PHA:深挖嘉楠耘智招股書：近一年虧損4.2億，更改供應商豪賭未來_WEB

編者按：本文來自一本區塊鏈，作者：棘輪比薩，Odaily星球日報經授權轉載。10月29日，嘉楠耘智向美國SEC遞交了招股書，計劃募資不超過4億美元。這個曾折戟A股借殼、新三板、港交所的礦機企業，開始了第四次IPO的嘗試。嘉楠耘智最新的財務數據，也在招股書中曝光。2018年下半年起，比特幣幣價低迷，礦機市場不景氣，嘉楠耘智的財務數據也因此受到拖累。礦機賠本賣，公司陷入虧損，嘉楠耘智的財務狀況并不理想。而在淺層的財務數字之外，這家公司還在招股書中隱藏了更多的秘密。不受監管的USDT，成了Tether公司的印鈔機需要幣圈全體投資1一年虧4.2億

2019年10月29日，嘉楠耘智向美國SEC遞交了招股書，計劃以股票代碼CAN在納斯達克上市。

2019年8月，嘉楠耘智高管現身納斯達克交易所這樣來看，嘉楠耘智有望成為全球區塊鏈第一股。然而，這份招股書中的財務數據卻十分慘淡。招股書數據顯示，2019年上半年，嘉楠耘智總營收2.9億元，凈虧損3.3億元。相比之下，2018年全年，嘉楠耘智的營收為27.1億元，凈利潤為1.2億。即便如此，這份招股書仍然與投資者們玩了一個小小的數字游戲——事實上，嘉楠耘智早在2018年下半年便開始虧損。一本區塊鏈通過嘉楠耘智披露的2018年及2018年上半年數據，計算出了該公司2018年下半年的財務狀況：營收7.6億元，凈虧損9440萬元。如果合并2018年下半年與2019年上半年的數據，嘉楠耘智在最近一年的凈虧損高達4.2億元。在幣價下跌、礦機滯銷的大背景下，嘉楠耘智的毛利率由2016、2017年的超過40%，驟降至2019年的3.88%。而這一數據，仍然是“財報美化”后的結果。自2018年下半年起，嘉楠耘智就對旗下礦機的存貨價值進行了減記處理，減記金額高達5.1億元人民幣。此舉讓其“成本”大幅下降。若不考慮存貨價值減記，而按照實際成本計算，嘉楠耘智在2018年下半年之后的毛利率已經變為負值。這意味著，嘉楠耘智的主營產品礦機，早已開始賠本銷售。賣一臺虧一臺，成為了幣價下跌背景下，嘉楠耘智業務的真實寫照。2礦機賠本？賣一臺虧兩千多

Alliance DAO公布16個Web3加速器項目，包括Caldera、Wallchain等:5月18日消息，Alliance DAO 公布 16 個入選 Web3 加速器和建設者社區（ ALL10）的項目，包括區塊鏈數據 ChatGPT 平臺 Teablocks、比特幣錢包 Xverse、ZK rollups 即服務 Snapchain、碳信用體力勞動證明協議 Glow、基于 ZK 的 AI 項目 Modulus Labs、Web3 的 AI 社區管理工具 AwesomeQA、鏈上可組合游戲 Primodium、錢包管理工具 Fountain、永續合成期權 Itos、用戶研究工具 Dataleap、Layer2 開發平臺 Caldera、反 MEV 解決方案 Wallchain、應用鏈支付解決方案 Singularity、dApp 通信解決方案 Hashmail、區塊鏈數據平臺 Defined、Web3 欺詐預防插件 Pocket Universe。[2023/5/18 15:10:51]

嘉楠耘智的巨額虧損，來自何處？答案，仍然隱藏在這份招股書中。與比特大陸相比，嘉楠耘智的業務更為純粹，礦機銷售營收占比多年保持在99%以上。換言之，礦機銷售的業績，可以直接反映嘉楠耘智的財務狀況。嘉楠耘智在招股書中，逐季披露了公司的礦機銷售狀況，數據維度覆蓋礦機成本、售價、銷量等。一本區塊鏈整理如下：

Polygon zkEVM主網測試版即將上線:金色財經報道，Polygon 將于周一向公眾發布 zkEVM 測試版，Polygon 表示，它正在將其 zkEVM 的所有方面都開源，因此開發人員能夠研究和共享代碼，從而使他們能夠為零知識領域的更多創新做出貢獻。

此外，以太坊區塊鏈的聯合創始人 V神 將在新的 zkEVM 上啟動第一筆交易，并將于東部時間上午 10:30 在 ETHGlobal 進行直播。據 Polygon 新聞稿，目前超過 50 家公司表示他們將使用 Polygon zkEVM 技術進行構建。[2023/3/27 13:29:25]

嘉楠耘智礦機銷售數據表不難看出，在2018年Q3，嘉楠耘智每賣出一臺礦機，利潤僅有74元。自2018年Q4起，嘉楠耘智便開始虧本賣礦機。這種虧本賣礦機的狀況，在2019年Q1達到頂峰。在這一季度，嘉楠耘智平均每賣出一臺礦機，就要賠2518元。與此同時，嘉楠耘智的礦機銷量也出現了巨幅下挫。2019年Q1，嘉楠耘智僅賣出了4.2萬臺礦機；銷售額也僅有4422萬元，不及2017年同期的三分之一。

嘉楠耘智礦機銷售額折線圖嘉楠耘智為何要賠本賣礦機？甩庫存，可能是最重要的原因。2019年新年前后，幣價低迷，礦圈出現大洗牌，二手螞蟻S9成為最受礦工歡迎的礦機。而在這一時期，嘉楠耘智則出現大量舊型號礦機積壓。招股書數據顯示，嘉楠耘智在2018年下半年與2019年上半年共賣出了54.6萬臺礦機，但其中有46.8萬臺都是老款的A8系列。在2019年Q1，這些A8礦機的均價甚至只有800元。但值得注意的是，在2019年Q2，嘉楠耘智賣出了490臺A10系列礦機，這些礦機不僅沒有賠本，還實現了24.7%的毛利。而在總銷售額上，伴隨著幣價的回暖，嘉楠耘智在2019年Q2也出現了營收回升。與此同時，嘉楠耘智截至今年6月末的預付款金額較2018年末暴增近三倍。這意味著，嘉楠耘智已開始大舉下單礦機芯片。3融資成謎：今年3月的數億美元融資并不存在？

加密公司FTFT收購Alpha Financial Limited香港和深圳子公司:金色財經報道，納斯達克上市加密公司Future FinTech Group Inc.（FTFT）宣布旗下全資子公司FTFT HK已與香港持牌公司Alpha Financial Limited股權轉讓協議，收購其香港子公司 Alpha HK和深圳子公司Alpha SZ，具體收購金額暫未披露。Alpha HK持有香港證監會頒發的第一類“證券交易”、第二類“期貨合約交易”和第四類“證券咨詢”金融牌照，Future FinTech Group Inc.總部位于美國佛羅里達州，業務覆蓋區塊鏈網上商城、資產管理、加密貨幣挖礦、匯款、以及加密數據服務。（prnewswire）[2023/3/2 12:38:40]

今年3月，《證券時報》曾報道，嘉楠耘智完成了一筆數億美元的融資，公司估值也達到了數十億美元。公開資料顯示，嘉楠耘智隨后就此對多家媒體回應稱，公司確實完成了新一輪融資，但卻并未透露融資的具體時間與金額信息。然而，在招股書中，嘉楠耘智卻并未披露是否在今年3月獲得了融資。這筆融資是否完成，仍舊成謎。招股書顯示，截至今年6月30日，嘉楠耘智共完成三筆股權融資，獲得9.8億元人民幣。在債務融資方面，嘉楠耘智披露，曾在2018年4月從招行香港、招行國際處獲得了總值9.3億港元的債務融資。在計入擔保費后，這筆債務融資的年利率為Hibor基礎上增加11.3%，即13%左右。但招股書披露的上述股權、債務融資，均發生在2019年3月之前。此外，上述任意一筆融資的金額，也遠未達到數億美元級別。說好的融資去哪了？嘉楠耘智顯然需要對這個問題做出解釋。4“以礦養AI”：AI團隊人數逼近礦機團隊

Web3社交協議Orbis宣布SDK和Web App已支持Solana鏈:10月7日消息，Web3社交協議Orbis宣布其SDK和Web App已支持Solana鏈。Solara開發人員可以使用Orbis的開源SDK，在其應用程序中集成去中心化社交體驗。用戶可以使用Phantom等Solana錢包登錄Orbis Web App，并以完全去中心化的方式與使用EVM錢包的用戶進行社交互動，包括可以跨鏈使用的加密私聊功能。

在10月份，Orbis將進一步支持Solana生態，例如添加NFT以及Bonfida的.sol用戶名。[2022/10/7 18:41:44]

2018年9月，嘉楠耘智發布了旗下首款AI芯片產品勘智KendryteK210。2018年，嘉楠耘智AI業務創收27.5萬元；2019年上半年，該業務創收46.8萬元，占總營收的0.2%。作為早期業務，AI給嘉楠耘智帶來的收益有限，但其投入成本卻十分高昂。勘智KendryteK210采用了臺積電的28nm工藝，芯片規格為8mm*8mm。有芯片行業人士對一本區塊鏈表示，目前臺積電對于這一類規格的芯片，流片成本在1000-1500萬元人民幣之間。嘉楠耘智在招股書中也披露了公司的AI團隊規模。公司共擁有127名技術研發人員，其中，61人隸屬于高效能技術團隊，50人隸屬于AI團隊。在人員占比上，嘉楠耘智的AI開發人員數量已經接近挖礦團隊。這些員工的薪資成本，想必也不容忽視。這意味著，嘉楠耘智也推行了與比特大陸相似的“以礦養AI”戰略。而這一戰略在比特大陸內部飽受爭議，也被視作是引發比特大陸兩位創始人內斗的根源所在。但相比之下，嘉楠耘智應該無需面臨比特大陸的煩惱。至少在股權結構上，張楠賡仍然掌握著嘉楠耘智的話語權。5誰的嘉楠耘智？

Cardano創始人：Vasil硬分叉升級不會進一步被推遲:8月2日消息，Cardano的Vasil硬分叉升級已被推遲數周，鑒于有關硬分叉的許多問題仍未得到解答，Cardano創始人Charles Hoskinson 8月1日在其YouTube頻道上討論了相關話題。Hoskinson向用戶保證，他預計Vasil硬分叉升級不會進一步延遲，并表示升級目前處于最終測試階段。（Finbold）[2022/8/2 2:53:37]

招股書顯示，嘉楠耘智目前的第一大股東，是與張楠賡一同創辦公司的李佳軒。后者持有公司16.2%股份，比持有16%股份的張楠賡更勝一籌。張、李二人均為技術出身，在2013年共同出資10萬元創辦了嘉楠耘智。有爆料稱，嘉楠耘智公司名中的“楠”來自張楠賡，而“嘉”則來自李佳軒。但嘉楠耘智同時也引入了AB股制度，以保護創始人張楠賡的投票權。張持有的16%股份均為B類股，擁有15倍于A類股的投票權。以此計算，張楠賡持有公司74%的投票權，擁有絕對的話語權。同股不同權的股權模式，保證了嘉楠耘智的高管團隊穩定。但與比特大陸不同，嘉楠耘智眼下的最大危機，并不在管理層。6全球首發的7nm礦機去哪了？

2018年8月，嘉楠耘智公開發布了7nm芯片——A3206。嘉楠耘智的A921礦機便搭載了這款芯片。A3206不僅是全球首個7nm礦機芯片，也是全球首個7nm量產芯片。這個“全球第一”讓嘉楠耘智一度出盡風頭。但一本區塊鏈調查發現，搭載7nm芯片的A921礦機一直是雷聲大、雨點小。許多礦工甚至從未見過這款礦機。原因之一，是臺積電工廠電腦在2018年8月遭受黑客攻擊，導致嘉楠耘智的128個7nm晶圓被迫延遲9個星期出貨。這一點，嘉楠耘智在招股書進行了披露。而另一個原因，則讓人不寒而栗——嘉楠耘智的7nm礦機，在能耗比上的優勢并不突出。嘉楠耘智招股書顯示，第一代7nm芯片較此前的第三代16nm芯片，效能僅提升了10%。而與螞蟻、神馬等競品相比，嘉楠耘智7nm礦機的效能也并不突出。

螞蟻、阿瓦隆、神馬品牌主流礦機效能對比不僅如此，嘉楠耘智的后續產品——A10系列礦機也拋棄了7nm芯片，轉而繼續使用升級后的第四代16nm芯片。值得一提的是，礦機的效能并不完全取決于芯片制程。在效能指標上，16nm制程的嘉楠耘智A10系列礦機，仍然能與比特大陸同期的7nm產品一決高下。以成果論，嘉楠耘智在效能指標上仍處于第一梯隊。然而，嘉楠耘智作為全球首個推出7nm芯片的礦機企業，為何放棄7nm芯片，仍是個謎。而這個謎團，也暴露出了嘉楠耘智眼下的最大危機。7最大危機：供應商生變

2019年10月，嘉楠耘智發布了新一代A11系列礦機新品。但奇怪的是，嘉楠耘智并未透露A11系列礦機芯片的任何信息，如芯片制程、供應商等。招股書顯示，嘉楠耘智在今年6月已實現了8nm芯片的流片，并計劃于今年9月實現8nm芯片量產。同樣，嘉楠耘智也沒有公開8nm芯片的供應商。“其實，A11系列用的就是8nm芯片。”一位業內人士對一本區塊鏈表示，“而全世界只有三星一家晶圓廠擁有8nm生產線。”毋庸置疑，嘉楠耘智8nm芯片的供應商，只可能是三星。在芯片行業，比特大陸、嘉楠耘智等礦機廠商被稱作“無晶圓廠”，即它們只設計芯片，并不具備芯片生產能力。以往，礦機廠商大多與臺積電合作，各大礦機廠商的最大供應商都是臺積電。然而，嘉楠耘智招股書卻顯示，公司臺積電的采購占比由2017年、2018年的63.5%、63.1%驟降至2019年上半年的28.8%。嘉楠耘智并未給出臺積電占采購比大幅下降的原因。但招股書中的一段話，卻暗示了這個問題的答案：“業界領先的晶圓廠——臺積電生產能力有限，會有限供貨給預付貨款的客戶。比特大陸憑借融資優勢提供了更多的預付款，因此能獲得更多臺積電的產線。比特大陸也因此賣出了更多產品。”賺不到錢，就拿不到芯片；拿不到芯片，就賣不出礦機；賣不出礦機，就賺不到錢。在礦機行業，比特大陸占據了過半的市場份額，嘉楠耘智走出惡性循環的唯一方式，就是擺脫對臺積電的依賴。而三星，是嘉楠耘智可選擇的為數不多的供應商之一。在臺積電、三星之間搖擺，可以讓嘉楠耘智擺脫對單一供應商的過度依賴。但同時，嘉楠耘智的礦機芯片團隊也必須分心于7nm、8nm兩個不同的工藝，而不能專注于同一條技術路線。在芯片產能嚴重受制于上游晶圓廠的礦機行業，嘉楠耘智在IPO關鍵期調整供應商，更像是一場豪賭。盡管財務狀況并不樂觀，但嘉楠耘智仍然向SEC遞交了招股書，開啟了自己的第四次IPO嘗試。此舉，多少透露出一種屢挫屢敗的悲壯。但無論如何，在幣價復蘇、礦圈重啟的大背景下，這一次嘗試，仍然是嘉楠耘智距離希望最近的一次。

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