RELI:嘉楠深陷訴訟泥潭，區塊鏈第一股遭多家律所圍攻_Shkreli Inu

文|黃雪姣運營|蓋遙編輯|Mandy王夢蝶嘉楠耘智雖成功敲鐘，成為“區塊鏈第一股”，但這場名利雙收的“IPO圓夢之旅”，實也“后患無窮”。2月20日，一家投資分析平臺MarcusAureliusValue發布對礦機廠商嘉楠科技的看空報告。至次日，美國律師事務所SchallLaw宣布將對嘉楠耘智進行調查。此后，兩家美國律所Rosen、BragarEagel＆Squire先后加入隊列，并在Yahoo張貼布告尋找嘉楠耘智的投資者，號召投資者聯系律所以提起集體訴訟。至3月4日，BragarEagel＆Squire率先出擊，開始代理嘉楠投資者PhillippeLemieux，在美國俄勒岡州地方法院提起了集體訴訟。除了起訴嘉楠耘智之外，原告同時起訴了嘉楠耘智IPO的承銷商，GalaxyDigital、華興資本、華泰金融控股和招銀國際金融等。一場對針對嘉楠耘智的“訴訟轟炸”在所難免。根據公開資料，嘉楠耘智于2019年11月21日在納斯達克掛牌上市，開盤價12.6美元，較發行價上漲40%；隨后價格一路直下，上市不足一月便遭腰斬。但在2月12日，嘉楠股價突然拉升，日內漲幅80％，最高升至每股8.69美元，本案原告Phillippe即在此時以每股8.50美元的價格購買了200股嘉楠股票。只可惜，好日子只持續了一天。此后，嘉楠股價連續下挫。截至美東時間3月5日美股收盤，該股價格為每股4.83美元。對于損失慘重的Phillippe等投資者而言，他們能抓住的“救命稻草”就是這份MarcusAurelius報告。在報告中，MarcusAurelius指出嘉楠的不當行為包括：發表誤導性陳述，沒有披露投資者應該知道的信息，從而在實際上夸大了2020年的潛在收入。從當前證據看，嘉楠耘智至少有一個客戶被指控為利益關聯方，最終很可能無法兌現其宣稱的收入。質疑一：和“客戶”存在關聯交易，涉嫌夸大銷售預期

嘉楠耘智2022全年收入為6.3億美元，利潤同比下降38%:金色財經報道，比特幣挖礦硬件制造商嘉楠耘智（納斯達克股票代碼：CAN）公布2022年第四季度和全年財報，2022年第四季度收入為5680萬美元，較2022年第三季度的1.419億美元下降59.9%，2022年第四季度的凈虧損為6360萬美元。

此外，嘉楠耘智全年財報中顯示，2022年全年收入為6.349億美元，相比2021年的7.23億美元下降12.1%。2022年全年利潤為2.534億美元，相比2021年的4.137億美元下降38.8%。[2023/3/7 12:47:33]

此事還得從嘉楠科技IPO的一個月前說起。2019年10月27日，港股上市公司雄岸科技宣布，該公司之全資附屬公司杭州雄岸偉成與嘉楠耘智訂立戰略合作框架協議，雄岸偉成擬在2020年底前向嘉楠采購或代表嘉楠經銷累計不超過1.5億美元的區塊鏈設備。

嘉楠科技宣布回購2000萬美元的已發行美國存托股:金色財經報道，嘉楠科技今天宣布，其董事會已授權股份回購計劃，根據該計劃，本公司可回購價值高達 2,000 萬美元的已發行 (i) 美國存托股 (“ADS”)，每股代表 15 股 A 類普通股，和 (ii) A 類普通股超過從2021 年 9 月 20 日開始的未來 12 個月。根據股票回購計劃，公司可以不時通過公開市場交易按現行市場價格、私下協商交易、大宗交易或其任何組合回購其美國存托股票。此外，嘉楠公司還將根據《1934年證券交易法》（修訂版）第10b5-1條和/或第10b-18條以及其內幕交易政策進行回購交易。回購的美國存托股數量和回購時間取決于多個因素，包括但不限于價格、交易量和一般市場條件，以及嘉楠的營運資本要求和一般業務條件。公司董事會和/或其管理層將定期審查股份回購計劃，并可授權調整其條款和規模。該公司計劃利用現有現金余額為回購提供資金。[2021/9/20 23:39:03]

這一消息，無論是對雄岸科技還是嘉楠IPO前后的潛在投資者，無疑是個“重大利好”。受此消息影響，據東方財富網數據，10月28日雄岸科技股價極速上漲18%。但這個利好實則經不起“推敲”。首先，這一訂單量之巨，幾乎相當于嘉楠過去12個月的全部收入。再來看雄岸科技，圈內知名的香港小市值上市公司。據東方財富網最新數據，其當前市值不過4500萬美元。根據其發布的最新財報，截至去年9月份的銀行結余及現金未經審計，經審計的現金流系去年3月份的1600萬美元。假設其每季度的結余現金流都有這么多，那么，一年下來其僅能購買6400萬美元的區塊鏈設備，距離“簽約”數額相差甚遠。而且，作為一家主業為樓宇建造及區塊鏈軟件開發的公司，將全部現金流投入經銷礦機也不現實。當然，這筆看起來不太現實的交易，也不能隨意捏造，除非雙方的利益高度趨同。事實也的確如此。嘉楠耘智招股書顯示，香港嘉基系公司大股東，持股比例達8.8%，而據公開資料，該公司為雄岸科技最大股東姚勇杰間接控制。

嘉楠科技邵建良：挖礦行業專業化程度和頭部效應將愈加明顯:嘉楠科技區塊鏈總經理邵建良表示，減半造成大批高能耗礦機關機的現象已經在上兩次減半中發生，相信這次減半也不會例外，高性能的新機器淘汰高能耗的舊機器是比特幣礦業發展的必然趨勢。首當其沖的是礦工群體。在區塊獎勵減半后，對于那些沒有比較優勢的礦工群體，生存狀況將變得十分艱難，后續大概率會被淘汰出局；其次，減半并未讓機構布局的腳步有所減緩，美國、加拿大等海外機構持續在設立挖礦基金并建設礦場，隨著機構的持續布局，挖礦行業的專業化程度和頭部效應會愈加明顯，市場出清的腳步將進一步加快，那些比較優勢不夠明顯和專業化程度不高的礦場、礦工等群體，均將面臨較大的競爭壓力。（證券日報）[2020/5/13]

但是，嘉楠科技的SEC文件中并未提及該交易。以MarcusAurelius的經驗，這一“合作協議”基本可以定為虛假，不過是嘉楠向投資者宣傳“財務前景”的工具罷了。屢次謀求上市的嘉楠，多次向資本市場公布財務狀況。MarcusAurelius在其中還翻出了其他關聯交易的“前科”。2016年，嘉楠耘智曾嘗試借殼A股上市公司“魯億通”登陸資本市場，其提交的文件顯示，一家名為杭州微推信息技術公司的實體在2016年突然成為嘉楠科技最大的客戶之一，并對嘉楠科技的銷售額快速增長做出了貢獻。但查閱微推的資料，可知其最早由嘉楠的聯席董事長孔建平控制，后在2017年轉移到嘉楠的高管、股東孫奇峰手中，這一信息在提交給SEC的文件中同樣也提及。

動態 | 嘉楠耘智與綠城服務集團將在人工智能物聯網領域展開合作:據官方消息，嘉楠耘智與綠城服務集團（2869.HK）近日舉行了《智慧社區戰略合作》簽約儀式，據悉，雙方將在人工智能物聯網（AIoT）領域展開合作。[2019/9/27]

更令人不安的是，天眼查資料顯示，微推在成為嘉楠客戶前不久，其注冊資本從100萬元增加到5000萬元，但在嘉楠科技“借殼”被拒后，2017年又將注冊資本減少到100萬元，更讓人懷疑微推這一大客戶的真偽。質疑二：礦機技術、分銷商實力成疑，市占或將加速下滑

同樣是在上市一個月之前，嘉楠耘智銷售總監在接受巴比特的采訪時表示，公司已經收到50萬臺A10和A11礦機的訂單，這一數目到2020年或將超過100萬。而在其他地方的宣傳中，嘉楠耘智也自詡全球第二大礦機生產商。但事實是，在當前市場上性能最好的10款比特幣礦機中，早已沒有昔日霸主阿瓦隆的位置。在嘉楠耘智忙著向資本市場靠攏時，比特大陸和神馬均發生了人事巨震，但在如此情況下，兩家依然先后發布最新款，在28-40W/T的先進性能上展開角逐，而阿瓦隆礦機的旗艦機A11的最高性能還停留在48W/T，性能弱勢可達70%。值得注意的是，盡管嘉楠耘智在2018年8月率先宣布“量產”7nmASIC礦機芯片，但其此后的系列產品看，7nm礦機似乎并未真正推向市場。因此，對于嘉楠目前聲稱的“已在5nm芯片上進行布局”，對于其投產和銷售、使用情況，我們還需保持觀望。從研發投入上看，MarcusAurelius指出，2018年嘉楠的研發支出僅為2650萬美元，與比特大陸報告的當年前六個月的8690萬美元相比，相去甚遠。“因此，我們很難相信嘉楠科技能夠縮小與競爭對手的差距”。其次，MarcusAurelius還指出，過去幾年，嘉楠最大的幾家中國客戶都不是主營比特幣挖礦的客戶，因此可能不會成為該司的回頭客，譬如上述言及的“微推”和另一大客戶“天津服裝”。第三，MarcusAurelius發現，就在IPO之前，嘉楠從其網站上刪除了11個重要的分銷商，其中許多是小型甚至是可疑的企業。比如，被刪除的NovaBitMiningSolutions，經查是由嘉楠的銷售代表之一AndresRomero控制。“但不知道在過去幾周的什么時候，嘉楠突然將NovaBit從其網站上刪除了。然而NovaBit的網站繼續聲明它是嘉楠科技的“官方分銷商”。MarcusAurelius繼續對七個被刪除的分銷商進行調查，發現大多數分銷商看起來規模很小，不像是能從嘉楠那兒購買大量產品。比如，像Minerwarez、Distribufied這樣的經銷商，官網僅提供很少的信息，也未列出電話號碼及地址，資料稀少，不像是一個常年經營大筆礦機的狀態。你不能不知的“美式集體訴訟”

現場 | 嘉楠耘智發布阿瓦隆A9、L系列礦機以及區塊鏈電視機、取暖器等新品:金色財經現場報道，2018年8月8日嘉楠耘智在杭州召開“用芯鏈未來”全球7納米芯片成功量產新聞發布會上，首款已量產7nm ASIC芯片發布。同時，嘉楠耘智發布了搭配7nm芯片的阿瓦隆A9系列礦機以及搭配12nm芯片的L系列礦機，其中A9系列礦機分為經典版、低功耗版與超低功耗版3個版本，算力范圍是22TH/s-30TH/s，能耗比60-80W/T。L系列萊特幣礦機采用12nm芯片，算力為1891M，能耗比為0.84W/M。此外，還發布阿瓦隆區塊鏈智能家電產品，其中包括此前曝光的LB4318電視機，它采用43英寸4K屏幕，擁有2.8TH/s算力。可挖礦的阿瓦隆區塊鏈取暖器AV801也在發布會首次曝光，它具有5.6TH/s算力性能，功耗為650W。[2018/8/8]

雖然嘉楠遭遇了分析機構看空，但我們要辯證地看待其陳詞，有不少分析用了疑似、懷疑等詞，其所列之證據，有不少也是聽取片面的媒體報道或是采用簡單觀察和推測的方式，若以此便直接否決嘉楠耘智，未免武斷。而且，就其所列之證據，嘉楠或許能給出真相的另一面。了解美股市場的朋友都知道，律所扎堆發起“集體訴訟”比較常見。集體訴訟制度起源于英國，在美國股市被發揚光大。簡單而言，就是有一位投資者就某個事件起訴一家上市公司，只要這位投資者贏得訴訟，那么與之因為同樣原因受到侵害的投資者就同樣能獲得賠償，而賠償中的20%至30%歸律師和其所在的律師事務所，因此，很多律師非常愿意打這樣的官司，往往名利雙收。上文言及的SchallLaw，在其主頁上列出了多達數十起正在進行的集體訴訟案。此前，其還曾發起過對英偉達的投資者訴訟。阿里巴巴、拼多多、蔚來汽車等中概股均被“美式集體訴訟”盯上過。2019年4月，阿里巴巴在經過長達4年的鏖戰后最終敗訴，向集體訴訟原告賠償累計超過3億美元的和解費。回到嘉楠案上，是否受理集體訴訟仍需由法院決定。提起訴訟的律所同時強調，想加入訴訟的其余投資者，須在5月4日前向法院申請成為主要原告。參考資料：嘉楠科技被華爾街看空：關聯交易、訴訟纏身、客戶涉及重大商業詐騙

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