DAO:DeFi領域獨角獸MakerDAO重大升級，但可能面臨的風險幾何？_makerdao官網app

編者按：本文來自白話區塊鏈，作者：五火球教主，Odaily星球日報經授權轉載。

在穩定幣排行榜里，DAI是榜眼，知名度和流行度僅次于USDT。這兩年被很多人吹捧的DeFi題材中，MakerDAO則是當仁不讓的扛把子級別。很多投資者其實并不了解DAI的穩定性具體是如何操作的，只知道它是個去中心化借貸。其實，從本質上來說，DAI是利用杠桿做多手里的ETH。DAI的本質是做多ETH

舉個例子，張三手里有價值1500美元的ETH，存入DAI的智能合約里，就能貸出1000美元，即1000DAI。這是最大化的貸法，因為DAI的抵押率要求不低于150%。張三也完全可以選擇只貸500DAI，這樣抵押率就是300%了，相對來說，會安全很多。抵押率為150%的時候，如果ETH下跌30%左右，就會觸發自動清算，抵押的ETH會被強制賣出。當然，還可以超越最大化貸法，采用一種更激進的方法。那就是拿借出來的1000DAI再買成ETH，然后再來MakerDAO抵押，貸出666DAI，再買ETH……這樣循環往復，整個杠桿率差不多可以提到4倍。一般來說，沒有什么人會這么做。一是因為風險太大，跌一點就得清算，二是如果這么看好ETH，直接去交易平臺開5倍杠桿的多單即可。MakerDAO具體的抵押和清算流程，其實比很多人想象得要復雜，然而對于多數人來講，并不需要關心這個流程。至于如何保持DAI與美元1:1錨定，就比較偏向金融技術了。簡單來說，就是通過設定目標利率來調節市場上關于DAI的供需情況，有點類似央行通過利率來調節貨幣供應量。當然，DAI的利率波動也非常大。去年年末，DAI的利率還是0.5%左右，不到半年瘋狂加息到了20%，現在又跌回了5%左右的年利率。MCD：從單一抵押到多抵押

DeFi借貸平臺Avax Fi從Zen Capital獲得風險投資資金:金色財經消息，DeFi借貸平臺Avax Fi從專注于Web3的風險投資基金Zen Capital獲得風險投資。AvaxFi團隊開發了一個用戶友好、可擴展且完全去中心化的平臺，用于即時貸款審批、自動抵押品、去信任托管和增強貸款流動性。AvaxFi建立在Avalanche之上，旨在釋放下一代無縫、快速和安全的加密借貸。

Zen Capital此前投資了數個以太坊和Solana生態項目，包括SolChicks、Mars4、SpellFire、Ertha和Soldex。（Bitcoinist）[2022/6/9 23:02:59]

之前的MakerDAO，抵押來源只有一個，那就是ETH。從本月18號開始，抵押源變成了多種加密貨幣，有點像傳統金融圈那種“一籃子貨幣”的既視感。從風險角度看，是把雞蛋放在多個籃子里的風險分散方法。目前第一批添加的資產，如無意外，應該會是這些Token：Augur(REP)、BasicAttentionToken(BAT)、DigixDAO(DGD)、Ether(ETH)、Golem(GNT)、OmiseGo(OMG)、0x(ZRX)。

Messari：DeFi應用開始將應用堆棧整合為一個綜合服務:金色財經報道，Messari在社交媒體上稱，DeFi應用開始將應用堆棧整合為一個綜合服務，對于非穩定幣協議，這意味著推出他們自己的穩定幣。此舉可以幫助DeFi協議獲得流動性，降低資本效率成本，并吸引新用戶。[2022/10/17 17:28:12]

這可能是目前為止，MakerDAO最為重要的一次升級。然而，就在市場一片看好的情況下，不妨過來潑點冷水，畢竟區塊鏈的世界要容得下不同的聲音。MakerDAO面臨哪些小問題

1、MakerDAO的日活用戶作為整個DeFi領域的扛把子，MakerDAO的日活是多少呢？根據DappRadar的數據顯示，不到2000……一個較為尷尬的數字。如果扛把子都是這個日活，其他那些DeFi項目的日活可想而知。作為一個和傳統中心化金融叫板的DeFi，其當前的日活，完全配不上畫的那張“大餅”。2、MakerDAO的治理這是所有區塊鏈目乃至傳統世界頭疼的問題，無論是現實世界中的各國總統大選，還是區塊鏈世界的提案、投票。受眾特別多的EOS區塊鏈，其投票率也很低，MakerDAO更不能免俗。上個月月底的一次MakerDAO投票，決定DAI的利率是從當時的12%提升到13.5%還是降到5.5%，本來只有2400多票，最后一個大戶進來，直接投了4萬多張票，一個人占了總投票數的97%。這就是目前所謂的“去中心化”或是“鏈上治理”。3、和中心化借貸相比，優勢在哪？如上文所述，MakerDAO本質上是一個杠桿做多的工具，以前是做多ETH，馬上會改成包括ETH在內的一籃子Token。那么，它跟交易平臺的抵押借貸相比，優勢在哪兒呢？除了真正的去中心化，或者說不用KYC，真還想不出來任何一個其他的好處，體驗上中心化交易平臺的借貸完爆MakerDAO。有人說，MakerDAO上那不到2000的日活，其實大多數都是套利用戶。如何套利？根據Maker與Compound、Dydx等平臺之間的利率價差來套利。此外，整個穩定幣市場，50多個億的市場份額，DAI不到一個億，占比2%不到，USDT還是以80%左右的市場份額保持著無可撼動的地位。4、被高估的MKR？MakerDAO設計了雙Token機制，其中DAI是穩定幣，MKR是權益和治理用的Token。投票主要就是上文所說的利率投票，權益則是收益模型，用戶借貸的手續費以及因為下跌所導致強制清算的懲罰費用，都必須用MKR支付，而且MKR回收后會進行銷毀，造成通縮市場。那么問題來了，當前的MKR，是否被高估了？

DeFi衍生品平臺SynFutures融資140萬美元:金色財經報道，DeFi衍生品平臺SynFutures已融資140萬美元，DragonFly、Standard Crypto參與了投資。據悉，SynFutures市場旨在允許用戶發布與包括黃金和股票在內的多種資產綁定的代幣。[2021/2/5 18:56:18]

用一個極簡模型，拿MKR跟BNB對比。幣安2019年第三季度銷毀了200萬BNB，價值3000萬左右，BNB當時的市值是25億美金。如果把參數固定，簡單來算的話，每年銷毀3000萬X4=1.2億美金，可以看成分紅，相對于25億美金，市盈率是20左右，這還不算1E0、投票、抵扣手續費等其他收益。MakerDAO如果按照當前燃燒的速度來看，一年8000MKR，價值500萬美金，相對于6個多億的市值來看，市盈率是100多了。雖說拿MKR這種權益幣和平臺幣BNB做對比有失偏頗，但管中窺豹，還是能看出一點端倪。MakerDAO可能面臨的最大問題

萬卉：DeFi的黑客攻擊事件其實是一個很典型優勝劣汰的過程:今日，Primitive Ventures創始人萬卉在微博上表示；

1、DeFi其實并不抽象，可以從三個方面量化：沒有準入許可，沒有第三方托管，沒有對手盤風險。

2、當市場情緒高昂的時候，大部分憑空創造出來的資產本身價值肯定是會被過度高估的。

3、大家覺得挖礦可以賺錢，其實賭的事情就是這些憑空創造的資產，本身是不是可能有暴漲的價值。

4、在價值判斷上，大家可以遵循第一性原理，即在每一個細分領域里肯定要去投資一個頭部玩家。

5、以太坊之所以在DeFi浪潮有這么大的優勢，主要在于它既是重要的基礎資產，更重要的是它是核心的價值媒介（譬如Uniswap中的交易路由）。

6、DeFi的黑客攻擊事件其實是一個很典型優勝劣汰的過程，最后只有最好的合約，最健壯的合約才能夠被市場所使用。

7、對DeFi來說，真正要能做好做價值判斷，還是先要使用這些服務和產品，如果覺得還不錯，可以順著這個思路邏輯去做一些功課。

8、沒有必要為了治理而治理，而是在于每一個去中心化金融的項目背后社區是怎么樣形成的，動機很功利的項目是絕對不可能走得很遠的。[2020/10/1]

最后，說一說可能發生的黑天鵝事件——ETH死亡螺旋。熟悉A股的投資者，尤其是經歷過2015年股災的人，或許對“死亡螺旋”這個詞并不陌生。當時在幾乎全民配杠桿的情況下，股市一旦因為任何原因突然暴跌，便會引起大量的自動清算，導致資產被平倉賣出，而大量的平倉賣出又進一步加劇了資產價格的下跌，導致更多的平倉自動清算……就這樣螺旋式止不住地下跌，外號“死亡螺旋”。MakerDAO從理論上來說，也存在這個風險，雖然這個風險看起來并不大。當前的MakerDAO里，鎖了180多萬ETH，占流通總量的1.7%。如果某一天，DeFi大行其道，里面鎖得的是1800萬ETH，即流通量17%的ETH，有沒有可能？ETH如果升級2.0失敗，或是某一天被證明底層思路是錯誤的，或是被某個新興公鏈翻盤取而代之，或是整個行業遭遇了某種黑天鵝導致ETH價格暴跌，有沒有可能？雖然可能性不大，ETH目前來看也依舊是最有希望的公鏈之王，但若是發生黑天鵝事件，發生的時間點又是海量的ETH被抵押在MakerDAO之時，那么A股的“死亡螺旋”完全可能在MakerDAO上重演：ETH暴跌，DAI智能合約自動平倉賣出大量的ETH，大量的ETH被拋售導致ETH價格進一步下跌，從而引發MakerDAO上更多的抵押被合約平倉賣出……從單一ETH抵押升級到多個抵押品，其中有一部分也是這方面的考慮。但如果觀察第一批Token，則不難發現，它們與ETH的價格相關性都相對較高，在ETH或是整個加密貨幣市場出現暴跌時，這些加密資產也同樣不能幸免。所以，多種Token抵押品能起到的安全防護作用，其實非常有限。若要避免這種黑天鵝，BTC甚至傳統金融資產的引入，或許是個更為穩妥的方法。這也是目前Cosmos以及Polkadot上的一些DeFi項目的競爭優勢，比如Polkadot生態里的ChainX，可以把BTC映射為Token，增強BTC作為資產的功能性和流通性。雖然ETH上其實也有類似的WBTC，但一直都處在一個不慍不火的狀態。結語

Compound總法律顧問：DeFi概念成為比特幣和以太坊部落戰爭的受害者:8月7日消息，Compound總法律顧問Jake Chervinsky剛剛發推稱，我堅定地站在“比特幣是DeFi”的陣營里。沒有錢就不可能有金融，沒有分散的錢就不可能有分散金融。DeFi概念已經成為比特幣和以太坊部落戰爭的受害者。[2020/8/8]

總而言之，無論是MakerDAO，還是整個DeFi行業，都還有很長的路要走，甚至不客氣地說，它們還需要在未來的幾年內，首先來證明自己的區塊鏈方向的正確性。能不能通過“證偽”測試，還得耐心地等待時間來告訴我們答案。

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