貸規模。其中，加密資金借貸商貝寶金融的市場份額最大。

3月5日上午，貝寶發布了2019年度報告，公布了一系列數據。這些數據在一定程度上也反映出加密借貸的發展態勢。

總體來說，貝寶上的礦工借貸量在2019年穩步增長。相較而言，踏著幣價上漲、借幣做多的借貸需求爆發更快，在第二至第三季度起以1-4倍的速率上漲。

貝寶金融Babel Finance擬推出新穩定幣項目以償還超7億美元債務:3月6日消息，據彭博社援引法庭文件稱，加密金融服務商貝寶金融（Babel Finance）提議通過鑄造“Babel Recovery Coins”產生的收入來償還7.66億美元債權人債務。同時，公司唯一董事Yang Zhou正計劃向新加坡高等法院提交暫停保護令，要求債權人在尋求重組批準之際，長達6個月時間內不要對該公司采取進一步行動。

Yang計劃與Babel在香港的幾名前員工一起建設重組中心的名為“Hope”的DeFi項目，該項目鑄造了所謂的“Babel Recovery Coins”。Hope的同名穩定幣最初將使用比特幣和以太坊作為抵押，并通過對交易者對套利激勵來保持其價格錨定1美元。[2023/3/6 12:44:13]

但到了幣價下挫橫盤的第四季度，市場似乎重歸靜寂，借貸需求陷入滯漲。至2020年Q1，各平臺間不斷擴大的期現價差又助長了借幣套利的需求。

貝寶金融擬發行BRC-USDC“IOU”代幣，將建構于BabeDAO上:1月1日消息，貝寶金融擬發行BRC-USDC“IOU”代幣，將建構于BabeDAO上，將隨著時間的推移以其業務支持的收入回購。此外，還將搭建下一代金融應用程序Babe FiApps，由BabeDAO開源、社區擁有。

據悉，BabeDAO是一個雙代幣系統，包括治理代幣BABE和基礎定價代幣HOPE，代幣HOPE將經歷3個階段最后演變為完全抵押的穩定幣。

此前，貝寶金融表示在自營交易中損失了2.8億美金。其最大的債權人包括Genesis Zipmex等。[2023/1/2 22:20:19]

這也體現出，無論牛熊，這門生意皆有市場。

貝寶金融完成4000萬美元A輪融資，老虎全球、蜻蜓資本等領投:加密金融服務提供商貝寶金融（Babel Finance）今天宣布完成4000萬美元的A輪融資，Zoo Capital、Sequoia Capital China（紅杉資本中國）、Dragonfly Capital（蜻蜓資本）、BAI Capital and Bertelsmann以及Tiger Global Management（老虎全球管理基金）領投，現有投資者也參與了后續融資。[2021/5/10 21:45:36]

在貸3億美元，較年初增長超37倍

數據顯示，截至2019年12月31日，貝寶整體加密資產在貸余額2.89億美元，相較年初增長了37.8倍。與此同時，比特幣價格同比上漲了91.7%。

貝寶金融陳欣：GBTC溢價由正轉負或因鎖定期結束資金流出:貝寶金融投資與交易執行董事陳欣表示，灰度目前GBTC出現溢價降低是由于前期部分GBTC的6個月鎖定期陸續到期，而近幾個月二級市場比特幣價格大幅上漲，同時此前利用灰度高溢價套利的部分資金獲利流出。隨著更多的資金解鎖。GBTC溢價逐步變成負溢價，再次解鎖的部分資金也從灰度流出，從而導致負溢價不斷擴大。至于加拿大的比特幣ETF等其他合規比特幣投資產品，目前交易規模市場占比較小，并不是導致灰度出現GBTC負溢價的主要原因。陳欣認為，如果比特幣價格再次大漲，比如漲到10萬美元或更高，灰度GBTC又可能從負溢價再次轉為出現正溢價。（華夏時報）[2021/3/25 19:15:49]

總體而言，貝寶2019年累計貸出資金4.3億美元，具有一定規模優勢。

2月初，另一頭部借貸商Matrixport的CEO葛越晟披露，平臺的在貸余額達1億美元；同期，數字資管商Amber宣布在借貸款總額6000萬美元，發行貸款總額超1億美元。

據Odaily星球日報了解，貝寶當前的貸款利率在8-15%。以行業普遍利率12%計，保守估算，在扣除資金成本后，如貝寶能從中賺取2個點利差的話，則貝寶2019年約能實現1500萬美元的放貸收入。

而在BNNBloomberg3月4日的報道中，Matrixport近幾周正向投資者尋求最新一輪融資，據給投資人的介紹資料披露，其2019年收入在700-800萬美元。

Q4增速放緩，非礦工借貸占比近8成

細分到各季度，貝寶在業務發展前期增速最快，環比增速達6倍和1.5倍；相較而言，貝寶Q4的貸款業務近乎滯漲，在貸余額環比增長不足10%。

對此，貝寶首席執行官FlexYang表示，這是由于當季加密資產價格下挫，以及年末投資者的止盈策略所致。

從借貸人群畫像而言，貝寶的用戶主要有兩類：在幣價大幅下跌時，其需求主要來源于因惜售而進行融資的礦工群體；而當幣價脫離低價區間時，專業機構和高凈值個人的融資、借幣炒幣需求被激發，轉而成為市場主力。

據Odaily星球日報了解，這兩者也是國內借貸的典型群體。在不同的幣價和波幅下，兩類群體會呈現出不同程度的需求。

如圖所示，貝寶上的礦工借貸量在一年中緩步爬升，Q4相較Q1實現漲幅47%；在Q2-Q3季度，我們能看到，非礦工群體的借貸需求急劇增長。

據FlexYang介紹，這主要得益于當時市場處于上升區間，用戶看漲情緒高漲，于是抵押自己的比特幣來借更多的幣，待幣價上漲后賣掉，賺取雙份差額。

整體而言，2019年貝寶的礦工在貸余額累計占比僅22%，余下的融資、投機需求占比近8成，至Q4季度已達83%。

幣價高波動率是借貸增長的動力

除了市場需求，貝寶的業務量還和比特幣的短期價格走勢呈明顯的正相關。

來自貝寶2019年報

換言之，無論牛熊，借貸生意就像交易所一樣，只要有一定的波動性，服務商就不愁沒有資金進賬。

FlexYang還分享了一個數據。2019年底至今，各大交易所上的BTC的期現價差不斷擴大，甚至領先了幣價的波動率，最高價差達年化50%以上，已接近2019年BTC價格最高點時期。

“我們認為目前已經是部分的無效市場。若把控好對手方風險，這里有相當好的套利機會。事實上，我們已經看到用戶借幣套利的強勁需求。就在剛過去的2月份，我們的在貸余額上升到3.8億美元的歷史新高，主要增量就來自于此。”

在回顧去年業績的同時，貝寶也在加速融資進程。

據Flex介紹，此前，貝寶金融已完成pre-A輪融資，投后估值在5000萬-1億美元之間，投資方包括Dragonfly、ParallelVentures。目前，貝寶金融也正在啟動新一輪融資，計劃融資金額1000-2000萬美元，估值1-2億美元。

此前，貝寶曾于2018年9月初完成由真格基金、光速中國基金等參與的天使輪投資，并于11月獲得NGC的百萬美元級投資。

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