EFI:回顧2021年市場主線 探尋2022年區塊鏈潛力賽道_ETH

之前我們寫了一篇《2021 年搶先復盤：一文說透 Beta、Alpha 等 4 種區塊鏈收益》的文章，復盤之后今天來談談展望，其實展望總是比復盤難，因為復盤往往帶著上帝視角，可以按照現有事實抓出一兩條清晰的脈絡，然后找到主干，分支……

而向前展望，經常讓人感覺前方充滿了朦朧或是混沌感，看不清方向。我們所以能做的，便是沿著 2021 年的主線繼續向前延伸，添加點邏輯推理和想象力，試著找出下一年的明線，暗線，支線……

為方便理解下文，這里依舊對 Alpha 和 Beta 先做個簡單說明：

Alpha（阿爾法收益）：就是資產投資策略主要依靠管理人的主動管理能力。比如說很多私募基金，或者對沖基金的優勢就是在于基金經理通過主動管理獲取絕對收益的能力，收益不和市場一起波動。

Beta（貝塔收益）：貝塔收益就追求獲取市場的平均回報。一般比如說公募基金特別是指數基金就是追求的貝塔收益，收益和市場一起波動。

2022 年，基礎 Beta 收獲，可能由 BTC 自己變成 BTC+ETH+DeFi，這跟當前圈內的大環境和格局有關。

2020 到 2021 年，ETH 可以算高級 Beta，DeFi 是 Alpha，因為對于圈子來說，真正能用的只有 DeFi，DeFi 也是只在 ETH 上有。現在不一樣了，ETH 一家獨大的時代徹底結束，多鏈宇宙的時代正式來臨。

Compound創始人發推回顧項目歷史，成功并非一朝一夕:Compound創始人Leshner發推回顧了Compound發展歷史，并表示Compound的成功并非一朝一夕，成功也靠站在巨人的肩膀之上。以下為Leshner提及的Compound發展歷史：

2017年，Compound是一個去中心化貨幣市場，這得益于以太坊基金會、Consensys等將以太坊構建為一個完整的生態系統，使得其上智能合約的部署成為可能。

2018年9月，Compound v1上線，主要做了這些初始工作：實現池子流動性（而非通過訂單簿）；基于供需實現算法利率；利率指數（用于為不限量的用戶調整持幣余額）。

Compound v2中，引入了cToken概念，這是一種代幣化余額，該想法的靈感來自于和@delitzer的對話，@delitzer一直在探究DeFi的可組合性。

Compound治理系統基于協議和社區決策，MakerDAO系統的首個可行治理方案為Compound提供了借鑒。

COMP代幣整合了投票委托功能，靈感來自Tezos。

COMP代幣分發是將項目主要價值給到用戶和協議參與者的一次實驗，靈感來自Synthetix在DeFi激勵機制中的設計，以及中本聰的比特幣白皮書。[2020/6/20]

這一波的幾大高速鏈和 17-18 年也完全不一樣，當年這幾個都是奔著ETH 殺手來的，以 EOS 為代表，最后結果 ETH 活的好好的，幾個殺手死掉了。這一波，幾大高速鏈技術上更先進，但姿態上卻完全放低了。

動態 | CoinMarketCap 發布 2019 年度回顧：平臺幣漲幅跑贏 BTC:加密貨幣行情網站 CoinMarketCap 發布 2019 年度回顧，在 BTC 對比其他加密資產的價格表現環節，市值前五的平臺幣（ BNB、HT、LEO、FTT、ZB ）全年平均漲幅（+98%）超過 BTC（+87%），智能合約平臺代幣（ETH、EOS、XTZ、TRX、ADA）全年平均漲幅為 34%，隱私代幣（XMR、ZEC、KMD、XVG、ZEN）全年平均漲幅為 -15%。從時間線來看，2019 年一二季度，平臺幣和智能合約代幣的表現都要優于 BTC，當市場轉為看跌向下時，智能合約代幣回撤的幅度讓全年表現大打折扣。[2020/1/11]

最終，ETH 奠定了其應有的地位。

這其中像是Avalanche、Fantom、Near 這些 EVM 兼容鏈，與 ETH 的「親近度」更高，它們和 Polygon（原 Matic），Optimism，Arbitrum，ZK-Sync 這些 Layer2 更多構成「競爭」的關系。

Cosmos和Polkadot主打發鏈和跨鏈，和 ETH 構成了一種「競爭+合作」的關系，Solana 和 Dfinity 則是以完全不同的技術架構，和 ETH 形成了一種差異化的賽道模式。

在這種多鏈宇宙的格局下，ETH 慢慢地變得將會和 BTC 接近，持有只能得到 Beta 收獲。

行情 | 11月加密貨幣市場單月跌幅回顧:比特幣現金跌幅最高為60%，其次是比特幣跌幅45%，EOS從5.2美元跌至2.87美元下跌45%，以太坊跌幅約為42%，萊特幣從50美元跌至32美元下跌了36%左右，恒星幣跌幅不到30%，瑞波幣相對較好價格跌幅僅為15%。總結：11月跌幅在30%以下的加密貨幣包括瑞波幣、恒星幣和新經幣，而“最大輸家”包括比特幣現金、以太坊、EOS和ADA。[2018/12/4]

而 DeFi 在 NFT 和 GameFi 崛起之后，可以明顯地感覺到，市場對于 DeFi 的小創新已經不怎么買賬了，再也不是去年 DeFi 盛夏那會，直接往上沖的狀態。

比如，近期的固定利率借款協議 Yield?Farming、固定利率協議 Mainframe 等市場表現一塌糊涂。

Uniswap，AAVE，Compound 已然長成獨角獸，市場認可雖然高，然而 Token 已經完成了價值發現，再加上市值足夠高，基本開始跟隨 BTC 與 ETH 同漲同跌，無論從哪個方面，都再難看出 Alpha 的延續。

當然，DeFi 是個創新速度最快的賽道，很難說會不會有什么項目突然弄出，當年類似 AMM 這種級別的大創新，直接躋身 Alpha 收益（注意只是單個項目的可能性，而不是整體 DeFi 板塊）。

目前大方向上能看到可以帶動 DeFi 更上一層樓的，只有和實體世界對接這片處女地。

精選 | 九月區塊鏈聲音回顧:1.經合組織(OECD)秘書長：區塊鏈不是一種政策或監管而是一種工具。

2.央行主管金融時報：區塊鏈技術與央行數字貨幣存在三大分歧。

3.中國信通院：當前區塊鏈技術的發展趨勢體現在五個方面，面臨四大挑戰。

4.薩摩亞中央銀行：加密貨幣發起人將被視為金融機構，加密貨幣不是法幣。

5.中關村區塊鏈產業聯盟理事長元道：通證發行與IC0融資沒有必然關系。

6.清華大學邢春曉：要抓住區塊鏈帶來的科技革命和產業變革機遇。

7.中國政法大學許曉東：哈希值校驗是可信時間戳和區塊鏈技術的基礎環節。

8.孟巖：對實體經濟的通證化道路提出四點建議。

9.中國農行私人銀行部副總裁：利用區塊鏈等技術加快實施數字化轉型。

10.伯克利大學經濟學教授：穩定幣并不能解決所有問題。

11.肖風：穩定幣技術在未來一年將會迅猛發展。

12.中國旅游研究院產業所副所長：區塊鏈未來會改變在線旅游的格局。

13.余額寶創始人周杰：通證經濟才是區塊鏈的血液。

14.螞蟻金服副總裁蔣國飛：更看好公鏈技術。[2018/9/30]

目前萌芽的是今年 MakerDao 利用 Centrifuge 協議發行的世界上首筆基于 DeFi 的現實資產貸款，目前在挖掘這部分的項目也只有 Polymath，NAOS Finance，Centrifuge，感覺前途很光明但道路很曲折，尤其是在時間點上非常難以判斷。

所以，2022 年想要 Beta 收獲，拿住 BTC+ETH+DeFi 龍頭屬實是關鍵因素。

趙長鵬發文回顧幣安系統維護事件:趙長鵬發布長文回顧了前兩日幣安維護過程中的細節：2月8日上午在進行數據庫遷移時，由于硬件故障導致數據被破壞，而在重新同步時面對了巨大的數據量導致同步變慢；團隊連續工作34個小時；官網同時受到嚴重的DDoS攻擊。此前幣安從2月8日8時許開始維護，直至2月9日18時才重新開放交易。[2018/2/11]

這基本上是未來一兩年的一條明線，若是入手時機合適，可以拿個高級 Beta 的收益，讓我們一個個看：

Arbitrum 9 月份的上線可以算是個標示性事件，當時短短幾天 TVL（總鎖倉量）已經超過之前的龍頭 Polygon，不過目前又排在了 Polygon 之后，但當時的表現也足以說明資金是認可「真正的 Layer2」。

Layer2 未來 1 年可能會和 2021 年高速鏈的處境差不多，各自搶地盤拼生態，然而因為太多人看好，導致其起點很高，所以感覺大概率只能是個高級 Beta，進不了 Alpha 的行列。

畢竟，Alpha 本來就是得大多數人看不到的東西，才能稱其為 Alpha。接下來說說幾個 Layer2 各自的處境。

Arbitrum：當前最火熱的 Layer2，TVL 排名第一，原生項目和遷移項目皆有它的身影。

Optimism：原本這才是最「根正苗紅」的 Optimistic Rollup，結果感覺被 Arbitrum 給截胡了，當前熱度、TVL 等各項指標全面落后于 Arbitrum。

OmiseGo：最早的 Plasma 扛把子，后來卻被徹底遺忘了，最近奮起直追，改名 Boba，準備做 Rollup、而且自帶了一個快速提款橋，來幫助克服 7 天的提款期問題。

整個 OP 家族面臨的問題是，ZK 系再有半年左右時間應該可以全面上線，留給 Optimism「搶灘登陸」做生態布局的時間只有半年，畢竟 V 神親口說過，短期靠 OP，長期靠 ZK，ZK 出來之后，OP 系列的定位和生存問題是個非常值得琢磨的點。

但我有預感，OP 系和 ZK 系會共存很久，即便 ZK 系是更好的解決方案……

接下來我們一起看看 ZK 系列的戰隊：

ZK-Sync ：之前最被看好的 ZK 系扛把子，本來說 8 月份出 2.0，即通用型 ZK-Rollup 的雛形，但技術難度比較大，所以花的時間也比想像的長。好在已經不遠了，未來幾個周應該會看到第一階段的測試網「北極星」上線。

Starkware：當前最火的 ZK 系，原因是Dydx 的火爆和 Immutable X 的蓄勢待發，Starkware 與 ZK-Sync 的競爭應該會和 Optimism 與 Arbitrum 的競爭差不多。

Hermez：圈內戲稱「愛馬仕」，之前放棄了難度最高的通用性 ZK-Rollup，專攻轉賬，后來被 Polygon 收購，算是補全了它缺乏「真正 Layer2」的短板。然而因為不是通用性 Layer2，感覺在 ZK-Sync 和 Starkware 面前依舊是不夠看。

Aztec ：主打隱私的 Rollup，類似 ZK-Sync 但并不完全是 ZK-Sync，好處是自帶隱私，壞處是因為隱私增加了成本。更貴、而且想要實現通用的兼容 EVM 的 Rollup 難度比 ZK-Sync 和 Starkware 更大。

整個 ZK 家族面臨的問題有兩個：

Optimism 系列上線更早，有了提前布局的優勢，長時間的提款期也通過各種橋得到了很大的緩解；

以太坊基金會自己在做一個 ZKEVM，難度頂級，理論上想要讓 APP 不用做任何更改和翻譯就可以直接上 ZK-Rollup 的二層，到時候可能直接和 ZK-Sync 的 Zinc 語言與 Starkware 的 Cairo 語言形成競爭關系，只是這個「終極 ZKEVM」，可能要 1-2 年之后我們才能看的見了。

總而言之，Arbitrum、Optimism、Starkware 和 ZK-Sync 這四大 Rollup 明星選手，如果入手時機合適也會有不錯的發展潛力。

再看看高速鏈這邊，它們最大的競爭對手不再是 ETH，而是剛才說的幾個 Rollup，但相對于 Rollup 嫡系而言，目前幾個高速鏈也另具自己的特色。

Near：ETH2.0 暫時放棄的分片在 Near 上延續，不過目前只有一個分片，多分片和跨分片還在開發中。

Solana：作為今年高速鏈最靚的仔，Solana 利用其速度優勢開始走和 ETH 的差異化路線，從它上面的 DEX 便可以看的出，往往是訂單簿為主，AMM 為輔。

明年游戲大作 StarAtlas 上線，感覺 Solana 會走「專業交易+游戲鏈」的風格。另外值得一提的是，當前 Arweave 上面存的 NFT 數據，Solana 占了最大的一部分。

Cardano：謎一樣的存在，在沒有智能合約的情況下保持現在這個市值和排名不能不說是個奇跡，好在智能合約也終于上了，新公鏈的廝殺，Cardano 終于可以入局了。

Fantom：當前被AC的 Rarity Game 弄得很火，其 DAG（Direct Acyclic Graph，即有向無環圖）的數據結構也是性能杠杠的，但是 DeFi 和 NFT 生態整體還是很弱，不知道會不會進化成一條類似 Ronin 的專屬游戲鏈。

Avalanche：近期得到了幾個大資本的注資和扶持，價位隨之攀升，最大的依仗是獨特的雪崩協議，生態目前比較豐富，但是缺乏真正的爆款和龍頭，還需要時間去證明自己。

Celo：很容易被人忽視的一個鏈，但是其實背后資本異常雄厚，而且主打的是 Moblie APP 和各類穩定 Token，有做當年 Libra 的野心，值得關注。

Axie Infinity 的 Ronin 側鏈和 Terra 的崛起，讓人們在 2021 年看到了另一種區塊鏈的實現方式——AppChain（應用鏈）。

至少一個項目在開發時多了一個選擇。是找一個順眼的公鏈以合約的形式部署上去？還是自己單獨搞一條鏈？單獨搞鏈的成本更高，技術難度更大，但同樣自己跑鏈，靈活性也必然高的多，看看 Ronin 上線之后 Axie Infinity 瞬間爆炸的日活，你就知道我在說什么了。

那么想做一條應用鏈，有哪些選擇呢？就目前而言，基本上有五個：

1、學 Ronin，搞一個 ETH 側鏈，應該是成本最大的一種方案，得明星團隊+資本加持才行。

2、在 SKALE（以 1000 倍的速度運行以太坊的 Dapp）上面搭一條 ETH 側鏈。

3、拿 Cosmos SDK 開發一條鏈。

4、拿波卡的 Substrate 開發一條鏈，并接入波卡（Polkadot 是使用 Substrate 構建的）。

5、拿波卡的 Substrate 開發一條鏈，并接入 Near 上的章魚網絡（Octopus Network）

Ronin 和 Terra 為應用鏈開了個好頭，未來 1-2 年里，我們一定會看到越來越多的應用鏈出現在我們的眼前，關注應用鏈基礎設施，大概率會有不錯的收獲，SKALE、Cosmos、Polkadot、Octopus Network，都值得關注。

由于篇幅原因我們先寫到這里，在 2022 展望（下）中我們會寫 Alpha 和可能存在的超級 Alpha 收益，包括衍生品、跨鏈橋（這是暗線）、Web3、多鏈錢包和 ZK-Snark 等，大家可以到時關注。

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